2025年博实结研究报告：小终端大生意，受益AIoT发展新周期

1 智能硬件领先企业，生态扩张驱动发展

1.1 从车载终端走向万物智联赋能者

物联网智能终端专精特新“小巨人”。博实结创立于 2009 年，2024 年于深交所创业板 上市，是专业从事物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售的高新技术企业、专精 特新“小巨人”企业，基于自研无线通信模组，为物联网众多应用场景提供智能终端产品 及配套解决方案。 公司发展历经四阶段，正成长为万物智联时代的连接者、赋能者。在初创阶段，公司 聚焦车联网，打造位置服务知名品牌，凭借自主研发的北斗/GPS 双模定位技术，率先突破 交通部《道路运输车辆卫星定位系统车载终端技术要求》认证。2015 年伴随着 2G 通信/定 位模组的研发成功及乘用车产品的规模化销售，公司迈入快速成长阶段，模组+车联网终端 形成协同发展之势。2018-2022 年，适逢共享经济、移动支付浪潮席卷全国，公司进一步深 入布局物联网，持续扩宽产品应用领域，智慧出行、智能支付领域陆续形成规模化销售。 现如今，经过多年业务沉淀与技术创新，公司依托“通信+定位+AI”底层核心技术，积极 打造全产业链物联网业务布局，致力成为万物智联时代的全场景连接者和 AI 赋能者。

基于对物联网行业的深刻理解，公司构建“模组+平台+终端”产品体系，形成产业链 垂直一体化布局。 无线模组：“标准化开发+场景定制”开发模式。经过多年技术积累，公司已构建 2G/3G/4G、NB-IoT 等主流通信制式的自研自产体系，实现从核心设计到批量供应的全链 路能力。此外，公司在终端开发初期即介入技术适配，通过协议优化、硬件定制等方式开 发符合特定场景技术标准的差异化模组。 云管平台：模块化架构，实现高效场景拓展。公司提炼行业共性需求，整合物联接 入、数据地图、大数据分析、流媒体服务、AI 模型等核心模块，构建标准化云管理平台。 面对不同场景的碎片化、多元化需求，公司可以通过模块化调用与功能重组，实现快速响 应及不同行业的差异化适配。

终端产品：聚焦智能交通、智慧出行、智能支付、智能睡眠四大核心场景。在智能交 通领域，产品包括商用车监控终端与乘用车定位终端，前者涵盖车载行驶记录仪、智能车 载视频行驶记录仪等产品，后者涵盖 2G/4G 接线型定位终端、OBD 定位终端及 4G 智能行 车记录仪等。在智慧出行领域，产品包括智能马蹄锁、智能蓝牙仪表盘等核心组件，广泛 应用于两轮绿色出行场景。在智能支付硬件领域，产品包括收款云音箱、云播报打印机等 设备，面向移动支付终端用户提供高效、便捷的支付解决方案。在智能睡眠领域，产品包 括智能床罩等，公司以“更舒适、更健康”为目标，为睡眠管理行业提供智能睡眠终端。 此外，公司还积极拓展其他智能硬件产品线，包含电子学生证、按摩仪组件、考勤机等。

1.2 股权相对集中，高管经验丰富

股权相对集中，管理层持股比例较高，利于放大业务机会。截至 2025 年中报，公司控 股股东为周小强先生，直接持股比例为 33.88%；通过持有惠博科技 100%股权，进而间接 控制公司 7.50%股权；通过持有实添益 70.74%股权，进而间接控制 2.86%股权。博添益、 惠添益均为公司员工股权激励平台，分别持有公司 7.50%、3.75%股权，其中博添益由公司 副总经理向碧琼担任执行事务合伙人，惠添益由公司财务总监雷金华担任执行事务合伙 人。前十大股东中自然人股东关志强（公司董事）、谭晓勇（公司董事）分别持有公司 6.37%、6.00%股权。管理层持股比例较高，利于公司及时把握业务机会，拓展商业空间。

管理层产业经验丰富。高管团队在行业内具备深厚的经验积累，在技术研发、市场拓 展、运营管理等方面具备丰富履历，为公司在物联网领域的持续发展筑牢根基。

1.3 业绩向好发展，出海空间广阔

短暂承压后，公司业绩向好发展。2022-2023 年，受外部宏观环境扰动等因素影响， 公司业绩有所承压。2024 年以来，随着公司海外业务战略不断深化及应用领域不断拓展， 公司业绩向好发展，实现营业收入 14.02 亿元，同比增长 24.85%，归母净利润 1.76 亿元， 同比增长 0.81%。2025 年上半年，公司业绩较快增长，实现营业收入 8.05 亿元，同比增长 20.17%，归母净利润 1.08 亿元，同比增长 19.07%。

