2025年详解AI产业链指数及基金布局

一、政策支持，技术迭代，AI产业链清晰

人工智能产业浪潮席卷全球，AI+万物已成时代趋势。我们梳理了超 60 个科技类指数， 分为科创宽基和科技主题指数、人工智能产业链相关指数两个大系列，作为科技主题指数 专题报告的上下篇。《科创指数或占优，关注港股科技主题》为上篇，覆盖宽基和科技主 题指数。本篇报告为下篇，主要针对人工智能相关指数展开。

1.1 政策支持下，人工智能不断发展

近年来，我国一直在积极推动人工智能的发展。2017 年 7 月 8 日，国务院印发《新 一代人工智能发展规划》，这是国务院发布的首个系统部署人工智能发展的规划，标志着 人工智能正式上升为国家战略。该规划提出了“三步走战略目标”：到 2020 年人工智能总 体技术和应用与世界先进水平同步、到 2025 年人工智能基础理论实现重大突破且人工智 能成为带动我国产业升级和经济转型的主要动力、到 2030 年成为世界主要人工智能创新 中心。2019 年 8 月 29 日，科技部印发《国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指 引》，旨在有序推动国家新一代人工智能创新发展试验区建设，形成一批人工智能与经济 社会发展深度融合的典型模式，积累一批可复制可推广的经验做法。2020 年 7 月 27 日， 国家标准化管理委员会、中央网信办、国家发展改革委、科技部、工业和信息化部联合印 发《国家新一代人工智能标准体系建设指南》。2021 年 12 月 12 日，国务院发布《“十四 五”数字经济发展规划》，规划指出，“十四五”时期我国数字经济转向深化应用、规范发 展、普惠共享新阶段。2022 年 7 月 29 日，科技部等六部门印发《关于加快场景创新以人 工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》，通过挖掘有代表性的应用场景，组 织开展场景创新合作，鼓励企业、高校、科研机构等参与，促进人工智能在医疗、交通、 金融、教育等多领域的创新应用。2022 年 8 月 12 日，科技部等八部门印发《关于支持建 设新一代人工智能示范应用场景的通知》，确定了首批 10 个示范应用场景，如智慧农场、 智能港口、智能矿山等。2023 年 7 月 10 日，国家网信办联合国家发展改革委、教育部、 科技部、工业和信息化部、公安部、广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》， 它坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则，为生成式人工智能服务的管 理提供了法律依据，确保了其健康有序发展。2023 年 8 月 3 日，工业和信息化部联合科 技部、国家能源局、国家标准委印发《新产业标准化领航工程实施方案（2023—2035 年）》， 提出元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、 未来网络、新型储能等 9 个未来产业标准研究方向。2023 年 10 月 8 日，工业和信息化部、 中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门联合印发 《算力基础设施高质量发展行动计划》，对计算力、运载力、存储力以及应用赋能四个方 面提出了发展计划和目标。2024 年 6 月 5 日，国家标准化管理委员会、中央网信办、国 家发展改革委、工业和信息化部联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南 （2024 版）》，对人工智能基础共性、基础支撑、关键技术等多方面标准进行系统规划， 明确标准体系结构、框架及重点任务，助力我国人工智能产业高质量发展并更好地赋能新 型工业。2025 年 3 月 5 日，十四届人大三次会议《政府工作报告》中指出，激发数字经 济创新活力，持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合 起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能 机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。

1.2 技术迭代，AI产业链愈发清晰

近年来，我国人工智能产业在技术创新、产品创造和行业应用等方面实现快速发展。 《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024 版）》指出，人工智能产业链包括基 础层、框架层、模型层、应用层等 4 个部分。其中，基础层主要包括算力、算法和数据， 框架层主要是指用于模型开发的深度学习框架和工具，模型层主要是指大模型等技术和产 品，应用层主要是指人工智能技术在行业场景的应用。我们进一步划分基础层和框架层作 为 AI 产业链上游、模型层作为 AI 产业中游、应用层作为 AI 产业下游，基于此梳理对应 指数的投资机会。

二、详解AI产业链相关指数

从整体来看，AI 产业链包括上游（AI 基础层）、中游（AI 平台层）、下游（AI 应用层）。 上游（算力基础硬件设施），具体分为元器件（集成电路、芯片、光器件、射频器件），ICT 基础设施（服务、交换机、路由器、基站），其他硬件设备（电源设备、空调系统、摄像 头、传感器）；中游（算力网络与平台），具体分为数据中心、边缘计算、算力网络、IDC服务、云计算、算力安全等；下游（应用场景与用户），具体包括公众用户、政企用户， 覆盖了互联网、金融、公共事业、电信等应用领域。具体到指数上，也有一些会覆盖整个 相关产业链，比如人工智能、机器人等，不能全部按照产业链视角划分，因而我们以 AI 产业链为主线，以与 AI 相关为辅线，分类对 AI 产业链相关指数详解。

2.1 AI产业偏向上游的指数

AI 上游产业整体偏硬件制造，包含 AI 算力芯片、数据存储芯片、集成电路、光通信 模块、服务器、交换机、设备散热等细分方向，其中算力是核心。

2.1.1 指数编制规则

上证科创板芯片指数（简称科创芯片），由从科创板上市公司中选取业务涉及半导体 材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的 50 只证券组成。发布时间为 2022 年 6 月 13 日，基日为 2019 年 12 月 31 日，样本要求上市时间超过 6 个月（上市以 来日均总市值排名在科创板市场前 5 位且上市时间超过 3 个月的豁免）。选样方法是：1） 选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等领域的上市公 司；2）对待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，当待选样本数量不足 50 只时， 全部纳入。采用自由流通市值加权分级靠档，单只样本股权重不超过 10%。该指数样本 每季度调整一次，分别为每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证 5G 通信主题指数（简称 5G 通信），与 5G 通信技术相关的 50 只上市公司股票 构成。发布时间为 2019 年 4 月 25 日，基日为 2004 年 12 月 31 日，样本要求科创板和 北交所证券上市时间分别超过一年和两年，其他证券上市时间超过一个季度（自上市以来 日均总市值排在前 30 位的豁免）。选样方法是：1）对样本空间内证券分别按照过去一年 的日均总市值和日均成交金额由高到低排名，并剔除任一排名后 20%的证券；2）业务与 5G 建设或应用相关：①5G 基础建设：设备与材料、网络建设与运维以及配套基础设施； ②5G 终端设备：智能终端及相关零部件；③5G 应用场景：智能网联汽车、工业互联网、 VR/AR、超高清视频、云游戏、智慧城市等；3）在上述待选样本中，按照过去一年日均 总市值由高到低排名，选取排名前 50 的证券。采用自由流通市值加权，单个样本权重不 超过 10%。该指数样本每半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易 日。

中证全指通信设备（简称通信设备），由通信设备行业的 50 只股票组成。发布时间为 2013 年 7 月 15 日，基日为 2004 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指。选样方法是：1） 选取业务涉及通信设备领域的上市公司证券作为待选样本；2）按照过去一年日均总市值 由高到低排名，选取排名前 50 的证券。单个样本权重不超过 15%。该指数样本每半年调 整一次，分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证电子指数（简称 CS 电子），由电子类的 100 只股票组成。发布时间为 2015 年 6 月 5 日，基日为 2004 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指。选样方法是：1）按照过去 一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 10%的证券；2）选取涉及半导体、电脑 与外围设备生产、电子设备和消费电子生产等业务的上市公司证券纳入电子主题；3）按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取排名前 100 的证券作为样本。采用自由流通 市值加权，单个样本权重不超过 10%。该指数样本每半年调整一次，分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证全指半导体产品与设备指数（简称中证全指半导体），选取业务涉及半导体产品 和半导体设备等领域的上市公司，目前成分股 87 只。发布时间为 2013 年 7 月 15 日，基 日为 2004 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指。选样方法是：1）选取主营业务涉及半 导体产品和半导体设备等领域的上市公司；2）依次剔除过去一年日均成交金额排名后10% 的证券以及累积总市值占比达待选样本内 90%以后的证券。单个样本权重不超过 15%。 该指数样本每半年调整一次，分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证半导体材料设备主题（简称半导体材料设备），选取 40 只业务涉及半导体材料和 半导体设备等领域的上市公司。发布时间为 2012 年 12 月 21 日，基日为 2018 年 12 月 28 日，样本空间同中证全指。选样方法是：1）选取过去一年日均成交金额排名位于样本 空间前 90%，选取主营业务涉及半导体材料、半导体设备领域的上市公司；2）按照过去 一年日均总市值由高到低排名，优先选取不超过 40 只属于中证半导体材料与设备行业的 证券；若数量不足 40 只，则按照过去一年日均总市值由高到低依次纳入剩余待选样本， 使得样本数量达到 40 只。属于中证半导体材料与设备行业的单个样本权重不超过 15%， 其余单个样本权重不超过 3%，前五大样本权重合计不超过 60%。该指数样本每半年调整 一次，分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证半导体产业（简称中证半导），选取不超过 40 只业务涉及半导体材料、设备和应 用等相关领域的上市公司。发布时间为 2019 年 3 月 20 日，基日为 2016 年 12 月 30 日， 样本空间同中证全指。选样方法是：1）选取过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 80%的证券，选取业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司；2）按 照过去一年日均总市值由高到低排名，首先从半导体材料和设备类证券中选取排名前 40 的证券；若不足 40 只，则从半导体应用类证券中依次补充，使得样本数量达到 40 只。单 个样本权重不超过 15%，半导体材料和设备类样本合计权重不低于 75%。该指数样本每 半年调整一次，分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证韩交所中韩半导体（简称中韩半导体），由中证半导体 15 指数和 KRX 半导体 15 指数按照等权重合并组成，以反映沪深市场和韩国市场半导体产业龙头上市公司证券的整 体表现。发布时间为 2021 年 12 月 20 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，该指数由中证半 导体 15 指数、KRX 半导体 15 指数这两条子指数构成，初始权重均为 50%，每半年进行 一次权重再平衡，时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证全指集成电路（简称集成电路），是中证全指三级行业指数，目前有 81 只成分股。 发布时间为 2023 年 3 月 29 日，基日为 2021 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指，选 样方法是：1）按中证行业分类方法分类，集成电路为其三级行业；2）如果行业内证券数 量少于或等于 50 只，则全部纳入，如果行业内证券数量多于 50 只，则依次剔除行业内全 部证券成交金额排名后 10%的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券 98%以后的证 券，剔除过程中优先确保剩余证券数量不少于 50 只。单个样本权重不超过 15%，该指数 样本每半年调整一次，分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 对比这 9 只指数的编制方法可以发现，1）大多数指数根据过去一年的日均总市值和 日均成交金额进行排名和筛选，科创芯片、通信设备主要按照日均市值排名，5G 通信、 CS 电子需要剔除流动性低的且为主题筛选，半导体材料设备等指数结合成交额和行业属性；2）多数指数的样本空间为中证全指，科创芯片、5G 通信、中韩半导体有特定的样本 要求；3）科创芯片覆盖半导体全链条但样本局限在科创板，中韩半导体侧重跨国龙头， 5G 通信则横向扩展至应用场景且选股范围广，其余指数侧重单一领域，如电子、设备等； 4）科创芯片为季度调样，其余均为半年度；5）除中韩半导体和集成电路外，其余指数均 设置了单个样本权重限制，多为 10%或者 15%，聚焦单行业的半导体材料设备对前五大 样本的权重和属于中证半导体材料与设备行业的单个样本权重做出了额外限制，分别不超 过60%、15%，中证半导还对半导体材料和设备类样本合计的权重进行限制，不低于75%。

