2025年奥飞数据研究报告：IDC主业稳健增长，算力服务能力持续提升

1 聚焦算力基础设施建设，巩固 IDC 核心优势

奥飞数据成立于 2004 年，是国内领先的互联网云计算与大数据 基础设施综合服务提供商，专注于构建“云计算+大数据+网络互联”一体化的数字产业基础 平台。公司定位为“云网融合与算力服务”整体解决方案提供商，业务涵盖互联网数据中心 （IDC）、云计算与人工智能数据中心（AIDC）、绿色能源及数据网络互联等领域，致力于为 客户提供高速、安全、稳定的互联网基础设施与算力服务。

股权结构稳定，实控人控制力强，管理团队行业背景深厚。截至 2025 年 10 月 31 日， 公司实际控制人为董事长冯康先生，通过其控股的广州市昊盟计算机科技有限公司间接持有 公司 24.84%的股份。广州市昊盟计算机科技有限公司为公司第一大股东，持股比例为 27.60%，由冯康与孙彦彬夫妇全资持有，其中冯康为奥飞数据的实际控制人。整体股权结构 集中度较高，治理架构清晰稳健。公司管理层及核心骨干成员多来自基础电信运营商或互联 网企业，具备丰富的行业从业经验与客户资源。公司高管团队深耕 IDC、云计算及网络通信 领域多年，既熟悉传统电信网络建设逻辑，又掌握互联网数据中心运维与算力调度技术，对 IDC 与 AIDC 行业的发展趋势具有前瞻判断与实践经验。 IDC 行业兼具互联网与电信双重属性，对项目资源获取、客户拓展及电力网络协调能力 要求较高。公司核心管理层凭借深厚的行业背景与执行能力，能够准确把握行业发展方向并 推动公司紧跟政策导向与市场节奏，为公司在 IDC 与智算中心业务拓展、光伏协同与全国化 布局方面提供稳固的治理与决策支持。

公司围绕“IDC 基础设施—算力服务—绿色能源”三大核心主线，构建了以云计算数据 中心为基础、以全球云网一体化传输网络为纽带、以多元产业技术应用场景为创新驱动的数 字生态体系。具体来看，公司业务分为四个板块：算力支撑服务、网络产品服务、云业务服 务以及运维管理服务。依托多年积累的建设与运维经验，公司已形成覆盖全国重点经济区域 的数据中心布局，并同步拓展人工智能、智能制造、智慧医疗、AR/VR 数字创意、电子商务、 互联网金融、电子竞技等新兴产业场景，打造面向未来数字经济的高品质算力底座。

公司在技术架构上积极适配新一代通信技术（5G/IPv6/液冷系统），持续提升数据中心能 效和算力密度，部分园区 PUE 值已降至 1.25 以下，处于行业领先水平。通过“数据中心+光 伏+算力网络”的协同模式，公司构建起绿色低碳、可持续发展的智算基础设施体系，实现数 据传输、存储、运算的高效协同。

目前，公司客户群体涵盖互联网企业、通信运营商、金融机构、制造业及政府机构等， 核心客户包括百度、快手、金山云、阿里云等头部互联网厂商。凭借多云多网协同能力、灵 活的资源调度体系及完善的全国性布局，奥飞数据已成为国内云计算与智算中心产业的重要 参与者之一，正加速向“AI 算力服务与绿色能源融合”的新阶段迈进。

深耕华南核心区域，积极拓展华北与西南布局。截至 2024 年底，奥飞数据已建成并自 营数据中心 14 座，业务布局覆盖北京、广州、深圳等一线城市，以及天津、成都、海口、 南昌等区域核心节点。公司在巩固华南核心区域优势的同时，积极推进华北及西南区域的数 据中心建设，逐步形成“华南为基、京津冀为轴、西南延展”的全国性布局格局。

根据公司披露的定期报告及公告，奥飞数据自建自营数据中心机柜总数已超过 4.3 万架， 主要分布于环京地区及粤港澳大湾区核心城市。公司持续响应国家“东数西算”战略，在成 渝等算力枢纽节点布局数据中心项目，不断优化全国算力资源配置。 公司在报告期内稳步扩充优质 IDC 资源储备，通过新建与改造并行的方式提升机柜上架 率与能效水平，夯实核心 IDC 业务基础，为后续 AIDC 及绿色能源协同布局奠定坚实基础。 进入 2025 年，公司进一步加快数据中心建设与交付节奏。

