2023年百果园集团研究报告 中国生鲜食品线上渗透率持续提升，并带来市场规模的增长

公司概览

深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）于2001年成立于深圳，是中国最大的水果零售经营商，占中国总市场份额1%。公司主营业务为销售水果(水果种类约60个，从常见种类的水果到罕见的季节性水果，涵盖如瓜类、柑橘类、浆果类、核果类等)，并同时售卖果干、果汁等果制品，渠道品牌包括百果园及果多美。于2019年，公司将产品范围扩大至大生鲜品类，并以熊猫大鲜作为其生鲜业务品牌名。目前，公司大生鲜产品涵盖蔬菜、肉类、海鲜、粮油及乳制品等（覆盖超过100种其他大生鲜）。

公司零售网络具有近小区、线上线下一体化及店仓一体化的特点，为消费者提供及时达、次日达的配送服务。公司线下零售网络主要由其自身管理的加盟门店、委托管理的加盟门店以及自营门店构成。公司线下零售门店主要分布于居民区、商业街等人流量较高的地区，覆盖全国22个省市的140多个城市，其中以一、二线城市为主（门店数量占比67.7%)。公司利润主要来源于加盟店，2021年，加盟店贡献了公司约81.3%的收入。根据公司最新公布数据，公司共拥有线下门店5645家，其中包括19家自营门店以及5,626家加盟店。加盟店中4,576家由公司进行管理，其余1,050家则为区域代理管理。

公司线上分销渠道则包括百果园手机APP、微信小程序、主流电商平台、社交商务平台上的门店以及第三方外卖平台。此外，公司也直接向一些有餐饮需求的主要客户进行销售，如企业、餐馆和高铁公司等，并同时从事小型水果批发业务。

于2019年、2020年以及2021年，公司总收益分别为约89.8亿元、88.5亿元及102.9亿元，对应毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%，而期间净利润分别为约2.5亿元、0.5亿元以及2.3亿元。

行业概览

由于消费升级以及人口老龄化导致健康方面开支的增加，消费者对于生鲜食品的需求量日益提升。因此，根据弗若斯特沙利文的资料，中国生鲜食品行业零售额从2016年的34,685亿元增至2021年的56,353亿元，2016年至2021年的年复合增长率为10.2%，且预计2026年将达到84,830亿元，2021年至2026年的年复合增长率为8.5%。

随着冷链物流以及配送服务的完善，再加上自2020年以来的疫情影响，人们的线上消费习惯逐步养成，中国生鲜食品线上渗透率持续提升，并带来市场规模的增长。根据弗若斯特沙利文的资料，中国生鲜食品线上渗透率由2016年的2.9%增至2021年的12.9%，预期于2026年进一步增加至22.4%。中国线上生鲜食品零售额从2016年的1,019亿元增至2021年的7,290亿元，2016年至2021年的年复合增长率为48.2%，且预计2026年将达到18,968亿元，2021年至2026年的年复合增长率为21.1％。

中国水果行业

近年来，随着饮食消费的升级和健康意识的增强，中国消费者对优质水果的需求量与日俱增，也更加愿意为新鲜、营养、安全的水果支付产品溢价。与此同时，供应链水平的发展和冷链仓储物流技术的升级也大幅降低了水果的耗损率，更能满足消费者对水果新鲜度的追求。此外，伴随着电子商务的高速发展，消费者有了更多的选择以及更为便利的购买方式。由于水果具有种类多、营养健康、食用方便、外观鲜艳等特点，水果的销售利润相较于其他生鲜食品也更高。类比世界发达国家，中国人均水果消费量仍有巨大提升空间。2021年中国人均水果消费量为52.7千克，而美国人均水果消费量为中国的2.1倍；与中国饮食结构相若的日本，人均水果消费量也达到了中国的1.4倍，由此可见中国水果行业仍存在广阔的发展空间。尤其是在中国城镇化进程的催化下，三、四线城市居民消费水平持续提高。另外，国家政府也对于水果行业的发展推出了一系列政策支持，覆盖种植、物流、销售等多个环节。以上一系列因素都成为了驱动中国水果行业规模增长的重要引擎。因此，根据弗若斯特沙利文的资料，中国水果行业零售额从2016年的8,273亿元增至2021年的12,290亿元，2016年至2021年的年复合增长率为8.2%，且预计2026年将达到17,752亿元，2021年至2026年的年复合增长率为7.6%。

