2025年亿联网络公司研究报告：打造全球领先的全场景通信生态服务商，AI赋能未来可期

全球领先的沟通与协作解决方案提供商，盈利能力维持高水平

深耕企业通信领域多年，打造全场景通信生态

公司是全球领先的企业通信与协作解决方案提供商。公司以"云+端+平台"的全场景智能化办公生态为核心，构建了覆盖桌面通信终端、会议产品、云办公终端的三大业务支柱。公司通过一站式智能解决方案满足企业数字化转型需求，深度融合 AI 技术推动通信设备向"智能化生产力入口"升级，在混合办公趋势下实现增量市场突破与存量市场优化的协同发展。凭借"全场景覆盖、全能化终端、智能化变革"的战略方向，持续强化专业音视频协作与智慧办公能力，为企业客户提供更智能的通信体验，助力企业在 AI 时代构建新型生产力优势。

公司产品和服务的全球市占率领先。公司自主品牌Yealink 畅销美国、英国、澳大利亚等 140 多个国家和地区，根据 2021 年 Frost&Sullivan 的统计数据，其IP话机市场占有率为全球第一；根据 IDC 2021 年全球视频会议市场统计数据，公司为全球视频会议系统出货量 TOP5。

公司深耕企业通信二十余年，当前已步入 AI 驱动创新的生态构建期。自2001年成立，公司经历了从单一产品提供商向全场景智慧办公解决方案商的转型。公司发展大体可分为四个阶段：创业奠基期、全球化扩张期、资本赋能期和生态构建期。

创业奠基期（2001-2009 年）：技术原始积累，产品单一化。2001 年公司成立，专注传统 VoIP 终端设备，如模拟电话适配器；2005 年推出首款SIP话机，切入企业通信市场。此阶段主要完成自主音视频编解码技术初步研发。

全球化扩张期（2010-2016 年）：海外市场突破，产品线多元化。2014公司推出 VC 系列全高清视频会议系统，旨在为 SME 用户提供高性价比视频会议解决方案。2015 年公司正式与微软达成战略合作，成为Skype for Business全球战略合作伙伴，微软 Communication 金牌合作伙伴。此阶段公司从硬件供应商向“硬件+软件”解决方案转型。

资本赋能期（2017-2019 年）：上市融资加速技术迭代，品牌升级。2017年公司于深交所创业板上市，强化研发投入；2018 年布局云计算架构；同年，与微软达成全面战略合作伙伴关系，明确双方在音视频一站式解决方案的合作意向；同年，与 Zoom 达成战略合作。

生态构建期（2020-2024 年）：打造全场景通信生态，AI 驱动创新。2020年疫情催化远程办公需求，云办公终端快速增长；同年，发布融合通信方案UME及第三代智能视讯终端 MeetingEye 系列，进一步打造全场景智慧办公解决方案；2022 年发布 UC 沟通协作全能力矩阵，一站式赋能，满足企业多场景、多形式、多融合的全场景通信需求；2023 年公司智能产业园正式落成，强化供应链能力。

覆盖桌面通信终端、会议产品、云办公终端，满足不同场景企业通信需求

公司现有三条产品线，分别为桌面通信终端、会议产品及云办公终端，分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求。

桌面通信终端：桌面通信终端是公司目前第一大业务，也是发展最早的一条业务线。目前，公司的桌面通信终端功能拓展性强、广泛深度兼容众多PBX，解决方案全面丰富、用户体验佳、产品形态多样。公司主要产品包括SIP话机、DECT 话机、Teams 话机及会议话机。其中，SIP 话机主要包括T3、T4、T5系列，公司针对运营商、呼叫中心、中小企业、中大企业、高端企业等不同市场形成了差异化的产品解决方案。

会议产品：会议产品发展于 2015 年，是公司目前第二大业务。2024 年，公司进一步打造全场景智慧办公解决方案，主力推出会议室系列产品、会议摄像机麦克风扬声器等新一代智能会议终端。

云办公终端：云办公终端业务线于 2019 年开始布局，并于2020 年正式成立。云办公终端主要产品包括商务耳机、便携式会议电话和个人移动办公摄像头，以商务耳机为主。商务耳机主要应用于日常办公、呼叫中心、视频会议、移动办公等场景，并根据应用场景的不同，分为 RJ 有线连接、USB 有线连接、DECT无线连接、蓝牙无线连接等。目前，公司的商务耳麦已形成包括UH3X系列有线耳机、主打一体化语音工作站的 WH6X 系列无线耳机及BH7X 系列商务蓝牙耳机等在内的产品矩阵。