海外市场营收提升显著，出海前景广阔。公司在深化国内业务的同时，系统性推进全 球化战略，通过设立海外研发与营销事业部，重点开拓了东南亚、非洲、中东及欧美等市 场，全球化布局成效显著。2024 年，公司海外实现营业收入 3.27 亿元，同比增长 399.37%，海外营收占比由 2023 年的 5.8%显著提升至 2024 年的 23.4%。2025 年上半年， 公司海外业务实现营收 2.00 亿元，同比增长 25.96%，收入占比 24.8%。未来，公司将持续 强化“中国供应链基座+全球价值网络”的出海模式，一方面加大海外本地化技术投入，针 对区域市场需求优化产品适配性，另一方面将继续深化与全球合作伙伴的协同，加速现有 产品在多国市场的规模化落地，相关产品有望在海外市场持续放量，贡献重要增长引擎。

车载业务起家贡献重要基本盘，智能睡眠终端快速起势贡献全新增量。从业务结构来 看，智能车载终端是公司的起家业务，2019 年智能车载业务营收占比高达 88.43%，后续随 着下游应用场景和客户的不断拓展，公司营收结构更加多元化。2024 年，智能车载终端、 智能出行组件、智能睡眠终端、智能支付、其他智能硬件的营收占比分别为 39.04%、 24.81%、14.17%、6.10%、10.16%，收入同比增速分别为+3.86%、+50.57%、+1871.25%、 -49.05%、+21.70%。其中，得益于部分重点客户的供应份额提升，以及智能头盔锁组件等 产品收入的显著增长，2024 年公司智慧出行组件产品收入大幅增长；在智能睡眠业务领 域，加速拓展行业头部企业客户，收入体量显著攀升，成为全新增长支点。2025 年上半 年，得益于部分重点客户的供应份额提升以及多品种产品的应用拓展，公司智慧出行组件 产品收入大幅增长，实现收入 2.29 亿元，同比增长 39.26%，收入占比 28.42%；随着海外 业务战略初见成效及应用场景拓展，公司智能车载终端业务、包括智能睡眠终端在内的其 他智能硬件收入实现稳步增长，同比增速分别为 16.73%、20.86%。

近年来受产品出货结构等因素影响，公司毛利率短暂承压。2023-2025H1，公司销售 毛利率分别为 28.5%、23.6%、23.0%。毛利率水平波动的主要原因在于，一是毛利率相对 较低的智能睡眠终端、智慧出行组件营收增速较快，营收占比提升；二是海外市场拓展需 要投入必要的产品适配、渠道建设及营销资源。 对比行业公司，可以看到，物联网公司的境外毛利率通常高于境内水平，而不同公司 受境内外收入占比不同的影响，综合毛利率水平有所差异。拆分来看，在国内市场，公司毛利率水平整体相对稳定，且与可比公司相当；在境外市场，由于公司近年来在积极拓展 智能睡眠终端等新品类，毛利率相较可比公司短暂承压。 未来，公司将通过优化产品结构、提升运营效率、深化成本管控等举措，推动业务盈 利能力持续改善，规模效应释放后毛利有望逐步修复。

费用管控有效，公司净利率处于行业较好水平。近年来公司期间费用整体管控有效， 2023-2025H1，期间费用率为 11.09%、10.45%、9.82%，公司期间费用率显著低于可比公 司。得益于良好费用管控，公司净利率处于行业较好水平，2023-2025H1，公司销售净利率 分别为 15.5%、12.5%、13.4%。 研发驱动创新。公司注重研发创新，采用事业部制对产品研发进行管理，各事业部的 研发中心设立专项二级部门，与软件研发中心下设的算法、软件开发等二级部门共同组成 公司的研发团队。2024 年，公司研发费用 0.96 亿元，同比增长 21.87%；2025 年上半年， 公司研发费用 0.47 亿元，同比增长 19.57%。

