2023年纳芯微研究报告：车芯布局日趋完善，跻身模拟头部方阵

第一部分：十年耕耘模拟赛道，车载产品表现不俗

数字隔离地位稳固，模拟新品层出不穷

坚持技术创新主线，产品持续推陈出新 。苏州纳芯微电子股份有限公司，成立于2013年，于2022年4月成功登陆科创板。十年磨一剑，公司从最初的信号调理ASIC芯片起家， 重点聚焦高性能、高可靠性模拟芯片设计和销售，现已逐渐形成成熟的三大产品体系，即传感器、信号链和电源管理。

目前划归于信号链产品类别里的“数字隔离芯片和信号调理ASIC芯片”在全球细分赛道中市占率位居前列。据Markets and Markets 数据，2020年，公司数字隔离类芯片全球市场占有率为5.12%。据Transparency market research数据， 2020年，公司传感器信号调 理ASIC芯片在国内市场占有率达18.74%；高市占率和多元化模拟产品有助于公司市场开拓以及助力公司稳居市场龙头地位。

截至2022年末，公司各类产品型号累计1400余款，广泛应用于汽车电子、工控、光伏、通信和消费等领域。在公司成熟产品放量的同 时，2022年扩充了如磁传感器、非隔离驱动和电源管理新品等产品，其他中高端模拟产品，如高集成度专用ASSP、LED线性车灯驱 动和车规级带功能安全的隔离驱动芯片等亦在同步开发中。

产品结构适时调整，充分迎合市场需求

成熟产品加速放量，新品扩充层出不穷，产品体系优化正直当下。从2013年开发的应用于消费电子领域的信号调理 ASIC 芯片起步，到应用于工业领域和汽车的、满足工规要求和车规AEC-Q100标准 的传感器信号调理ASIC芯片和面向中高压应用的车规级压力传感器等，再到首颗MEMS压力传感器、温度传感器以及各类隔离芯片 的相继问世。公司产品已历经初创期、拓展期和业务快速上升期等发展阶段。截至2022年年终，公司三大产品体系已经基本形成。

随着各品类的扩充，产品型号也逐渐变得多且杂。为了更清晰的产品定位和规划，顺应各应用市场需求，公司将原有的三大产品体系 ——隔离与接口、驱动与采样、信号感知，重新划分为传感器、信号链和电源管理等三大产品体系。主要归类的产品有：将信号感知 芯片之集成式传感器芯片划至传感器产品；信号感知芯片之传感器信号调理 ASIC 芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片之采样芯 片划至信号链产品；驱动与采样芯片之驱动芯片划至电源管理产品。

创始团队技术出身，持续研发硕果累累

持续加大研发投入，股权激励振奋人心。 研发投入：据2022年年报数据，公司持续加大研发投入，2022年研发费用达4.04亿元，同比增长276.39%，增长较快原因主要归因于 股票激励和研发人员人数和平均薪酬的增长。公司员工总数645人，同比增加67.53%。其中研发人员人数326人，占比50.54%。研发 人员中硕士及以上学历人数占比58.90%；研发人员平均薪酬达58.63万元/人，同比增长22.16%。公司将扩大校园招聘人才比例以及 加大与国内各大高校和科研机构建立产业合作力度。研发成果：公司在传感器、信号链、电源与驱动等四大领域已经积累如传感器信号调理及校准技术、基于“AdaptiveOOK”信号调制 的数字隔离芯片技术等 15 项核心技术。 股权激励：公司积极推动股权激励计划与落实，共搭建了三个员工持股平台——纳芯壹号、纳芯贰号以及纳芯叁号，且公司在上市前 已实施三次股权激励。截止2022年年终，限制性股票授予共计300万股，累计激励对象人数达215名，占比公司总员工数的33.33%。

第二部分：模拟芯片依赖进口，国产替代时不我待

模拟芯片依赖进口，国产替代时不我待

模拟芯片依赖进口，国产替代号角吹响 。 模拟芯片是联系物理世界和数字世界之间的纽带，常用于处理连续函数模拟信号（如声、光、热、温度等），如对其放大、滤波、比 较和转换等。模拟芯片主要包括信号链、电源管理和射频芯片等，具有产品型号多、单价相对低、生命周期长、工艺制程要求不高， 产品强调高可靠性、低失真和低功耗等特点。 据IC Insights数据，2020年，全球模拟芯片位居前十的厂家，全球市占率高达约63%，总营收达354.5亿美元左右。除TI外，其他各厂 家市占率均为个位数，市场竞争较为分散。位居前三的厂家分别是TI,ADI和Skyworks。其中，TI是当之无愧的模拟芯片巨头，2022年 销售额达200亿美元，其中模拟芯片占比超75%。自2004年以来,TI稳居全球模拟芯片厂家榜首，2020年其市占率高达19%，擅长电源 管理和运算放大器等产品。ADI以运算放大器起家，是数据转换器龙头，通过收并购凌特、Maxim等公司，市占率逐年提升。 当前，全球模拟芯片前十的榜单中，尚未出现中国企业。在国产替代的趋势下，国内厂家奋起直追，有望缩小与头部厂家的差距。