亿联网络未来的经营战略将围绕技术创新、全球化布局和数字化运营三大核心方向协同推进。以技术创新驱动产品升级，聚焦音视频基础技术与AI 融合，深耕企业通信和智慧办公领域，通过加大研发投入打造智能终端与系统化解决方案，强化行业竞争力； 全面深化全球化战略，一方面加强高端市场的本地化服务团队和全球网络建设，另一方面优化多区域供应链布局，增强贸易风险抵御能力； 加速数字化转型，通过业务流程标准化、数据平台整合和全链路可视化管控，提升运营效率与决策精准度。三大战略将共同推动公司从硬件供应商向“技术+服务+生态”的综合解决方案商转型，实现长期稳健增长。

股权结构稳定，股权激励绑定核心员工利益

公司股权结构稳定，实控人及一致行动人控股超 50%。截至2025 年三季报，公司前十大股东中自然人占据七席，陈智松、吴仲毅、卢荣富、周继伟均为公司高管，分别持股 17.37%、16.61%、10.44%、7.85%，以上四位及陈建荣为一致行动人，合计控股超公司股权 50%，公司整体股权结构稳定。厦门亿网联信息技术服务有限公司为公司员工持股平台，持股比例为 4.80%。

公司高管团队具备深厚的产业经验，履历丰富。公司核心高管成员具备较强的专业背景，拥有丰富的产品研发经验，在经营管理中持续贯穿研发创新为导向的经营理念，为客户提供差异化的产品解决方案。同时，公司设置股权激励绑定核心员工利益，2025 年 5 月 30 日，公司以 17.40 元/股的价格向504 名激励对象授予678.698 万股限制性股票。

营收整体稳健增长，盈利能力维持高水平

公司营收整体稳健增长，核心业务市场竞争力稳固。公司自2017 年上市以来，营业收入基本呈现稳定增长态势，2017-2024 年公司营收的CAGR 为22%。2023年公司营收同比下滑 9.6%，主要受到去库存周期以及混合办公趋势下部分桌面通信终端需求向云化和软件化转移影响；2024 年受益于视频会议产品及云办公终端的拉动，同时公司持续推进产品的迭代出新，实现营收56.21 亿元，同比增长29.28%。2025 年前三季度，公司实现营业收入 42.98 亿元，同比增长4.59%。2025年，国际贸易环境的不确定性对短期业务进展产生一定干扰，公司海外产能建设的转移过渡期对订单出货造成阶段性影响。公司 2025 年第三季度实现营收16.48亿元，同比增长 14.26%，环比增长 14.11%，回暖趋势明显。

公司业绩与营收态势基本一致，业绩拐点或已出现。2017 年至2024 年，公司归母净利润从 5.91 亿元提升至 26.48 亿元，CAGR 为23.90%。2023 年公司业绩受收入下滑影响有所承压，2024 年随着库存恢复正常及市场需求逐步回暖，公司业绩已呈现恢复态势，2024 年业绩同比增长 31.72%至 26.48 亿元。受到海内外产能转移影响，2025 年前三季度公司归母净利润同比下滑5.16%至19.58 亿元，但单三季度公司回暖趋势明显，实现归母净利润 7.18 亿元，同比及环比分别增长1.95%/5.91%。

公司毛利率净利率维持高位，盈利能力较高。公司毛利率长期维持在60%以上，净利率维持在 45%左右，反映出公司极强的盈利能力。2024 年公司毛利率和净利率分别为 65.45%及 47.10%，2025 年前三季度公司毛利率和净利率分别为63.95%及 42.88%。

公司费用率整体维持合理区间，重视研发和销售投入。公司四费维持合理区间，2024 年公司销售费用率、研发费用率、管理费用率及财务费用率分别为5.18%/9.95%/2.78%/-1.20% ， 2025 年 前三季度分别为5.42%/7.72%/2.59%/-0.58%。公司高度重视研发和销售，公司的研发费用率在2018 年至 2024 年波动上升，从 2018 年的 5.86%提升至2024 年的9.95%，2020年和 2023 年超过了 10%。公司持续加大在核心技术的自主创新，尤其体现在音视频处理技术、云架构及 AI 应用等方面的投入，以增强产品竞争力。销售费用率总体也呈上升趋势，从 2018 年的 2.46%增长至 2024 年的5.18%，反映了公司积极开拓市场，持续进行全球化布局。

