2024年低空经济专题报告：值得重视的新质生产力代表—元年或至

一． 为什么低空经济本轮值得重视？政策&技术&经济等多重因素共驱

低空经济：新质生产力代表，2024有望成为元年

新质生产力代表：低空经济指依托于低空空域，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，其作为战略性新兴产业，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念，是新质生产力的代表。 

2024有望成为元年：2021年“低空经济”概念首次被写入国家规划；2023年底“低空经济”被列为战略性新兴产业，亿航取得全球第一张eVTOL适航证；2024年无人驾驶航空器的使用进入“有法可依”时代；国家和地方政策密集出台，航空器产品和商业化探索有望持续落地，有望成为低空经济元年。

为什么本轮特别重视？①政策支撑：顶层设计，自上而下

国家政策统揽全局：自2021年2月《国家综合立体交通网规划纲要》首次将“低空经济”写入国家规划以来，国家已密集出台了各项政策法规，其中2024年01月正式实施的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》标志着无人驾驶航空器领域有法可依，2024年03月政府工作报告提出将低空经济等领域打造成新增长引擎。

地方政策密集出台：全国已有多个省（区、市）将低空经济写入政府工作报告，四川、海南、湖南、江西和安徽等省成为全国首批低空空域管理改革试点省份，北京、广东等地也均开始部署发展低空经济；此外，各市针对低空经济出台了各项具体行动方案和措施。

为什么本轮特别重视？②技术赋能：夯实基础，助推成长

技术赋能：自2015年“无人机元年”和2019年“5G商用元年”以来，我国无人机、5G通信和物联网等领域快速发展；自2020年电动化和2023年智能化时代开启以来，我国汽车行业新能源渗透率快速提升，智能驾驶快速落地并走量。这些产业与低空经济具有高度共通性，在电动化、智能化、高新材料与轻量化、通信与物联网等多方面积累的成熟技术和解决方案有望赋能低空经济，夯实基础，助推成长。

为什么本轮特别重视？③经济效益：万亿规模，弯道超车

市场规模将达万亿级：中国低空经济规模2023年超过5000亿，同比+33.8%，预估2026年有望突破万亿元，达到10644.6亿元。此外，IDEA研究院数据显示到2025年对国民经济的综合贡献值将达3-5万亿元人民币。

助推民用航空产业弯道超车：2023年我国在册通用航空器3173架，通用机场451个，全年作业飞行135.7万小时；国内注册无人机126.7万架，飞行2311万小时。与美国相比，我国在通用飞机方面存在差距，但在无人机领域具有一定优势，低空经济有助于推动民用航空产业弯道超车。

应用场景：航空器与各行业场景融合，想象空间持续打开

航空器与各行业场景融合：当前“低空经济+各行业场景”的商业化探索已形成丰富的应用场景，低空经济所包含的各类航空器服务于城市或非城市场景下各类低空空域中的各种具体场景当中。

想象空间持续打开：低空经济潜在应用场景持续拓展，可以细分为以下三类。1）生产作业类：为工农林牧渔等提供飞行作业活动，包括牧业飞行、航空探测、石油服务、电力作业等；2）公共服务类：提供航空服务性飞行活动，包括医疗救护、短途运输、航空物流、警用飞行、海关飞行等；3）航空消费类：面向消费群体提供消费性航空活动，包括飞行培训、空中游览、私人飞行、娱乐飞行等。

二． eVTOL：高安全、低成本、低噪音、智能化，未来有望成为主力军

eVTOL：高安全、低成本、低噪音、智能化的电动垂直起降飞行器

概念及主流技术类型：eVTOL—电动垂直起降飞行器，“e”代表电动化，“VTOL”代表垂直起降，主流技术类型包括多旋翼、复合翼、倾转旋翼；  优点：①高安全性：安全系数为10-9，较直升机提高1000倍；②低成本：规模运营后2-3元/公里，与出租车相近；③低噪音：起降噪音为65db（A），比直升机低100倍；④智能化：空间障碍限制少，较汽车更易实现智能化。

