2023年海南机场研究报告 自贸港交通枢纽

1.海南机场：重新启航的自贸港巨轮

1.1.多业态协同，重整后再出发

自贸港交通枢纽，历经重整回归稳健。公司前身为第一投资招商股份有 限公司，创立于 1993 年，由一投集团联合海南金川、海南机场、光大国 际投资设立，2002 年在上交所上市。1993-2014 年，主营商品零售和旅 游宾馆业务。2015 年底，公司开始第一次重大资产重组，转型基础设施 投资运营，业务包括各类地产项目的投资与开发、机场的投资运营管理 等基础设施业务领域。2018 年战略转型临空产业开发。2021 年，海航集 团由于流动性危机进入破产重整程序，引入海南控股为战略投资人，回 归海南国资体系。

公司以服务海南自贸港建设为核心，主营业务为机场运营服务，协同发 展免税商业地产、酒店物业服务等业务。重整后，公司实行“去地产化” 战略，打造以机场为主业，免税及商业、地产业、物业、酒店等业态协 同发展的格局。近年来，机场业务逐渐成为公司核心业务， 2022 年机 场业务收入 10.44 亿元，同比-33.93%，占比 22%； 2022 年免税与商业 收入达到 2.7 亿元，占比 6%（2022 年持有型物业租赁重分类至地产业 务）；地产业务整体规模大幅缩减。 截至 2022 年，公司参控股及管理输出机场共 11 家，以三亚凤凰机场为 核心；通过参股投资、自持物业提供场地租赁形式参与海南自贸港 5 家 免税店；在建及土地储备项目 23 个，面积逾 6500 亩；在管物业项目共 计 163 个，管理面积逾 1600 万㎡；自有自管、委托管理共 5 家（琼中福 朋喜来登酒店已开业），客房近 2000 间。

1.2.历经破产重整，回归国资体系

公司历经重大资产重组及破产重整，当前实控人为海南省国资委。2015 年底，公司发生重大资产重组，收购控股股东海航实业下属全资子公司 基础控股所持有的基础产业集团 100%股权，主营业务由传统零售转为基 础设施建设，收入规模和业务种类均大大增加，公司总资产由 2015 年年 底的 37 亿元增长至 2016 年年底的 970 亿元。 2021 年，公司引入海南控股为战略投资人，海南省国资委为其实控人。 2023 年 6 月，公司控股股东海南省发展控股有限公司拟将其直接持有的 海南机场的 28 亿股股份（约占公司总股本的 24.51%）通过转让协议方 式转让给海南机场集团有限公司。本次转让后海南机场集团将成为公司 控股股东，公司实际控制人仍为海南省国资委。

2.乘自贸港建设东风，打开长期成长空间

2.1.海南自贸港建设如火如荼，流量汇聚机场扩容

海南自贸港建设是推进高水平开放、建立开放型经济新体制的根本要求， 国家层面重视度高。2018 年 4 月 10 日，习近平提出“探索建设中国特 色自由贸易港”；2020 年 6 月 1 日，中共中央、国务院印发《海南自由 贸易港建设总体方案》；2021 年 6 月 10 日，十三届全国人大表决通过 了《海南自由贸易港法》。与此同时，海南配套制定首批 15 件自由贸易 港法规，同时持续优化营商环境，截止目前已有 180 多项自贸港政策文 件接连落地生效，在税收政策、人才政策、贸易政策、产业政策等多方 面提供支持。

全岛封关在即，目标“一线放开、二线管住”。目前，海南省政府全力 推进自贸港全岛封关的准备工作。封关的最终目标是实现“一线放开、 二线管住”的进出口管理制度，即境外货物不受海关监管，在自贸港实 现货物、资金和人员等要素的自由流动；而从自贸港出入国境其他区域 的货物需照章征收关税和进口环节税、实行常规监管、纳入全国海关通关一体化。封关后，岛内企业可享受零关税、低税率、简税制的政策优 惠，同时也对监管提出了更高要求。

自贸港建设对于海南基础设施建设提出较高要求，2023年底前要具备封 关硬件条件。根据李强总理 2023年3月在海南调研期间有关讲话精神， 海南省已全面启动封关运作准备工作，扎实推进“五自由便利、一安全 有序流动”各项政策和制度的落地实施，全面对接国际高标准经贸规则， 加快推进规则、规制、管理、标准等制度型开放，重点打造“两个基地”、 构建“两个网络”、建设“两个枢纽”；推动海关智慧监管体系建设， 深化研究分类监管措施，实现管得住、放得开、通得快；推动港航一体 化工程实施，进一步提升运输组织效率和服务水平。