2.1.2 指数行业分布

从申万一级行业来看，AI 产业偏向上游的指数行业分布比较集中，前 5 大行业集中 度均在 98%以上。科创芯片分布在电子、国防军工、机械设备，占比分别为 97.45%、1.74%、 0.82%。中证全指半导体前三大行业为电子、国防军工、计算机，占比分别为 96.60%、 2.18%、1.23%。半导体材料设备前四大行业为电子、房地产、计算机、机械设备，占比 分别为 96.72%、1.58%、0.94%、0.76%。中证半导仅分布两个行业：电子（99.77%）、机械设备（0.23%）。中韩半导体分布在两大行业：电子（97.87%）、计算机（2.13%）。 集成电路前四大行业为电子、国防军工、计算机、通信，占比分别为 95.56%、2.80%、 1.42%、0.22%。5G 通信前五大行业为电子、通信、计算机、国防军工、机械设备，占比 分别为 46.92%、32.84%、11.85%、4.64%、2.45%，前五大占比合计为 98.70%。CS 电子前五大行业为电子、计算机、机械设备、汽车、国防军工，占比分别为 85.17%、12.52%、 1.11%、0.61%、0.60%，电子和计算机为主。通信设备前五大行业为通信、电子、国防 军工、家用电器、计算机，占比分别为 71.78%、19.82%、5.16%、2.02%、1.21%。 对比申万一级行业发现，1）电子行业的占比较高，尤其是中证半导、中证全指半导 体、半导体材料设备、科创芯片、中韩半导体和集成电路指数，电子行业的占比均超过 95%；2）通信设备、5G 通信在通信行业占比分别为 71.78%、32.84%，其中通信设备中 电子占比更低；3）5G 通信、CS 电子在计算机行业上分布超 10%，相对较高，其余均在 5%以内；4）整体看，仅 5G 通信行业分布较为分散，其余单一行业占比均超 70%，多在 95%以上。 从申万二级行业来看，1）半导体行业的占比较高，尤其是中证半导、中证全指半导 体、科创芯片、中韩半导体、集成电路指数，电子行业的占比均超过 75%；2）通信设备、 5G 通信在通信行业占比分别为 71.78%、28.20%，其中通信设备中消费电子占比更低；3） 半导体材料设备、中证半导在电子化学品Ⅱ行业占比分别为 15.55%、8.35%，其余均在 5%以内； 4）整体看，仅 5G 通信行业分布较为分散，除 CS 电子的单一行业占比均为 46.88%外，其余均在 70%以上。

2.1.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，1）中证全指半导体有 8 只成分股与集成电路重合、5 只成分 股与中证半导、CS 电子和科创芯片分别重合，中证半导和中证全指半导体相同成分股为 北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份；中证全指半导体的集成电路相同 成分股为中芯国际、寒武纪-U、海光信息、韦尔股份、兆易创新、澜起科技、长电科技、 紫光国微；2）在半导体指数中，重合度较高的股票为中芯国际、中微公司、北方华创、 澜起科技，分别覆盖 5 只、5 只、4 只、4 只指数；3）5G 通信、通信设备前十大成分股 中有 4 只重合，且与其他指数差异较大；4）从前十大成分股集中度来看，中韩半导体集 中度最高，为 89.24%，第一大成分股中芯国际权重较高，达 19.88%。中证全指半导体、 CS 电子成分股分布相对较分散，前十大成分股集中度分别为 46.73%、36.47%，单只成 分股权重均不超过 9%。

2.1.4 指数的风险收益

科创芯片的基期为 2019.12.31，我们选择 2020 年至今（截至 2025.02.28，下同）来 看，科创芯片、中证全指半导体、半导体材料设备、中证半导、中韩半导体、集成电路、 5G 通信、通信设备、CS 电子的区间年化收益率分别为 12.85%、9.45%、11.05%、17.91%、 9.10%、-4.17%、3.51%、3.27%、4.42%，其中中证半导收益率最高，集成电路由于基 期较晚未赶上 20 年、21 年业绩，区间收益率落后，半导体占比较高的指数相对通信和 CS 电子业绩较好，对应的回撤亦较大。 单年度来看，25 年以来业绩较好的为科创芯片、集成电路，通信设备表现最差；24 年科创芯片、通信设备、集成电路表现均较好，半导体材料设备和中韩半导体相对落后； 23 年中韩半导体、通信设备表现较好，中证半导等 3 个半导体指数表现较差，而这几个 指数在 21 年均表现居前。半导体产业链主导业绩，几个围绕半导体产业的指数，受益于 全球半导体产能扩张，在 2020 年均取得正收益，中证半导领涨。 从相关系数来看，9 个指数相关系数均在 0.6 以上。科创芯片与几个半导体指数相关 系数在 0.8 以上，与集成电路相关系数在 0.95 以上，与通信设备、5G 通信的相关系数在 0.65、0.70；几个半导体指数的相关系数均在 0.9 以上；中韩半导体指数与其他指数相关系数多在 0.6-0.8 之间，相对较低；CS 电子与各指数相关系数都在 0.8 以上，尤其与集成 电路、5G 通信、中证全指半导体相关系数在 0.9 以上。

2.1.5 指数估值和盈利

截至 2025.02.28，科创芯片、5G 通信、通信设备、CS 电子、中证半导体、半导体材料设备、中证半导、中韩半导体、集成电路的 PE-TTM 分别为 181.03 倍、30.48 倍、 29.31 倍、52.08 倍、122.15 倍、65.25 倍、104.54 倍、14.74 倍、162.39 倍。5G 通信、 通信设备、半导体材料设备和中韩半导体的 PE 近 5 年百分位均处于低位。 采用万得一致预测同比来看 ROE，仅科创芯片 ROE 为负，CS 电子、中证半导相对 较高。从万得一致预测净利润 2 年复合增长率来看，集成电路、中证全指半导体的增长率 预期较高。

2.1.6 小结：集成电路、半导体及材料等仍受益于AI产业发展趋势

科创芯片覆盖半导体全链条但样本局限在科创板，中韩半导体侧重跨国龙头，5G 通 信则横向扩展至应用场景且选股范围广，其余指数侧重单一领域，如电子、设备等。从行 业来看，电子行业的占比较高，尤其是中证半导、中证全指半导体、半导体材料设备、科 创芯片、中韩半导体和集成电路指数，电子行业的占比均超过 95%。对应的这几个指数 半导体占比超 75%。半导体含量从高到低为中韩半导体、科创芯片、集成电路、中证全 指半导、中证半导、半导体材料设备。通信设备、5G 通信在通信行业占比分别为 71.78%、 32.84%。仅 5G 通信、CS 电子行业分布较为分散。业绩来看，半导体占比较高的指数相 对通信和 CS 电子业绩较好，对应的回撤亦较大，中证半导收益率最高，24 年、25 年以 来科创芯片、集成电路业绩均较好，在半导体向上的年份，中证半导领涨。截至 2025.02.28， 科创芯片、中证半导体、中证半导、集成电路的估值均较高，5G 通信、通信设备、半导 体材料设备和中韩半导体的 PE 近 5 年百分位均处于低位。集成电路、中证全指半导体、 半导体材料设备、科创芯片的预期净利润增长率较好。 半导体类指数与通信类指数产业周期有所不同，目前看集成电路、半导体及材料等仍 是受益 AI 产业发展趋势的板块。