水果品类特性

水果具有损耗率高、保质期短的特点；由于水果种类丰富，需求稳定，购买频率高，可铺货范围广，水果兼具了计划性和及时消费两种属性。另外，水果是一种天然食品，通常无需加工或仅需要初步加工即可食用，最大程度的保留了天然活性物质。由于部分水果需要在特定的温度湿度条件下保存，因此对水果的仓储物流水平要求也很高。在消费端，水果因种类丰富、外观鲜艳以及线下店铺的精美陈列，很大程度上刺激了消费者的购买欲。此外，线下门店当面销售能让消费者触摸到水果，门店销售人员也会对消费者介绍水果并提供试吃，有效提升了客单价和购买率。

水果产业价值链

水果的产业链包括种植、采后处理、配送（物流和仓储)以及销售。中国的传统水果产业链存在诸多问题，比如由于低效率和多次配送从而导致较高的损耗率。根据弗若斯特沙利文的资料，中国水果行业的损耗率高达35%至45%。此外，多次配送促使运输成本高企，导致行业利润率较低。随着仓储和冷链物流技术的完善以及发展，水果损耗率逐年降低。同时，大规模的集中采购减少了采购环节的成本，从而提升了整体利润水平。因此，预计利润率在未来能有较大的提升空间。

种植方面，中国以农户种植为主，人均耕地面积少，集中度低，生产不专业，机械化程度也不高，导致种植的效率低且产品质量不稳定，难以品牌化，更难以形成品牌溢价。另外，水果的采后处理也不到位，标准不一，导致流入市场的质量规格参差不齐。反之，发达国家的种植以专业公司为主，生产过程中的专业化、标准化和自动化保证了产品的数量和质量，并产生了很多优质的品类品牌，例如新奇士，佳沛等。

配送方面，中国水果行业流通环节较多，需要多次转运且冷链的覆盖率不高，因此有高成本和高损耗的风险，这些风险也导致了行业的利润率较低。当前中国的水果零售商通常选择和第三方物流公司合作或自建物流来配送产品。第三方物流以中小企业为主，质量良莠不齐。仓储环节水果行业主要采用集中和分布式仓储模式，其中分布式仓储模式虽前期投入较高，但因商品品类较集中，可实现较短的配送时长，更贴近消费者。

零售方面，中国的主要水果零售渠道包括农贸市场、现代零售、电商渠道、水果专营零售以及夫妻店。其中农贸市场的渠道占比由2016年的41.8%降至2021年的25.0%，2016年至2021年的年复合增长率为-2.3%。占比降低的原因在于虽然农贸市场的水果价格实惠，种类丰富，但是购物环境和质量不佳。现代零售的渠道占比由2016年的29.0%增至2021年的37.0%，2016年至2021年的年复合增长率为13.6%。现代零售主要以商超为主，商超的质量有保证，价格透明，即时性强，但商超的产品种类跨度大，对精细化管理的要求高，很多商超达不到标准。电商道的占比由2016年的3.3%增至2021年的12.8%，2016年至2021年的年复合增长率高达41.4%，但该渠道的获客成本高，且越来越多的公司进入该渠道，竞争较为激烈。另外，由于水果的保质期较短，送到消费者手中时的状态有时不佳，电商渠道中更易产生消费者投诉。水果专营零售渠道在剔除夫妻店的情况下，水果专营连锁零售渠道占比由2016年的10.8%增至2021年的13.5%，2016年至2021年的年复合增长率为13.1%。水果专营零售在选品上专业，对品质有较高的要求。水果专营连锁零售有标准化管理体系，有利于提升消费体验。此外，水果的品牌影响力让社区门店和水果专营零售商在未来更具有发展潜力。因此，根据弗若斯特沙利文的资料，预计2026年水果专营连锁零售渠道占比将增至20.9%，2021年至2026年的年复合增长率为17.5%。

