2025年威士忌专题报告：从美日两国看威士忌文化的多元性

威士忌文化多元，相比于其他洋酒品牌包容性更强

威士忌是否会像其他洋酒品牌一样，国产不如进口？

白兰地作为洋酒的一大品类，国内几乎少有国产品牌，我们认为可将其看做高壁垒行业， 壁垒是来自于法国对产区保护所形成的高标准。目前三大法国集团占据白兰地全球份额接 近40%，且具备原产地名称保护的“干邑”白兰地平均售价达普通白兰地的12倍，基本说明 白兰地行业壁垒深厚，干邑地区产业集群已形成较强的行业话语权和竞争优势。

生产地域限制： AOC原产地名称保护制度对“干邑白兰地”的命名限制直接给行业框定 最大门槛。1909年法国政府就对白兰地产区命名权进行了法律规定，即只有在夏朗德省 境内和干邑镇周围的36个县市所生产的白兰地才能命名为干邑白兰地。而只有产自法国 西南部的阿尔玛涅克、吉尔斯县（GERS）以及兰德斯县、罗耶加伦等法定生产区域的白 兰地才能够在商标上标注阿尔玛涅克的名称，只采用其中一个地区的葡萄原料酿造而成 的白兰地才能够使用当地名称来标注。而除了干邑和雅文邑以外的任何法国葡萄蒸馏酒 都统称为白兰地。因此产地产量的稀缺性无疑直接给产品区分了价格档次。而干邑产区 保护亦一定程度上驱动干邑形成了产业集群效应，驱动行业话语权和竞争力进一步提 升，目前全球知名白兰地品牌如马爹利、人头马、轩尼斯等均出自法国。

甚至我国都需要对干邑实施地理标志保护，2009年，原国家质量监督检验检疫总 局按照《地理标志产品保护规定》，批准了在我国境内对干邑（Cognac）实施地 理标志保护，意味着干邑（Cognac）成为首个在中国获得专门保护的外国地理标 志产品，代表了法国法定产区内特定葡萄酒的品质，在相关公众中具有较高知名 度和影响力。

原料标准：干邑白兰地由白玉霓（Ugni Blanc）、鸽笼白（Colombard）、白福 儿（Folle Blanche）三个葡萄品种混合其他一些葡萄酿制而成，而这三种葡萄 的成分要占到90%以上。

等级标准：干邑上市前需要陈年至少2年，并且根据陈年时间划分为三个等级： 1）VS，表示干邑所用的混酿酒液中最年轻的酒业在橡木桶中至少存在2年；2） VSOP，即最年轻酒液至少存放4年；3）XO，即最年轻酒液至少存放6年，2016年 起，XO标准变更为最年轻酒液应至少存放10年。

威士忌品类本身注重多元化，不存在刻板框架，各产地均能打造产区特色

当前全球传统产区可以分为苏格兰、爱尔兰、美国、日本和加拿大五大产区，其他产区包括了印度、台湾等新兴产区，可以发 现，尽管威士忌起源于苏格兰，但是实际上当前销量结构来看，并非为苏格兰产区主导，并且从全球威士忌市场份额结构来看， 印度、新加坡等新兴产区龙头企业仍占据了较大的份额比重。

威士忌从原料和工艺概念可以区分为众多品类，传统威士忌起源于苏格兰，用欧洲橡木桶陈酿，麦芽发酵等，但是美国产区的威 士忌则改变了这个框架，采用美洲橡木陈酿，酿酒原料也由大麦更改为玉米，创造了自己的威士忌框架；即使按照苏格兰威士忌 框架来发展威士忌行业，如日本，也同样可以通过工艺上的改进和亚洲橡木的差异化属性，以及水等原料的差异，创造出具备本 土产区特色的威士忌，点亮本土产区。

可以看出，威士忌品类文化更加多元，好与坏的标准和行业话语权并不由单一产地或少数品牌所掌握，相比于白兰地而言，文化 更佳包容，壁垒相对较低，因此对于新加入者来说是有机会创造自身独特优势的。

美国产区：威士忌的五月花之路，本土产区框架的塑造

点亮美国产区：橡木桶的创新

美国威士忌采用的美洲橡木对比于苏格兰威士忌采用的欧洲橡木，在许多方面均展现出不同点，如美洲橡木成熟年限和所要求 的自然风干年限更短，并且密度比欧洲橡木高，出材率更高废材率低，因此成本相对更低，且可得性强。并且在风味上亦有区 分，如美洲橡木单宁物质较少，具备更柔和的香草和焦糖风味，而欧洲橡木单宁物质较高，整体风味更偏苦和强烈的木质感。

