瑞芯微研究报告：AIoT SoC龙头厂商，充分受益端侧大时代.pdf

瑞芯微研究报告：AIoT SoC龙头厂商，充分受益端侧大时代。公司简介：公司为国内 AIoT SoC 龙头厂商，为汽车电子、机器视觉、工业应 用、教育办公、商业金融、智能家居以及消费电子等百行百业的客 户提供多算力、多层次的芯片解决方案，拥抱 AIoT 快速发展的全 新机遇，市场份额实现快速提升。公司营收高速增长，盈利能力持 续改善，正处于新一轮上升周期。据公司 25 年一季报，实现营收 8.85 亿元，同增 63.0%。实现归母净利润 2.09 亿元，同增 209.7%。

投资逻辑： 完整的端侧芯片产品布局，领先的客户与应用场景卡位。公司形 成了高中低端全系列布局，以旗舰 SoC 形成标杆效应，并与周边 芯片形成“阴阳互辅”的完整解决方案，以此持续提升各产品线的市 场份额。2024 年公司旗舰多场景应用 SoC RK3588 出货量显著 增长，在大屏设备、边缘计算、高性能平板、汽车智能座舱、多目 摄像头、网络视频录像机、AR/VR、各类机器人、NAS、中屏产品、 视频会议系统等广泛的下游领域得到应用。随着 AI技术快速发展， 公司产品处于良好的竞争格局，预计未来仍将保持高速成长。 下游高景气度，AIoT、机器人、汽车电子高速发展。1）AI 发展的 重心正在向边缘侧转移，端侧 AI 有望带来新一轮换机周期，各类 AI 眼镜、AI 玩具、智能扫地机器人层出不穷。据 IDC 数据，扫地 机器人呈现量价齐升。24 年出货量 2060 万台，同增 11.2%，ASP 达 452 美元，同增 7.6%。2）随着 AI 时代的到来以及人口老龄化 加剧，人形机器人有望成为面向未来的 0-1 巨大创新。根据充电 头网的拆解，知名机器人公司宇树科技在 GO2 机器人主板上使用 了公司的 3588S 处理器。3）智能座舱渗透率及智能化程度持续 提升，汽车 SoC 市场空间持续扩容。公司在车载芯片上主要布局 智能座舱、车载仪表、车载视觉、车载音频、视频传输和协处理器 六大领域。24 年智能座舱 RK3588M 已量产车型十余款，超二十 余款定点项目同步推进，在业内知名度持续提升。