2024年银行业中期策略：从分歧将逐步形成新的共识

银行基本面下行趋势尚未明显改善

景气度下行，各项业绩指标均为负增长。今年一季度，上市银行营收增速为-1.77%，拨备前利润增速为-3.04%，归母净利润增速为-0.63%， 2021年三季度至今，银行景气周期延续下行趋势，目前尚未有明显改善，并且今年一季度，各项业绩指标均转为负增长。

业绩表现差异：城商行＞农商行＞股份行＞国有行

营收与利润表现出现明显差异。城商行不仅盈利增速更快，而且 边际改善也最为明显，今年一季报，城商行营收、拨备前利润呈 现回升的趋势，净利润增速比较平稳；农商行营收与拨备前利润 增速同样上行，但净利润增速明显回落（主要是渝农商行、沪农 商行拖累）；股份行各项业绩指标均有所改善，主要是去年“比 较差”，基数也低；国有大行各项业绩指标均有所下行，主要是 去年“比较好”，基数略高。

业绩增长归因—规模、其他非息、拨备是正贡献，息差、中收有拖累

2024年一季度，上市银行归母净利润增长主要依靠规模扩张、其他非息净收入增长、拨备计提压力减轻所驱动；而净息差同比收窄、中收增 速放缓则对业绩增长形成拖累。

规模扩张—总资产依然高增长，但增速边际放缓

今年一季度末，上市银行总资产依然维持高增长态势，从增速绝对值来看，城商行＞国有行＞农商行＞股份行。但大多数银行规模扩张速度边际放 缓，一方面，部分银行放弃“规模情结”，主动放慢扩张步伐；另一方面，实体经济融资需求在下降，特别是房地产、城投等传统领域融资下滑。

规模扩张—信贷“同比多增”转变为“均衡投放”

人民银行对银行信贷增长的考核，从以前的“要求每个月同比多增”逐渐转变为“均衡投放”，在监管的引导下，国股行信贷增速均明显放 缓，城商行信贷依然维持强劲增长势头，特别是成都银行、宁波银行信贷增速在24%以上，成长性优势非常明显。

规模扩张—存款增长显著分化，并且存款加速向国有大行归集

今年银行业面临存款实现“稳规模”和“降成本”的平衡考量，在总资产与信贷增速放缓的环境下，大多数银行存款增速也有所下行。进一步对比 上市银行过去几年一季度新增存款的结构，我们发现存款向国有大行集中的趋势愈发明显，股份行存款增长非常乏力。

规模扩张——资本暂时不构成制约，但部分银行有压力

2024年1月1日，银行业正式实施 新资本管理办法，大多数银行核 心一级资本充足率较2023年末均 有所提升，资本暂不构成银行规 模扩张的核心制约因素，但部分 银行离监管红线较近，有一定压 力，譬如成都银行、杭州银行、 兰州银行等。 对于四大行来说，2025年1月1日 需要满足TLAC监管第一阶段达标 （外部总损失吸收能力占加权风 险资产的比例不得低于16%）， 目前五大行计划发行的TLAC非资 本债券工具合计4400亿元。

净息差——24Q1环比下降1bp，好于市场预期

今年一季度，样本上市银行净息差为1.56%， 环比去年四季度下降1bp，而此前市场预期今 年一季度LPR下调的重定价影响下，对净息差 环比下降幅度的预期较大，目前来看，今年一 季度净息差表现明显好于市场预期。 分不同类型银行来看，均有不错的表现，城商 行、农商行净息差环比略有回升，国股行净息 差环比仅微幅下降。

净息差——对公信贷定价稳、零售信贷定价继续下降

今年3月新发企业贷款加权平均利率为3.75%，自去年12月以来大致平稳；新发个人住房贷款利率为3.71%，延续明显下行的趋势。一季度是对公信 贷投放的旺季，企业贷款定价具备一定的韧性，而居民部门融资需求依然较弱，按揭、一般消费信贷利率均在下行，零售信贷利率相较对公贷款 利率的溢价将逐步收窄。

净息差——24Q1负债端成本率环比下降1.8bp

今年一季度，样本上市银行计息负债成本率为 2.05%，环比下降1.8bp，主要受益于同业负债成 本下行的驱动，此外，在单项存款利率下行的 驱动下，缓解了存款定期化的压力，部分银行 存款成本逐步趋稳。 其中国有行、城商行负债成本改善明显，预计 国有行主要是因为去年12月下调存款利率；城 商行同业负债占比高，受益于市场利率下行， 此外，城商行也在逐步压降高成本的存款。