2.2 中游指数-计算机、大数据、云计算等

2.2.1 指数编制规则

中证云计算与大数据主题指数（简称云计算），选取 50 只业务涉及提供云计算服务、 大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司。发布于 2016 年 7 月 20 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，同中证全指指数的样本空间，按照过去一年的日均成交金额由高到低 排名，剔除排名后 20%的证券，选取涉及以下业务的上市公司证券作为待选样本：（1） 云计算服务：基础设施即服务（IaaS）、平台即服务（PaaS）、软件即服务（SaaS）；（2） 大数据服务：数据管理服务、数据分析服务；（3）硬件设备：为云计算或大数据提供服务 器、存储等设备，然后按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取前 50 名证券，不足 50 只时全部纳入。单个硬件设备类样本权重不超过 5%，其它单个样本权重不超过 10%。 该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证大数据产业（简称中证数据），选取 50 只业务涉及大数据存储设备、大数据分析 技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域的沪深 A 股作为样本。发布于 2016 年 10 月 16 日，基日为 2012 年 12 月 31 日，同中证全指指数的样本空间，按照过 去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券，将业务涉及大数据存储 设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域的上市公司证 券归为大数据产业主题，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名靠前的 50 只 上市公司。采用自由流通市值加权，单个样本权重不超过 10%。该指数样本半年调整一次， 为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证沪港深云计算产业（简称 SHS 云计算），从沪港深三地市场中选取 50 只业务涉 及提供云计算服务以及为云计算提供硬件设备的上市公司股票作为指数样本股，以反映沪 港深三地市场云计算产业上市公司股票的整体表现。发布于 2020 年 4 月 21 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，内地市场同中证全指指数的样本空间，中国香港市场同中证港股通 综合指数样本，内地市场证券剔除过去一年日均成交金额由高到低排名后 20%的证券，中 国香港市场证券剔除过去一年日均成交金额不足 3000 万港元的证券。选取业务涉及提供 基础设施即服务（IaaS）、平台即服务（PaaS）、软件即服务（SaaS）以及为云计算提供 服务器、存储等硬件设备的上市公司证券作为待选样本；按照过去一年日均总市值由高到 低排名，选取排名前 50 名的证券，不足 50 只时全部纳入；若同一家公司的内地市场样本 和中国香港市场样本同时入选，则仅纳入该公司的内地市场样本。单个样本权重不超过 10%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证全指计算机（简称计算机），为中证全指二级行业，目前成分股数量 188 只。发 布于 2013 年 7 月 15 日，基日为 2004 年 12 月 31 日，按中证行业分类方法分类，如果 行业内证券数量多于 50 只，则依次剔除行业内全部证券成交金额排名后 10%的证券以及 累积总市值占比达行业内全部证券 98%以后的证券，剔除过程中优先确保剩余证券数量不 少于 50 只，如果小于或者等于 50 只，则全部纳入样本。单个样本权重不超过 10%。该 指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证计算机主题（简称 CS 计算机），以中证全指为样本空间，选取涉及信息技术服 务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司股票作为成份股。发布于 2015 年 6 月 5 日，基日为 2004 年 12 月 31 日，在过去一年日均成交金额排名位于前 80%的样本 中，选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司证券作为 待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 的证券作为指数样本。 单个样本权重不超过 15%，前五大样本权重合计不超过 60%。该指数样本半年调整一次， 为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证软件服务（简称中证软件），选取中证全指中 30 只业务涉及软件开发、软件服务 等领域的上市公司证券作为指数样本。发布于 2015 年 3 月 10 日，基日为 2004 年 12 月 31 日，在过去一年日均成交金额排名位于前 80%的样本中，按照中证行业分类，选取涉 及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司，按照过去一年的日 均总市值由高到低排名，选取排名前 30 的证券作为指数样本。单个样本权重不超过 15%， 前五大样本权重合计不超过 60%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二 个星期五的下一交易日。 中证数字经济主题指数（简称数字经济），从中证全指中选取涉及数字经济基础设施 和数字化程度较高的应用领域上市公司。发布于 2020 年 11 月 9 日，基日为 2016 年 12 月 30 日，在过去一年日均成交金额排名位于前 80%的样本中，选取涉及以下数字经济相 关业务的上市公司：1）基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体 等；2）主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教 育、远程医疗、车联网等。然后根据基础设施领域和主要应用领域证券的过去一年日均总 市值占比分配样本数量，分别在基础设施领域和主要应用领域内，按照过去一年日均总市 值由高到低排名选样，合计选取 50 只证券作为指数样本。单个样本权重不超过 10%。该 指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证信息技术应用创新产业（简称中证信创），从中证全指中选取不超过 50 只业务涉 及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司。发布于 2012 年 12 月 21 日，基日为 2017 年 12 月 29 日，在过去一年日均成交金额排名位于前 80%的样本中，选取涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等信息技 术应用创新产业各细分领域的上市公司，分别计算研发市值占比、净利润增速、营收增速、 毛利率因子，并计算上述因子标准化 Z 值的算术平均值得到综合得分，按各细分领域选取 市值排名前三的上市公司，在剩余样本中，按综合得分由高到底排序，选取总计不超过 50 只上市公司作为指数样本。采用综合得分调整后自由流通市值加权，单个样本权重不 超过 5%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 对比这 8 只指数的编制规则可以发现，1）仅 SHS 云计算包含港股，其余均为 A 股； 2）普遍要求近一年日均成交额在前 80%；3）中证信创需要结合研发市值、净利润增速、 营收增速、毛利率等因子综合计算，其余均选择主营业务涉及的行业按照市值排名；4） 云计算、SHS 云计算、计算机、CS 计算机、中证数据都是细分领域明确；数字经济是横 跨基础设施（半导体、通信设备）和应用场景（电商、物流等），相对较广；中证信创是 垂直聚焦信息技术应用细分领域，与其他指数行业交叉较少；5）中证信创、云计算中的 硬件要求单个样本不超过 5%，其他基本在 10%、15%；6）成分股数量上，计算机最多， 中证软件成分股 30 只，其余均在 50 只。

2.2.2 指数行业分布

从申万一级行业来看，AI 中游指数行业分布集中，前 5 大行业集中度均在 98%以上。 云计算前四大行业为计算机、通信、传媒、电力设备，占比分别为80.45%、15.55%、2.76%、 1.24%。SHS 云计算前五大行业为计算机、通信、商贸零售、传媒、电力设备，占比分别 为 57.77%、18.27%、12.71%、10.32%、0.93%。计算机前五大行业为计算机、通信、 商贸零售、传媒、社会服务，占比分别为 94.42%、2.76%、1.25%、0.92%、0.66%。CS 计算机前四大行业为计算机、通信、电子、商贸零售，占比分别为 91.17%、4.71%、3.20%、 0.91%。中证软件前三大行业为计算机、通信、商贸零售，占比分别为 95.01%、3.35%、1.64%。中证数据前四大行业为计算机、通信、传媒、电力设备，占比分别为 85.11%、 9.56%、3.91%、1.42%。数字经济前五大行业为电子、计算机、非银金融、机械设备、 通信，占比分别为 48.14%、34.54%、7.86%、6.66%、1.50%。中证信创分布在计算机 （90.46%）、电子（9.54%）。 对比申万一级行业发现，1）仅数字经济第一大行业为电子，其余均为计算机，中证 软件、计算机、中证信创计算机占比在 90%以上，以计算机为核心，体现“软件+硬件” 全链条覆盖。云计算、中证数据计算机占比在 80%以上，SHS 云计算、数字经济计算机 占比在 60%以下；2）通信行业仅未在中证信创中分布，在其余指数中均占有一定比例， 通常在 2%到 18%之间，计算机和通信合计占比普遍超 80%；3）SHS 云计算、数字经济 行业分布相对均衡分散，涵盖行业相对多元，数字经济（电子+计算机+非银金融+机械+ 通信）、SHS 云计算（计算机+通信+商贸零售+传媒）覆盖基础设施与应用场景，分散风 险能力更强。中证信创（仅计算机+电子）、中证软件（计算机+通信+商贸零售）聚焦细 分领域，行业分布较少。

从申万二级行业来看，1）除数字经济，其余指数最大行业均为软件开发，几个指数 全都有覆盖的行业为软件开发、IT 服务Ⅱ、计算机设备，通信服务除中证信创外均有分布， 半导体占比 1%以上的指数有数字经济、中证信创；2）核心赛道不同，云计算类（云计 算、SHS 云计算）强调基础设施与技术服务（如软件开发、IT 服务、通信设备）、计算机 类（计算机、CS 计算机）覆盖软硬件全链条（软件开发+计算机设备+通信服务）、中证 软件聚焦软件开发和服务、数字经济加入基础设施（半导体）和应用场景（证券Ⅱ）等跨 行业元素、中证信创聚焦国产替代（软件和硬件）；3）非科技行业渗透，数字经济包含证 券 II（7.86%），涉及金融科技领域。SHS 云计算纳入互联网电商（12.71%）、社交 II（9.90%）， 反映云计算与电商融合。

2.2.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，中证软件和计算机的前十大成分股完全重合，云计算和 SHS 云计算虽然选股范围不同，但有 8 只成分股相同，CS 计算机和云计算有 8 只成分股相同， CS 计算机和计算机、SHS 云计算分别有 5 只、6 只成分股相同，数字经济与其他指数成 分股重合度较低。重合度较高的个股有科大讯飞、金山办公、紫光股份、恒生电子、润和 软件、浪潮信息等。云计算、中证数据、SHS 云计算、计算机、CS 计算机、中证软件、 数字经济、中证信创的前十大个股集中度分别为 47.96%、50.11%、57.96%、28.98%、 47.94%、59.94%、50.97%、45.52%，计算机集中度相对较低，SHS 云计算、中证软件、 数字经济集中度高于中证数据。