2 AI 与 IoT 深度融合，万物智联时代开启

2.1 趋势已立，AIoT 产业加速跃迁

AI+物联网深度融合。物联网是一种计算设备、机械、数字机器相互关系的系统，其 通过各种传感设备按约定的协议和通用唯一识别码（UID），依靠互联网传输数据等方式， 可以实时、自动地对物体进行识别、定位、跟踪、监控和管理等。AI 技术进步为物联网行 业带来全新发展活力，人工智能 AI 与物联网 IoT 更加深入融合，物联网厂商更多将 AI 作 为原生能力，融入到自身端到端业务和产品体系中，实现 AIoT 应用创新，推动万物智联 时代来临。 AIoT 迈入产业增长期的关键阶段。我国高度重视物联网产业的发展，2024 年 9 月， 工信部发文《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》，提出加快推动移动物联网从 “万物互联”向“万物智联”发展，到 2027 年构建高低搭配、泛在智联、安全可靠的移动 物联网综合生态体系。伴随着政策助力、技术进步及产业链生态协同发展，目前智能物联网正处于产业增长期的关键发展阶段，AIoT 产业链全面放开，实现“硬件标准化”和“算 法充分供给”，全面激发 AIoT 产业生态创新。

万亿级产业规模铺就 AIoT 广阔发展空间。根据智次方研究院发布的《2024 中国 AIoT 产业全景图谱报告》 ，2022 年全球 AIoT 产业（企业级）市场规模超过 5.3 万亿元，预计 2026 年将突破 7.6 万亿元，年复合增长率达到 9.2%。中国凭借庞大的内需市场、完善的产 业链体系以及强劲的技术创新能力，引领全球 AIoT 产业发展。2021 中国 AIoT 产业（企业 级）市场规模已经突破万亿元大关，2026 年预计将达到 2.26 万亿元，在全球的占比为 29.6%，年复合增长率达到 15.8%。

2.2 公司构筑 AI 驱动型增长新范式

AI 技术持续突破，推动 AIoT 从 “万物互联”向 “万物智联”演进。公司已完成 DeepSeek R1、通义千问等大模型的本地化部署，通过构建自主可控的 AI 基础设施，聚焦 物联网行业需求深度集成 AI 能力，为产业智能化升级赋能。 以智能交通应用场景为例，公司自主研发的博云车联（乘用车管理）、博云视控（商用 车智能物联）两大云管理平台通过深度融合 DeepSeek 大模型技术，持续推动“车-路-云” 一体化智慧交通生态建设。此外，公司亦携手通义千问打造智能预警新范式，通过通义千 问 2.5-VL 视觉分析大模型的私有化部署，构建了“空间定位+视觉验证+智能决策”三位一 体的主动安全防御多级智能分析体系，可帮助实现交通行业的智能化升级。

3 多领域需求共振，公司成长动力充足

物联网行业应用多点开花，公司聚焦智能交通、智慧出行、智能睡眠、智能支付等领 域深耕发展。物联网行业下游应用整体呈现出应用场景持续扩张、高度碎片化的特征，多 领域技术标准与行业规范的差异化形成核心竞争壁垒。公司在通信、定位、AI 算法等底层 技术领域持续深耕，构建 “模组 + 平台 + 终端” 三位一体的立体化业务架构，聚焦智能 交通、智慧出行、智能睡眠、智能支付等多领域深耕发展，展现出强大的场景适配与生态 整合能力。

3.1 车载终端：受益于智能网联汽车加速渗透

3.1.1 汽车行业扩容+智能网联趋势，赋能智能车载终端快速发展

全球汽车销量稳步攀升，夯实智能车载终端规模化应用底盘。全球汽车产业具备较好 增长韧性，2024 年全球乘用车、商用车销量分别达 6754.2 万辆、2636.2 万辆，同比增长 3.3%、5.8%。中国作为全球最大单一市场，2024 年乘用车、商用车销量分别为 2756.3 万 辆、387.3 万辆，同比增长 5.8%、-3.9%；2025 年 1-8 月，中国乘用车、商用车销量分别为 1838.4 万辆、274.4 万辆，同比增长 13.8%、5.2%。汽车行业整体销量呈现稳中向好趋势， 为智能车载终端的规模化应用夯实基础。此外，安全监管、辅助驾驶系统、信息娱乐与网 联系统部件在汽车领域的智能化应用，为后装智能车载终端产品提供了广阔的存量市场。

