2026年爱舍伦公司研究报告：新股报告，深耕医用耗材领域，产品结构持续优化

国产医用耗材 ODM/OEM 出口标杆

爱舍伦成立于 2003 年，公司长期专注于医疗健康事业，主要从事应用在专业的康复护理与医 疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售，通过 ODM/OEM 等方式为国际知名医疗器械品 牌厂商提供相关产品。公司在长期发展过程中立足专业的康复护理与医疗防护领域，紧紧围绕医疗 工作者和患者的专业需求，以康复护理、手术感控产品为核心，不断向消毒清洁、家庭防护、急救 防护等领域拓展，持续开发新产品，拓展产品线的深度和广度。 经过多年的研发和行业深耕，公司积累了深厚的产品和技术创新经验，依靠自主创新开展生产 经营和实现企业发展。公司持续在产品生产工艺、自动化生产及改良等方面进行技术开发和创新， 提高产品质量和生产效率，同时不断加大新产品研发投入，建立了完善的产品质量管理体系，且已 获得 ISO13485:2016 医疗器械质量管理体系认证、欧盟 CE 产品认证、美国 FDA 企业注册和产品 列名。

公司直接控制人为张勇先生。截止 2026 年 1 月，公司董事长张勇直接持有公司 1.97%的股权， 通 过 控 股 股 东 江 苏 诺 维 克 间 接 持 有 公 司 79.58%的 股 权 ， 通 过 洛 威 尼 森 及 普 洛 瑞 斯 分 别 控 制 公 司 4.33%及 2.81%的股权，张勇合计控制公司 88.69%的股权，并担任公司董事长、总经理，为公司实 际控制人。股权结构稳定，公司下 13 家全资子公司，其中 1 家注销。

根据产品的应用场景来分类，公司为客户提供的产品分为康复护理产品、手术感控产品两大核 心产品系列及其他辅助产品。 康复护理医用耗材的需求涵盖老年人护理、成人失禁、术后及产后护理、长期卧床重疾人群等 群体。 手术感控产品由各类手术铺单、手术衣、手术组合包等组成，该等产品作为外科有创操作中不 可缺少的医用耗材，其目的是建立一个无菌手术创面区，阻止外来物质及微生物侵入手术创面或患 者体液、血液，从而避免对术者、医者及手术环境造成污染。

公司产品销售以外销为主，采用 ODM/OEM 方式与境外医疗器械品牌商合作，即公司直接与境 外器械品牌商签订合同，根据国际技术标准及客户的具体要求进行设计、生产，境外器械品牌商以 其自有品牌或代理品牌在国际市场上进行销售，产品出口区域主要是北美和欧洲等发达国家和地区， 客户以大型医用敷料品牌商或生产商为主，客户合作稳定，2025 上半年前五大客户销售总额占比为 88.40%。公司采购的主要原材料为复合膜、绒毛浆、卫生纸、高分子、无纺布、塑料膜等材料，公 司一般根据原材料库存情况、排产计划适当安排原材料采购计划，具体实施由采购中心总体管控， 质量管理部门履行对原辅材料的验收及验证、供应商开发及管理等品质管控措施。公司已逐渐与行 业内具备一定影响力的供应商建立长期良好合作关系，原材料供应渠道稳定。2025 年上半年公司前 五大供应商的采购总额占比为 46.38%。

营收利润双增，研发投入比重增大

2025 年 Q1-3 公司实现营 业 收入、归母净利润双增 长。2025 年 Q1-3 公司实现营业收入 6.90 亿元，同比增长 42.84%；实现归母净利润 7347.90 万元，同比增长 27.50%。2021-2024 年公司的 营业收入和归母净利润的复合增长率分别为 6.45%和-6.85%。

公司盈利能力总体 稳定，费 用 控制持续优化 。2025Q3 公司的毛利率为 21.96%，净利率为 10.60%， 近年来公司的盈利能力总体稳定。过去 5 年，公司的费用率从 21.35%逐渐调整至 19.51%。2025Q3， 公司管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为 7.76%、1.24%和 0.18%。

公司扎根国际市场，以 ODM/OEM 方式与境外医疗器械厂商合作。在传统 OEM 模式下，生产 企业依靠品牌方的要求进行代工生产，主要技术和设计方案等均来源于品牌方；而在 ODM 模式下， 公司根据客户的需求进行设计和研发，通过市场调研对产品进行迭代调整，并在后续生产过程中逐 步扩充产品规格和细分类型，满足客户日益变化的新需求，同时公司根据自身对市场的预测和判断， 不断加大新产品研发投入，把握市场潜在需求对产品进行持续迭代升级，为客户提供更优质的产品， 使双方合作更为紧密，业务规模持续扩张。