2.2.4 指数的风险收益

2015 年以来（截至 2025.02.28，下同），云计算、SHS 云计算、计算机、CS 计算机、 中证软件、中证数据、数字经济、中证信创的区间年化收益率分别为 6.81%、9.46%、0.69%、 3.32%、-0.01%、2.79%、3.72%、6.58%，其中 SHS 云计算、云计算、中证信创排名前 三。从单年度来看，1）仅 23 年业绩分化较明显，有涨有跌；2）25 年以来 SHS 云计算、 中证信创、计算机表现均较好；3）云计算、SHS 云计算在 23 年、24 年、25 年以来均 不错；20 年表现较为出色的是 SHS 云计算、数字经济。从相关系数来看，数字经济与各 指数相关性在 0.8-0.9 之间，其余各指数相关性均在 0.9 以上，云计算与 SHS 云计算、CS 计算机、计算机、中证软件、中证数据、中证信创的相关系数均在 0.95 以上。

2.2.5 指数估值和盈利

截至 2025.02.28，从估值来看，SHS 云计算相对较低，处于近 5 年 50%分位以下， 计算机、中证软件、中证数据、数字经济、中证信创估值较高，处于近 5 年 95%以上分 位数。盈利指标上，我们采用万得一致预测同比来看 ROE，AI 中游指数 ROE 均为正，中 证信创、SHS 云计算的 ROE 分别为 4.22%、4.04%。从万得一致预测净利润同比来看， 计算机盈利预期更好，其次为中证信创、SHS 云计算。

2.3 中游指数-互联网

2.3.1 指数编制规则

中证互联网（简称互联网），选取中证全指中业务涉及互联网硬件设备、云计算与数 据中心基础设施、行业智能应用软件、互联网运营、互联网内容服务等领域的 50 只上市 公司。发布于 2015 年 1 月 12 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，在中证全指中选择过去一 年日均成交额前 80%的样本，然后选择业务涉及相关领域的上市公司证券作为待选样本， 再按照过去一年日均总市值由高到低排名，选择前 50 的证券。单个样本权重不超过 10%。 该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证沪港深互联网（简称 SHS 互联网），从内地与中国香港市场中选取 50 只流动性 较好、市值较大的互联网上市公司证券，反映内地与中国香港市场互联网主题上市公司整 体表现。发布于 2015 年 4 月 21 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，内地市场同中证全指（剔 除过去一年日均成交金额排名后 20%的证券）的样本空间，中国香港市场同中证港股通综 合指数（剔除过去一年日均成交金额不足 1000 万港元的证券）的样本空间，选取业务涉 及互联网基础设施、互联网技术与软件、互联网信息服务、互联网平台运营、互联网内容 生产以及其它与互联网主题有关的上市公司，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选 取排名前 50 的证券。单个样本权重不超过 10%，前五大样本合计权重不超过 40%。该指 数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证中美互联（简称中美互联网），从中国香港和美国市场选取十大中国互联网上市 公司及十大美国互联网上市公司证券，并使中国和美国互联网公司权重之比为 1:1，以反 映中美两国互联网上市公司证券的整体表现。发布于 2016 年 4 月 22 日，基日为 2013 年 12 月 31 日，样本选择上，1）中国香港市场样本同中证香港 300 指数，满足注册地在中国内地、公司营运中心在中国内地、公司主营业务收入 50%以上来自中国内地这 3 个 条件之一，2）在 NYSE 或 NASDAQ 上市交易且注册地在美国的美国公司证券，3）过去 一年日均成交额不低于 300 万美元。在此基础上，选择互联网软件、家庭娱乐软件、互联 网零售、互联网服务、移动互联网相关的公司，再按照过去一年日均总市值由高到低排名， 选取排名靠前的 10 家美国互联网公司证券及 10 家中国互联网公司的证券作为指数样本， 若同一家公司的国外市场证券和中国香港市场证券同时入选，则优先纳入中国香港市场证 券。调整市值权重因子，使得中国互联网、美国互联网公司样本各 50%，单个样本权重 不超过 10%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易 日，因子权重每月调整一次，调整实施时间为每月第二个星期五的下一交易日。

恒生互联网科技业，反映恒生综合指数里主要经营资讯科技业务成份股公司的表现。 发布于 2015 年 8 月 17 日，基日为 2010 年 3 月 5 日，选股范畴为恒生综合指数，流动性 要求是投资类指数的换手率测试，行业要求是恒生软件服务，选择市值排名最高的 30 只 证券为成份股。每只成分股权重不超 12%，该指数样本每季调整一次。 对比这 4 只互联网指数的编制可见，1）4 个指数均对流动性有要求，按照市值加权 选择；2）选股范围上，中证互联网为 A 股、SHS 互联网为 A+H 股、恒生互联网科技业 为 H 股、中美互联网为美股+H 股；3）互联网、SHS 互联网覆盖互联网全生命周期，中 美互联网更偏应用，恒生互联网科技业聚焦软件服务；4）调样上，恒生互联网科技业为 季度，其余为半年度，单个样本权重限制在 10%、12%。

2.3.2 指数行业分布

从一级行业来看，互联网科技指数前 5 大行业集中度均在 90%以上。1）4 个指数主 要布局在计算机和非必需性消费等领域；2）互联网、SHS 互联网这 2 个指数中，计算机 占比较大，分别达到 61.91%、35.19%；3）SHS 互联网、中美互联网的第二大行业均为 传媒，SHS 互联网、中美互联网均在商贸零售、社会服务有一定布局，其他指数则没有； 4）SHS 互联网覆盖互联网全产业链，包括基础设施、平台和内容，互联网偏向技术和硬 件，中美互联网则包括软件和零售，恒生互联网科技业聚焦软件服务和技术。

由于涉及市场不同，SHS 互联网前五大行业为申万一级行业计算机、传媒、商贸零 售、社会服务、电子，占比分别为 35.19%、24.92%、13.77%、9.68%、8.93%。细分来 看，主要是软件开发、互联网电商、IT 服务Ⅱ、社交Ⅱ、消费电子。互联网前五大行业为 申万一级行业计算机、通信、传媒、电子、国防军工，占比分别为 61.91%、26.95%、8.17%、 1.74%、1.23%。细分来看，主要是通信设备、软件开发、计算机设备、IT 服务Ⅱ。中美 互联网前三大行业为 Wind 一级行业通讯服务、可选消费、信息技术，占比分别为 60.45%、 31.73%、7.82%。细分来看，主要是传媒、可选消费零售。恒生互联网科技业前三大行 业为恒生一级行业非必需性消费(HS)、资讯科技业(HS)、金融业(HS)，占比分别为 59.36%、 40.53%、0.13%。细分来看，主要是软件服务(HS)、专业零售(HS)、媒体及娱乐(HS)。

2.3.3 指数前十大成分股

从前十大成分股集中度来看，SHS 互联网、互联网、中美互联网、恒生互联网科技 业的前十大集中度分别为 60.15%、47.94%、100.00%、86.51%。SHS 互联网与中美互 联网、恒生互联网科技业重合的成分股为阿里巴巴、腾讯、美团、小米、快手，中美互联 网和恒生互联网科技的成分股共计 7 只，包括京东、网易、百度。互联网与其他指数个股 重合度较低，仅与 SHS 互联网有重合，分别为科大讯飞、金山办公、紫光股份、同花顺。

2.3.4 指数的风险收益

2015 年以来（截至 2025.02.28，下同），SHS 互联网、互联网、中美互联网、恒生 互联网科技业的区间年化收益率分别为 4.61%、4.29%、17.14%、-1.24%。从单年度业 绩来看，1）23、21 年业绩分化较明显；2）25 年以来恒生互联网科技业、SHS 互联网 表现均较好；3）中美互联网在 20 年、23 年、24 年、25 年以来均不错；20 年表现较为 出色的还有 SHS 互联网和恒生互联网科技业。从相关系数来看，SHS 互联网、恒生互联 网科技业与各指数相关性在 0.5-0.8 之间，SHS 互联网与互联网的相关性在 0.85 以上。

2.3.5 指数估值和盈利

截至 2025.02.28，从估值来看，SHS 互联网、恒生互联网科技业相对较低，且处于 近 5 年 50%分位以下；互联网估值较高，且处于近 5 年 70%以上分位数。盈利指标上， 我们采用万得一致预测同比来看ROE，互联网ROE为正。从万得一致预测净利润同比看， 互联网、SHS 互联网均为 30%以上。

2.4 AI产业链指数-人工智能

2.4.1 指数编制规则

中证人工智能主题（简称CS人工智），选取 50只业务涉及为人工智能提供基础资源、 技术以及应用支持的上市公司。发布于 2015 年 07 月 31 日，基日为 2012 年 6 月 29 日， 在中证全指中，按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券，选 取业务涉及大数据、云计算、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、 智能芯片等领域的上市公司证券，然后按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取前 50 名证券；单个样本权重不超过 10%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的 第二个星期五的下一交易日。

