2022年广电计量研究报告 第三方计量检测行业领跑者

1.广电计量：第三方计量检测领跑者

广电计量是一家全国化、综合性的国有第三方计量检测机构。主要向客户提供 计量服务、检测服务、EHS 评价咨询等专业技术服务，在计量校准、可靠性与环境 试验、电磁兼容检测等多个领域的技术能力及业务规模处于国内领先水平。 目前在国内建有 23 个计量检测基地和 56 家分、子公司，业务在特殊行业、汽 车、航天航空、轨道交通、通信、电子电器、环保、食品等行业已形成了一定的影响 力，同时覆盖船舶、电力、农业、医疗、石化等领域。

1.1.专注计量五十载，构建检测&评价咨询新布局

公司的发展历程可以分为业务精耕、全国布局和快速扩张三个阶段。前身为原 国家信息产业部电子 602 计量测试站，以计量业务起家。1964-2006 年专注于从事 计量检定、校准工作，率先开启下厂计量服务模式。2007-2012 年逐步走向市场化， 先后完成混合所有制改革、股份公司改制，引进核心管理层持股。期间投建电磁兼容、 环境可靠性实验等实验室，开启计量、检测一站式服务，并逐步开始通过收购、建立 业务部进行全国布局。2013 年起加速设立子公司与建设综合实验基地，保持每年 2- 3 家分、子公司的扩张速度，迅速抢占全国市场。2019 年 11 月 8 日于中小板上市。 2020 年控股中安广源布局评价咨询市场，形成计量、检测、评价咨询“一站式”服 务。

公司主要向客户提供计量服务、检测服务和 EHS 评价咨询等专业技术服务。其 中检测服务包括可靠性与环境实验、电磁兼容检测、环保检测、食品检测、化学分析 等；EHS 评价咨询包括安全评价、环境影响评价、职业卫生评价等。

1.2.营收利润增长稳定，收入来源较为分散

公司营业收入稳定增长，总体增速较高。2016-2021 年公司营业收入保持稳定 增长，年复合增速为 30.7%。公司主营业务收入按产品和服务类型，可分为计量服 务、检测服务和评价咨询服务三大类，2021 年收入占比分别为 22.5%、60.0%和 10.7%。1Q22 营收为 3.6 亿元，同比增长 17.0%。 公司归母净利润逐步提升，总体增速较平缓。2016-2021 年公司归母净利润呈 逐步增长态势，年复合增长率为 20.7%。2021 年归母净利润同比下降较快，主要原 因为广州总部受疫情影响较大。1Q22 归母净利润为-0.8 亿元，而去年同期为-0.7 亿 元，季度亏损主要受业务的周期性影响，上半年签订订单，而完成时间集中在下半年， 导致收入确认多集中于四季度，但费用发生在各季节相对均衡。

营收结构较为稳定，EHS 评价咨询业务成为新增长点。分业务来看，多年来计 量服务、可靠性与环境试验以及电磁兼容检测三大核心业务板块贡献主要营收。 2021 年三大核心业务营收分别达 5.0 亿元、6.5 亿元、2.4 亿元，分别占总比重的 22.4%、29.0%、11.0%。新增的 EHS 评价咨询业务由 2020 年控股的中安广源提供， 2021 年实现营收 2.4 亿元，同比增长 178.7%，占总比重的 11.0%，成为新的增长点。 核心业务毛利率总体较高，近几年呈下降趋势。2016-2021 年原有三大核心业 务销售毛利率均下降 10%左右，但总体来看毛利率仍旧较高。对于原有业务来说， 2018 年以前业务单价基本平稳，且各类业务销量及收入持续增长，导致毛利率基准 较高；多年来公司直接人工、折旧与租赁费用占营业总成本的 50%左右，2018 年起 公司扩大实验室布局，投入的设备、场地的折旧及租金成本，以及储备人才的人工成 本增加较多，而实验室产能释放需要 2-3 年的时间，当产能释放期到来时却受到疫情 的影响，停工停产、订单推迟暂时抑制了产能的内生增长，最终导致收入增速低于费 用增速。可以推测：疫情得以较好管控后，产能将加速释放，各大业务毛利率将会上 升。