海南机场旗下岛内机场涉及封关运作项目积极推进。2023 年 1月 6日， 琼海博鳌机场“二线封关”项目顺利封顶，成为海南自贸港首个封顶的 封关运作项目。美兰机场封关项目“二线口岸”项目计划 2023 年 6 月完 成土建及设备配套设施建设；2023 年 7 月 1 日，三亚凤凰机场国际航站 楼改扩建项目主体完工并投入使用，比原计划 2023 年 12 月底运营提前 半年。博鳌机场国内航站楼项目已完成工程总进度的 60%。

自贸港建设下机场扩容，带动海南客流提升。2023 年 7 月 1日，三亚凤 凰机场国际航站楼改扩建项目主体完工并投入使用，成为全岛首个主体 工程完工并投入使用的封关运作项目，三亚凤凰机场国际航站楼改扩建 项目完成后，将有效提升机场的运转效率，提升口岸服务能力，对于提 升区域综合交通枢纽地位、打造国际旅游胜地，将发挥十分重要的作用。 预计三亚凤凰机场国际航站楼改扩建工程改造完成后，可保障国际（地 区）旅客吞吐量约 300 万人次，航站楼容量及航班运行保障能力可进一 步满足 2025 年的封关需求。随着国际航站楼客运航班恢复运营，将快速 推动国际至三亚航线恢复，2024 年三亚的国际（地区）游客吞吐量有望 赶超疫情前水平。

2.2.第七航权与保税航油落地在即

海南自贸港试点第七航权推动高水平对外开放，首条航线预计在年内实 现首飞。第七航权指某国或地区的航空公司完全在其本国或地区领域以 外经营独立的航线，在境外两国或地区间有载运客货的权利。2020 年， 中国民航局出台《海南自由贸易港试点开放第七航权实施方案》，鼓励、 支持外航在现有航权安排外，在海南经营客、货运第七航权，进一步推 进海南民航业发展，促进民航高水平对外开放。目前，海南正加推动第 七航权开放，首条第七航权航线预计在 2023 年内实现首飞。 2021 年 7 月，财政部出台《关于海南自由贸易港进出岛航班加注保税航 油政策的通知》，明确在全岛封关运作前，允许海南进出岛航班在岛内 国家正式对外开放航空口岸加注保税航油，对其加注的保税航油免征关 税、增值税和消费税。

第七航权与保税航油政策支持海南机场航班容量扩容，加快海南岛航空 枢纽建设。海南自由贸易港将开放第七航权，意味着海南的部分国际航 线开放给了境外航司运营，标志着我国航权方面高水平的开放。保税航 油政策的实施则将大大提高进出海南岛的国际、港澳台航班数量，使海 南成为国际客流的重要中转站和交通枢纽。第七航权与保税航油政策的 出台，将吸引更多人流、物流向海南集聚，促进海南航空航天、旅游业 与离岛免税的协同发展。

2.3.享政策红利，离岛免税蓬勃发展

离岛免税政策优化，市场规模扩容。近年来，为推动海南自贸港建设， 释放消费潜力，助力旅游回暖，海南离岛免税政策不断优化，购物限额 从 2011 年 5000 元提升至 2020 年 10 万元；购物次数从每年 1-2 次修改 为不限次数；免税商品品种由最初的 18 种逐步增加到 45 种。2023 年 3月，国务院同意在海南省暂时调整实施《中华人民共和国海关事务担保 条例》的有关规定，自 2023 年 4 月 1 日起对符合规定的离岛免税品可 提交担保后提前放行，大大提高了消费者的购物体验。

2020 年，海南离岛免税销售规模同比增长 104%至 275 亿元，海南免税 店总销售额（含有税）为 327 亿元，同比增长 127%；2021 年，海南离 岛免税销售规模进一步增长 80%至 495 亿元，海南免税店总销售额（含 有税销售）超过 600 亿元。2023 年，海南免税店总销售额（含有税）目 标为 800 亿元。海南离岛免税玩家涌入，共同做大免税蛋糕。2020 年下半年起，海南离 岛免税牌照放开，新增海发控、海旅投、中出服、深免、王府井等持牌 免税企业，纷纷布局离岛免税业务，建设新免税门店。截至目前，海南 离岛免税经营地区包括海口、三亚、博鳌、万宁 4 个，离岛免税店数量 增加到 12 个，免税产品种类丰富。

