周六福研究报告：黄金珠宝品牌新势力，线上线下双轮驱动成长.pdf

周六福研究报告：黄金珠宝品牌新势力，线上线下双轮驱动成长。中国黄金珠宝品牌新势力，金价上涨展现业绩韧性：周六福成立于 2004 年，2025 年 6 月 26 日在香港交易所正式挂牌上市。公司依托线下门店 网络与线上销售渠道组成的全面销售网络，为终端消费者提供各种珠宝 产品，包括黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝等。2024 年，公司实现营收 57.2 亿 元，同比增长 11.0%，实现归母净利润 7.1 亿元，同比增长 7.1%。2025H1， 公司实现营收 31.5 亿元，同比增长 5.2%，实现扣非后归母净利润 4.2 亿 元，同比增长 11.9%。在 2024 年金价大幅上涨的背景下，公司业绩增速 远超同期金银珠宝社零增速，同时业绩领先同业展现出韧性。 

中国黄金珠宝行业景气度高：黄金珠宝产品由于兼具消费与投资双重属 性，行业景气度较高。2025 年开年以来，金银珠宝类社零增速始终高于 整体社零增速，1 月至 7 月金银珠宝类社零月均同比增速达 12.9%。根 据弗若斯特沙利文，中国黄金珠宝市场规模由 2019 年的 3282 亿元增长 至 2024 年的 5688 亿元，年均复合增长率为 11.6%，预计至 2029 年其 市场规模将达到 8185 亿元，2024-2029 年的年均复合增长率预计将为 7.6%。随着黄金珠宝工艺不断创新与融合中国传统美学，消费者消费能 力不断升级，中国黄金珠宝行业将维持在较高景气度。

线上线下双轮驱动，品牌力提升助力增长：周六福积极布局线下门店， 门店网络数量已达到行业领先水平。截至 2025H1 末，周六福采用加盟 与自营相结合的模式，在全国布局超过 3800 家线下门店网络，聚焦下 沉市场购买需求，同时积极向一二线城市拓展。线上销售渠道处于迅速 放量阶段，2024 年公司线上渠道收入为 22.9 亿元，同比+31.0%，25H1 线上渠道实现收入 16.3 亿元，同比+34.3%，占比达 51.8%。公司围绕品 牌核心价值进行营销推广，通过电商平台推广、电视剧赞助、与 KOL 及 明星合作等方式进一步扩大品牌声量。