在建项目方面：公司持续加码智能算力中心（AIDC）布局。2025 年 4 月 28 日，公 司发布公告，拟向特定对象发行股票募资不超过 17.5 亿元，用于建设“新一代云计 算与人工智能产业园（廊坊固安 F 栋至 J 栋）”项目。项目建设周期约 18 个月，建 成后将新增五栋数据中心机房，合计部署约 8925 个 8.8kW 高功率机柜，预计投产 后将显著提升公司在华北地区的算力供给能力。

项目建设进展方面：根据《2025 年半年度报告》披露，公司在北京、河北、天津等 地的数据中心项目均按计划推进。天津武清数据中心项目土建工程及变电站已完成， 一期和二期机电工程完工，三期机电工程部分完工；河北怀来数据中心、河北定兴 数据中心等项目均列示为公司在建工程，处于不同施工阶段。目前，公司公告披露 的信息主要集中在项目工程进度，尚未披露各数据中心具体的投运时间或交付节点。 未来随着相关项目的持续建设与完工，公司高功率机柜资源储备及整体供给能力有 望进一步增强。 整体来看，公司在巩固华南市场优势的同时，正加速推进京津冀与成渝枢纽节点布局， 通过高密度算力机房与绿色节能设施建设，逐步构建起覆盖全国主要经济带的智算中心网络， 为中长期 AIDC 业务放量奠定坚实基础。

积极拓展算力相关业务，稳步扩大高性能算力租赁客户群。公司持续加码算力领域布局， 积极推进算力租赁及相关设备销售业务。自 2023 年起，公司搭建自有算力平台，构建以 GPU 高性能集群为核心的算力供给体系。依托自研智能管理平台与专业化运维团队，公司逐步形 成从算力资源调度、集群管理到客户服务的一体化运营能力，能够为人工智能、智能制造、 数字内容等场景提供高性能算力服务。在此基础上，公司正稳步扩大算力租赁客户群体，通 过为客户提供高可用、可定制化的算力资源解决方案，提升合作粘性并保持较强议价能力。 算力业务的持续推进有助于公司在 AIDC 产业链中占据更高价值环节，进一步巩固其在国内 算力服务市场的竞争地位。 公司自成立以来业绩保持稳步增长，营业收入与利润规模持续扩张。2015–2024 年，公 司营业收入由 1.60 亿元增长至 21.65 亿元，年复合增长率约为 33.57%。其中，2018 年公 司登陆创业板后，IDC 业务进入快速扩张期，受益于数据中心上架率提升与客户结构优化， 营收自 2019 年起加速增长。2020–2024 年，公司营业收入由 8.41 亿元增至 21.65 亿元， 复合增长率 26.67%；2015-2024 年公司归母净利润由 0.27 亿元增长至 1.24 亿元，年复合 增速 18.46%，整体盈利能力持续改善。公司近年来归母净利润阶段性下滑，主要系固定资 产及负债规模快速扩张所致。一方面，随着廊坊固安、天津武清、广州南沙等大型数据中心 项目陆续建成，公司新增固定资产显著增加，折旧摊销与财务费用同步上升；另一方面，公 司针对部分数据中心的改造停运及个别客户经营问题，计提了一定规模的资产减值准备，短 期内对净利润形成压力。2024 年，公司实现 EBITDA 约 8.27 亿元，同比增长 38.76%，盈 利质量显著改善，主要得益于当年廊坊固安、天津武清及广州南沙数据中心顺利交付并投入 运营，带动机柜上架率和资源利用率持续提升。公司规划在 2025 年继续推进廊坊固安、天 津武清及河北定兴数据中心建设交付，河北怀来数据中心土建环节正有序推进，预计将在 2025 年底至 2026 年初完成首期投运。此外，2025 年 4 月公司公告拟向特定对象发行股票， 募集资金不超过 17.5 亿元，用于建设廊坊固安新一代云计算与人工智能产业园（F 栋至 J 栋）项目。该项目建成后将新增约 8925 个高功率机柜，进一步夯实公司在京津冀地区的智 算中心布局，强化规模及区位优势。随着新一代数据中心及智算中心持续交付运营，机柜上 架率和资源利用率有望持续提升，叠加其他互联网综合服务业务的放量增长，公司整体营收 与盈利水平预计将保持稳健上行趋势。

2025 年前三季度，公司实现营业收入 18.24 亿元，同比增长 15.33%；实现归母净利润 1.45 亿元，同比增长 37.29%；扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 27.88%。单三季度实 现收入 6.76 亿元，同比增长 29.86%；归母净利润 0.58 亿元，同比增长 90.36%。公司收入 保持稳健增长，利润增速显著快于营收，显示出经营效率与盈利弹性双提升。

