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低空经济行业研究报告：载人航空序幕拉开，eVTOL飞向都市天际线。eVTOL 是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器，具有低成 本、低噪音、高安全等优势。2023 年 12 月，亿航智能 EH216-S 获得全球首张无 人驾驶载人电动垂直起降航空器适航证，正式开启商业化交付。根据保时捷管理 咨询预计，2024年将成为全球 eVTOL商业化运营元年。根据 Precedence Research 预计，2032年全球 eVTOL 市场规模将达到 357.9亿美元左右，2022-2032 年 10年 复合增长率为 12.4%。

政策定调低空经济新增长引擎，eVTOL 行业支持政策密集出台

2023 年 12 月，中央经济工作会议明确提出“打造生物制造、商业航天、低空经济 等若干战略性新兴产业”；2024 年 3 月 5 日，国务院总理李强在政府工作报告中 指出将低空经济作为新增长引擎，确立低空经济发展的战略地位。作为低空经济 的重要组成，eVTOL 行业支持政策近期密集出台，顶层设计与地方政府协同发 力。与此同时，欧美日韩等发达国家也加快了低空经济和 eVTOL 领域的规则和 标准的出台，从行业供给（适航认证、机型开发、运营和监督）和行业需求（货 运、客运）两方面推动 eVTOL 行业发展。

各界资本加速涌入，eVTOL 适航标准有望逐步完善

资金面上，2023 年有 8 家 eVTOL 公司在一级市场获得融资，投资方包括头部投 资机构、高校系、地方产投等。我们认为，一级市场融资热将为 eVTOL 企业提 供充足资金支持，有望推动研发制造、试飞、适航取证等流程加速推进。与此同 时，国内民航局创新适航审定“专用条件”办法，积极推动 eVTOL 适航认证流 程。随着民航局对于 eVTOL 适航审定经验逐步丰富，有望在适航审定专用条件 基础上形成标准条件，促进 eVTOL 适航审定提速。

技术进步推动 eVTOL 产品落地，各环节瓶颈待突破

1）航空级电池：三高一快是基本要求，包括高能量密度、高倍率、高安全和超 级快充；2）电推进系统：分布式推进技术解放 eVTOL 架构设计限制，使得倾转 旋翼和复合翼机型突破发展瓶颈。eVTOL 对电机效率和转矩密度的要求较高， 永磁同步电机更具装机前景；3）航电飞控系统：需满足适航安全、智能操控和 通用适配要求。在全球，市场被霍尼韦尔等传统航电巨头垄断，在国内，飞控系 统供应商主要包括传统老牌飞控系统供应商和一批新兴的飞控系统企业；4）机 身材料：碳纤维广泛应用于 eVTOL 机体各个方面，更先进碳纤维材料有待大规 模应用；5）低空智联网：低空智联网同时具备数据通信和飞行感知功能，是突 破当前低空监管瓶颈的首要手段，也是未来低空经济高质量发展的必然要求。