中国水果行业的主要趋势

农业的现代化促进了全产业链标准体系的建立和供应链效率的提升：1.仓储物流技术的升级简化了流程，提升了流通率，降低了成本；2.销售方面直接对接源头进行采购，简化流通环节并节省了物流时间，有效降低了损耗并提升供应链的效率，从而提升盈利和品控水准；3.现代零售及新零售逐步取代传统渠道；4.科技的发展保证了水果的品质，水果损耗率的减少以及运营效率的提升降低了成本；5.消费者对于水果品类需求量的提升促进了水果品类品牌化的趋势。

中国水果行业的准入壁垒

中国水果行业新进入者面临以下壁垒：1.农业标准化体系和品牌。2.物流和仓储。3.优质果品供应和品质把控能力。4.资讯科技和运营管理能力。5.资本科技和运营管理能力。

竞争格局

目前中国水果行业高度分散，现有玩家竞争激烈。根据弗若斯特沙利文的资料，2021年行业内CR5总共占有3.6%市场分额，其中百果园作为行业内第一大公司占1.0%的市场份额。以下图表6是截至2021年12月31日止12个月，按水果零售额划分的中国五大零售企业以及其各自截至2021年12月31日的市场份额和门店数。

果品品类批发价

根据弗若斯特沙利文的资料，以下图表显示了中国主要水果品类于2016年至2026年(预测）的批发价。可以看到各个水果品类的批发价逐年稳步增加。

公司产业链

公司布局水果全产业链，精细化管理运营下实现迅速扩张

公司通过内部发展及外部赋能，从水果种植到零售端对整个产业链施加影响及实施管理。公司参与种植以确保生产高质量的水果，实施全产业链专业化、标准化品质管理，为消费者提供好吃不贵的水果，并实现了高周转、低损耗。

稳定的供应商及自有种植基地提供优质货源

公司的果品来源主要是两处自有种植基地以及稳定优质的供应商。公司目前运营管理的两处种植基地位于云南省和江西省，其中云南种植基地的果树总种植面积约为310，274平方米，年产量为约765吨的葡萄和年产量为约396吨的青枣。江西种植基地面积约为3，485，011平方米，主要种植柑橘，总产量约为728吨。公司另外还建有国家级的脱毒柑橘育苗基地，主要目的为自用。公司绝大部分产品采购自第三方，并已与超过1，300个第三方水果供应商建立合作关系。公司主要通过向供应商提供农业技术指导以及资本赋能的方式与优质的游供应商建立稳定的合作关系。此外，公司部分果品也来自直接采购，公司的采购团队与当地中介紧密合作，发掘当地优质种植企业和供应商，并按照公司提出的详细采购标准进行采购。由于培育优质水果需要大量的资本投入，公司有选择性地和产地供应商进行合作，提供农业方面的指导支持。公司还会提供选种，种植，植保，采后处理等各种技术和设备支持，有助于帮助公司发展差异化品牌。另外，公司拥有领先的采后加工技术和由240人组成的专业采购团队，能够对合作伙伴种植基地的水果采摘期进行优化和精细化管理，提高采收效率净额降低损耗率。截至2021年底，公司已经向68家供应商提供了相关服务，覆盖苹果、梨、猕猴桃、草莓及西瓜等不同水果，以提高其产品品质、提升口感、降低损耗、增加经济效益。2021年，向所有该等供应商作出的采购金额占公司水果总采购额约30.3%。该等供应商中，60家为公司的招牌级及A级水果供应商。公司还通过资本赋能，以合资和参股等形式与数十种植基地和农业科技公司建立战略伙伴关系以此强化自身业务和保障公司对于优质资源的掌控。