离岛免税政策的不断优化，使得海南不再仅仅是冬季旅游的胜地，更成 为了全国免税购物的中心。近年来，海南不断引入高端消费品牌，全球 供应链合作关系愈发密切，规模效应下提高对上游品牌商的议价能力， 进一步形成价格优势，带动离岛免税购物转化率提升。

3.一本两翼双引擎，把握封关运作新机遇

3.1.机场主业为根本，三亚凤凰领航

公司机场业务包括航空性业务和非航性业务，持续提升非航收入占比。 航空性业务指与飞机、旅客及货物服务直接关联的基础性业务，包括为国内外航空运输企业、过港和转港旅客提供过港及地面运输服务等,收 入来自飞机起降相关收费、机场费和旅客服务费等。非航性业务包括免 税商业、有税商业、广告、货运、办公室租赁、值机柜台出租等，盈利 性更强。

公司通过参控股及管理输出 9 家机场，三亚凤凰机场为核心资产。公司 控股 7 家机场，包括：三亚凤凰机场、琼海博鳌机场、安庆天柱山机 场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、营口兰旗机场、满洲里西郊机场； 管理输出 2 家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。三亚凤凰 机场是其中最核心的机场，公司对三亚凤凰机场合并报表口径持股 77.36%。三亚凤凰机场现有航站楼面积 10.63 万㎡（其中 T1 航站楼 6.1 万㎡、 T2 航站楼 1.8 万㎡、国际航站楼 1.53 万㎡、贵宾航站楼 1.2 万㎡）， 停机位 83 个，登机廊桥 18 座。三亚凤凰机场 2019 年实现旅客吞吐量 2016 万人次，其中国际(地区)旅客吞吐量超 100 万人次，目前预计可以 保障旅客吞吐量 2300 万左右人次/年。

根据凤凰机场运营和发展需求，公司正在推进三亚凤凰机场T3航站楼 项目及配套项目建设。经测算整体投资规模约 30-40 亿元，将通过民航 发展基金、相关财政资金及自有资金进行保障。据公司披露的公开信息， 三亚凤凰机场 T3 航站楼及配套项目预计 2025-2026 年建设完成，完成 后机场生产保障能力将全面提升，整体保障旅客吞吐量预计可达 2700- 3000 万人次/年。加快封关项目建设，把握自贸港机遇。三亚凤凰机场“二线口岸”项目、 国际航站楼改扩建工程，是全岛封关运作第一批集中开工项目。其中， “二线口岸”项目于 2022 年 7 月开始施工，主要对 T1 航站楼、T2 航站 楼、贵宾航站楼、货运站内相关业务用房进行改建和扩建，并配置相关 查验设施设备。截至目前，T1 航站楼的安检通道已改造完成并投入使用， 计划 2023 年底完成相关设备设施招标采购以及信息化硬件安装。

三亚凤凰机场国际航站楼改扩建工程项目总投资约 2 亿元，建设内容包 括：1）对现有国际航站楼进行改扩建，扩建海关及边检查验场地及业务 用房，航站楼建筑面积将由 1.2 万㎡增加到 1.6 万㎡，口岸设施等级提 升到一级；2）对航空口岸楼进行内部装修改造，装修改造面积约 4600 ㎡。三亚凤凰机场国际航站楼改扩建工程项目于 2023 年 7 月 1 日主体 完工并投入使用，比原计划 2023 年 12 月底运营提前半年，成为全岛首 个主体工程完工并投入使用的封关运作项目，全面跑出海南自贸港重大 项目建设的“加速度”。

3.2.离岛免税与高端商业协同，完善免税商业产业链

公司通过参股经营与自有物业租赁参与免税业务，发挥海口美兰机场、 三亚凤凰机场、海口日月广场“三个码头”优势。公司一方面通过参股 经营参与免税业务，分别参股海口美兰机场免税店（49%）、三亚凤凰 机场免税店（49%）和海南海航中免（50%），获取投资收益；同时，公 司还通过自持物业租赁参与免税，为中免凤凰机场免税店提供免税经营 场所，收取特许经营费；对于自有物业日月广场，分别为中免日月广场 免税店、海控全球精品免税店以及有税商业提供经营场地，以保底+扣点的形式收取租金。