中证人工智能产业（简称人工智能），从为人工智能提供基础资源、技术以及应用支 持的公司中，根据人工智能业务占比、成长水平和市值规模构建指标体系，选取 50 只最 具代表性上市公司证券。发布于 2018 年 11 月 21 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，在中 证全指中，按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券，选取涉 及以下人工智能相关业务的上市公司证券：1）为人工智能提供基础资源：专用计算芯片、 高性能计算机等设备；2）为人工智能技术发展提供技术支持：云计算、大数据、机器视 觉、语音语义识别等技术或服务；3）人工智能应用领域：智能安防、智能交通、智能家 居、智能医疗、智能穿戴等领域，然后计算综合得分，综合得分=过去一年日均总市值× 收入占比得分×营收增速得分，选取综合得分最高的 50 只证券。其中，营收增速得分为过 去两年平均营业收入增速的标准化得分，收入得分计算规则为：1）人工智能业务收入占 比大于 70%，得分为 1；2）人工智能业务收入占比大于等于 30%且小于 70%，当公司属 于互联网服务或者软件开发，收入得分为 1，否则得分为人工智能业务占比值；3）人工 智能业务收入占比小于 30%，得分为人工智能收入占比值。单个样本权重不超过 10%， 过去两年平均营业收入增速为负且小于行业平均的单个样本权重不超过 5%。该指数样本 半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证沪港深人工智能 50（简称 SHS 人工智能 50），从内地与中国香港市场为人工智 能提供基础资源、技术支持以及应用的上市公司证券中选取 50 只市值较高、成长能力较 好的上市公司证券。发布于 2020 年 05 月 06 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，内地市场 在中证全指中剔除过去一年日均成交金额由高到低排名后 20%、股权质押比例最高 5%的 证券，中国香港市场在中证港股通综合指数中剔除过去一年日均成交金额不足 1000 万港 元的证券。选取涉及以下业务的上市公司：为人工智能提供基础资源、为人工智能技术发 展提供技术支持、人工智能应用领域。然后按照综合得分排名，取前 50 名证券，综合得 分=Rank(R&D)∗40%+Rank(Growth)∗30%+Rank(MV)∗30%。R&D =过去两年总研发投入 /过去两年营业收入；Growth=过去三年主营收入增长率；MV=过去一年证券日均总市值。 单个样本权重不超过 10%，前五大样本权重合计不超过 40%。该指数样本半年调整一次， 为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 上证科创板人工智能（简称科创 AI），从科创板市场中选取 30 只市值较大且业务涉 及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券。发布于 2024 年 07 月25 日，基日为 2022 年 12 月 30 日，在过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 90% 的样本中，选取涉及以下业务的上市公司：为人工智能提供基础资源、为人工智能技术发 展提供技术支持、人工智能应用领域，然后按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取 前 30 名证券。单个样本权重不超过 10%。该指数样本每季调整一次，为每年 3 月、6 月、 9 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

创业板人工智能（简称创业板人工智能），选取创业板公司业务涉及存算和网络设备、 数据和软件服务、场景应用等人工智能相关领域的上市公司。发布于 2024 年 07 月 11 日， 基日为 2018 年 12 月 28 日，将入围选样空间股票按照过去半年日均成交金额由高到低排 名，剔除排名后 10%的证券，然后对选样空间剩余股票按照最近半年的 A 股日均总市值 从高到低排序，选取前 50 名股票作为指数样本股。单只样本股权重不超过 10%，场景应 用领域的单只样本股权重不超过 2%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的 第二个星期五的下一交易日，每次调样数量不超样本总数的 10%。

对比这 5 只指数的编制可以发现，1）科创 AI 仅涉及沪市、创业板人工智能仅涉及深 市、SHS 人工智能 50 包含 A 股和港股；2）普遍要求近一年日均成交额在前 80%-90%； 3）人工智能、SHS 人工智能 50 均需综合打分，人工智能考虑总市值、收入及营收增速、 人工智能收入占比等，SHS 人工智能 50 考虑总研发投入、营业收入、营收入增长率、总 市值等，其余均选择主营业务涉及的行业按照市值排名；4）成分股数量上，科创 AI 成分 股 30 只，其余均在 50 只；5）成分股权重上，均设置 10%限制，但创业板人工智能对场 景应用成分股限制 2%、人工智能对营收增速较低成分股限制 5%。

2.4.2 指数行业分布

从一级行业来看，人工智能科技指数前 5 大行业集中度均在 90%以上。1）计算机行 业占比高，除科创 AI 外，其他指数第一大行业均为计算机。所有指数均包含一定比例的 计算机、电子行业；2）科创 AI 主要集中在电子、计算机，行业分布少、集中度高。从二 级行业来看，指数前 5 大行业集中度均在 75%以上。1）几个指数都有分布的行业为半导体、软件开发、 IT 服务Ⅱ、通信设备； 2）CS 人工智主要在人工智能上中游，应用端 涉及较少；人工智能、SHS 人工智能 50、科创 AI、创业板人工智能均涵盖人工智能的全 产业链，但科创 AI 和创业板人工智能因选股范围限定，科创 AI 更偏半导体+AI 应用，创 业板人工智能更偏 IT 服务、通信设备和通信服务，人工智能和 SHS 人工智能 50 则涵盖 更广，其中人工智能看重流动性、人工智能收入和营收增速，SHS 人工智能 50 看重研发 投入、营收增速。

2.4.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，CS 人工智和人工智能的前十大成分股重合度较高，有 9 只股 票相同，分别为寒武纪-U、韦尔股份、中科曙光、科大讯飞、中际旭创、金山办公、澜起 科技、新易盛、紫光股份；CS 人工智与 SHS 人工智能 50 有 7 只成分股相同，SHS 人工 智能 50 中有港股的腾讯、美团；科创 AI、创业板人工智能与前面 3 个人工智能指数成分 股重合度较低。科创 AI、SHS 人工智能 50 的前十大个股集中度较高。

2.4.4 指数的风险收益

2015 年以来（截至 2025.02.28，下同），CS 人工智、人工智能、SHS 人工智能 50、 科创 AI、创业板人工智能的区间年化收益率分别为 6.89%、4.06%、5.73%、33.32%、 20.86%。由于科创 AI 和创业板人工智能基期较晚，选择 2023 年以来，则区间内指数的 年化收益率分别为 21.09%、20.36%、10.89%、33.39%、46.33%，科创 AI 和创业板人 工智能表现较好。从单年度业绩来看，1）创业板人工智能在 24 年、23 年业绩领先，在 25 年以来业绩相对落后；2）科创 AI 在 24 年、25 年以来业绩均相对领先；3）人工智能、 SHS 人工智能、CS 人工智在 24 年、25 年以来业绩相对落后。从相关系数来看，科创 AI 与创业板人工智能相关系数小于 0.9，其余各指数相关性均在 0.9 以上，CS 人工智与 人工智能、SHS 人工智能 50 这 3 个指数的相关系数均在 0.95 以上。

2.4.5 指数估值和盈利

截至 2025.02.28，从估值来看，所有指数估值均处于近 5 年 60%分位以上，其中科 创 AI 估值最高，处于近 5 年 74.65%分位。盈利指标上，我们采用万得一致预测同比来看 ROE，各指数 ROE 均为正。从万得一致预测净利润同比看，科创 AI 盈利预期最高，其次 为创业板人工智能。

2.5 下游指数-智能汽车、机器人、智能制造

2.5.1 指数编制规则

中证智能汽车主题指数（简称 CS 智汽车），选取为智能汽车提供终端感知、平台应 用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深 A 股作为样本股，反映智能汽车产业 公司的整体表现。成立日期为 2015 年 8 月 5 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，样本空间为 中证全指。按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；将为智 能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的公司作为智能汽车主 题待选样本，包括但不限于智能汽车硬件软件提供商，整车厂商，互联网厂商，行业应用 供应商等；按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取前 80 只证券作为样本。单个样 本权重不超过 5%。该指数样本每季度调整一次，为每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第二 个星期五的下一交易日。 中证智能电动汽车指数（简称智能电车），从沪深 A 股中选取主营业务涉及智能电动 汽车产业链的上市公司股票。成立日期为 2009 年 7 月 22 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指。按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20% 的证券；选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统（包括电池及其原材料、电机、电控、 锂电设备）、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及充电桩等汽车后 市场的上市公司证券作为待选样本；按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50 的证券，不足 50 只时全部纳入。单个样本权重不超过 15%。该指数样本每半年调整一 次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证智能制造主题指数（简称智能制造），从沪深 A 股中选取为智能制造提供关键技 术装备和核心支撑软件，以及应用智能制造进行生产的上市公司，以反映智能制造主题上 市公司股票的整体表现。成立日期为 2016 年 7 月 20 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，在 中证全指样本中，按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券； 选取机械制造、电力设备、软件开发、电子、通信设备等领域的上市公司证券；选取涉及 以下智能制造相关业务的上市公司：1）为智能制造提供关键技术装备：数控机床与工业 机器人、增材制造装备、智能传感与控制装备、智能检测与装配装备、智能物流与仓储装 备；2）为智能制造提供核心支撑软件：工业控制与业务管理软件、大数据与云计算；3） 智能制造应用领域：电子信息领域工艺与装备等。按照过去一年日均总市值由高到低排名， 选取排名前 100 名的证券作为指数样本。单个样本权重不超过 5%。该指数样本每半年调 整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证机器人指数（简称机器人），选取为机器人生产提供软件和硬件的上市公司，以 反映机器人产业相关股票的走势。成立日期为 2015 年 2 月 10 日，基日为 2010 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指。按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20% 的证券；选取为机器人生产提供软件和硬件的上市公司，包括但不限于：系统方案商、数 字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、底层自动化零部件商以及其他与机器 人相关的公司；选出所有机器人主题公司的证券，并按照过去一年日均总市值由高到低排 名，选取排名前 100 的证券，不足 100 只时全部纳入。单个样本权重不超过 10%。该指 数样本每半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 国证机器人产业（简称机器人 100），选取沪深北交易所中业务范畴属于机器人产业， 包括机器人、数控机床和工业自动化设备的最具代表性的 100 只上市公司。成立日期为 2015 年 02 月 25 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，选择业务范畴属于机器人产业的上市 公司，按照过去半年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 10%的证券，然后按照最近 半年的日均总市值从高到低排序，选取前 100 名股票作为指数样本股。基于样本公司的主 营业务类型将样本分为两档，机器人领域对应样本权重上限为 10%、其他领域单样本权 重上限为 3%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交 易日，每次调样数量不超样本总数的 10%。 对比这 5 只指数的编制可以发现，1）CS 智汽车选择为智能汽车提供终端感知、平 台应用的公司，包括但不限于智能汽车硬件软件提供商，整车厂商，互联网厂商，行业应 用供应商等的公司。智能电车样本主营业务涉及智能电动汽车产业链的上市公司。两个指 数成分股数量、样本个股权重有所不同；2）智能制造选取为智能制造提供关键技术装备、 核心支撑软件、应用智能制造进行生产的上市公司；3）机器人和机器人 100 则是选择机 器人产业相关公司，机器人 100 对公司主营业务非机器人领域的样本个股权重限制为 3%。