净息差——存款成本逐步趋稳

2023年下半年，上市银行存款成本逐步趋于平稳，其中股份行存款成本还略有下行，预计主要受益于压降部分高成本存款、存量高成本存款到期重 定价。 从过去数年存款成本变化趋势来看，国有行存款付息率上升幅度最大、其次是股份行，而区域性城商行、农商行压力反而相对偏小。这与各家银行 外币存款占比、活期存款占比下降的幅度有一定关系。

中收—均明显承压

今年一季度，大多数上市银行手续费及佣金净收入增速明显下降，主要受银保代理手续费率下调的影响，并且在随后几个季度也会逐步体现；此外， 公募基金代销费率在今年也将开始调整，银行中收增长继续承压。

资产质量——不良率稳中有降

今年一季度末，银行不良率延续平稳或下降的趋势，整体资产质量压力并不算大，其中民生银行、浦发银行、招商银行、中国银行、南京银行不良 率下行幅度较大，而兰州银行不良率环比提升10bp，预计主要受建筑业、房地产业以及部分制造业客户风险暴露的影响。

资产质量——市场很担心房企，但地产对银行的实际影响“似乎有限”

房地产风险蔓延大致遵循如下路径：首先，房地产企业流动性危机爆发，目前大部分民营房企公开违约，少部分国资房企相对安全；其次，房企风 险外溢至产业链上下游，譬如建筑业；最后，传导至房地产价格持续且大幅下跌，导致以房产作为抵押的小微信贷、按揭贷款资产质量恶化。 从银行报表观察，现阶段房地产风险仍集中在房地产企业的违约，对银行的影响相对有限；今年银行对房企风险的外溢风险关注度上升，未来值得 警惕。

资产质量——对公信贷风险前瞻指标趋势依然在改善

高频数据显示，招商银行、交通银行单季度对公信贷关注率、逾期率均呈现逐步下行的趋势，展望未来，对公信贷资产质量压力依然比较小； 房地产风险也尚未明显蔓延至制造业、基建等其他行业。

资产质量——住房按揭贷款不良率逐步提升

住房按揭贷款作为银行最优质资产，2019年左右，按揭不良率保持在0.3%左右，2023年末，按揭不良率上升至0.5%左右，平均上升20bp，目前仍保 持非常低的水平。但郑州银行、青农商行、渝农商行、民生银行等按揭不良率上升幅度较大，目前来看，房地产市场下行以及居民现金流紧张在逐 步向部分银行按揭贷款资产质量传导。

资产质量——信用卡贷款不良率维持高位

信用卡不良率近年来上升速度较快，特别是前期投放过快的银行，譬如兴业银行、平安银行。随着经济下行，这两年信用卡风险加速暴露， 平安与兴业也消耗大量的信用减值准备处置风险。考虑到银行已经连续两年收紧信用卡授信政策、并加快不良核销，信用卡风险快速上升的 势头有所缓和。

资产质量——个人经营性贷款不良率

普惠小微暂时无忧，需关注滞后影响。普惠小微贷款资产质量总体比较平稳，考虑到过去几年银行业大规模增加小微领域信贷投放，并且 小微贷款延期还本付息政策在2023年6月到期后，需关注普惠小微领域资产质量的滞后影响。

资产质量——零售信贷仍是未来的风险聚焦点

去年下半年以来，招行、交行零售信贷关注率、逾期率均逐步抬升，从前瞻指标来看，零售信贷风险在上升趋势中，较对公信贷压力略偏大。但 考虑到零售信贷风险暴露快、核销处置也更快、零售信贷占银行总贷款比例明显低于对公，因此，零售信贷风险上升对财务报表的影响并不会很 大。

资产质量——拨备覆盖率稳中有降

在不良净生成率下降的背景下，2023年银行业信用成本也逐步下行。今年一季度，部分高拨备的银行开始通过降低拨备覆盖率保证利润增速的稳定， 譬如邮储、平安、苏州、宁波、沪农等银行拨备覆盖率环比下降幅度较大。

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编辑：火腿肠