公司高度重视现金流，近年来分红维持较高水平。公司现金流保持良好，2024年公司经营活动产生的现金流量净额达到 25.09 亿元，同比增长39.23%。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 14.6 亿元。同时，公司积极回馈股东，自 2017 年上市以来累计分红为 12 次，累计现金分红85.53 亿元，上市以来平均分红率达到 57.79%。近年来公司股息率维持较高水平，2024 年公司股息率达到 4.92%。

桌面通信终端业务为公司基石产品，会议产品和云办公终端已成为公司第二成长曲线。从公司 2020-2024 年三大产品线的营收情况看，桌面通信终端是公司的基础营收来源，2024 年营收占比 55%，复合增长率达10.05%；会议产品和云办公终端保持高增长势头，是公司营收的第二增长曲线，2024 年营收占比分别为36%和9%，2020-2024 年营收复合增长率分别达 39.3%和 44.2%。2025 年上半年会议产品及云办公终端分别实现营业收入 10.76 亿元和 2.70 亿元，分别同比增长13.17%和 30.66%，2025H1 分别占公司营收的 40.6%和 10.2%。

桌面会议终端及会议产品毛利率维持较高区间，云办公终端略低。公司产品主要销往美国、欧洲等海外地区，2024 年及 2025 年上半年公司在中国港澳台及海外地区的营收占比分别为 82%和 81%。公司三大产品盈利能力均维持较高区间，其中桌面会议终端及会议产品毛利率长期维持在 65%以上，云办公终端毛利率略低，但也处于 50%以上。公司深耕欧美市场，并持续在全球范围内扩张，盈利能力有望保持高位。

UC&C 行业市场规模稳健增长，或为AI应用最佳落地场景之一

UC&C 行业稳健增长，会议产品等细分领域市场空间广阔

公司所处行业为统一通信协作（UC&C），该行业以技术及市场驱动为主，是现代企业不可或缺的沟通工具。随着计算机应用的不断发展和智能设备的逐步普及，统一通信协作迈入将计算机技术与传统通信技术深度融合的统一通信阶段，网络通信技术快速发展，通信速度及数据传输量高速增长，企业内部相互孤立的系统开始融合，如语音通信设备与视频会议系统开始融合、协作平台与音视频系统形成融合通信系统等。同时，办公模式也在发生着转变，混合办公已从“过渡性方案”逐渐演变为全球企业组织架构的核心模式，企业数字化转型已成为企业发展的重要动能和确定方向。在此趋势下，企业将更加关注团队办公协作的质量和效率，持续优化通信设备、重构办公空间，追求更多元、更开放的沟通方式和更智慧、更灵活的办公体验，与时俱进的企业通信是现代企业不可或缺的沟通工具。企业数字化转型有助于降本增效，企业统一通信解决方案需求有望持续增长。当前，企业通过数字化转型来实现降本增效的目标，将数字技术应用于业务流程和服务创新的意愿也不断增强。先进、高效的沟通及协作方式将越来越成为企业在数字化时代的重要特征和竞争优势来源，企业需要更新办公空间设计及设备设施、提升工作区域的灵活性以适应数字化需要。在办公场景数字化浪潮的驱动下，企业通信解决方案的需求进一步增长，企业整体的数字化、智能化水平逐步提升。当前 UC&C 市场规模接近 700 亿美元，未来有望稳健增长。根据IDC 数据，2024年全球 UC&C 市场规模为 692 亿美元，同比增速为7.8%，预计2029 年全球UC&C市场规模有望达到 854 亿美元，2024-2029 年 CAGR 为4.3%。分区域来看，北美目前仍占据主要市场，2024 年市场规模为 311 亿美元，占比达到45%；EMEA（欧洲、中东及非洲）以及 APJ（亚太和日本）的 2024 年市场规模分别为181 亿美元和169亿美元，占比分别为 26.1%和 24.4%。从增速来看，亚太和日本市场增速略高于其他地区，预计 2024-2029 年 CAGR 达到 5.1%。

