2025年支付行业分析：如何看待跨境支付现状及未来趋势？

1、跨境支付发展现状：基于SWIFT的代理行模式占据主导地位，金融制裁潜在风险不容忽视

支付体系运行基本规则：支付基础设施是实现支付的关键要素、底层支撑

支付三要素：支付（狭义）、清算与结算，支付环节强调场景，清算和结算强调基础设施 。 支付环节：用户发起支付，确认身份、确认支付工具后，产生支付指令并发送出去，完成付款。 清算环节：机构间进行支付指令的交换，根据实时全额或定时批量净额的方式计算待结算金额。支付指令的交换 过程包括交易撮合、清分以及数据收集等环节。结算：根据清分结果，完成账户间的最终实际划拨过程，包括收集待结算债权、结清债权，并通知相关各方。 支付体系运行主体：主要包括监管机构、清算机构、银行业金融机构、支付与收单机构、市场服务机构等。

跨境支付定义及主要模式：基于SWIFT的代理行模式是跨境支付的主流模式

跨境支付是指付款方与收款方处于不同司法管辖区，根据金融稳定委员会（FSB）报告，全球跨境支付模式主要包括以下 四类，基于SWIFT的代理行模式在跨境支付中占据主导地位。  代理行模式：是指传统的跨境支付清算模式，指一国商业银行在境外代理银行开立清算账户，主要通过Swift渠道 发送跨境报文，借助境外代理行的支付清算体系完成跨境资金支付清算的模式，长期在跨境支付中占据主导地位。 互联模式：根据国际清算银行定义，互联模式是指不同管辖区的支付系统之间的一系列协定、技术连接、标准和 运营组件，使得各国支付服务提供商能彼此进行交易，如同各国支付服务商处于相同的支付体系内一样，主要包 括单边接入模式、双边接入模式、中心服务模式和共同平台模式。 单一平台模式：闭环单一平台模式通过一个独立的平台或系统，将支付交易限制在一个封闭的网络环境中进行。 跨境支付的收付款方必须同属于一个PSP。这些平台提供了购物、转账、缴纳公共事业费用、购买保险等，主要包 括国际信用卡、电子钱包、第三方支付（西联汇款、微信、支付宝等）和在收付款方所在地区均有分行的商业银 行。点对点模式：是指在两个交易主体之间直接进行支付，无需第三方机构参与，主要包括现金交易、数字货币等。

SWIFT发展现状：已成为全球覆盖面最广、使用频率最高的金融通讯基础设施

环球银行金融电信协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，简称 SWIFT），是国际银行间非盈 利性质的国际合作组织，在全球金融通信领域占据关键地位，是各国实现跨境支付最重要的基础设施之一。 成立背景、定位与功能：20世纪六七十年代，国际支付清算需求激增。1973年，美国、加拿大和欧洲15个国家的 239家银行发起成立SWIFT，总部位于比利时布鲁塞尔。SWIFT定位为中立性国际组织，支持提供标准化金融报 文传输服务的信息通道，专门用于金融机构间的信息传递，如支付指令、信息确认等，不为用户持有资金或管理 账户，也非清算机构。 组织架构与治理：董事会作为其最高决策机构，在组织治理、战略规划、风险管控等方面发挥着核心作用。董事 会是依据各国使用报文服务程度提名，美国、英国、法国、德国、瑞士、比利时六国分别有2个董事席位，其他 国家最多有1个甚至没有董事席位（截至2024年10月）。 参与主体与业务现状：SWIFT连接了200多个国家的11000多家机构，几乎涵盖了全球所有重要的银行和金融组织， 用户包括银行、公司、证券公司、支付服务提供商和中央银行等。此外，SWIFT有3500多家金融机构作为股东。 根据SWIFT Annual Review，2023年SWIFT系统处理超过135亿条报文，金额达到7800万亿美元。 商业模式：会员费（基础会员费+附加服务费用）、交易通信费（报文数量或交易金额）以及技术服务与解决方 案费用。

SWIFT 运行原则：资金流与信息流“双轨制”以及治理结构导致弱势中心化

SWIFT作为传统中心化金融通讯网络体系（报文系统体系），对接全球超过90个跨境支付系统，资金流依赖各个清结算 系统，信息流与资金流分离。同时，叠加其治理体系设计，SWIFT呈现出弱势中心化，容易被少数发达国家掌握话语权。 对接系统：SWIFT与全球超过90个跨境支付系统直接互联（如CHIPS、TARGET2、CIPS等）（部分国家跨境清算 系统与结算系统做了分离，部分国家未分离）。 结算原则：SWFIT不决定货币结算方式，而是由交易双方和底层清算系统共同决定，资金流和信息流分离。

美国霸权地位：美元一直是SWIFT跨境支付体系最主要的结算货币

在SWFIT体系大框架下，各国考虑到美元的流动性、稳定性，同时美元也是全球公认储备货币，多数国家愿意选择美元 作为结算货币。长期依赖，美元一直还是SWIFT体系最主要的结算货币，依靠SWIFT+CHIPS+Fedwire模式，实现全球跨 境支付。 美元占据主导地位：根据SWIFT数据表明，2025年3月，美元支付份额环比略微提升，占比为49.08%；欧元依旧 疲软，占比为21.93%；英镑支付份额为6.64%，环比下降；人民币份额为4.13%，连续5个月稳居全球第四。 SWFIT数据表明美元在跨境支付中占据聚堆优势，国际金融体系对美元的路径依赖短期内难以动摇。美元结算基础设施（CHIPS+Fedwire）：在美元的跨境支付流程中，Swift负责支付指令的传递，CHIPS（纽约清 算所银行间支付系统）负责指令的清算，而Fedwire（联邦资金转账系统）则负责最终的资金结算。