点亮美国产区：原料的创新

自然禀赋和资源分布决定了美国威士忌产业原料创新方向和产区地理位置。威士忌在苏格兰通常仅使用麦芽、水和酵母作为原料酿酒，然而在美国产区酿酒原材料却并非以麦芽为主导，而是以玉米 作为主要酿酒原材料，主要系玉米是美国本土的主要经济作物。美国玉米产量构成全世界玉米产量的30%，稳居全球第一， 人均玉米产量位列世界第二。而玉米作为酿酒原材料的美国波本威士忌，亦发展出自身特色成为传统威士忌行业的一大创 新品类，代表美威名扬世界。 美国玉米的主产区主要分布在五大湖区，此处与美国传统威士忌核心产区，肯塔基州以及宾夕法尼亚州，地理位置 较近且有密切的交通联系，资源禀赋与威士忌产业具备较大的相关性。

日本产区：苏格兰框架下，发展出独特的东方特色

“舶来品”品类，本土产品占据强势地位

日本威士忌在本土市场一直表现亮眼，2023年日本威士忌在本土市场市占率超过75%。威士忌作为“舶来品”品类在日本却是本 土产品占据强势地位，正说明威士忌本身文化多元，不同地区均具备打造出具备本土产区特色的可能性。

2023年日本威士忌市场份额排名前五名的品牌中有四款都是日本威士忌，其中排名第一的角瓶是1937年由三得利公司推出的一 款调和威士忌。角瓶威士忌是并不是三得利公司推出的第一款日本威士忌，而是三得利公司在经历失败后，充分调研日本国内 民众的威士忌消费偏好，在原料的选择与处理、瓶体形状、饮用方法等多方面进行本土化改良，最终在1937年获得成功，成为 日本威士忌的典型代表，并开启了日本威士忌的第一次腾飞。

建立在高品质上的本土特色风味是产品获奖的必要条件

威士忌品质的好坏主要取决于三者之间风味的平 衡，即原酒、橡木桶橡木桶原来陈酿的烈酒的风 味；因此可区分为：1）原酒（发酵时长、蒸馏技 术、蒸馏器的设计等）；2）橡木桶（本身种类较 多，同时此前烈酒风味的特性；3）陈酿时长（取决 于产区，越热的产区风味物质交换越活跃，熟成所 需年限越少）。 以山崎威士忌为例，山崎蒸馏所使用多种形状的蒸 馏器，蒸馏出的原酒风格各异。橡木桶方面采用五 种不同的橡木桶进行陈酿，包括水楢桶、波本桶、 雪莉桶等，这些橡木桶本身木材具备较为独特的风 味，曾经陈酿过的酒亦增添了较多果香、谷物等独 特香气，可以与原酒进行风味物质的交换，熟成过 程确保了山崎威士忌的独特性和高品质，最终山崎 威士忌具备丰富和复杂的香气，包括雪莉酒桶熟成 原酒的干果香和巧克力的香味，水楢木桶熟成原酒 的深沉醇厚口感、成熟的果实香、酸甜等。 山崎12年由此获得ISC国际烈酒挑战赛金奖，山 崎18年、25年等也获得了多项国际大奖，很大程 度上提升了山崎品牌本身的其知名度，品质加持 品牌溢价。

后起之秀：中国威士忌启航

中威启航：威士忌文化强调多元发展，“舶来品”印记不构成本土品牌发展阻力

从美日两国的威士忌发展历程来看，威士忌文化本身强调多元化，并不存在刻板框架，哪怕在威士忌同为“舶来品”的日本亦可发 展成为本土特色产品，并在国际上打响名声，在强调多元的酒饮品类发展中，“舶来品”印记或并不构成本土品牌发展的阻力。 目前我国威士忌市场规模逐步提升，品类教育逐步渗透，从非即饮渠道占比提升亦可侧面说明威士忌品类认知正逐步普及，自 购需求逐步涌现，尽管短期内市场参与者仍以进口品牌为主，但我们认为在当前国产品牌的产能逐步释放的过程中，进口为主 的格局或将被重构，并且供给侧推力逐步增强的背景下，预计我国威士忌行业将具备较强的发展动能。

中威启航：吸取海外经验，发展本土特色产品，点亮中国威士忌产区

我国威士忌学习海外各个国家的成功经验，同时结合我国产区特色，和使用我国特有的大麦、水源、特定气候条件、特有的酒桶（如中国蒙 古栎桶，和黄酒桶，让威士忌在黄酒桶中陈酿，使其具有中国独有的威士忌风味）进行威士忌酿造，在国际比赛上已经崭露头角。随着潜在 威士忌消费人群的不断扩大，和具备本土特色的产品不断在国际上崭露头角，预计“点亮”中国威士忌产区指日可待。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）