战略投资及合作伙伴关系

根据公司的最新数据显示，在通过资本赋能对产业价值链施加影响的战略驱动下，公司已对38家公司进行直接投资，该等公司的质量具有竞争力，且于市场上具有稀缺性的水果供货商，或专门从事农业技术及种植管理的公司。

公司产品

公司分销各类生鲜产品，主要集中于新鲜水果。目前公司提供超过60类水果，从常见种类的水果到罕见的季节性水果，涵盖如瓜类、柑橘类、浆果类、核果类等各个种类。水果可以以预包装的完整水果及鲜切果盘的形式提供。此外，公司还提供干果零食及果汁产品。鉴于其他大生鲜产品及新鲜水果有许多相似的特征，与之相关的供应链管理及零售模式较为相同，因此公司将水果零售业产业的成功经验复制至其他大生鲜。公司目前亦分销各种大生鲜、包括非标品的产品蔬菜、鲜肉及海鲜产品，以及如粮油、乳制品等预包装的标品及冷藏食品等其他产品，于年内覆盖超过100种其他大生鲜。

独有的四级果品质量分级体系

水果是非标品，品牌的根本是消费者体验的一致性，其基础是统一的产品标准；品牌水果能形成竞争，获得品牌溢价，以及避免于同质化产品市场的价格竞争。公司设立了中国首套基于口感的水果产品果品质量分级体系，让消费者清晰分辨果品差异，提升优质果品竞争力。基于对产业和消费者的洞察，公司建立了包括水果的酸甜度，新鲜度，爽脆度，细嫩度，口感和安全性等关键指标，使得公司能够量化水果标准，帮水果分类评级，让水果的美味程度有据可依。果品被划分为招牌，A，B，C四个等级，分别对应了不同的价位，满足各收入级别的消费者。2021年，公司招牌、A、B及C等级水果销售额分别为8.8亿元、39.2亿元、21.3亿元以及42.1亿元，分别占公司门店产品销售总额的10.8%、47.9%、26.1%、0.1%。

自有产品品牌

通过赋能上游种植端以及强大的渠道力、品牌营销力，公司已成功推出31个招及A级的自有产品品牌，占2021年公司门店水果总销售额的8%以上，强大的品牌力有助于提高价格和盈利能力；2021年公司自有品牌的水果价高于其他同类B级水果的2倍。31个招牌及A级的自有产品品牌里，其中6个品牌产品2021年的门店零售销售额超过人民币50百万元，包括红芭蕾草莓及亚克西梅等。该等31个产品品牌涵盖20种水果类型，包括苹果、草莓、榴莲、葡萄、蜜瓜、西梅等。根据公司最新公布的数据显示，公司于中国共注册了211个商标作为公司的水果品牌称，例如草莓品牌「红芭蕾]及榴莲品牌「大芭猫山王]。目前，公司还有额外33个品牌名称正在注册中。公司仅在最优质产品上使用该等自有品牌名称，有别于市场其他竞争对手，进一步增强公司的品牌识别度和知名度。对上游供应链施加控制，储备优质产品品牌，既是公司的竞争优势，也是公司赖以长期发展的战略。公司将不断强化水果产品品牌孵化能力，打造更多的优质水果自有品牌，提升消费者黏性及盈利能力。通过不断完善水果产品果品质量分级体系，提升上游培育优质果品的能力以及分销及品牌营销能力。公司将加速推出新水果产品品牌，例如蜜瓜、蜜柚、荔枝、小西红柿等，全面涵盖人气高的主要水果品类，进一步满足中国消费者对优质水果的多样化需求。