从业务结构来看，IDC 服务仍是公司最核心的收入来源。2024 年公司 IDC 服务实现 营收 13.87 亿元，占比约 64%。其他互联网综合服务（包含算力租赁、设备销售及综合运 维服务）增长显著，2024 年收入同比提升 264.22%，占比升至 26%，显示公司在算力及 综合服务领域的业务规模进一步扩大。随着公司智能算力中心（AIDC）项目的推进，算力租 赁及综合服务供给能力将随之提升，带动相关业务保持增长动能。

毛利率阶段性承压后明显修复，经营性现金流近两年持续改善。公司盈利质量的改善主 要体现在毛利率回升与经营性现金流增强。2015–2024 年，公司销售毛利率整体在约 20%– 34% 区间波动，2020 年销售毛利率受项目投运初期利用率、折旧摊销及成本因素影响一度 下探至 20.64%。随后，随着机柜上架率提升、能效管理加强以及业务结构调整，2021 年销 售毛利率回升至 29.51%。2021 年至 2024 年公司销售毛利率保持在 26%-30%，其中 2024 年因公司扩大建设规模导致销售毛利率下探至 26.40%，但 2025 年前三季度销售毛利率又 提升至 34.99%。销售毛利率改善主要得益于：其一，存量数据中心机柜利用率提升、单位能效与产出效率增强；其二，分布式光伏等毛利率相对较高的业务贡献增加，叠加部分综合 服务项目盈利能力改善；其三，公司持续推进节能改造和电力成本精细化管理，整体能耗水 平和单位成本得到有效控制。经营性现金流方面，近年来公司在应收款项管理、预付账款控 制及项目回款节奏等方面持续优化，2025 年前三季度经营性现金流净额同比增长 31.88%， 反映公司“账面利润—现金流”匹配度有所提升，为后续项目建设提供了更充裕的资金保障。 与此同时，公司经营性现金流表现稳健，流动性充裕。2015–2024 年经营活动现金流净 额由 0.14 亿元增长至 7.15 亿元，复合增长率约 54.81%；2025 年前三季度经营性现金流净 额达 6.18 亿元，同比增长 31.88%，为近年来较高水平。经营现金流的持续增长主要来自项 目结算回款增加、预付款项减少及在建项目投资进度合理控制。公司在大规模资本开支背景 下仍保持较高现金流入水平，反映出优良的客户回款能力与稳健的资金周转效率。

从长期趋势来看，过去近十年公司营业收入整体保持增长态势，虽受项目交付周期及行 业需求波动影响短期有所起伏，但总体规模稳步扩大，盈利能力与现金流质量逐步提升。随 着京津冀核心项目陆续交付、AIDC 高功率机柜上架率提高及光伏业务贡献增强，公司业绩 具备中长期增长韧性，盈利弹性有望持续释放。 公司持续加大研发投入，研发投入保持稳步提升，体现出对长期竞争力建设的高度重视。 2015–2024 年，公司研发投入（按照 Wind 口径，财务附注中披露的研发投入，其中包括资 本化和费用化的研发支出，更能体现公司的真实研发投入强度）由 0.08 亿元增长至 0.67 亿 元，年复合增长率达 27.51%；2025 年前三季度研发投入达 0.55 亿元，研发投入率为 3.02%， 处于行业较高水平。 研发投入的持续增长，主要聚焦于数据中心节能技术、智能运维管理平台、云计算与算 力调度系统等关键领域。一方面，公司持续优化 IDC 基础设施设计，研发高功率液冷系统、 智能电力负载管理与 AI 能耗预测模型，以降低 PUE 值、提升能源使用效率；另一方面，公 司自研算力管理与调度平台，实现 GPU 集群的统一资源分配、任务调度与能耗监控，为 AIDC 业务提供核心技术支撑。 此外，公司在数据中心自动化运维、网络安全与灾备系统等方面也持续加码研发，逐步 形成从数据中心建设到算力运营的全栈式技术体系。研发投入的增长不仅强化了公司在高能 效 IDC 和智算中心领域的技术壁垒，也为其算力租赁、光伏能源协同及未来国际化扩展奠定 了坚实基础。

坚持高强度、方向聚焦的研发战略，正在成为公司中长期成长的重要驱动力。公司有望 凭借持续的技术积累与项目交付能力，在未来 AI 算力中心与绿色数据中心建设浪潮中保持 技术领先地位，进一步提升盈利质量与市场竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）