UC&C 市场包含促进商务沟通的软硬件设备，可分为UC-EE、UC-CE、企业视频会议系统、IP 话机、IP PBX 五个细分领域，亿联网络目前主要布局IP 话机、企业视频会议系统。UC&C 市场可分为 UC-EE、UC-CE、企业视频会议系统、IP话机、IP PBX 五个细分方向： UC-EE 占据主要市场，主要系以员工沟通为核心的软件平台，2024 年市场规模达到 614.77 亿美元，同比增长 8.1%，在 UC&C 市场中占比达到89%。受UC-EE占比整个 UC&C 市场较高的结构性影响，微软在UC&C 市场份额中占据绝对领先地位，2024 年微软占 UC&C 市场份额达到 45.6%。 IP 话机、企业视频会议系统 2024 年市场规模分别为40.60 亿美元和33.03亿美元。 UC&CE（集成员工与客户沟通的软件平台）及IP PBX（IP 专用交换机）市场目前较小，但 UC&CE 在 2024 年增速显著，同比增长404.8%。

亿联网络主要布局 IP 话机、企业视频会议系统，细分行业市占率较高。亿联网络（Yealink）产品覆盖桌面通信终端（IP 话机）、会议产品等，在UC&C细分领域中均占据较高的市场份额。根据 2024 年数据，全球IP 话机收入前五名分别为Cisco、NEC、Mitel、亿联网络、Avaya，市场份额分别为31.1%、14.0%、11.0%、10.2%和 7.6%；全球企业视频会议系统收入前五名分别为Cisco、华为、罗技、Poly和亿联网络，市场份额分别为 25.5%、24.4%、14.7%、10.0%、8.8%。

IP 话机进入存量优化阶段，企业视频会议产品与云办公终端市场空间广阔。在混合办公常态化下，IP 话机市场受到一定冲击，但因混合办公模式中仍然存在传统现场办公的刚性需求，IP 话机市场进入“存量优化”的稳态阶段。全球IP话机市场在 2024 年同比下滑 5.2%，然而在此背景下亿联网络实现IP 话机收入两位数增长；会议产品作为混合办公场景的“中枢神经”，满足跨空间实时沟通及高效协作的专业会议需求，全球企业视频会议产品市场2024 年同比增长10%，亿联网络同比增长 44%。除此之外，云办公终端作为远程办公、移动办公的“第一入口”，侧重平台兼容性、蓝牙稳定性、智能拾音降噪、长时间佩戴舒适度及续航能力等功能，有望成为员工远程办公、移动办公的关键工具。尽管当前IP 话机已步入存量优化市场，会议产品及云办公终端市场仍有望持续渗透，未来市场空间广阔。

UC&C 或为 AI 应用在 B 端落地的最佳场景之一

在众多 B 端应用场景中，统一通信协作（UC&C）凭借其流程标准化、场景刚需性强、数据基础良好且价值可量化等特征，有望成为大模型与Agent 技术落地的最佳场景。自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来，生成式AI 进入高速发展阶段，以Open AI、Google、Deepseek 等为代表的大模型厂商持续迭代，由此而来的更加拟人化的人机交互为业已成熟的泛通信类应用带来了新的生机。在AI 为通信注入理解与创造能力的同时，统一通信与协作（UC&C）也正在由基础通信管道升级为沉浸式 AI 交互落地的关键基础设施，从而满足 AI 时代对可靠性、实时性和多模态（文本、音频与视频融合）的通信需求。 流程标准化：统一通信与协作中的许多场景，如会议预约与组织、内部问答（HR、IT 政策）、客户服务工单流转、通知发布、跨部门协作请求等，都有明确的步骤、规则与话术。大模型与 Agent 可以被训练或编程来遵循这些既定流程，例如自动完成“收集需求-安排时间-发送邀请-会前提醒”的完整会议组织流程。场景刚性强：沟通与协作是任何组织日常运作的基本需求，具有高频、必用的特点。员工每天都需要进行信息查询、任务协调、知识分享和问题解决。员工不需要从零培养用户习惯，AI 技术或以增强或赋能的形态（如智能助手、会议摘要机器人）融入用户熟悉的界面中。 数据基础良好：企业统一通信与协作产生了海量的、多元的文本数据（邮件、即时消息、文档、会议转录文本）、音频/视频数据。这些数据往往附着于明确的上下文（项目、人员、时间、任务），且与组织架构、业务系统相关联，是高质量的标注数据源。 价值可量化：AI 辅助能够使得员工沟通协作效率提升，公司可量化会议准备与总结时间缩短的百分比、员工查找信息平均耗时下降率、客服首次响应时间和解决率的优化等。可量化的价值使技术采购和内部推广更具说服力，决策链条更清晰。