智能网联汽车已成为全球发展共识，国际主要国家多措并举抢占战略制高点。智能网 联技术在提高出行安全、提升交通效率、推动产业转型等方面发挥重要作用，智能化、网 联化融合发展已成为全球共识，并成为全球工业强国竞相追逐的焦点。以美国、欧盟、日 本等为代表的全球主要发达国家和地区，纷纷加快产业布局、制定发展战略，通过政策支 持、技术研发、标准法规、示范运行等综合措施，加快推动产业化进程。例如，美国交通 部正式发布《通过连接挽救生命：加速 V2X（车用无线通信技术）部署计划》，旨在加快 车端和路侧 V2X 部署；欧盟委发布《欧洲汽车行业行动计划》，旨在通过五大支柱行动， 确保欧洲汽车制造业向更智能、更清洁、更网联的汽车转型；日韩政策法规明确自动驾驶 发展计划，网联通信技术将纳入新车评价规定。 国内“政策-产业-基建”三链融合，推动智能网联车路云一体化建设提速。为抢占智 能网联汽车产业战略制高点，我国率先提出并坚定车路云一体化发展路线，构建全球领先 的智能网联推进范式。早在 2015 年，工信部就先后支持北京、重庆等 10 个城市建立智能 网联汽车测试示范区；2024 年初，工信部等五部委联合发布《关于开展智能网联汽车“车 路云一体化”应用试点工作的通知》，明确提出推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建 设，提升车载终端装配率，进一步推动智能网联汽车商业化应用；2024 年 7 月，五部委公 布首批 20 座车路云一体化应用试点城市。2025 年，伴随着“政策-产业-基建”三链融合推 进，国内智能网联车路云一体化建设有望进入加速期。各试点城市将加快推进智能网联汽 车相关基础设施建设，构建更精细全面的城市道路智能感知体系，同时智能网联汽车也将 迎来大规模商业化应用的关键节点，多家车企宣布将在 2025 年量产搭载车路云一体化技术 的车型。

我国智能网联汽车加速渗透，2030 年产值增量超 2.5 万亿，2025-2030 年 CAGR 28.8%。伴随着科技革命和产业变革加速演进，我国智能网联汽车渗透率呈显著提升趋 势。根据中商产业研究院数据，2023 年国内 ADAS 级智能网联汽车渗透率已经达到 52.4%，预计到 2030 年将提升至 64.9%，自动驾驶（L3-L5）的渗透率预计将达到 22.6%。 智能网联汽车加速渗透，推动行业整体产值快速扩容。根据 2025 年电动汽车百人会论坛发 布的《车路城协同发展报告及标杆案例》，预计 2025 年和 2030 年，“车路云一体化” 智能 网联汽车产业产值增量将分别达到 7295 亿元和 25825 亿元，年均复合增长率为 28.8%。

智能车载终端是关键组件，市场规模 CAGR 约 36%。智能车载终端作为提升车辆智 能化水平的关键组件，具有定位追踪、行车记录、车辆控制等功能，有利于满足车辆所有 权人、使用权人及车辆运营企业的车辆管理需求。随着汽车产销量的增长，对车载终端的 需求随之增加，根据共研网数据，2023 年中国车载终端市场规模达 185 亿元，年均复合增 长率约 28.5%；未来随着智能网联汽车渗透率不断提升，车载终端市场将迎来更广阔的发展空间，预计到 2028 年，中国车载终端市场规模将达 868.5 亿元，年均复合增长率为 36.2%。

3.1.2 公司具备先发优势，海内外双轮共驱增长

公司智能车载终端产品按照应用领域分为商用车监控终端和乘用车定位终端。其中： 商用车监控终端主要包括车载行驶记录仪、智能车载视频行驶记录仪等产品，具有路 面状况及驾驶行为的智能识别、主动预警、远程监控、全程记录等功能，并通过接入政府 监管平台及企业车辆管理平台，协助监管部门及企业实现驾驶安全、公共安全、合规监 管、企业管理等目标。目前商用车监控终端可广泛应用于“两客一危”、重型载货、网约客 货、同城货运、公交大巴等场景。 乘用车定位终端基于 GPS/北斗定位技术设计，主要包括 2G/4G 接线型定位终端、无线 超长待机型定位终端、OBD 定位终端、4G 智能行车记录仪等产品，主要应用于汽车金 融、货物追踪、车辆管理、保险理赔等场景。