美国制裁案例：短期实现政治目标，长期加速金融体系“去美元化”和多级化

美国利用自身在全球支付体系中的主导地位，通过SWIFT切断目标国家/实体的跨境支付能力实现对其制裁的政治目标， 导致对伊朗、俄罗斯等国家金融贸易以及经济发展均造成重创。尽管短期内，美国通过SWIFT制裁快速达到政治目的， 但长期看，这将削弱美元信用根基，加速全球金融体系“去美元化”和多极化。

2、跨境支付发展趋势：多极化加速，互联、单一平台、点对点等跨境支付新模式全面推进

CIPS：作为人民币国际化的重要基础设施，CIPS建设任重道远、前景可期

CIPS自2015年成立以来，作为人民币国际化的重要基础设施，业务量与参与主体不断攀升。 成立背景、定位与功能：为了服务人民币国际化战略，应对美元体系风险，满足跨境贸易与投资需求，2015年我 国成立人民币跨境支付系统（CIPS系统），负责对跨境支付指令进行清算处理。每个直接参与方在CIPS中都开通 了资金账户，但各机构间的最终资金结算是在二代支付系统（CNAPS）内成。CIPS同时报文和资金清算功能。 参与主体：截至 2025 年3月末，CIPS 共有 170 家直接参与者，1497 家间接参与者。间接参与者中，亚洲1091家 （境内560家），欧洲260家，非洲59家，北美洲34家，南美洲33家，大洋洲20家。CIPS系统参与者分布在全球119 个国家和地区，业务可通过4900多家法人银行机构覆盖全球186个国家和地区。 处理业务量：2024 年，人民币跨境支付系统19处理业务821.69万笔，金额175.49万亿元，同比分别增长24.25%和 42.60%。日均处理业务3.05万笔，金额6523.90亿元。

银联国际：跨境支付互联互通加速推进，面向全球打造“银联模式”

银联作为卡组织，立足与“四方模式”，加速推动跨境支付业务，以“银行卡为基础，码、Pay为两翼”的全场景服务 体系在境外业务拓展积极，并逐步从“单边互联”向“双边互联”加速推进，有望快速构建跨境支付生态圈。 结算底层逻辑：持卡人通过境外商户或平台发起支付，信息经收单机构传至银联国际转接发卡行授权扣款，银联 国际汇总交易数据清分后，通过清算银行或 CIPS 等系统完成发卡行与收单机构间资金划转，最终由收单机构结 算至商户。 跨境支付网络体系构建进展积极：中国银联以“银联卡为基础，码、Pay为两翼”的全场景服务体系在境外37个 市场推出超220个标准化数字钱包，并为100余个国家和地区提供二维码及手机Pay支付服务，境外发卡规模突破 2.5亿张。 跨境支付互联互通加速推进：在两国央行的2G2推动模式下，银联二维码互联互通战略已经覆盖了泰国、柬埔寨、 马来西亚、越南、印尼、老挝等六个国家。银联跨境支付从“单边互联”向“双边互联”加速推进。

第三方支付：海外乾坤未定，两大支付巨头跨境支付布局加速

随着国内移动支付格局逐步形成，支付宝与微信两大移动支付巨头瞄准海外潜力巨大的市场空间（高费率、低渗透率）， 以移动支付场景为主要切入口，构建“单一平台模式”支付网络体系，全面布局跨境支付，成为推动人民币国际化的重 要路径之一（以支付宝为例）。

底层清算逻辑：1）Alipay+作为清算中心，A+作为电子钱包联盟的一个资金流和信息流的交互中心，采用批量清 算模式或者轧差清算模式，为多国电子钱包提供资金清算和支付指令的集中处理，承担类似卡组织的功能。 Alipay+作为信息处理中心。A+只是以一个聚合的信息平台存在；对于合作电子钱包不具备控制力；电子钱包通 过自己的银行进行换汇和付汇交易。第一种模式在资金结算时效、汇率等方面均有较为明显的优势，可以绕过以 SWIFT为核心的传统支付模式。

跨境支付布局：1）Alipay+，其是蚂蚁国际的跨境个移动支付与数字化方案集合，旨在连接全球各地的本地电子 钱包和支付应用，与商户和消费者形成网络，是蚂蚁国际投入重金打造的拳头产品之一。目前Alipay+已与全球35 家领先的移动支付合作伙伴（包括电子钱包、银行App及先买后付应用等）建立合作，覆盖66个国家和地区的 9000多万商户，连接了16亿用户账户。2）Antom，蚂蚁国际面向全球商户的一站式收单支付和数字化服务平台， 是蚂蚁国际当前重点推广的产品。商户通过接入Antom，便可支持超过250种亚洲及全球支付方式。2024年， Antom的直连收单交易总额（TPV）同比接近翻一番。3）WorldFirst，蚂蚁国际在跨境B2B和小微企业金融服务领 域的旗舰平台。提供“World Account”多币种账户服务，帮助全球中小企业和卖家在一个账户中管理多达42种货 币，连接200多个国家市场。卖家可以便捷地收款、换汇、付款，甚至获得供应链融资和风险管理等增值服务。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）