2024年从老铺黄金看黄金珠宝品牌高端化，告别黄金同质化

行业概况：黄金珠宝消费分化，高端珠宝品牌应运而生

近期金价上涨斜率过大对黄金珠宝消费有所抑制

金价温和上涨、快速下跌会刺激黄金投资需求。2003-2011年（金价稳定上涨）、2013年（金价快速下跌）期间，黄金消费需求增长。 金价快速上涨会抑制黄金消费。2016年（金价快速上涨）、2019年（金价快速上涨）期间，黄金消费需求被抑制。

黄金珠宝消费分化，高工费、高单价的新工艺产品得到推广

黄金产品工艺进步使得行业的消费属性逐渐增强。初期聚焦提纯技术的进步，从99%足金到千足金99.9%、再到99.99%万足金。当下聚焦工艺变 革，3D/5D、5G、古法金等技术使足金在硬度、可塑性、色泽等方面有巨大改进，黄金饰品更具美观性、功能性，黄金珠宝的消费属性增强。

2013年行业增速放缓，需求导向加速工艺革新。2013年抢金潮之后，黄金珠宝行业进入了调整期，行业增速边际放缓，市场由供给主导逐渐转向 需求主导。各大品牌加速推进产品革新，5D、古法金、5G等新工艺在2014年以后得到应用和推广。

古法金渗透率快速提升，2023年市场规模达1,573亿元

古法黄金珠宝基于其传统文化内涵、精致工艺设计快速提升渗透率。足金珠宝按加工技术分为古法黄金珠宝、硬金珠宝和普通黄金珠宝。古法黄 金珠宝为设计富蕴文化内涵的足金，具有色彩温润、外观精美等古代宫廷金饰特征。同时，随着工艺的进步，镶嵌钻石和宝石的古法黄金珠宝应 运而生，并逐渐在市场上流行。古法黄金珠宝市场规模由2018年的130亿元快速提升至2023年的1,573亿元，预计2028年将增长至4,214亿元。

核心能力：产品、渠道引领行业，开店、店效空间较大

什么样的人在买老铺的产品？ ——和奢侈品消费者重合度高

消费者画像：25-45岁的女士及30-55岁的男士，年收入>10万元。 渠道分布：门店开在一线、新一线城市顶级商圈，同楼层/同购物中心有卡地亚、宝格丽、LV等品牌。

为什么店效能翻倍增长？ ——古法金消费趋势+产品破圈+高奢消费者保值增值需求

供给创造需求。古法金产品在设计、加工上明显优于传统普货黄金，渗透率快速提升。老铺黄金专注于古法金，受益于古法金消费趋势。 老铺产品契合“国潮”等消费趋势，并满足高净值人群保值增值需求。经济增速放缓后，“国潮”、“复古”成为新的消费趋势，老铺等品牌的 黄金饰品和“新中式”等穿搭风格更契合；黄金保值增值理念逐渐深入人心，老铺产品契合高净值人群“凸显格调+保值增值”的需求。

以2023年为基数，老铺的开店数量和店效均有较大成长空间

开店空间：老铺对开店物业要求较高，门店主要开在一线、新一线城市的顶级商圈。对标高端珠宝品牌，老铺在中国内地的门店数量有望做到卡 地亚、宝格丽类似的水平，同时考虑到港澳及海外的开店空间，老铺开店数量有望达到80-100家。 店效：2023年老铺店均收入约1亿元，考虑到老铺品牌知名度仍相对较低、较多门店仍处于爬坡过程中，老铺的店均收入仍有进一步提升空间。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）