销售费用率出现下降趋势，管理费用率近两年呈现上升趋势。公司近几年大客 户开拓成效较高，客户结构的优化以及全国网点布局并没有使业务招待费、差旅费、 交通费过度攀升，反而通过规定办公物料使用事项降低了物料消耗，通过拍地自建实 验室及办公基地大幅降低了租赁费，综上所有因素促成销售费用率呈下降趋势；公司 为追逐新的增长点，2020-2021 年因收购中安广源增加五千万元管理费用导致管理 费用率上升。 研发费用持续增长，费用率保持高位。公司注重技术研发工作，研发费用率常 年保持在 10%以上，截止 2021 年，公司共有研发人员 574 人，同比增长 46.1%。 占公司员工总数的 10.8%。1Q22 研发费用率为 12.8%。此外，公司依靠研究院，自 主研发出大量计量、检测服务核心技术。

应收账款比例较高，一年期账款比例下降，释放业务扩张信号。随着营业额高 速增长的同时，应收账款也在不断增长，2018 年起应收账款占营业收入比例均为 40%以上，主要原因是可靠性与环境试验、电磁兼容检测、食品检测等业务大幅增 长，而此类客户多以装备业务和政府采购业务居多，其结算周期相对较长。根据账龄 来看，公司应收账款多为一年期账款，风险把控能力较强，但一年期账款呈下降趋势， 表明公司为维系和开发高端大客户选择了较为宽松的赊销政策。

1.3.股权集中度高，高管团队技术背景深厚

国家法人控股，股权结构集中，前十大股东合计持股 68.4%。2021 年 6 月增发 后公司控制人仍为广州市国资委。无线电集团为公司控股股东，持股比例为 36.72%, 其控股的广电运通作为战略股东持股比例为 8.51%。无线电集团、黄敦鹏、曾昕、 陈旗为一致行动人，共持股 50.16%，其余股东多为基金。

公司管理团队技术背景深厚、履历丰富。公司管理团队多为技术人员出身，并 深耕于科技行业，具备深厚的理论基础与技术功底。

2.市场结构持续优化，市场规模不断扩大

2.1.市场化成效显著，助力第三方检验检测发展

检验检测机构按照主体属性可分为事业单位检验检测机构、企业内部检验检测 机构和第三方检验检测服务机构。第三方检验检测又称公正检验，是指由处于买卖利益之外的第三方(如专职监督检验机构)，以公正、权威的非当事人身份，根据有关 法律、标准或合同所进行的商品检验活动。 19 世纪，法国国际检验局（Bureau Veritas，BV）、瑞士通用公证行（SGS）、 英国天祥集团（Intertek、ITS）的陆续设立，可视为第三方检测服务兴起的标志。 市场化改制基本完成，第三方检测迎来发展契机。我国第三方检测明显晚于欧 美发达国家，并经历了较长的市场化进程。1984-2001 年为起步阶段：期间商品的 检验由国有检验机构垄断，1989 年《中华人民共和国进出口商品检验法》的颁布标 志着我国第三方检测正式起步。2002-2013 年为发展阶段：期间国有机构逐渐打破 行业壁垒，第三方检测机构得以有序发展，外资独资检测机构也随之被允许进入中国 市场，中国检验检测市场主体结构逐渐发生改变。2014 年-至今以第三方检验检测机 构为代表的我国检验检测行业开始实现快速发展，成为检测行业的主要力量。

2.2.企业制单位成为主导，私人控股机构加速追赶

事业单位制检验检测机构比重进一步下降，企业制单位占比首次突破七成。 2013-2020 年我国检测机构数量平均以 10%的速度稳步增长，截止到 2020 年，我国共有各类检验机构 4.9 万家，从法人机构来看，企业制检验检测机构数量上升较快， 共有 3.4 万家，占机构总量的 70.4%。 私人控股检验检测机构继续快速发展。从所有制来看，2013-2020 年国有控股 检验检测机构占比下降到 40.5%，而私人控股检验检测机构占比增长至 55.8%。私 人控股机构数量的增长速度要快于整个市场数量的提升速度，成为推动检验检测市场 发展的重要市场主体。但私人控股企业大多从事细分领域的检测业务，大多收入规模 较小，与国有控股和外资背景的成熟企业相比，仍有不小差距。