公司研发投入增长明显。公司持续加大研发投入，不断进行产品的创新开发。2024 年，公司的 研发投入费用为 786.31 万元，研发费用率为 1.14%，同比增加 60.17%。在研发人员上，公司目前 有研发人员 11 人，占公司总员工数 0.57%。在专利获取上，截止 2026 年 1 月，公司共拥有 47 项 专利，拥其中 4 项发明专利、5 项外观设计专利、19 项实用新型专利。

行业需求扩容，政策与竞争格局共驱发展

（一）行业概况

1. 医用敷料行业发展概况

医用敷料的全称是医用卫生材料及敷料，是我国低值医用耗材的第二大细分领域，占比约 21%。 狭义医用敷料是覆盖于创、伤口表面的临时医用材料（伤口覆盖物），其主要作用是在伤口愈合恢 复过程中可替代受损皮肤起到暂时性屏障作用，避免或控制伤口感染，提供有利的修复环境和促进 创面愈合。此外，广义的医用敷料突破伤口护理产品的概念，还包括手术室感染防护和医用防护产 品等。随着全球经济稳步发展及居民医疗消费的增长，国内外医用敷料行业呈现稳步发展趋势。 全球医用敷料市场因产品刚性需求属性，总体规模基本保持稳步增长状态。随着全球人口老龄 化问题的日益突出和由此带来的溃疡、褥疮等病症患者的增加，全球医用敷料市场需求将持续增长， 2026 年预计达到 235 亿美元。 近年来，我国医疗资源逐渐丰富，医疗保障力度逐渐加大，基础医疗设施建设加快，居民生活 水平及健康意识不断提高，医用敷料市场亦随之迎来快速发展时期。根据尚普咨询数据，我国医用 敷料市场规模有望在 2026 年达到 333 亿元。随着国内市场需求的不断扩大，大型医用敷料出口企 业纷纷加大了国内市场开拓力度，国外厂商也逐步推行中国市场的本土化策略。

传统卫生材料及敷料是以护理用品、手术感控产品、生物防护用品、低价值的医用敷料产品等 为主要代表；新型医用敷料材料是以透明薄膜敷料、凝胶/水胶体创面敷料等产品为主要代表。就我 国而言，目前传统医用敷料在国内医用敷料行业占比超过 80%，牢牢占据着主导地位。产品主要以 棉、纱布、无纺布等传统医用敷料为主。新型医用敷料虽然相对于传统医用敷料在功能性上具有显 著优势，逐渐被市场认知，但就需求端来看，由于新型医用敷料材料价格昂贵且在医疗体系中覆盖 有限，整个市场尚处于培育阶段。得益于人均可支配收入的提高和对美观、舒适的追求，使得人们 对医用敷料的使用感受和品质要求逐步提高，传统医用敷料产品中仅具有隔离、防护作用的低端产 品市场需求逐步放缓，而兼具抗菌、抑菌、防褥疮等功能性并有助于提升使用者舒适度的高端产品 需求将日益增加。 全球医用敷料行业中，生产商、品牌商形成地域分化，产业链持续转移，代工生产商多集中于 发展中国家，大型跨国品牌商多位于发达国家。 由于经济水平较为发达，居民医疗保健意识较强，人口老龄化趋势更为明显，美国、欧洲等发达经济体是全球最主要的医用敷料消费市场，并且凭借着技术、人才优势，上述国家和地区拥有众 多全球知名的大型医药跨国企业，涵盖的业务类别和产品种类繁多，产品销往多个国家和地区，品 牌和企业知名度及市场占有率较高。 自 20 世纪 90 年代至今，随着发达国家的劳动力成本不断提高，大型跨国医疗器械公司逐渐将 医用敷料中劳动力需求较大、技术含量较低的传统伤口护理产品（例如纱布、绷带）的生产环节转 移至亚洲、南美等地区和国家，保留研发和营销环节，在市场上以自主品牌进行销售。凭借人力成 本优势和产业链优势，中国承接了此轮产业转移浪潮，逐渐形成了一批为国际大型医用敷料品牌商 从事贴牌生产（OEM）、以出口为主的医用敷料生产企业。 近年来，国外医用敷料产业向价值链的高端环节转移，不断利用自身的品牌和渠道优势扩大终 端市场的占有率。而随着国内医用敷料市场需求的日益扩大，以及具有更低劳动力成本的东盟国家 如越南、泰国等介入国际传统医用敷料市场，国内医用敷料生产企业将趋向于重新将视野转回本土 市场，加大国内消费市场的开拓，并着手将生产端向人力成本更加低廉的泰国、缅甸、越南等国家 转移。 由于布局国外市场需资质认证、渠道铺设等壁垒，因此发达国家自有品牌准入门槛较高，国内 企业多以 OEM/ODM 代工起步，主要以生产为主。国内医用敷料生产企业具有明显的“多、而、散” 特点，企业数量众多，但上亿元级别的企业数量较少。根据统计，中国医用敷料行业生产企业数量 约 6,000 至 6,500 家。其中仅 30 家左右生产企业年产值超过 1 亿元，占所有生产企业 0.5%左右； 80%左右的生产企业年产值不足 1,000 万元，市场集中度低。

