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纳芯微研究报告：车规模拟芯片龙头，磁传感器加速成长。车规模拟芯片龙头，25Q1营收创历史新高。公司是数模混合IP设计平 台公司，目前已形成传感器、信号链和电源管理三大产品方向，截至2024 年底已有3300余款可供销售的产品型号。公司2024年汽车模拟芯片、 数字隔离芯片和磁传感器份额均位居本土厂商第一。公司2024公司汽车 电子营收占比达36.88%，出货量达3.63亿颗，同比增速超100%。公司 25Q1单季度营收为7.17亿元，同比增速达97.82%，环比增速达20.66%， 单季度营收创历史新高。

模拟芯片长坡厚雪，国产化需求迫在眉睫。Wind数据预计2025年全球模 拟芯片市场规模为843亿美元，而2024年国内汽车模拟芯片国产化率仅 为5%左右，未来国产替代空间仍然巨大。2024年TI中国大陆营收为 30.12亿美元，占整体营收比例为19%；2024年ADI中国大陆营收超20 亿美金。2024年TI内部制造比例约90%，晶圆厂集中在得克萨斯州和犹 他州；ADI则采用混合制造，内部晶圆厂分布在美国华盛顿州、俄勒冈州 和爱尔兰。2025年中国半导体协会发起对美成熟制程反倾销反补贴调查， 若调查结果落地，TI和ADI或将被加征关税，在地缘政治摩擦下或加速 出让中国本土模拟芯片市场份额。

深度受益电动化+智能化，单车价值量跃升。纳芯微港股招股书数据显示， 中国磁传感器市场有望从2025年的82亿人民币增长至2029年的190亿 人民币。据ICVTank统计，电动车中使用的磁传感器用量达50个，远超 传统燃油车的30个，单车价值量达250元。随着汽车的电气化、智能化 和网联化不断推进，磁传感器的用量和ASP有望继续增加。公司收购麦歌 恩，完善公司磁传感IP技术积累，进一步拓展公司在汽车和泛能源领域 磁传感类产品品类和市场应用，公司传感器营收占比有望持续提升。中国 新能源汽车渗透率稳步攀升，智驾功能持续普及，纳芯微域控制器半导体 解决方案全面受益。公司产品线储备深厚，数模混合IP平台发力，SerDes、 高边开关、实时控制MCU等产品接连推出，将持续为公司业务增长贡献 动能。