2.5.2 指数行业分布

一级行业方面，CS 智汽车前 3 大行业为电子、汽车、计算机，占比分别为 38.76%、 28.48%、22.74%；智能电车前 3 大行业为汽车、电力设备、电子，占比分别为 30.36%、 29.40%、18.89%；智能制造前 3 大行业为电子、计算机、机械设备，占比分别为 49.42%、 20.92%、16.82%；机器人在机械设备、计算机行业上的占比分别为 58.20%、18.89%， 其余行业占比均在 10%以内；机器人 100 前 3 大行业为机械设备、计算机、电力设备， 占比分别为 52.78%、16.95%、10.42%。 从一级行业来看，1）CS 智汽车、智能制造的第一大行业为电子，智能电车的第一大 行业为汽车，CS 智汽车行业分布较少、智能电车行业分布较多，这两个指数的行业分布 有一定差异；2）机器人、机器人 100 的主要行业为机械设备、计算机，机器人行业分布 较少、机器人 100 行业分布较多；3）智能制造第一大行业为电子，主要为半导体，行业 集中度较高，这 5 个指数中均在电子和计算机上有所分布。 二级行业方面，1）CS 智汽车前 3 大行业为汽车零部件、半导体、软件开发，占比 分别为 24.44%、22.39%、12.61%，智能电车前 3 大行业为电池、乘用车、半导体，占 比分别为 27.82%、22.85%、9.34%。这 2 个指数的前 3 大行业有所不同，CS 智汽车偏 向智能化行业、智能汽车偏向汽车行业；2）机器人、机器人 100 的前 4 大行业均为自动 化设备、软件开发、通用设备、小家电。机器人在硬件上分布较多，如自动化设备、计算 机设备、专用设备、电网设备等，机器人 100 在软件开发、半导体、电池上布局较多。

2.5.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，1）CS 智汽车、智能电车有 5 只相同成分股，分布为韦尔股份、 拓普集团、立讯精密、科大讯飞、长城汽车；2）机器人和机器人 100 相同成分股为汇川 技术、科大讯飞、石头科技、中控技术、双环传动、机器人共计 6 只；3）智能制造与其 他指数的相同成分股为汇川技术；4）智能电车较 CS 智汽车前十大个股集中度高、机器 人较机器人 100 前十大个股集中度高。

2.5.4 指数的风险收益

我们选择 2015 年至今（截至 2025.02.28，下同）来看各指数风险收益。智能电车、 CS 智汽车、机器人、机器人 100、智能制造区间年化收益率分别为 14.40%、11.11%、 5.58%、9.52%、7.79%。从单年度来看，25 年以来机器人表现亮眼，机器人、机器人 100 业绩分别为 21.85%、19.38%；24 年智能制造表现亮眼；21 年、20 年智能电车表现较好。 从相关系数来看，智能汽车、机器人、智能制造指数的相关系数均在 0.8 以上，智能制造 与机器人、机器人 100、CS 智汽车的相关系数均在 0.9 以上，智能电车与 CS 智汽车相 关系数为 0.87、机器人与机器人 100 相关系数为 0.97。

2.5.5 指数估值和盈利

从估值来看，截至 2025.02.28，智能电车、CS 智汽车估值相对较低，均处于近 5 年 30%分位以下；机器人的估值较高，但仅处于近 5 年 31.72%历史分位数；智能制造、机 器人 100 估值处于近 5 年 60%分位以上。盈利指标上，采用万得一致预测同比来看 ROE， CS 智汽车、智能制造 ROE 为正。从万得一致预测净利润来看，CS 智汽车预期更好。

2.6 下游指数-医药

2.6.1 指数编制规则

上证科创板生物医药指数（简称科创生物），从科创板中选取 50 只市值较大的生物医 药、生物医学工程、生物农业、生物质能、其他生物业等领域上市公司。成立日期为 2022 年 5 月 9 日，基日为 2019 年 12 月 31 日，将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低 排名，选取排名前 50，单个样本权重不超过 10%。该指数样本每季度调整一次，为每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证创新药产业指数（简称 CS 创新药），选取主营业务涉及创新药研发的上市公司 作为待选样本，按照市值排序选取不超过 50 家最具代表性公司。成立日期为 2019 年 4 月 22 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，同中证全指的样本空间。选择主营业务涉及创新 药研发的上市公司证券，包括但不限于研发投入强度高的公司、有创新药品在海外或国内 上市的公司以及处于创新药研发产业链的公司；按照过去一年日均总市值由高到低排名， 选取排名靠前的 50 只上市公司，不足 50 只时全部纳入。单个样本权重不超过 10%。该 指数样本每半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证全指医疗器械指数（简称医疗器械），为中证三级行业指数，成立日期为 2013 年 7 月 15 日，基日为 2004 年 12 月 31 日，如果行业内证券数量少于或等于 50 只，则全 部纳入，如果行业内证券数量多于 50 只，则依次剔除成交金额排名后 10%的证券以及累 积总市值占比达行业内全部证券 98%以后的证券，剔除过程中优先确保剩余证券数量不少 于 50 只。单个样本权重不超过 15%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的 第二个星期五的下一交易日。

中证港股通创新药指数（简称港股通创新药），从港股通范围内选取 50 只业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券。成立日期为 2012 年 7 月 20 日，基日为 2017 年 12 月 29 日，对中证港股通范围的证券，计算每月的 日换手率中位数作为月换手率，剔除过去 12 个月或过去 3 个月平均月换手率不足 0.1%的 证券（过去一年日均成交额大于 5000 万港元的豁免），然后选择业务涉及相关要求的上市 公司，按照过去一年日均总市值由高到低排序，选取排名前 50 只证券，不足 50 只时全部 纳入。单个样本权重不超过 10%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二 个星期五的下一交易日。 恒生港股通医疗保健指数，反映可经港股通买卖，从事医疗保健业并于中国香港上市 的内地公司的表现，这些公司要求至少 50%营业收入或盈利或资产来自内地，医疗保健 业包括医疗保健设备、药品、生物科技和医疗及医学美容服务等。成立日期为 2019 年 1 月 21 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，样本空间为在互联互通下交易的恒生综合指数成 份股，市值排名最高的 40 只证券会被选为成份股。单个样本权重不超过 10%。该指数样 本半年调整一次，为每年 6 月底及 12 月底。

对比这 5 只指数的编制可以发现，1）选股范围差别较大，科创生物聚焦在科创板， 成长性更强；CS 创新药、港股通创新药聚焦创新药相关公司，CS 创新药在 A 股选股、 港股通创新药则在港股选股；医疗器械聚焦中证三级行业医药器械；恒生港股通医疗保健 聚焦从事医疗保健业公司，包括医疗保健设备、药品、生物科技和医疗医学美容服务等， 范围较广，聚焦港股；2）对研发提出要求的是创新药指数，但并无具体指标；3）均设置 了样本权重限制，为 10%或 15%，科创生物每季度调样，其余为半年。

2.6.2 指数行业分布

从一级行业来看，行业差别与聚焦业务类型有关，科创生物、CS 创新药、医疗器械 主要在医药生物，占比均超 95%；港股通创新药主要在生物制品和化学制药；恒生港股 通医疗保健指数主要在医疗保健。具体到二级行业来看，科创生物主要分布在医疗器械、 化学制药、生物制品，占比分别为 40.56%、34.42%、17.01%；医疗器械中医疗器械单行业占比 90.04%；CS 创新药前三大行业为化学制药、生物制品、医疗服务，占比分别 为 48.43%、24.57%、21.30%；港股通创新药中生物制品、化学制药的占比分别为 46.48%、 43.47%；恒生港股通医疗保健中医药生物、医疗设备与服务占比分别为 73.79%、12.43%。 由此可见，医疗器械聚焦单行业、科创生物中医疗器械占比超 40%，AI 应用在医疗器械 中最直观；CS 创新药和港股通创新药主要在化学制药和生物制品。

2.6.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，1）港股 2 个指数的前十大个股集中度高于 A 股指数；2）A 股市场 3 个指数的前十大成分股重合度较低，重合的为联影医疗、百济神州-U、惠泰医疗、 药明康德；3）港股 2 个指数的重合个股为百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、 石药集团、中国生物制药、再鼎医药等 7 个成分股。

2.6.4 指数的风险收益

科创生物的基期为 2019.12.31，我们选择 2020 年至今（截至 2025.02.28，下同）的 业绩，科创生物、医疗器械、CS 创新药、港股通创新药、恒生港股通医疗保健的区间年 化收益率分别为-0.23%、-1.52%、-3.98%、-4.60%、-10.04%，最大回撤均超 61%，这 区间内医药行业从 21 年开始整体下行，到 25 年才有上涨趋势。从单年度来看，1）25 年 以来港股 2 个指数涨幅大于 A 股 3 个指数，但 20 年则落后；恒生港股通医疗保健好于港 股通创新药，科创生物表现好于 CS 创新药、医疗器械；2）23 年、24 年，恒生港股通医 疗保健表现落后，医疗器械、CS 创新药、港股通创新药表现相对较好；20 年医疗器械、 CS 创新药表现较好；21 年科创生物表现较好。从相关系数来看，A 股的 3 个医药科技指 数的相关系数均在 0.8 以上，港股通创新药和恒生港股通医疗保健的相关系数为 0.93， CS 创新药和港股通创新药相关系数为 0.72。A 股与港股医药科技指数的相关系数相对较 低，尤其医疗器械与 2 个港股指数相关系数在 0.6 以下。