2.3.检测市场维持增长势头，第三方检测仍有巨大发展空间

我国检测市场发展迅猛，第三方检测市场处于成长期。在中国经济由高速增长 阶段转向高质量发展阶段的背景下，受益于检测行业的市场化进程加速，工业、医药、 食品等领域的大力发展以及全社会对产品质量和环境保护的意识提升，对检验检测的 需求持续增加。2013-2020 年检验市场规模由 1400 亿元增长至 3586 亿元，年复合 增速为 14.4%。继对第三方检测市场规模统计以来，第三方检测市场也以每年 10% 的速度提升。 从业人员数量大幅提升，人均产值仍保持增长，侧面表明检测行业处于较快增 长势头。2013-2020 年检验检测行业从业人员数量年均以 10%的速度增长，而人均 产值仍能以 5%的速度增长，表明检测行业仍旧处在快速发展的路径上。

近年来随着中国经济的不断发展，检测服务需求不断增加。国内实验室的检测检 验设备仪器数量稳步增长，从 2013 年的 328.1 万台增加到 2020 年的 808.0 万台，年 复合增速约为 13.7%。检验检测报告数量从 2013 年的 2.8 亿份提升至 2020 年的 5.7 亿份，年复合增速约 10.4%。

2.4.行业集中化、分散化明显，下游碎片化显著

检验检测行业继续保持集中化发展势头。2020 年全国检验检测服务业规模以上 检验检测机构数量达到 6414 家，同比增长 10.7%，营业收入达到 2774.1 亿元，同 比增长 11.91%。规模以上检验检测机构数量仅占全行业的 13.1%，但营业收入占比 达到 77.4%，集中化发展趋势显著。

检验检测机构地区分散化特征显著。由于检验检测行业存在服务半径制约，不 同地域检验检测的需求无法通过单个实验室或者单一市场主体完全满足，从地域分布 上呈现分散化的市场格局。从区域来看，2020 年国内六大区域检验检测机构数量规 模比重分别为华东地区 30.6%，中南地区 24.2%，华北地区 14.3%，西南地区 12.4%， 西北地区 9.6%，东北地区 8.9%。从省份看，排在前十位的省中检验检测机构数量占 全国总量的 57.1%。

检验检测行业下游众多，碎片化特征显著。检验检测行业的下游涉及国民经济 的各个领域，检验检测业务也能渗透到产品生产过程的各个环节，贯穿整个产业链。 从检测行业的下游需求来看， 2020 年全国检测细分领域营收占比最高的三类检测为 建筑工程、环境监测、建筑材料，分别取得 576.4 亿元、373.7 亿元、338.8 亿元的 营业收入，仅占总营收的 35.9%。

3.下游领域广泛，部分领域潜力巨大

3.1.计量校准领域

计量校准是指按照计量检定规程或校准规范，通过对客户日常使用的、用于测量 各种参数的仪器仪表进行一系列计量操作，为客户确认其仪器仪表的精确程度。目前 可应用于汽车、轨道交通、通信、电子 电器、石油化工、医疗等多个行业。 计量校准服务的对象是仪器仪表，因此仪器仪表行业的发展直接影响计量校准 市场的容量及发展趋势。2016-2021 年我国仪器仪表月产量由 747.7 万台上升至 2974.9 万台，仪器仪表规模的快速增长带动了计量校准服务的规模增长。2016- 2020 年我国计量校准市场营收由 56.7 亿元增长至 101.4 亿元，年复合增长率为 15.7%。 计量业务为公司的重点业务。公司前身是原信息产业部电子 602 计量站，自 1964 年成立时即向市场提供计量服务。经过多年发展，公司目前已拥有业务面覆盖 全国的十余个计量校准实验基地，服务范围覆盖计量校准服务行业的十大领域。公司 2018-2020 年度计量业务收入为 3.7 亿元、4.7 亿元和 5.0 亿元，在市场极为分散的 情况下仍有 4.6%、 5.4%和 5.0%的占有率，市场占有率保持稳定。未来，公司在计 量服务领域将进一步加大市场网络布局，打造具有行业领导力的计量服务龙头企业。

