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稳定币行业专题报告：币圈“破圈”，重构支付新范式。锚定资产，稳定币呈爆发式增长，主要受益于：1）加密货币市场 交易频率的提升；2）稳定币在支付、结算方面优势明显，成本低、 效率高;3）地缘政治风险加剧，催生稳定币在新兴市场的避险需 求；4）监管合规化与机构采用的正向循环。

稳定币从加密生态延伸至现实世界，演进为金融新基建：稳定币 已从单纯的加密货币交易工具，演进为金融生态的新基建，成为 连接加密世界和传统金融的桥梁。这主要是由于稳定币具备价值 稳定、成本低、效率高以及可编程性等优势。稳定币应用场景包 括：1）加密货币间的交易媒介；2）跨境支付网络新范式；3）现 实世界资产（RWA）代币化。行业增长驱动正经历转变：早期由 加密货币交易需求所主导，目前是跨境支付带来主要增量，未来 RWA 或成为新的增长驱动。

稳定币带来哪些潜在影响：稳定币凭借区块链技术优势重构全球 金融底层逻辑：1）稳定币有望通过降低成本、提高效率，改变全 球跨境支付方式；2）推动金融脱媒趋势；3）目前绝大多数稳定 币与美元挂钩，可能会进一步巩固美元霸权；4）促进去中心化金 融（DeFi）的发展和整合。

趋势：全球合规框架加速形成，从野蛮生长走向规范发展。美国 《GENIUS 法案》是重要里程碑，旨在强化美元主导地位；中国香 港积极打造全球数字资产创新中心，监管体系逐步确立，强调“先 严、走稳”；中国内地监管机构相对谨慎，也正在探索管理和利用 数字货币的方法，离岸人民币稳定币或成为突破口。长期来看，随 着监管框架完善，稳定币在国际支付中的市场份额有望持续提升。