2.6.5 指数估值和盈利

从估值来看，截至 2025.02.28，A 股中医疗器械估值相对较低，且处于近 5 年 30% 分位以下；科创生物估值较高，但仅处于近 5 年 0.50%分位数。港股中，港股通创新药和 恒生港股通医疗保健估值均处于近五年 5%分位以下。盈利指标上，我们采用万得一致预 测同比来看 ROE，科创生物的 ROE 为 2.86%。从万得一致预测净利润来看，CS 创新药 和医疗器械预期更好。

2.7 其他AI应用-传媒、家居、教育、金融、消费等指数

2.7.1 指数编制规则

中证传媒指数（简称中证传媒），从沪深市场的营销与广告、文化娱乐、数字媒体等 行业中，选取总市值较大的 50 只上市公司。成立日期为 2014 年 4 月 15 日，基日为 2010 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指。按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除 排名后 20%的证券，选取营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中主营业务与传媒相 关的上市公司证券，剔除商誉占净资产比例大于 80%的证券，第一大股东累计质押比例 大于 95%的证券；按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 的证券作为指 数样本。该指数样本每半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 单个样本权重不超过 10%，前五大样本权重合计不超过 40%。 中证动漫游戏指数（简称动漫游戏），选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细 分娱乐产业的上市公司。成立日期为 2016 年 10 月 18 日，基日为 2012 年 12 月 31 日， 样本空间同中证全指。过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券， 选取主营业务涉及动画、漫画、游戏的上市公司证券，包括但不限于动漫创作、动漫发行、 游戏研发、游戏运营和游戏推广等。单个样本权重不超过 15%。该指数样本每半年调整 一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证虚拟现实主题指数（简称中证 VR），选取 50 只服务虚拟现实的硬件提供商、软 件及系统提供商、内容制作和提供商、渠道、应用和分发平台等领域的上市公司证券。成 立日期为 2016 年 5 月 11 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，样本空间同中证全指。筛选过 去一年日均成交金额排名位于前 80%的证券，选取服务虚拟现实的相关上市公司证券； 按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 的证券。单个样本权重不超过 10%。 该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证智能家居指数（简称中证智能家居），选取智能家居零部件应用厂商、终端设备 厂商、系统集成商、网络和内容服务商等与智能家居相关的代表性上市公司。成立日期为 2014 年 9 月 17 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，样本空间同中证全指。按照过去一年的 日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券，选择与智能家居相关业务的上市公 司证券，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过 100 只证券。所有样本权重 相等。该指数样本每半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证全球中国教育主题指数（简称中国教育），从全球上市的中国内地企业股票和存 托凭证中选取 50 只流动性较好、市值较大的教育主题相关证券。成立日期为 2020 年 4 月 21 日，基日为 2014 年 12 月 31 日，内地市场的样本空间同中证全指（剔除过去一年 日均成交金额排名后 20%的证券），中国香港市场的样本同中证香港 300 指数且满足以下 条件之一的中国内地公司证券：注册地在中国内地、公司营运中心在中国内地、公司主营 业务收入 50%以上来自中国内地（过去一年日均成交金额不低于 500 万港元），美国市场 的样本空间为中证中国内地企业综合指数样本中在美国上市的证券（过去一年日均成交金额不低于100万美元）。市值要求为过去一年日均总市值不低于30亿人民币。在此基础上， 选取属于教育服务、信息技术服务、软件开发、电脑与外围设备、电子设备等行业且主营 业务涉及教育、教育服务或教育信息化的证券，按照过去一年日均总市值由高到低排名， 选取排名前 50 的教育服务行业证券。若教育服务行业内符合条件的证券数量不足 50 只， 则从其他行业证券中按照过去一年日均总市值由高到低补足 50 只，不足 50 只时，全部纳 入。其中，若同一家公司的国外市场证券和中国香港市场证券同时入选，则优先纳入中国 香港市场证券。教育服务行业单个样本权重不超过 15%，其他行业单个样本权重不超过 5%。该指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

中证金融科技主题指数（简称金融科技），选取与金融科技领域相关的上市公司。成 立日期为 2017 年 6 月 22 日，基日为 2014 年 6 月 30 日，样本空间同中证全指。按照过 去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券，选取不超过 100 只产品 与服务涉及金融科技主题相关领域的上市公司，相关领域包括但不限于支付清算、网络借 贷融资、财富管理、零售银行、保险、交易结算以及其他运用大数据、云计算、人工智能、 区块链等信息化技术参与金融产品与服务价值链的公司。单个样本权重不超过 10%。该 指数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。 中证消费电子主题指数（简称消费电子），选取 50 只业务涉及元器件生产、整机品牌 设计及生产等消费电子相关的上市公司股票。成立日期为 2020 年 6 月 12 日，基日为 2012 年 12 月 31 日，样本空间同中证全指。按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除 排名后 20%的证券；选取属于如下中证行业分类的证券：消费电子组件及零部件、消费 电子终端、电脑与外围设备、集成电路、通信设备、分立器件、电子元件、半导体材料与 设备、电子化学品、光学光电子、电池、电池部件及材料、仪器仪表、其他电子等；在上 述证券中，选取业务涉及智能手机、耳机、可穿戴设备等消费电子产品产业链的上市公司 证券作为待选样本，包括但不限于以下领域：1）元器件生产：处理与存储芯片、PCB/FPC、 功能部件、结构件、电池等；2）整机品牌设计及生产：ODM 厂商、OEM 厂商、品牌厂 商等；将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 的证券。该指 数样本半年调整一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。单个样本权重 不超过 10%，前五大样本权重合计不超过 40%。

中证智能消费主题指数（简称 CS 智消费），选取电信业务、可选消费、信息技术、 医药卫生、主要消费等行业内与智能消费相关的公司，包括但不限于智能穿戴、智能家居、 互联网医疗、智能汽车，以及其他受益于智能消费发展的代表性证券。成立日期为 2015 年 6 月 5 日，基日为 2012 年 6 月 29 日，样本空间同中证全指。按照过去一年的日均成 交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；选择主营业务与智能消费相关的公司， 按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取不超过 100 只证券。该指数样本半年调整 一次，为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。单个样本权重不超过 5%。 从这 8 只指数的编制可以发现，1）AI 应用的不同领域，选样是与主营业务相关，考 虑流动性后按照市值进行选择；2）中国教育选股范围涉及中港美，其余均为 A 股；3） 除中证智能家居指数外，其他指数均设置了单个样本权重限制，如 5%、10%、15%。

2.7.2 指数行业分布

从行业分布来看，1）中证传媒、动漫游戏中传媒占比高，主要是游戏 II、影视院线 等，动漫游戏行业集中度更高。中证传媒指数第一大行业为传媒（89.63%），具体来看为 游戏Ⅱ、广告营销、影视院线、出版、数字媒体，占比分别为 30.52%、17.70%、13.61%、 12.22%、8.40%；动漫游戏中传媒占比 95.63%，具体来看是游戏Ⅱ、影视院线，占比分 别为 79.08%、13.86%；2）消费电子、中证 VR、CS 智消费、智能家居的第一大行业均 为电子，电子行业占比上，消费电子>中证 VR>CS 智消费>中证智能家居；3）具体到二级行业上，消费电子、智能家居、CS 智消费主要为半导体，中证 VR 为光学光电子。在 半导体行业占比上，消费电子>中证智能家居>CS 智消费>中证 VR，在消费电子行业上占 比排序相同；4）消费电子的主要行业是半导体（45.70%）、消费电子（25.73%）；智能 家居的主要行业为电子、家用电器，占比分别为 54.53%、15.47%；CS 智消费的主要行 业是半导体（27.37%）、消费电子（14.75%）、白色家电（12.05%）；中证 VR 中电子、 传媒占比分别为 73.22%、16.41%；5）中国教育第一大行业为计算机，根据其成分股自 由流通市值计算，截至 2025.02.28，该指数中 A 股、港股、美股占比分别为 64.03%、23.50%、 12.47%，美股主要为可选消费行业，港股和 A 股在计算机、社会服务行业上占比较高； 金融科技主要行业为计算机、非银金融，占比为 87.20%、10.51%，细分看是软件开发、 IT 服务Ⅱ、计算机设备、证券Ⅱ，占比分别为 49.79%、27.05%、10.36%、8.85%。

2.7.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，1）前十大集中度上，中证智能家居、CS 智消费较低，中国教 育、动漫游戏较高；2）中证传媒、动漫游戏有 6 只成分股相同，分别为光线传媒、昆仑 万维、神州泰岳、恺英网络、三七互娱、巨人网络；3）消费电子、CS 智消费有 5 只成分 股相同，分别为立讯精密、中芯国际、京东方 A、寒武纪-U、韦尔股份；4）中国教育、 金融科技与其他指数成分股没有重合。

2.7.4 指数的风险收益

由于这 8 只指数基期最晚为 2014.12.31，我们选择 2015 年至今（截至 2025.02.28， 下同）区间，中证传媒、动漫游戏、消费电子、智能家居、CS 智消费、中证 VR、中国教 育、金融科技的年化收益率分别为-4.02%、-2.29%、9.20%、5.53%、6.29%、3.73%、 2.60%、7.79%。消费电子、金融科技表现居前，中证传媒和动漫游戏表现落后。单年度来看，25 年以来动漫游戏、中国教育、中证 VR 和智能家居表现相对较好，24 年金融科 技、消费电子、智能家居相对较好，23 年动漫游戏相对较好，22 年中国教育相对较好， 21 年中证 VR 相对较好，20 年消费电子、CS 智消费、中国教育较好，可见以上指数分化 较大，需结合行业景气度，再考虑叠加 AI 应用概念。 从相关系数来看，智能家居、中证 VR、消费电子的相关系数在 0.9 以上，中证传媒 和动漫游戏的相关系数为 0.94。消费电子、CS 智消费与中证传媒、动漫游戏的相关系数 在 0.8 以内，中国教育由于涉及美股、港股，与其他指数相关系数相对较低。