受益于显著领先的 AI 能力，微软在 UC&C 市场中有望保持强劲竞争力。微软正通过一系列密集的 AI 能力升级，将 Microsoft Teams 从统一通信与协作（UC&C）工具，系统性重塑为企业级 AI 智能体（Agent）的调度中枢与协同操作系统。微软在 Teams 内构建一个分工明确的 AI 智能体产品矩阵，以“通用Copilot+垂直Agent”的组合满足不同场景需求。微软的 AI 战略有望巩固并扩大其在企业通信市场的统治地位，其核心是通过协作范式和自动化范式重构，深刻解构并重组未来工作流程。 协作范式重构：2025 年 11 月推出具备独立身份（企业邮箱、Teams 账号）的“代理用户”。它们作为组织通讯录中的正式成员，可被分配项目，自主执行采购、健康计划跟踪等行政流程； 自动化范式重构：微软在 Ignite 2025 宣布，通过模型上下文协议（MCP），Teams 内智能体可直接读写 Jira、Asana、GitHub 等第三方数据。例如，自动查询 Jira 风险并安排会议。此举打破“数据孤岛”，将Teams 升级为业务流程的跨系统调度中心。

公司坚持自有品牌出海战略，成熟渠道及高研发投入构建护城河

与微软达成全球战略合作，支持多平台协作一体化

公司为唯一具备微软音视频全产品线认证的中国品牌。2015 年，公司与微软正式达成全球战略合作，十年以来，双方从 SIP 话机兼容性到以AI 驱动的智能会议、Teams 生态深度融合，再到如今的“AI+全场景办公”的战略布局，共同推动了全球企业通信的智能化升级，公司已经发展成为唯一具备微软音视频全产品线认证的中国品牌。当前，公司不断基于 Microsoft Teams 平台，优化升级产品，整合出一套更加全面、专业、高效的语音通信解决方案。该方案完美融合亿联网络Teams 认证话机、商务耳机及 SP 系列免提会议电话等终端设备，为企业提供从桌面到移动的全场景通信体验。 公司与微软的战略合作已不再是单纯的“硬件+软件”模式，而是构建了一个以AI 为核心、覆盖全场景的智慧办公新范式。公司推出的Teams 认证话机原生支持Microsoft Teams 系统，提供一键加入会议、联系人快速访问等专属按键设计，操作体验与 Teams 软件终端完全一致。这些设备通过了微软严格认证，音质获得泰尔实验室认证标准，确保通话清晰稳定。

除微软外，公司也是 Zoom 官方认证合作伙伴，与腾讯会议、钉钉等平台联发，具备支持多平台协作一体化的能力。企业有时需要同时使用多种会议平台：跨国业务部门可能使用 Microsoft Teams、Zoom 等，本地业务依赖腾讯会议、钉钉或飞书。员工在日常工作中需要在多个设备与平台间频繁切换，导致会议体验割裂，入会流程繁琐。公司的视频会议终端设备，以卓越的开放性和兼容性，无缝打通了 Teams、Zoom、腾讯会议、钉钉、飞书、金山会议等主流云会议平台。无论客户习惯于使用哪一款软件，公司设备都能提供原生级的高品质协作体验。

坚持自有品牌出海战略，构建高质高效的供应链及销售体系

公司坚持自有品牌出海战略，品牌知名度较高，附加值较高。与ODM/OEM厂商依赖代工出口不同，尽管与微软、Zoom 等全球统一通信软件巨头达到高级别合作，公司所有产品均以“Yealink”品牌面向全球企业和渠道商。自有品牌出海使得公司摆脱了产业链底端进行“成本加成”定价的被动局面，转而掌握产品定义、定价和利润分配的全链条主动权，公司前瞻的战略选择确保了公司维持较高的盈利能力，同时提升了公司的品牌竞争力。当前，公司自主品牌Yealink 畅销美国、英国、澳大利亚等 140 多个国家和地区，根据 2021 年Frost&Sullivan 的统计数据，IP 话机市场占有率为全球第一； VoIP Phones Customer SatisfactionReport2018 Licensed for Distribution Eastern Management Group 数据显示用户满意度全球第一；根据 IDC 2021 年全球视频会议市场统计数据，全球视频会议系统出货量 TOP5。