灵活的定价策略

全国领先的品牌知名度和产品质量赋予了公司强大的定价能力。通常来讲，公司定价的决策因素包括采购及仓储成本、市场需求以及主要竞争对手的价格。通过标准化的水果质量分级系统，公司可根据不同等级设置不同价格。这种定价策略能够使每种水果的价值最大化，从而满足具有不同购买力的消费者的需求。与此同时，考虑到新鲜水果价格通常随着其品质变化、季节供应等因素而频繁波动。因此，公司每周对门店价格进行审查并录入系统，之后再通过门店采购平台将价目表发送给加盟商。此外，加盟门店之间价格也存在少量差异，主要由于物流成本、区域市竞争程度的不同所导致。线上以及线下渠道方面，公司产品定价较为一致，有效避免了线上线下的价格竞争。就门店的销售而言，越优质的果品产品溢价越高，加盟商可以在建议价格内调整零售价格。另外，公司也通过智能定价系统为加盟店赋能，为加盟商提供最佳定价策略及相关建议。

线上线下一体化及店仓一体化的水果专营零售网络

公司已建成一个全国性的贴近社区、线上线下一体化及店仓一体化的水果专营零售网络，门店既可作为线下购买的零售网点，也可作为线上购买的货品仓库，能够满足灵活购买和配送的需求。与此同时，公司一方面通过第三方线上平台或热门社交媒体获取线上流量，将线上消费者引流至线下门店，另一方面通过线下门店高效获客，并将线下消费者导入公司自有线上购物平台进行私域营销，形成线上线下一体化融合，带来新的消费增量。

加盟商与代理商

一直以来，公司绝大多数收入来自于加盟门店。2019年、2020年及2021年，公司管理的加盟门店分别贡献收入约76.9亿元、73.0亿元以及81.3亿元，分别占该年度整体收入的87.9%，84.5%及81.3%。在公司强大品牌力的支撑下，加盟门店数量实现快速增长，并推动公司业绩稳步提升。2019年、2020年、2021年，公司管理的加盟店数量分别为3,700家、3,892家（新增192家）以及4,254家（新增362家），过去三年的年复合增长率约为7.2%。加盟门店模式下的毛利率为9.2%，低于直营门店模式毛利率的27.3%。随着疫情趋于稳定，公司逐步提升对加盟商的产品售价，近年来加盟门店模式下的毛利率不断提升，2019-2021年期间毛利率共提升2.4个百分点。

在特许经营模式下，加盟商和代理商都是公司的客户，公司通过向他们销售产品以转移部分存货风险。除采购货款外，加盟商及代理商还需向公司支付加盟费，包括开店时一次性支付的定额加盟费以及按月支付的特许权使用费。对于代理商而言，还需额外支付定额的品牌加盟费。日常开支方面，加盟商通常需承担门店员工工资、店铺租金、装修费用、设备费用以及将产品从门店配送至消费者手上的物流成本。多年以来，公司主要通过自行招募加盟商或区域代理商引入的加盟店实现业务增长。这种特许经营模式具有轻资产、高成本效益的特点，可帮助公司在短时间内迅速抢占市场、提高收入及品牌知名度。考虑到水果销售需要根据供需的变化迅速调整销售计划，加盟商作为决策者，将使决策和执行更加高效。在特许经营模式下，基于毛利的激励机制将加盟商与公司利益深度绑定，能够更好的调动加盟商积极性。

2018年，公司开始与区域代理商合作，其主要义务为在特定地区寻找并推荐合适的加盟商。区域代理商通过公司的在线订货系统采购公司的产品，并在自行定价后将其转售给其负责区域的加盟店。通常，货物的合法所有权和相关风险会在区域代理签收货品时发生转移。由于该转移大多在公司配送中心进行，因此，产品运输成本通常由区域代理商承担，货款结算方式为按月计算。考虑到公司在新区域的供应链和物流能力可能有限，公司允许区域代理商在水果暂时短缺、物流服务意外中断等情形下，从指定的供应商处购买符合产品质量标准的产品，并转售给他们所管理的加盟门店。这将有助于区域代理商保持采购的灵活以及和效率。2019年、2020年及2021年，区域代理的产品总采购额分别为650.3百万元、929.0百万元、I1，262.8百万元，其中向公司采购金额占比约70.1%、53.1%、76.7%，其余则是来自公司批准的第三方供应商。