软硬件协同，推出车载智能安全解决方案。随着交通运输行业快速发展，以及《车载 事故紧急呼叫系统》国家标准的颁布，对车辆安全管理的规范性需求显著提升。公司依托 北斗导航、物联网与云计算技术，推出车载智能安全解决方案，通过实时定位、车况监 测、紧急救援三位一体能力，为个人车主、企业车队及行业管理者提供全链路安全管理服 务，包括车载终端、紧急呼叫中心和云管理平台。

公司是“车联网拓荒者”，具备先发优势。在 2010 年之前，国内商用车监控市场尚处 于发展早期阶段，公司凭借自主研发的北斗/GPS 双模定位技术，率先突破交通部《道路运 输车辆卫星定位系统车载终端技术要求》的认证，打造出了位置服务知名品牌。公司凭借 先发优势，持续对产品技术升级拓展。根据中国交通通信信息中心发布的《2024 年 12 月 道路货运车辆车载终端质量统计表》，截至 2024 年 12 月，全国道路货运车辆公共监管与服 务平台上线车辆数大于 10 万辆的车载终端型号共 13 个，公司共 3 个产品型号入列，是入 选产品型号数最多的终端厂商。此外，公司也是国内较早进入汽车金融领域的乘用车定位 终端厂商之一。 与业内知名客户形成长期稳定的合作关系。经过十余年的业务沉淀，公司已与海外及 国内多个省市的车载运营服务商建立了长期稳定的业务合作，在智能交通后装行业具有一 定的客户先占优势。在商用车监控终端领域，已积累汇通天下、易流科技、三一重工、中 联重科、中交兴路等知名客户；乘用车定位产品则与青岛中瑞、赛格导航、万位数字等知 名企业建立长期稳定的合作关系。 国内、海外双轮驱动，谋求更广阔增量空间。在国内市场方面，随着技术进步和政策 推动，商用车监控终端由早前的仅具有通信、定位等功能的车载行驶记录仪，逐步升级为 具备驾驶员行为分析、道路场景分析、辅助驾驶、防护性存储等丰富功能的智能车载视频 行驶记录仪，智能车载终端功能升级将有助于实现单个产品的价值量和毛利提升。在海外 市场方面，公司积极出海，智能车载终端在非洲、东南亚、西亚等地区已经具备一定销售 规模，短期内将继续提升这些地区的市场份额，此外公司将欧美、中东地区作为长期业务 开拓重点区域，当前已取得欧洲、美国、沙特等多个地区的产品认证，为未来的市场拓展 夯实发展基础。

3.2 智慧出行：新国标带来智能化升级新增量

3.2.1 两轮出行市场规模稳定增长，新国标驱动智能化升级

智慧出行借助物联网、云计算、大数据、人工智能等技术，将自行车、摩托车、汽车 等传统交通工具与物联网智能化硬件产品相结合，使出行变得更高效、更便捷。公司的智 慧出行组件主要应用于共享单车、电动自行车领域。

（一）共享单车

缓解“最后一公里”出行焦虑，共享单车市场规模持续扩大。共享两轮出行凭借资源 共享、使用灵活等优势，成为“地铁+公交+共享出行”三网融合绿色交通体系的重要组成部分，可有效解决公共出行“最后一公里”难题，近几年用户规模及市场需求不断扩大。 根据华经产业研究院数据，2017-2022 年，我国共享单车用户规模从 3.1 亿人增长至 4.6 亿 人，期间复合年增长率为 8.21%，2024 年用户规模有望突破 5 亿人；市场规模稳定增长， 2017-2022 年复合增速达 10%，由 130.3 亿元增长至 304 亿元，预计 2025 年将进一步增长 至 427.4 亿元。

青桔、哈啰、美团三足鼎立。经过多年发展及洗牌整合，当前国内共享单车行业竞争 格局形成“三足鼎立”之势。根据华经产业研究院数据，按投放量占比计算，2020 年青桔 单车占比约 36.4%，哈啰出行占比约 30.1%，美团占比约 26.9%，三者合计占据市场约 93.3%的在运营设备量。

（二）两轮电动车

两轮电动车销量有望重回增长轨道。根据艾瑞咨询数据，受新国标及消费需求变化影 响，2024 年中国两轮电动车销量约 5000 万台，市场短暂回落。预计 2025 年随着新国标政 策红利释放及以旧换新补贴推动，销量将回升至 5200 万台，同比增长约 4%。 新国标推动两轮电动车智能化升级。2025 年 1 月 13 日，工信部等五部门正式发布 《电动两轮车安全技术规范》（GB 17761—2024），于 9 月 1 日起实施。新国标要求电动两 轮车标配北斗定位模块，支持通信与动态安全监测功能，实现车辆实时追踪、防盗报警等 功能。新国标明确定位通信要求，利于推动两轮电动车的智能化升级。在此背景下，具备 定位通信、运行状态监测等功能的智慧出行组件将得到广泛应用，需求将持续提升。