消费电子为突破口，再向汽车电子和工业迈进

由易到难，模拟芯片国产化由浅水区逐步迈向深水区。中国是全球最大的消费电子市场，产销规模均位居世界第一。消费电子品类主要包括手机、个人电脑、可穿戴设备、音频设备以及无 人机等。全球约80%的个人计算机、65%以上的手机和彩电在国内完成生产。以手机为代表的消费电子是模拟芯片重要的应用领域， 2021年，中国三大手机品牌全年出货量约占全球市场的30%。其中，小米市占率为14.1%（1.91亿台），OPPO和VIVO紧随其后。 应用于消费电子的模拟芯片在温度等级、安全性和可靠性等要求上通常低于工业级和车规级产品，设计和制造门槛亦相对较低。故多 数国产模拟芯片厂家均是从消费级产品开始着手。部分厂家已初步崭露头角，如纳芯微、圣邦微、思瑞浦、艾为电子和希荻微等。 据研精毕智数据，从模拟芯片的下游应用看，通信、汽车、工业位居前三，分别占37%、25%和21%。随着消费电子需求景气度下行 以及消费级模拟芯片的国产化率稳步提升，在电动汽车、光伏和5G通信等需求带动下，应用于汽车电子、工控、通信等领域的高性能 、高可靠性的模拟芯片成为国内众厂家业务拓展方向，如纳芯微拥有多款满足AECQ认证的车规级通用信号链、接口、隔离器和电源 管理产品，已经给车企批量出货。

第三部分：三大产品厚积薄发，众多优势日益渐显

传感器——实现自动检测和控制的“主角”

三类传感器多管齐下，强产品力满足多场景需求。 据国家标准（GB/T7665-2005），对传感器的定义为能够感受规定的被测量并按照一定规律转换成可用输出信号的器件和装置。其 通常由敏感元件和转换元件组成。 传感器是智能硬件中的核心器件。其性能通常直接决定智能硬件的性能。受汽车电子、物联网、工控、医疗以及数字化等多领域驱 动，全球及中国传感器市场规模稳步提升。据中商情报网数据，2021年全球传感器市场规模达1709.1亿美元，预计2023年将达 2032.2亿美元，CAGR（2021-2023）为8.15%。据智研咨询数据，2021年，中国传感器市场规模达2975.1亿元，同比增长18.74% 。在国内传感器市场中，汽车电子和工业应用需求占比最高，达42%。

信号链——联系模拟与数字世界的桥梁

两大拳头产品——信号调理和隔离器，市场地位举足轻重 。 公司信号链产品主要包括传感器信号调理ASIC芯片、隔离器系列、接口类、工业与汽车ASSP、通用信号链等。据公司年报：2022年 ，信号链产品营收达10.46亿元，占比公司总营收约62.6%，同比增长60.95%，累计销量11.41亿颗。 传感器信号调理ASIC芯片：其基于CMOS工艺，专用于采样和处理传感器敏感元件的输出信号。该信号通常会存在非线性、且相对微 弱等问题，可实现该信号的放大、模数转换、校准、温度补偿及调整等功能。2020年信号链调理ASIC芯片国内市占率已达18.74%。 公司信号链调理AISC产品品类众多，涵盖压力传感器、硅麦克风、加速度计、电流传感器、红外传感和磁传感器等。可被广泛应用于 汽车电子、工控、智能家居和消费电子等领域。

高性能产品超前布局，打造国产模拟绝美生态

超前布局中高端、高价值产品，占据长期发展制高点 。国内模拟芯片厂家虽很多，但多数主要聚焦消费电子和工业领域，仅有为数不多的厂家涉足汽车电子应用。目前这些厂家中已量产产品主 要偏中低端，如放大器、BUCK、Boost、LDO、DCDC等通用信号链产品居多。而对于单价较高的中高端模拟芯片，由于技术门槛高，专 业研发人员稀缺、缺乏成熟供应链支持、大资金投入以及客户认证等问题，以致当前国产替代相对空白。

第四部分：聚焦两大应用领域，业务增长未来可期

聚焦两大应用领域，业务增长未来可期

产品纵深两大应用领域之——汽车电子与泛能源。从公司2022年收入占比看，汽车电子（23.13%，累计出货1亿颗）和泛能源（69.69%）将成为公司长期业务增长的两大板块。 据汽车工业协会数据，2023年，中国汽车电子市场规模预计将达10973亿元，同比增长12.16%。汽车电子市场规模的增长，受益于新 能源汽车的快速发展。当前，中国新能源汽车销量引领全球，2022年1-12月份，中国新能源汽车销量达688.7万辆，同比增加近1倍。 在汽车智能化、电动化与动力电池高压化等产业趋势的助推下，模拟芯片有望加速在汽车电子领域渗透。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）