公司线下门店网络持续扩张

近年来，公司持续拓展分销网络的广度和深度，通过持续渗透低线城市、加密现有城市门店网络以及全国化扩张的方式，实现更广泛的消费者覆盖。由于低线城市的门店具有采购规模较小，分销层级多，损耗率较高的特点，因此加价率相对较高。随着当地居民可支配收入逐步提升，他们对高品质、高性价比水果的需求量也不断增加，因此低市场具有广阔的增长空间。与此同时，疫情期间低线城市受封控影响相对较小，这也使得公司在低线城市门店的扩张更为顺利。2019年至2021年间，三线及以下城市的门店数量占比逐步由2019年的27.3%提升至2021年的32.3%，其中2021年，公司新开设的加盟门店中有近43%位于三线及以下城市。为使门店下沉更加顺畅，公司专门推出简约型装修范本以降低加盟商前期的投入成本。此外，公司还通过在若干地区采购以调整产品组合、降低物流成本等方式，全949家、1,134家（新增185家）以及1,318家（新增184家），年复合增长率约为17.9%；这三年所对应的收入分别为18.1亿元、18.7亿元以及22.4亿元，年复合增长率约为11.1%。

线上渠道

公司线上分销业务主要包括百果园手机APP、百果园微信小程序等自有平台，天猫及京东等主流电商平台的旗舰店，以及抖音等热门社交媒体平台。同时，公司也与第三方外卖平台如美团、口碑等进行合作，以提供即时外卖配送服务。此外，公司的店仓一体化战略也为消费者提供了到店自提、及时达和次日达等更多提货方式。百果园APP于2016年正式上线，通过百果园APP，用户可随时浏览产品并进行下单。提货方式包括附近门店到店提取以及送货到家，大部分地区配送时间最短可达到29分钟。截至2022年8月底，百果园APP总下载次数超过19.2百万次。2018年，公司推出微信小程序以进行营销及销售，作为中国最大的社交商业平台，微信能够帮助公司触达到更广泛的消费者。根据公司最新公布的数据，公司微信小程序用户累计超过53百万人次。社群运营方面，公司拥有4.98万个由店长负责运营并以门店为基础的微信群，覆盖粉丝超8.5百万名。店长可通过微信群传达产品促销信息与消费者进行互动，将消费者引流至线下零售门店。零售服务方面，小程序与APP具有相似的功能，提货方式包括及时达、次日达及到店自取。除APP及小程序外，公司陆续在天猫、京东等中国主流电商平台开设旗舰店，并在抖音等热门社交平台上创建账号。随着外卖行业的兴起，公司也开始与美团、饿了么、口碑等大型外卖平台合作。

强大的会员运营能力带来庞大且具忠诚度的客户群

近年来，公司通过制定会员计划以提高消费者粘性与忠诚度，并积累了庞大的忠实用户群体。公司通过手机APP、微信小程序、微信朋友圈及短信等方式精准触达用户，并面向不同消费者提供差异化服务以实现有效的会员维护。根据公司最新公布数据，公司在所有分销渠道已拥有超过72百万名会员，其中付费会员人数超过91万名。2021年，会员消费贡献了公司产品总销售额的73%，会员复购率为49%，平均月活跃会员数超过7百万名。目前，百果园会员计划分为四个等级，会员可以通过累积购买金额来升级自己的级别，从而解锁如额外折扣、优先客服、独家促销券和礼品兑换在内的各种会员福利。此外，公司还推出了“心享”付费会员计划以锁定顾客的消费。会员费分为99元/年以及199元/年两个档次，可享受每月优惠券、独家奖励及折扣，以及免费试吃等会员福利。公司承诺，会员期内付费会员可以节省不低于他们所支付的会员费，否则公司将退款以弥补差额。根据公司数据，等级越高的会员拥有更高的购买频率及客单价。2021年付费会员的按月购买频次及月消费额分别较非付费会员高出140%以及160%。2021年至2022年期间，公司付费会员人数实现高速成长，由截至2021年6月30日止的52.6万人同比提升55.1%至2022年6月31日止的81.5万人。会员收入由2021年6月30日止的34.0百万元同比提升25.9%至2022年6月30日止的42.8百万元。付费会员人数的增加以及会员收入的提升主要得益于2021年公司新推出的99元基本会员套餐，截至2022年6月30日，共有74.1万名会员订购99元的套餐。