截至 2022 年， 公司整体已开业离岛免税租赁面积 7.19 万平方米，其 包含自持物业提供场地租赁面积 5.40 万平方米、参股投资公司租赁面 积 1.79 万平方米。2022 年，公司参与的 5 家免税店线下销售额约 75 亿 元，占海南岛内 12 家免税店免税销售额比例约 21.5%。海口美兰机场作为岛内两大机场之一，近年来旅客吞吐量超三亚机场。 公司通过子公司海岛商业管理公司对美兰机场免税店持股49%。受益海 南离岛免税政策红利不断释放，美兰机场免税店销售额快速增长，2017- 2019 年免税购物人次不断增加，2019 年免税购物达到 127 万人次，转 化率超过 5%。

海口美兰机场免税店不断扩建升级，积极推进新品牌入驻，提高购物转 化率。海口美兰机场免税店分别位于美兰机场 T1、T2 航站楼，为中免 旗下海免实际运营，股权上由中免、海旅投、海南机场共同持有，并由 美兰空港提供场地。其中，T1 航站楼免税店自 2011 年 12 月开业，经 营面积约多次扩建升级，主要经营品类包括箱包、食品、香水、化妆品、 珠宝首饰、眼镜等，引入了 Bottega Veneta、Versace 等多个国际知名品 牌；T2 航站楼免税店自 2021 年 12 月正式运营，经营面积达 9313 平 方，主要经营品类包括香化、精品、手表、首饰、酒类、食品和电子产品等。

预计 2025 年美兰机场免税店销售额约 90 亿元。 1） 旅客吞吐量：假设美兰机场 2023 年旅客吞吐量恢复至 2019 年水平， 2024/2025 年分别以 20%/15%增速增长； 2） 购物转化率：美兰机场购物转化率呈提升趋势，中免对美兰机场 T2 免税店进行升级改造，有望引入更多重奢品牌，后续将进一步对美 兰机场 T1 免税店进行改造，提高转化率，预计 2023/2024/2025 年 购物转化率分别为 7.5%/8.0%/8.5%. 3） 客单价：随着美兰机场品类、品牌的不断丰富，引入重奢，客单价呈 提升趋势，预计 2023-2025 年客单价年增速为 5%。

公司通过自有物业租赁和参股经营，参与凤凰机场免税店运营。中免凤 凰机场免税品有限公司是三亚凤凰机场国内航站楼免税店经营主体，需 向公司以扣点的形式缴纳特许经营费，并向机场提货点交纳固定租金； 同时，公司参股经营中免凤凰机场免税店，持股比例 49%，通过投资收 益分享营业利润。 三亚凤凰机场仍有较大储备面积，免税增量广阔。三亚凤凰机场免税店 位于凤凰机场 T1航站楼206-208 登机口附近，总规划面积约6800平方， 首期于 2020 年 12 月开业，面积约 800 平，主要经营品类包括香化、酒 水、手表配饰和食品等，涵盖 100 余个国际知名品牌；三期于 2022 年 12 月开业，面积约 1000 平，新引进 BURBERRY、MONCLER、ZEGNA、 EMILE CHOURIET、MACALLAN、CAMUS 等品牌以及众多腕表、酒 水品牌入驻，极大丰富了三亚机场免税业态。

二期法式花园规划面积约 5000 平，目前已建设完成并已完成免税二期 项目的相关权证办理、招商和装修，正在推进免税品经营资质审批等工 作。预计未来开业后将增大免税经营面积，吸引更多的顶级奢侈品牌入 驻，扩大业务规模。此外，三亚凤凰机场 T3 航站楼建设完成后，一方面 旅客吞吐量将大幅提升，另一方面免税经营面积也将得到进一步扩容。公司通过参股投资方式，参与海南海航中免免税销售。海南海航中免于 2004 年成立，2006 年为适应海南免税业务的发展，由股东双方进行增资和股权调整，海南机场的持股比例达到 50%。