数十年深耕统一通信与协作领域，公司已积累起高质高效的供应链及销售体系：供应链方面，公司自主采购原材料，以送料加工的方式将人力密集型的产品生产环节外包给外协加工厂。公司大部分原材料及零部件均采购自国内供应商，其中核心零部件为芯片类，2017-2019 年均占公司总采购额的30%以上。公司对供应商在寻源与准入、过程监控、持续改进等多个方面进行全流程管理；同时，公司十分重视与核心供应商之间的合作，与其建立了包括及时付款、资金支持、品质辅导、共同开发在内的多重合作机制，从而能更好地推动双方开展长期稳定合作，形成协作共赢、资源共享、共同发展的战略伙伴关系。公司采用外协加工提升公司运营效率，将外协引入园区协同制造。公司在将生产工序外包给外协厂商前，公司会安排产品测试及小规模的试生产，用以改善生产效益和提升产品质量，后按照试生产结果，修改公司的产品设计方案，直至产品可满足商业化规模生产为止。外包生产有助于公司降低人工成本及固定资产投资，提升企业整体的运营效率。2023 年 7 月，公司智能产业园正式落成，在此前运营模式的基础上，将外协加工厂引入园区，并投入智能化产线及先进自动化设备，采用各类信息系统贯通供应链信息流，统一园区协同制造，实现了公司从研发、采购、生产、销售等各环节的效率提升。

销售方面，公司产品主要通过渠道分销体系销售至最终企业用户。渠道分销体系由授权经销商、运营商、分销商、系统集成商等主体构成，其相互之间又可能存在着紧密的业务关系。

公司采用经销商模式有利于快速实现业务扩张及与区域覆盖。采用经销商模式与公司的自有品牌出海战略相契合，有利于低成本、高效率地实现业务扩张及区域覆盖。经过多年在统一通信市场的积极开拓，公司建立起了遍布全球的经销网络，与知名经销商发展长期稳定合作关系，并通过持续有效的渠道管理方式，不断优化渠道质量，从而有效提升公司品牌在全球的影响力。

高度重视研发投入，持续提升产品竞争力

公司以研发为核心，近五年研发费用持续增长，研发费用率维持较高区间。公司坚持自主创新，高度重视研发投入，2020-2024 年公司研发费用持续增长，2024年达到 5.59 亿元，同比增长 12.08%，研发费用率达到9.95%；2025 年前三季度公司研发费用达到 3.32 亿元，同比增长 7.74%，研发费用率为7.72%。公司2020-2024 年研发费用率基本维持在 10%。公司设立了厦门、杭州两大研发中心，拥有独立的 EMC 实验室、音频实验室、可调混响实验室等国家级声学实验室，产品覆盖云计算、AI 技术及应用、音视频编解码、用户交互体验设计、通讯控制协议等多学科、多技术领域。2020-2024 年公司技术人员数量持续增长，2024年公司技术人员达到 1117 人，员工占比达到 51%。

公司以“市场导向+技术驱动”为创新思路，持续研发新品。公司对国内外最新产品技术动向及用户需求变化保持密切跟踪，以满足日新月异的市场需求及客户不断变化的偏好，确保公司技术水平的先进性。

会议产品方面，公司在 2025 年重磅推出新一代音视频会议平板系列产品，搭载业内唯一影像级智能四摄、第二代自研聆晰音频算法及极致全能AI体验，以及推出了智能视讯一体机 MeetingBarA40/A50、Dante 吸顶麦克风CM50、智能追踪摄像头 SmartVision 80、视频会议主机MCore4 等众多新品。

云办公终端方面，公司不断完善商务耳麦产品布局，全新有线耳麦UH4X系列的推出，进一步丰富了产品矩阵。公司从稳定性、兼容性、拾音降噪、佩戴舒适度等多维度持续优化产品性能，精准贴合多元场景下的商务办公需求，同时积极推进市场推广和渠道开拓，打磨商务耳麦整体竞争力，为商务耳麦业务注入长足增长动能。 除此之外，子公司 Yeasound 于 2025 年 7 月 14 日正式上线其AI 技术驱动的助听器产品。Yeasound 以“做更好用、更智能的助听器”为使命，利用人工智能技术解决传统助听器的多项使用痛点。通过实现 AI 智能验配、AI 精调和AI 智能消噪等功能，Yeasound 致力于为用户提供个性化的听力解决方案。这一创新不仅提升了助听器的使用体验，还大幅改善了用户的听力质量，满足了不同用户的需求。Yeasound 的推出标志着公司从传统的 B 端市场向 C 端医疗级产品的成功转型，展现了其在智能硬件领域的创新能力。

