周六福研究报告：加盟态黄金珠宝领军品牌.pdf

周六福研究报告：加盟态黄金珠宝领军品牌。周六福创立于2004年，是聚焦下沉市场的规模化黄金珠宝品牌。公 司发展初期率先布局全国三线及其他低线城市与一二线城郊，后逐 步向高线城市拓展。据公司招股书，截至2024年12月31日，周 六福线下门店共4129家，按中国线下门店数目计，在中国所有珠宝 品牌中排名第五。2022-2024年，公司营收从31.02亿元增至57.18 亿元，CAGR为35.8%，远超行业平均2.7%；净利润从5.75亿元 增至7.06 亿元，CAGR为10.8%。公司股权结构高度集中，截至 2025 年5月25日，李伟柱先生、李伟蓬先生、深圳周六福、若水 联合、上善联合、乾坤联合及创明投资合共有权行使公司约93.70% 的投票权，构成控股股东集团。

中国珠宝市场稳步发展，2024年规模达7280亿元，据弗若斯特沙 利文，预计2029年将突破9370亿元（CAGR5.2%）。其中黄金 珠宝为核心细分赛道，2024年市场规模5688亿元，2029年预计达 8185 亿元（CAGR 7.6%）。分区域来看，三线及其他低线城市以 及二线城市为黄金珠宝市场扩张主力，预计2024-2029年CAGR分 别为7.7%和7.6%；分渠道来看，线上渠道快速扩张，预计2024-2029 年CAGR为9.7%。市场格局方面，中国珠宝市场行业集中度逐渐 提高，按线下门店数目计的五大珠宝品牌在黄金珠宝市场份额由 2019 年的29.7%增加至2024年的35.9%，大型公司主导地位不断 扩张。

周六福以加盟模式低成本快速扩张，加盟店占比高达98%，盈利能 力领先同行。截至2024年12月31日周六福门店总数4129家，其 中加盟店占比约98%，三线及低线城市门店占比55.1%，深度覆盖 下沉市场。加盟业务采用“产品销售+服务收费”双轨模式，2024 年 服务费占加盟店总营收29.4%，服务费毛利率高达97.1%，驱动公 司整体毛利率达25.9%，显著领先老凤祥、中国黄金等同行。公司 总部位于珠宝产业核心集聚地深圳罗湖水贝，与前五大供应商平均 合作8年，供应链高效稳定，且允许加盟商向授权供应商直接进货， 仅需公司完成产品检测后交付销售。2022年4月起全面转向委外加 工模式，进一步优化供应链效率。

周六福深度布局多元化线上平台，2022-2024年线上渠道收入CAGR达46.1%，在中国全国性珠宝公司中增速排名第二；2024 年线上收入占比达40%，在中国全国性珠宝公司中排名第一。公司 积极拓展社交电商（拼多多）、直播电商（抖音、快手）及垂类平 台（得物），构建全渠道矩阵。同时通过微信、抖音、小红书等社 交平台高频输出内容，并结合网红直播、综艺剧集植入（如电视剧 《他从火光中走来》品牌植入）提升曝光。据蝉妈妈数据，截至2024 年12月31日抖音周六福官方旗舰店直播号粉丝共33.2万，较同年 1 月1日的3.9万显著增长，反映线上用户运营成效。线上渠道布局 不仅推动收入结构优化，更通过全渠道协同强化品牌年轻化、时尚 化形象，进一步强化市场竞争力。