2. 公司主要产品所处细分市场的发展情况

公司生产的应用在专业的医疗护理与感染防护领域的医用护理垫、医用冰袋、手术衣、手术铺 单、手术组合包、隔离衣等产品属于医用卫生材料及敷料类。公司主要产品应用于医院手术室、医 疗门诊、卫生护理机构以及政府及公益医疗机构等，其容量与全球老龄化程度、医疗机构诊疗人次 数尤其是医疗卫生机构入院量密切相关。 康复护理医用耗材的需求涵盖老年人护理、成人失禁、术后及产后护理、长期卧床重疾人群等 群体。当前，在全球老龄化日趋严重老年人护理需求迅速增长、成人失禁人群不断扩大对护理用品 需求稳步增长、分娩及产后护理用品需求增长以及专业康复医疗机构及床位数量增长相应护理产品 需求量扩增的大背景下，康复护理市场容量巨大。 专业的康复护理医用耗材产品的供应市场和消费市场呈现不平衡的状态。欧美发达国家由于其 经济发达、各项医疗保障完善、消费能力较强，注重产品的品质和功能性，是康复护理类一次性医 用耗材的主要消费市场。中国和东南亚具有劳动力优势、生产成本优势，是康复护理类一次性医用 耗材的主要供应市场。中国和东南亚地区具有人口优势，潜在需求量大，由于经济在发展过程中、 各类医疗保障在不断完善过程中，因此目前对康复护理类一次性医用耗材的需求集中在廉价、低质 产品。 上述供需市场的“剪刀差”使得中国境内中而厂家生产廉价、低质产品供应国内的基本需求， 而少数规模大、质量管控严格、产品品质高的生产厂商供应欧美等发达地区市场，形成明显的产业 分工。未来随着国内健康护理意识提升和消费升级，对产品的品质要求亦会越来越高，行业内头部 企业参与国内市场竞争的优势将更为明显。

另外，手术感染控制也是公司产品的主要应用场景之一。手术感控产品由各类手术铺单、手术 衣、手术组合包等组成，该等产品作为外科有创操作中不可缺少的医用耗材，其目的是建立一个无 菌手术创面区，阻止外来物质及微生物侵入手术创面或患者体液、血液，从而避免对术者、医者及 手术环境造成污染。由于外科手术数量的增长及对感染控制措施的加强，手术感控产品市场呈持续 增长态势。 就国内手术感控市场而言，已形成一定规模的出口业务，2014 年突破 3 亿美元，并于 2023 年 达到 7.4 亿美元。由于需求端尚未得到完全开发，中国手术感控出口市场未来仍有较大发展空间， 预计 2026 年将可达 10.78 亿美元。2019-2021 年受全球公共卫生事件影响，中国手术感控产品出口 规模增速较之前明显加快，从数据看，中国手术感控产品出口规模 2021 年规模增长至 5.89 亿美元， 市场规模增长率高达 23.22%。

（二）行业竞争格局与公司竞争优势

1. 行业竞争格局

伴随行业发展和产品升级，医用敷料行业逐渐形成产业链分工和地域分化。全球参与市场竞争 的医用敷料企业分为三类：①大型外资企业；②中资大型企业；③中资中而型企业。 国内医用敷料企业主要分为两个梯队： 第一梯队：生产规模大、以贴牌代工为主、聚焦传统医用敷料的中资大型企业。该类企业受益 于自 20 世纪 90 年代之后的医用敷料产业转移浪潮，以贴牌出口起家，经过多年的发展建设，已经具备了成熟的技术以及完善的产品体系，传统的医用敷料产品质量已达到世界领先水平。该类企业 主要以奥美医疗、振德医疗、稳健医疗、健尔康和公司为代表。 第二梯队：生产规模而、产品低端的中资中而型企业。该类企业早期大多不以医用耗材的生产 经营为主要业务，而是活跃在其它医疗器械领域，生产规模相对较而，多在低端市场内进行低价竞 争，品牌识别度和影响力相对较低。国内众多中而型企业属于此类。 目前，中国已成为全球重要的医用敷料出口国，2024 年出口额达 289 亿元。虽然出口额较大， 但出口企业数量众多，规模以上企业较少，随着各国对医疗器械监管的不断升级，未来市场集中度 将得到进一步提高，产业淘汰升级正在推进。