同业对比：公司深耕细分赛道，成本控制优势突出

相较于 Cisco、Poly（现属 HP）、罗技等 UC&C 行业中IP 话机、企业会议产品市占率较高的公司，亿联网络在资源稳定性、生态系统、成本控制等方面具备竞争优势。

优势一：整合公司资源投身于 UC&C 行业，数十年深耕细分赛道

公司自 2001 年成立以来就深耕于 UC&C 行业，以桌面通信终端（IP 话机）产品为基石，跟随产业趋势逐渐拓展企业会议产品及云办公终端，目前三条业务线协同发展。相较之下，Cisco 的基石产品主要系交换机、路由器等通信底层基础设施，与亿联网络形成竞争的主要系包括 Webex 会议套件、协作设备（如视频会议终端）的协作业务。同样，Poly 的 UC&C 业务仅为 HP 一个部门业务，罗技的视频会议平台业务仅为公司细分产品之一。亿联网络数十年深耕IP 话机及会议产品等业务，在三大细分领域精耕细作，不论是上游供应商还是下游渠道商均已培养起多年的稳定合作关系，整体来看公司对于 UC&C 行业的资源投入具备极强的稳定性。

优势二：公司采用开放的生态系统，与微软深入绑定

亿联网络是国内唯一一家同时获得微软 Teams、Zoom、腾讯会议三大主流平台全品类认证的终端厂商。这一独特地位使其产品能实现与云端平台的无缝融合和优化，成为巨头生态中不可或缺的硬件入口。尽管罗技等同业也通过微软、Zoom等主流平台认证，但是以 Cisco 为例，仍存在比如 Webex 设备与微软、Zoom等存在竟争关系的情况。同样，罗技和 HP（Poly 所属公司）均和微软在个人电脑及外设等领域存在竞争关系。亿联网络不存在独立或封闭的生态系统，且与微软、Zoom等不存在竞争关系，相较于其他同业更具优势。

优势三：精细化管控下具备极强的成本控制能力

公 司 多 年 来 毛 利 率 净 利 率 维 持 高 水 平 ， 2024 年三大产品毛利率分别为67.55%/65.67%/53.27%，公司整体净利率为 47.1%。公司在上游建立了稳定的供应商关系，生产采用外协的方式以获取产业链中高附加值的部分，下游已搭建起多层渠道商、经销商的销售网络，公司全链条精细化管理使得其具备极强的成本控 制 优 势 。 相 较 之 下 ， 2024 年 Cisco 、 罗技、HP 的毛利率分别为64.73%/41.36%/22.07%，净利率分别为 19.18%/14.24%/5.18%，成本控制能力均低于亿联网络。

财务分析

资本结构及偿债能力分析

2024 年公司资产负债率 8.5%，有息负债率 0.1%；资产负债率和有息负债率比同类公司低，且近几年保持稳定低区间。 2024 年流动比率 10.09、速动比率 9.07，均处于同业高水平。

经营效率分析

2024 年公司总资产周转率 0.6，显著优于同业，存货周转率2.5，应收账款周转率 6.4，对应周转天数分别为 598/143/56 天，处于行业较好水平。过去几年公司稳健经营，总资产周转率、存货周转率、账款周转率一直处于较好水平。

盈利能力分析

2024 年公司毛利率、净利润率分别为 65.4%、47.1%，持续保持高位。高于同业的原因核心系公司坚持出海战略，持续深耕欧美高毛利市场，同时具备一定行业先发优势。

2024 公司年净资产收益率为 30.7%，处于同业高位，公司毛利率净利率水平领先，盈利能力强。综合比较而言，公司的盈利能力领先同业。

成长性分析

公司的收入和利润规模稳健增长，2022-2024 年公司收入复合增速8.9%，归母净利 CAGR10.27%。此外，公司 EPS 表现良好，2024 年每股收益2.10 元，每股净资产 7.08 元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）