智能两轮电动车领域，九号品牌市场地位领先，销量快速攀升。自 2020 年 3 月正式进 入两轮电动车市场以来，九号电动车销量快速跃升，持续刷新智能电动车的行业记录。凭 借全系配备智能化功能，九号品牌在 2022-2024 年连续三年位居全球智能电动车销量第一，同时在中国智能电动车市场保持渗透率第一的领先地位。2024 年，九号电动车销量 259.89 万台，同比增长 76.6%；2025 年上半年，九号电动车销量继续高增，实现销量 239.25 万台，同比增长 99.4%。

3.2.2 公司深度绑定头部客户，卡位行业增量机遇

公司在共享单车领域产品主要包括电助力自行车组件和智能轮毂锁，电动自行车领域 产品主要包括智能蓝牙仪表盘、智能头盔锁组件、电单中控产品等。

公司深度绑定头部客户。在共享（电）单车领域，公司是青桔（滴滴出行旗下）、哈啰 出行、美团单车三大品牌智慧出行组件的主要供应商。庞大的用户规模使得存量共享 （电）单车的更新迭代具备可持续性，且随头部客户加速投放共享电单车，公司深度绑定 有望受益行业整体增量空间。此外，公司也是两轮电动车领域智能化新兴品牌九号公司的 重要供应商，将充分受益其销量快速攀升带动的市场发展机遇。未来，公司将积极拓展电 动自行车领域市场，寻求产品和客户的多元化，进一步受益两轮电动车智能化升级机会。

3.3 智慧睡眠：公司前瞻布局打造有力新支点

3.3.1 睡眠经济兴起，发展前景可期

全球范围内睡眠健康问题普遍存在。受快节奏、社会经济压力等多重因素影响，全球 范围内睡眠质量不佳的问题仍比较突出。《公共卫生杂志》研究发现，睡眠质量差和间歇性 /焦虑性睡眠的风险显著增加。根据瑞思迈全球睡眠报告数据，全球范围内只有 13%的人表 示睡眠质量良好，40%的人一周良好睡眠时间只有两到三个晚上，47%的人陷入睡眠危 机。不同国家的失眠率有所不同，美国的失眠率约 32%，法国为 30%，英国为 34%。近年 来，中国国民睡眠质量指标也呈现较大幅度变化。根据艾瑞咨询 2025 年调研数据显示，大 众平均睡眠时长从 7.02 下降到 6.67 小时，62%的人正在经历睡眠困扰。 睡眠健康需求缺口驱动睡眠经济兴起。随着居民健康意识的提升，越来越多人开始重 视睡眠问题，对睡眠产品的需求增加，从而驱动睡眠经济持续发展。根据艾媒咨询数据， 2023 年中国睡眠经济市场规模达到 4955.8 亿元，同比增长 8.6%，随着睡眠产品市场渗透 率不断提高、产品类型不断增多，中国睡眠经济市场规模将保持增长趋势，2027 年预计达 到 6586.8 亿元。 科技加持推动睡眠产品智能化升级。AI 等创新技术加持下，睡眠产品正迎来创新升 级，具备更卓越的数据处理能力、个性化分析和动态反馈机制。例如，AI 技术赋能的智能 床垫，可实时监测用户睡眠状况，并根据关键指标数据实时调整床垫硬度、温度、支撑点 分布等相关设置，以满足用户的个性化需求。消费者对智能助眠产品的接受度和购买意愿 也相对较高，根据艾媒咨询数据，2024 年超八成的中国消费者表示愿意在未来使用智能助 眠设备。

智能床垫逐渐从小众家居品类走向大众视野，市场不断扩容。在睡眠经济发展的背景 下，AI 智能床垫开始逐渐从小众家居品类走入大众视野，市场不断扩容，规模不断增长。 根据艾瑞咨询数据，2024 年全球智能床垫市场规模为 18 亿美元，预计从 2025 年到 2030 年 将以 7%的复合年增长率增长。 从区域分布来看，欧美是主要消费市场，中国市场具备较大发展空间。根据华经产业 研究院数据，北美地区是智能床行业的第一大消费市场，2023 年市场占比约 47%；欧洲地 区亦占据重要市场份额；国内智能床行业尚处于早期阶段，中国智能床的渗透率仅为 0.2%。未来随着市场教育推进和消费习惯的培养，国内智能床行业还有很大的增长潜力和 发展空间。