多旋翼—最快落地：基于无人机旋翼技术，多用于短途运输

工作原理：改变旋翼转速使不同方向旋翼间形成转速差，实现多旋翼eVTOL升降、前后、左右、偏航运动。 优劣势：1）优势：技术难度低，可最快落地；2）劣势：速度慢、航时短、载荷小、工作半径小。主要应用场景：1）景区观光；2）短途医疗救援；3）短途客运等。 代表产品：1）中国：亿航智能的EH216-S、小鹏汇天的旅航者X2、零重力公司的ZG-ONE；2）美国：Wisk公司的AERO-POC；3）德国：Volocopter公司的VoloCity等。

格局：海外技术相对领先，各家基于不同技术路径差异化竞争

海外公司技术相对领先，国内企业加速追赶：1）全球超百余家厂商研发eVTOL及相关产品，其投资及运营主体多为车企及航空公司，国内外厂商基于不同技术路径展开差异化竞争；2）国外公司成立时间早，研发历史悠久，在电机、航电、飞控系统等领域具有优势。

三． 投资逻辑推演：有望复刻电动车和机器人趋势，先主题&政策驱动，后产业落地

低空经济：有望复刻电动车和机器人行情

今年有望演绎电动车和机器人早期行情：参考电动车及机器人板块走势，我们认为低空经济本轮从上而下产业趋势逻辑清晰，今年正处在政策及事件驱动集中催化时期，有望复刻电动车和机器人早期行情。

四． 核心方向及重点标的：围绕基础设施、飞行器制造、运营服务、飞行保障展开

核心围绕基础设施、飞行器制造、运营服务、飞行保障四大维度展开

低空经济包括以下四个核心板块： 1）低空基础设施：主要包括通航机场设施设备、低空新型基础设施等； 2）低空飞行器制造：主要包括低空飞行器的材料与元器件、关键系统与零部件和整机制造等；3）低空运营服务：主要包括低空运营场景服务和低空飞行服务等； 4）低空飞行保障：主要包括地面保障服务、空中保障服务、适航审定以及检测检验服务等。

宗申动力：传统主业稳健发展，航空动力&新能源等加速布局

加快延长第一曲线，积极打造第二曲线：公司在摩托车动力、通用动力机械、航空活塞动力等中小型动力领域处于领先地位，正加快燃油动力业务向高端领域升级以延长第一成长曲线，迅速提升新能源规模以打造第二成长曲线，现已形成以“摩托车发动机和通用机械”为核心，覆盖“航空动力、新能源、高端零部件”等新兴业务领域的产业布局。公司积极布局航空动力业务，已形成以 200HP 以下航空活塞发动机为主的产品线，构建五大基础产品平台，推出 20 余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。

财务表现：2023年实现营业总收入81.51亿元，同比持平，实现归母净利润3.62亿元，同比-7.18%，毛利率和归母净利率分别为14.55%和4.53% 。分产品来看，通机产品收入38.56亿元，同比-15.80%，占总收入比重为47.31%；发动机产品收入33.56亿元，同比+18.97%，占总收入比重为41.18%，营收结构较为稳定。

万丰奥威：轻量汽配和通航飞机“双引擎”驱动

轻量汽配和通航飞机“双引擎”驱动：公司于2020年确立以“镁合金-铝合金-轻质高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的新发展格局，实施汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造产业“双引擎”发展战略，已成为全球最大铝合金轮毂与镁合金零部件供应商之一和全球前三大通航飞机制造商。公司积极布局先进通航产业，拥有全球3个飞机制造基地、3个飞机设计研发中心和1个飞机制造工程中心，拥有轻型运动飞机系列以及钻石系列飞机DA20、DA40、DA42、DA62 和DA50、DART 等10 种基本型、18 款机型的知识产权。

财务表现：2023前三季度实现营收115.99亿元，同比-0.66%，实现归母净利润5.36亿元，同比-9.68%，毛利率和归母净利率分别为19.95%和4.62%。分产品来看，汽车轻量化收入97.50亿元，同比-4.55%，占总收入比重为84.06%；飞机制造实现18.48亿元，同比+26.51%，占总收入比重为15.93%。

报告节选：

 

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）