海航中免拥有 9 家免税店， 包括海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场 2 家机场口岸免税店和 7 家 机上免税店，覆盖国际航线 67 条。受疫情影响，海航中免自 2020 年 2 月停业至今，其口岸免税业务将视疫情情况推进恢复，目前转型至线上 开展 cdf 会员购等业务，在 2020 年实现销售 1478 万元。机场口岸免税 方面，美兰机场口岸免税店复工事宜正在有序推进；凤凰机场口岸免税 店将待凤凰机场国际厅升级改造完成后尽快恢复营业；机上免税方面， 复航的国际航线已恢复机上免税业务。

公司依托日月广场建设海口市区离岛免税商业中心。公司将日月广场场 地租赁给中免海口日月广场店及海控全球精品免税城，二者经营面积达 6 万平，吸引众多国际知名品牌。2022 年，海口日月广场有税业务可租 面积约 18.47 万平方米、免税业务可租面积约 5.70 万平方米，综合出 租率 75.9%。 中免海口日月广场店由海免全资经营，位于日月广场双子座 1-2 层、射 手座 L 层，经营面积 1.95 万平方米（总建面 2.2 万方）。首期于 2019 年 1 月开业，经营面积 1.3 万平，包揽香水、化妆品、精品、食品等 38 类 免税商品；二期于 2019 年 6 月开业，规划面积 0.9 万平，吸引知名奢侈 品牌、服饰品牌入驻。

海控全球精品免税城为海南控股旗下首个海南离岛免税项目，位于日月 广场水瓶座 1-3 层、摩羯座 1-2 层，总面积 3.89 万平方米。项目分三期 开展。规划面积 3000 平米的摩羯座首层于 2021 年 1 月开业，覆盖香化、 酒水、时装佩戴等品类；面积 27780 平米的水瓶座 1-3 层于 2021 年 8 月 开业，涵盖香化、精品、数码以及部分重奢；面积 6000 平米的摩羯座 1- 2 层计划于 2022 年内开业，为重奢品牌店提供经营舞台。公司提供租赁服务，深度参与免税市场，成为免税商业的基础设施。2022- 2023 年，海南机场控股子公司海岛商业分别与中免日月广场免税店、全 球精品免税城签订租赁补充协议。

2022年 12月，海岛商业发布与全球精品免税城签署的《房屋租赁合同 补充协议》，将租金提点由 8%下调至 3%。协议约定保底租金保持4800 万不变，在保持扣率租金模式的基础上对租赁面积及扣率进行调整：租 赁面积由 38,920 平方米调整为 37,500 平方米，新增水瓶座 L 层租赁面 积、取消水瓶座 2-3 层“小拍熊”部分面积租赁；新租赁期间内（2022.1.1— 2030.11.30），一般商品月营业额抽成率由含税累计销售额的 8%调整为 3%（除苹果等 3C 数码产品外）。2023 年 3 月，海岛商业与海免（海口）免税店签署《房屋租赁合同》， 上调租金。约定海口海免承租日月广场项目 24,902 平方米房屋，租赁期 自 2021 年 11 月 1 日起至 2025 年 12 月 31 日止，其中，2021 年 11 月 1 日至 2022 年 4 月 30 日期间的月租金单价为 60 元/㎡，2022 年 5 月 1 日 至 2025 年 12 月 31 日期间的月营业收入提成率为 3%，2023 年度保底租 金为 7,500 万元。

2022 年，公司免税及商业业务实现收入 2.7 亿元，其中海岛商业通过提 供免税店场地租赁实现收入 0.91 亿元、非免税租赁商户场地租赁及联营 商户扣点实现收入 0.79 亿元、配套服务相关收入 1.00 亿元。公司作为 免税供应链的上游，其提供租赁参与免税业务的方式决定了较高的盈利 性。未来随离岛免税持续扩容及自贸港建设进程加快，免税业务有望带 动公司盈利能力上到新台阶。

3.3.去地产化加速，自贸港推动物业资产增值

加快存量地产项目去化，聚焦临空产业开发建设。2020年前，公司地产业务在营收中占比 75%以上，重整完成后传统地产业务大幅缩减。目前 公司将逐步推进“去房地产化”工作，在未来 3-5 年内完成在建项目的 交付与存量地产的开发和销售，逐步退出传统房地产业务。未来地产业 务将把握自贸港政策、空港经济发展等市场机遇加速转型，更多聚焦于 临空产业。2022 年公司加快推进存量项目的开发建设及销售。2022 年，公司尚有 在建及土地储备项目 23 个，土地面积逾 6500 亩。其中，在建项目 12 个，面积约 1100 亩；土地储备项目 11 个，面积约 5400 亩。公司已完 工、在建项目的账面价值约 106.61 亿元，包括豪庭系列项目、海南中 心、海口国瑞大厦项目等。

