2024年汽车和汽车零部件行业动态报告:以旧换新,再看影响有几何?
- 来源:光大证券
- 发布时间:2024/04/28
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2022-2024年至今购车综合优惠梳理
2024年,或为近三年购车综合优惠力度最大之年
行业综合优惠主要包括三层:车企补贴(指导价降调+购车优惠+置换补贴)、地方补贴(购车补贴+置换补贴)、中央补贴(包括以旧换新)。
综合以上三层补贴,我们对2022-2024年至今(截至2024/4/25,下同)各价格带主销车型进行购车金额测算(由于地方补贴的补贴金额/期限等 差异较大,因此我们在剔除地方补贴的情况下,仅考虑车企和中央的优惠做了梳理)。1)在考虑购置税优惠+新能源汽车国家补贴的情况下, 2022-2024年至今大部分主销车型价格带逐年下沉(2023年同比综合优惠幅度扩大7.9%、2024年至今同比综合优惠幅度扩大4.1%)。2)预计 2024年车企综合优惠已达较高水平;随着中央以旧换新补贴落地、以及地方阶段性的补贴持续跟进,我们预计2024年或为近三年购车综合优惠 力度最大之年。
关于车企、地方、中央补贴梳理
车企补贴:指导价降调+限时优惠,购车优惠力度凸显
车企的补贴主要分为指导价降调/限时优惠、以及置换补贴这两个方面。从售价优惠角度来看,1)2022年受限于缺芯/新能源与燃油车的成本结构差异性,车企优惠主要集中在燃油车并通过购置税优惠放大的形式进行。 2)2023年新能源车企陆续降调定价并承担新能源车国补退坡的压力;随着碳酸锂成本下降+产业链各环节降本,新能源车企持续跟进限时优惠。 3)2024年至今车企在维稳2023年定价的基础上,进一步通过改款降价、以及下探低配版车型价格等方式吸引到店量。
除了指导价降调/限时优惠,车企也自发性的推出置换补贴。我们从汽车央国企、以及民营车企两个层面进行置换补贴的梳理与比较。 我们将汽车央国企的置换补贴分为三梯队:第一梯队:覆盖车型和补贴力度较大(可达4-5万元以上),包括东风、长安、一汽;其中,东风子 品牌的置换补贴最高至6万元。第二梯队:覆盖车型和补贴力度次之(在3-4万元左右),包括广汽、奇瑞的旗下合资+自主品牌。第三梯队:覆 盖车型和补贴力度相对有限(在3万元以内),包括上汽、江淮、北汽的旗下合资+自主品牌。
地方补贴:新购补贴,汽车产业区域的力度增加
我们将地方补贴拆分为新购补贴、以及置换/旧换新补贴两类;其中,新购补贴主要集中在2H23、1H24并呈现以下特征: 1)补贴力度与当地财政收入有关。财政收入高的上海、北京、广州/深圳一线城市给予部分区域近1万元左右的汽车新购补贴(广东省持续给予较 高汽车新购补贴)。2)有汽车产业的地区呈现地方补贴力度提升的趋势。包括安徽、吉林、河北等市区有相关汽车产业集群,为了更好通过汽 车消费拉动区域经济,1H24以上区域的汽车新购补贴最高金额至18,000元。
我们同时也梳理了2022年至今地方置换/以旧换新的补贴情况: 1)2022-2023年:部分省市已实施阶段性的以旧换新,集中在北京、上海、广州、重庆等一线与新一线城市、以及湖北/湖南/山东/海南等省。 2)2024年至今:上海/四川/天津等已推出区域性的以旧换新补贴;预计随着以旧换新由中央、地方财政按比例承担的细则逐步明晰,后续其他 地方以旧换新补贴政策也或将跟进。整体来看,1)地方层面的以旧换新补贴可与新购补贴叠加(在新购补贴基础上叠加1,000-2,000元,多数 地区总额不高于10,000元);2)上海已持续多年给予较高以旧换新补贴,预计以四川为代表的新一线/二线城市或有望加码跟进。
中央补贴:本轮以旧换新或带动100-200万辆增量
中央补贴同样围绕新购+置换车型两方面。1)新购车型补贴:除2022年为提振汽车消费增加燃油车购置税优惠外,政策主要通过购置税优惠+现金 补贴形式扶持新能源车(新能源车2022-2023购置税减免+2022年国补)。2)以旧换新补贴:2009年为扩大内需+拉动城市区域消费,政策首次给 予以旧换新3,000-6,000元补贴;同时,考虑到政策实际执行效果,2010年中央延长并扩大补贴周期与金额。
本轮以旧换新或带动100-200万辆增量:2024年补贴贴合当前市场结构(中央仅针对报废)。根据上险数据,截至2023年底国三及以下排放标准 乘用车约1,370.8万辆(车龄15年以上的超700万辆),车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆。增换购市场将成为拉动全年销量的关键。
我们看好车企+地方+中央多种补贴叠加下的汽车2024E销量总量修复前景。1)2024年中央政策方向与当前汽车市场以增换购为核心的消费结构契 合。2)相较于2009年补贴政策,本轮以旧换新,a)由中央与地方财政按6:4比例共担,并分地区确定具体分担比例。此外,为支持地方启动相 关工作,财政部向各省份预拨70%补助资金;b)根据市场消费结构变化,报废车型不局限于燃油车,增加对于2018/4/30前购买的新能源乘用车 的以旧换新补贴;c)多种补贴叠加下2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年,预计部分新一线、二三线城市存在较高的边际提振影响。
中央以旧换新对销量的弹性测算
销量测算:本轮中央以旧换新或带动约3.2%-6.5%总销量弹性
1)增换购已成为近年来汽车市场发展重要驱动力,当前的增换购率已抬升至30%左右。2)根据机动车上险数据统计,截至2023年底符合报废 条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆(国三及以下排放标准燃油乘用车保有量1,370.8万辆、车龄6年以上的新能源乘用车保有量83.7万辆)。 预计此轮报废换新可为国内市场带来100-200万辆增量规模(其中,新能源乘用车约40-80万辆,燃油乘用车约60-120万辆)。
我们判断,1)预计本轮以旧换新对2H24E销量拉动产生较大提振影响。2)在不考虑本轮以旧换新的基础上,预计2024E国内汽车销量(剔除出 口)同比微增至2,550万辆(对应2H24E同比基本持平至1,410万辆)。3)预计本轮以旧换新,有望带动2024E全年约3.2%-6.5%的总销量弹性。
新一线、二三线城市置换需求有望释放
根据乘联会、以及各市新能源汽车数据统计,1)行业消费升级趋势显现, 2017-2023年15万元以上车型销量占比抬升(vs. 10-15万元车型占比 相对稳定,10万元以下车型占比下降) ;2)各级城市中汽车消费差异性主要体现在20万元以下、30万元以上市场(20-30万元占比均约30%- 35%) 。3)2023年一线城市新能源车渗透率同比+7.3pcts,低于行业整体+8.8pcts(一线城市新能源车销量占比同比下降2.6pcts至14.1%)。
通过对各级城市汽车消费结构的分析,我们认为:1)消费者换购消费比例抬升,性价比、品牌力/体验感、差异化出行场景需求或为破圈的关键。 2)鉴于一线城市新能源车渗透率爬坡增率放缓,预计新一线、二/三线城市的增换购需求或为市场增量弹性的关键。
报告节选:
(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)
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