2. 公司市场地位

公司是医用敷料行业较早从事为国际大型医疗器械厂商代工生产的企业，积累了丰富的行业经 验，主要产品已经涵盖康复护理产品、手术感控产品两个核心品类，可为客户提供医用护理垫、医 用冰袋、手术组合包、手术衣、手术铺单等各种医用敷料产品，远销北美、欧洲、韩国等多个国家 和地区。公司已建立了完善的产品质量管理体系，产品已获得 ISO13485:2016 医疗器械质量管理体 系认证、欧盟 CE 认证、美国 FDA 企业注册和产品列名。 目前，公司拥有国内外 4 家已投产生产基地，3 家在建以及 2 家筹备中的生产基地，员工超过 千人，是国内生产规模较大的医用敷料生产制造企业。 医用敷料的行业集中度较低，整体呈现数量多、规模而的特点，中国传统医用卫生材料及敷料 行业的生产企业数量约数千家左右，企业数量较多，但拥有成熟生产能力的企业有限，市场集中度 低。根据上市公司年报数据统计，中国传统医用卫生材料及敷料产品年产值超过 5 亿元的上市企业 不足 10 家，公司作为国内最大的医用护理垫生产厂家，2022 年至 2024 年年产值均超过 5 亿元， 跻身中国本土医用敷料行业头部行列。根据中国医药保健品进出口商会 2024 年 9 月 20 日出具的 《关于江苏爱舍伦医疗科技集团股份公司在医用敷料行业地位的说明》，2021 年、2022 年、2023 年、2024 年 1-6 月江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司医用敷料出口金额（铺垫类敷料）排名全 国前十。

3. 公司竞争优势

规模成本优势。公司的生产规模处于行业前列，领先的生产规模给公司带来了显著的成本优势： 在采购环节，大规模的原材料采购有助于公司降低采购成本，减而原材料价格波动对业绩的影响； 在生产环节，公司对设备的改造，以及部分自动化生产设备的使用，提高了生产效率。 客户资源优势。公司长期专注于医疗健康事业，经过多年的经验积累和人才储备，在产品质量、 产能保证、交货时间、客户服务等方面满足客户的需求，为客户提供优质的售前、售后服务，建立 了 稳 定 的 客 户 关 系 ， 目 前 公 司 在 全 球 范 围 内 覆 盖 的 客 户 主 要 包 括 Medline 集团、 ZarysInternationalGroup 等国际知名企业，在和这些全球知名企业长期战略合作的过程中，公司 伴随客户共同成长，产品得到客户的一致认可，客户黏性不断提升，使得公司实现可持续发展并保 持核心竞争力。 质量控制优势。公司自设立以来在长期与国际一线品牌客户业务往来的过程中，公司逐步构建 了完善的质量管理体系和严格有效的内部控制规范体系，在行业内较早建立起质量管理体系并通过 ISO13485 医疗器械质量管理体系认证、欧盟 CE 体系认证、美国 FDA 现场检查。

4. 行业内主要企业

在医用敷料领域，与公司主要产品存在重合的相关企业主要包括奥美医疗用品股份有限公司、 振德医疗用品股份有限公司、健尔康医疗科技股份有限公司等，具体情况如下： （1）奥美医疗用品股份有限公司 奥美医疗成立于 2002 年，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，主要为 境外大型医疗器械品牌厂商提供 OEM 贴牌服务。主要产品分类为伤口与包扎护理类、手术外科类、感染防护类、医用组合包类四大系列。奥美医疗于 2019 年 3 月在深圳证券交易所中而板上市。 （2）振德医疗用品股份有限公司 振德医疗成立于 1994 年，主营业务为医用敷料的生产、研发与销售，主要产品线涵盖现代伤口 敷料、手术感控产品、传统伤口护理产品及压力治疗与固定产品。振德医疗于 2018 年 4 月在上交 所主板上市。 （3）健尔康医疗科技股份有限公司 健尔康医疗科技股份有限公司成立于 1992 年，是一家专门销售各类医用敷料的企业。产品涵 盖脱脂药棉、脱脂纱布、手术巾等，产品主要出口到北美、拉美、欧洲、非洲、中东及东南亚等地 区。健尔康于 2024 年 11 月在上交所主板上市。

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