海南中心项目以服务自贸港建设为出发点，总投资近百亿元。海南中心 项目位于海口市中大英山 CBD 核心地区，建设用地面积 3.4 万㎡，总建 筑面积约 39 万㎡，主楼建成后共 94 层，高度 428m，项目业态丰富，将 成为一座集 5A 级办公、超五星级酒店、高级餐厅、高空观光等功能于 一体的自贸港顶级商务交流平台。预计总投资约 97.78 亿元，截止目前 已投资约 15.33 亿元。项目曾于 2019 年 4 月暂停施工，已于 2022 年 11 月 4 日复工，预计 2025 年底主体结构封顶、2026 年底投入运营。海南 中心项目建成后将拉动大英山 CBD 片区资产价值。自贸港建设有望促进公司物业资产保值增值。自贸港在税收政策、人才 政策、贸易政策、产业政策等多方面优惠力度大，后续将有更多的企业、 人才聚集自贸港，推动公司物业资产保值增值。

公司旗下的海南物管是海南本土规模最大的物业服务企业，公司物业服 务涉及临空临港产业园、政府企事业单位、住宅商业写字楼三大业务领 域，涵盖餐饮、科技、商务、安保四项布局；规模庞大：截至 2022 年， 在管物业及餐饮项目共计 163 个，总面积超过 1600 万㎡，是海南省本 土规模最大的物业企业。公司通过自有自管和委托管理模式经营 5家酒店。截至目前，公司旗下 自有自管酒店 2 家、委托管理酒店 3 家，主要业务包括客房服务、餐饮 服务、会议服务、场地租赁、健身娱乐等。 公司兼发展飞训业务，向社会输出人才和服务。公司天羽飞训积极开展 合作，实现校企合作、社会宣传、人才输送等。2022 年，天羽飞训合作 客户 40 余家，训练小时数总计约 13.5 万小时。

4.财务分析：持续经营及偿债能力提升

重组完成后公司持续经营及偿债能力持续提升，进入稳健发展通道。公 司 2022 年营业总收入 47.01 亿元，同比+3.89%；归母净利润 18.56亿元， 同比+300.68%；非经常性损益 23.72 亿元（主要为计提的土地出让金及 相关费用冲回收益），扣非归母净利润-5.16 亿元，同比-947.73%。2023Q1 营业总收入12.59亿元，同比+5.9%；归母净利润2.33亿元，同比+209.73%； 非经常性损益 0.36 亿元，扣非归母净利润 1.97 亿元，同比+174.89%。

公司各项盈利指标有望优化。2022年，公司毛利率34.94%，同比+0.01pct； 销售费用率 3.38%，同比+0.33pct，主要由于地产业务销售费用增加；管 理费用率 15.16%，同比-9.75pct，受重整期间重整费用以及职工债权计 提影响；财务费用率 12.67%，同比+6.63pct，受有息负债利息按权责发 生制计提影响。2021 年重整使公司各项费用率有所波动，后续有望平稳 过渡。现金流层面，2022 年由于缴纳税款 30.29 亿元及支付海口江东新区土 地价款 8.55 亿元，公司经营活动现金流量净额为-31.47 亿元。2022 年 期末现金余额 64.8 亿元，现金余额较为充足。近年来公司应收账款周转 加快，收入现金含量呈上升趋势，2022 年达到 91%，仍有一定上行空间。

公司资本结构持续优化，偿债能力逐步加强。资本结构方面，资产负债 率近两年持续下降，2022 年资产负债率 57.58%，同比-9.14pct。偿债能 力方面：流动比率与速动比率稳步上升，2022年流动比率达到2.20， 同比+0.59，短期偿债能力加强。公司重整后整体财务稳健，利润空间广阔，投资回报可观。重整后，公 司焕发新生，资本结构大幅改善，整体财务较稳健；同时也厘清了自身 定位并进行战略调整优化，盈利能力有望得到激发。未来公司将借助海 南自贸港建设的东风，驶入发展快车道。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）