3.3.2 公司前瞻布局智能睡眠终端，打造营收新支点

公司前瞻布局智能睡眠新品。公司智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，以智能床罩为核 心产品，利用床罩内嵌的传感器，监测用户的温度、心率、呼吸频率等关键生理指标，实 时追踪并分析用户的睡眠状态。同时，该产品根据用户的体温和睡眠周期自动调节温度， 保持最佳的睡眠环境，从而有效的优化用户的睡眠体验，显著提升用户的睡眠质量和生活 品质。 智能睡眠业务快速起势，成为营收新支点。受益于睡眠经济广阔前景及前瞻布局，公 司的智能睡眠终端业务快速崛起，营业收入从 2023 年的 1007.87 万元提升至 2024 年的 1.99 亿元，营收占比从 2023 年的 0.90%提升至 2024 年的 14.17%。未来，公司将基于海外 客户的需求，不断丰富智能睡眠终端的产品种类，通过产品创新和多元化 布局，实现收入 规模的稳步增长。

3.4 智能支付：积极寻求全球市场增长机遇

3.4.1 移动支付普及，带动智能商用终端需求扩散

移动支付在全球市场快速普及，国内渗透率约 85%。数字化浪潮席卷全球，无现金支 付、非接触支付的概念快速在全球范围渗透。根据《2023 年麦肯锡全球支付报告》，过去 5 年中现金使用量在全球支付中的份额下降了 20%。移动支付已成为全球金融普惠的重要力量，2024 年注册账户数突破 20 亿大关，月活跃账户数超过 5 亿。随着支付宝、微信支付 等移动支付平台的蓬勃兴起与持续演进，中国的移动支付已成为主流方式，渗透率达到 85%，在全球范围内占据领先地位。

智能商用终端是移动支付行业的重要设备，需求随之增长。智能商用终端基于移动互 联网与计算机技术，主要应用于交易结算、订单履约等核心环节。根据艾瑞咨询数据，智 能金融 POS、安卓收银机、手持非金融设备三类智能商用终端在 2023 年全球的总体出货量 为 1317 万台，市场规模 226 亿元，预计到 2026 年，全球智能商用终端的出货量将达到 1972 万台，市场规模将达到 350 亿元。

中国厂商积极出海，加速海外扩张。中国的移动支付技术应用和数字化解决方案相对 成熟，面对广阔的全球移动支付发展机遇，中国企业积极参与全球竞争，加速海外扩张。 分区域看，东南亚地区表现出色，欧美地区存在较强本土竞争，非洲地区存在较大市场机 会。东南亚：受益于东南亚地区的人口基数和快速增长的数字经济，近年来东南亚区域的 移动支付业务快速发展，支付宝、腾讯等境内企业通过投资、合作等方式在当地具备一定 影响力。欧美：存在一定竞争壁垒，且面临比较强势的本土竞争者，如 PayPal、Apple Pay、Google Pay 等。非洲：人口众多，未来智能手机使用率、4G/5G 网络普及率将快速增 长，拥有较大的移动支付发展潜力。

3.4.2 公司是财付通重要合作伙伴，积极推进海外商业化落地

公司智能支付硬件包括收款云音箱、云播报打印机等。其中，收款云音箱主要用于支 付信息的语音播报，商户收款后，收款云音箱接收云端推送的结算信息，转换为商户自定 义的专属播报信息并以语音的形式进行播报，减少了非现金支付过程中少付、逃单、漏单 等情况，避免对商户造成经济损失。云播报打印机主要用于支付或订单信息的语音播报和 票据打印。商户收款或接收订单后，云播报打印机将云端推送的交易信息语音播报，并同 步打印收款票据或外卖、团购等订单票据。 公司是财付通重要合作对象。财付通是腾讯旗下的在线支付平台，是移动支付领域的 领军企业，公司作为财付通智能那个支付硬件的主要供应商之一，相关产品已在印度、越 南等海外市场实现商业化落地。未来，公司在持续优化智能支付终端客户多元化水平的同 时，进一步深化东南亚等海外区域的市场推广力度，持续提升智能支付硬件业务的海外市 场收入贡献。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）