2.7.5 指数估值和盈利

截至 2025.02.28，金融科技估值相对较高，但处于近 5 年 13.90%分位，动漫游戏、 金融科技、中证传媒、中证 VR、CS 智消费的估值均处于近 5 年 30%分位以内。盈利指 标上，采用万得一致预测同比来看ROE，消费电子、中证VR的ROE分别为1.33%、1.05%， 这 2 个指数的一致预测净利润 2 年复合增长率分别为 30.69%、39.89%，盈利相对较好。

三、AI产业链指数基金布局及优选

我们对 AI 产业链相关指数的被动基金布局情况进行分析，并针对性优选挂钩指数的 基金。在筛选相关基金时，我们尽可能选择规模大于 1 亿、成立满 1 年，在此基础上考虑 成交量、规模尽可能大、交易便捷的 ETF，同一个指数选择其 ETF 基金则不再选择其联 接基金，综合考虑业绩表现、跟踪误差、基金费率等。如不能满足相关条件，则选择其中 最优基金。

3.1 跟踪AI偏上游指数的基金

3.1.1 跟踪科创芯片的指数基金规模最大

对于 AI 偏向上游指数，均有跟踪的指数基金，从 2022 年以来（截至 2025.02.28， 下同）数据可见，AI 偏向上游指数基金规模和数量不断增加。2022 年末，AI 偏向上游指 数基金仅 16 只（不同份额合并计算，下同），规模为 401.36 亿元人民币，截至 2025.02.28， 数量和规模分别增长至 46 只、877.55 亿元人民币，增速分别为 188%、119%。 跟踪科创芯片的指数基金规模最大，达到 324.24 亿元人民币，其次为跟踪中证全指 半导体的指数基金，规模达 281.45 亿元人民币，再次为跟踪 5G 通信的指数基金，规模 为 134.20 亿元人民币，跟踪其余指数的基金规模在百亿以下。从数量上看，跟踪科创芯 片、半导体材料设备的基金数量分别为 13 只、10 只，其余均在 10 只以内。

3.1.2 国泰基金旗下相关指数基金较多

跟踪中证半导的基金均成立于 2022 年 4 月之后，目前有 6 只，包括博时、嘉实、招 商和华泰柏瑞等 5 家管理人；跟踪中证全指半导体的基金均成立于 2019 年，为国联安旗 下 ETF 及其联接；跟踪半导体材料设备的基金均成立于 2023 年 7 月之后，目前有 10 只， 包括华夏、易方达、万家和国泰等 6 家管理人；跟踪中韩半导体的基金均成立于 2023 年， 华泰柏瑞 1 家管理人；跟踪集成电路的基金均成立于 2023 年 10 月之后，目前有 3 只， 国泰和嘉实 2 家管理人；跟踪科创芯片的基金均成立于 2022 年 9 月之后，目前有 13 只， 包括易方达、南方、博时和嘉实等 8 家管理人；跟踪 5G 通信的基金均成立于 2019 年 9 月之后，目前有 5 只，包括南方、银华和华夏等 3 家管理人；跟踪通信设备的基金均成立 于 2019 年 8 月之后，目前有 4 只，包括国泰、博时和天弘 3 家管理人；跟踪 CS 电子的 基金均成立于 2015 年 7 月之后，仅天弘 1 家管理人。 在此基础上，我们建议关注如下基金：1）招商中证半导体产业 ETF；2）国联安中证 全指半导体 ETF；3）国泰、易方达、广发的半导体材料设备主题 ETF；4）华泰柏瑞的 中韩半导体 ETF；5）国泰全指集成电路 ETF ；6）嘉实、华安的科创板芯片 ETF；7） 华夏、银华的 5G 通信主题 ETF；8）国泰的全指通信设备 ETF；9）天弘的电子 ETF。

3.2 跟踪计算机、大数据、云计算等AI中游指数的基金

3.2.1 跟踪CS计算机的指数基金规模最大

对于 AI 中游指数，均有跟踪的指数基金，从 2022 年以来（截至 2025.02.28，下同） 数据可见，中游指数基金规模和数量在 2022 年至 2024 年不断增加。2022 年末，中游类 指数基金仅23只（不同份额合并计算，下同），规模为83.07亿元人民币，截至到2025.02.28， 数量和规模分别增长至 52 只、155.26 亿元人民币，增速分别为 126%、87%。 跟踪 CS 计算机的指数基金规模最大，达到 46.64 亿元人民币，其次为跟踪云计算的 基金，规模达 41.09 亿元人民币，跟踪其余指数的基金规模在 25 亿以下。从数量上看， 跟踪云计算、中证软件、SHS 云计算、中证信创、中证数据、CS 计算机、数字经济、计 算机的基金数量分别为 13 只、8 只、8 只、7 只、5 只、4 只、4 只、2 只。

3.3 跟踪AI中游互联网指数的基金

3.3.1 跟踪恒生互联网科技业的指数基金规模最大

对于互联网指数，除中美互联网外均有跟踪的指数基金，从 2022 年以来（截至 2025.02.28，下同），互联网指数基金数量在 2022 年至 2024 年不断增加，规模在 2023 年达到高位。2022 年末，互联网类指数基金仅 11 只，规模为 271.42 亿元人民币，截至 2025.02.28，数量和规模分别增长至 15 只、308.82 亿元人民币，增速分别为 36%、14%。 跟踪恒生互联网科技业、SHS 互联网、互联网的基金规模依次为 296.36 亿元、11.45 亿元、1.00 亿元人民币，基金数量分别为 6 只、5 只、1 只。

3.3.2 华夏恒生互联网科技业ETF规模优势明显

跟踪 SHS 互联网的基金均成立于 2021 年，包括汇添富、华泰柏瑞、嘉实等 5 家管 理人；跟踪恒生互联网科技业的基金均成立于 2021 年 6 月之后，包括华夏、华泰、万家 和华安 4 家管理人；跟踪互联网的基金数量过少，仅有 1 只。 在此基础上，我们建议关注如下基金：1）华泰柏瑞、嘉实、工银的 SHS 互联网 ETF； 2）南方的互联网 ETF；3）华夏的恒生互联网科技业 ETF、万家恒生互联网科技业指数 A。

3.4 跟踪人工智能的指数基金

3.4.1 跟踪CS人工智的指数基金数量和规模最大

对于人工智能指数，均有跟踪的指数基金，从 2022 年以来（截至 2025.02.28，下同）， 人工智能指数基金规模和数量不断增加。2022 年末，人工智能类指数基金仅 14 只，规模 为 38.58 亿元人民币，截至 2025.02.28，数量和规模分别增长至 20 只、220.57 亿元人民 币，增速分别为 43%、472%。 跟踪 CS 人工智的指数基金规模最大，达到 177.21 亿元人民币，其次为跟踪人工智 能的指数基金，规模达 22.98 亿元人民币。跟踪 CS 人工智、科创 AI、创业板人工智能、 人工智能、SHS 人工智能 50 的基金数量分别为 8 只、4 只、2 只、2 只、1 只。

3.5 跟踪智能汽车、智能制造、机器人指数的基金

3.5.1 跟踪机器人的基金规模和数量居首

从 2022 年以来（截至 2025.02.28，下同），跟踪智能汽车、智能制造、机器人指数 的基金不断发展。2022年末，相关指数基金19只，规模43.55亿元人民币，截至2025.02.28， 数量和规模分别增长至 48 只、151.68 亿元人民币，增速分别为 153%、249%。 跟踪机器人的指数基金规模最大，达到 108.07 亿元人民币，其次为跟踪 CS 智汽车 的指数基金，规模达 32.84 亿元人民币。跟踪 CS 智汽车、机器人、机器人 100、智能电 车、智能制造的基金数量分别为 9 只、24 只、8 只、6 只、1 只。

3.6 跟踪医药指数的基金

3.6.1 跟踪CS创新药的基金规模和数量居首

对于医药指数，均有跟踪的基金，从 2022 年以来（截至 2025.02.28，下同），跟踪 医药指数的基金规模和数量不断增加。2022 年末，医药指数类基金 19 只，规模为 103.57 亿元人民币，截至 2025.02.28，数量和规模分别增长至 46 只、231.90 亿元人民币，增速 分别为 142%、124%。

跟踪 CS 创新药的指数基金规模最大，达 173.08 亿元人民币，其次为跟踪医疗器械 的指数基金，规模达 27.92 亿元人民币。跟踪 CS 创新药、医疗器械、港股通创新药、科 创生物、恒生港股通医疗保健指数的基金数量分别为 16 只、15 只、8 只、4 只、3 只。

3.7 跟踪其他AI应用端指数的基金

3.7.1 跟踪动漫游戏的基金规模最大

对于 8 只其他 AI 应用端指数，均有跟踪的指数基金。2022 年末，其他 AI 应用端指 数类基金 39 只，规模为 168.02 亿元人民币，截至 2025.02.28，数量和规模分别增长至 57 只、409.32 亿元人民币，增速分别为 46%、144%。 跟踪动漫游戏的指数基金规模最大，达到 149.75 亿元人民币，跟踪中证传媒、金融 科技的基金规模分别为 108.24 亿元人民币、100.18 亿人民币。跟踪动漫游戏、中证传媒、 金融科技、消费电子、中国教育、CS 智消费、中证 VR、中证智能家居的基金数量分别为 8 只、14 只、7 只、23 只、1 只、1 只、1 只、2 只。

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