渠道品牌

公司渠道品牌包括“百果园”以及“果多美”，其中以百果园品牌为主。2021年，百果园及果多美品牌分别实现收入9,462.1百万元以及819.7百万元，占整体收入的92%以及8%。根据公司最新公布数据，百果园品牌在全国范围内共有5,491家加盟店及10家自营店，而果多美品牌共有103家加盟门店及2家自营门店，主要分布于北京。定位方面，百果园主要面向中高端市场销售优质水果，而果多美则是面向大众市场提供具有高性价比的水果。一不同的目标客群，百果园门店通常贴近社区，面积约为50平方米；而果多美于人流量较高的交通枢纽及商业区等，面积约为150平方米。一般而言，果多美品牌毛利率相较于百果园品牌更低，一方面是由于其门店定位及产品组合上的差异所导致，另一方面，果多美品牌加盟门店大部分于北京，而该区域市场竞争激烈，公司通常向北京的加盟门店提供相对较高的返利。

财务分析

收入

在2019年、2020年及2021年，公司总收益分别为约89.8亿元、88.5亿元以及102.9化元，2020年收入同比2019年减少1.4%，2021年收入同比2020年增加16.2%。2020年由于疫情影响收入下滑，2021年随着疫情得到控制和加盟店的增加，收入不仅恢复至疫情前，还有所提升。

按产品划分收入

公司创收主要通过销售新鲜水果、干果以及其他大生鲜的产品，2019年、2020年及2021年公司产品销售收入分别为87.5亿元、86.4亿元以及99.9亿元，分别占同期公司总收入的97.5%、97.6%以及97.1%。其中以销售新鲜水果为主，于2019年、2020年、2021年，水果销售分别贡献收入84.5亿元、83.3亿元以及94.9亿元，占整体产品销售收入的96.5%、96.4%以及95%。水果销售收入2020年受疫情影响有所下滑，2021年疫情逐渐得到控制，收入上涨至94.9亿元，水果销售收入占整体销售收入比例稳定在95%以上。

按水果品质划分收入

公司将所销售的水果按照品质主要划分为招牌、A、B、C四个等级，2019年、2020年及2021年公司A级水果销售收入分别为33.2亿元、34.1亿元以及39.2亿元，分别占所有自营门店和由公司管理的门店以及其他食品所产生的总收入的42.9%、46.4%以及47.9%。另外招牌等级的水果在2019年、2020年及2021年的销售收入分别为7.1亿元、7.3亿元以及8.8亿元，分别占所有自营门店和由公司管理的门店以及其他食品所产生的总收入的9.2%，9.9%，10.8%。招牌和A级水果销售收入和占比逐年稳步提升，说明消费者对于高品质水果的需求在逐步增加。

按渠道品牌划分收入

公司大部分收入来自百果园渠道品牌下的零售门店，2019年、2020年及2021年百果园品牌的销售收入分别为81.4亿元、80.4亿元以及94.6亿元，分别占同期公司总收入的90.6%、90.8%以及92.0%。果多美品牌在2019年至2021年果多美品牌的销售收入分别为8.4亿元、8.1亿元以及8.2亿元，分别占同期公司总收入的9.4%、9.1%以及8.0%。2020年百果园品牌下的收入受疫情影响整体减少，2021年疫情受到控制后有所增加，品牌收入占比稳定在90%以上。果多美销售收入和占比都趋于稳定。

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