3.2.军工领域

军工领域需求主要是产品的计量检定、试验检测，其规模与装备费用高度相关。 中国国防费按用途划分，主要由人员生活费、训练维持费和装备费构成。装备费用于 武器装备的研究、试验、采购、维修、运输、储存等。因此，军工领域检测与计量业 务受到装备费用的影响。根据 2010-2017 年中国年度国防费组成结构来看，装备费 的占比呈逐年增长态势，装备费用的上升将会带来军工领域计量与检测需求的提升。 此外，2020 年发布新修订的《军队计量条例》，要求健全军队计量技术机构、计量标 准、计量检定人员、计量技术规范的建设管理，规范军队采购地方计量服务，全面重 塑军队计量技术体系，将会进一步提高军队计量标准，扩大计量业务需求，与计量方 面具有行业公信力的公司合作。 公司占据地域、公信力、经营性质等优势，将抓住军工领域计量与检测业务的 红利。广州有广州军区，而公司总部位于广州，基于航空工业、中船重工、中国兵 器工业集团等大客户均为军工领域且营收占比贡献最大，公司在军工领域具有较强公 信力，将会继续夯实在军工领域方面的业务。此外，公司大客户海格通信具有国防背 景，控制人为广州市国资委，能够为公司在军工领域提供优势。

3.3.汽车领域

汽车检测领域主要集中在可靠性与环境试验、电磁兼容检测和化学分析检测领 域。国内的乘用车市场经过多年高速发展，目前已处于成熟阶段。而乘用车市场的 激烈竞争倒逼汽车制造企业加大研发力度，向新能源汽车、智能化汽车方向快速发展。 新能源汽车中的动力电池包、充电桩以及智能化汽车中的自动驾驶系统、ADAS 零部 件等又催生对可靠性与环境试验与电磁兼容检测的需求，又将为检验检测服务业提供 一片新的市场。 公司向汽车领域提供的主要服务是乘用车整车、配套零部件研发过程中的可靠性 与环境试验、电磁兼容检测、化学分析业务。按业务规模来看，整车厂新车型研发占 比约 70%；车厂规模销售带来的供应链质量管控占比约 30%。经过多年的发展，公 司在汽车领域的检测服务已经获得了包括吉利汽车、一汽集团、东风集团、广汽集团、 比亚迪等一批知名整车制造企业的认可，成为该批客户及其配套零部件供应商的检验 检测服务机构。在巩固传统业务的同时，公司还向新能源电机电控电池、NVH、车 规半导体、ADAS 场测路测、总线测试等新领域不断拓展。随着新车型推出和改款速 度加快，公司汽车检测业务将进一步扩大规模。

3.4.环保领域

环保检测是指测定环境中污染物的性质、浓度，观察、分析其变化及对环境影 响并出具检测数据与结果的过程。“十三五”规划中，加强生态文明建设首度被写入 五年规划，对于环境保护的重视程度上升到国家战略层面。随着政策的逐步落地，越 来越多的环境质量评价指标将被作为检测要求，更多的政府机构、事业单位、企业会 展开与第三方检测机构合作。此外，随着习总书记在巴黎气候大会上提出“双碳”目 标后，对于碳排放的检测等在未来都会产生巨大需求。 根据不同行业检测规模来看，环保行业检测规模自“十三五”以来上升势头迅猛， 2015-2020 年 CARG 为 22.1%，2020 年成为第二大检测市场，环境监测+环境与环 保检测营业收入为 373.7 亿元。 公司环保检测业务市占率较低，提升空间大。公司经营的环保领域相关业务主 要包括土壤检测、水质检测和环保咨询服务等，客户主要是政府机构、事业单位及通 信行业客户，具有较强的复购性。2020 年公司环保检测业务实现营业收入 1.6 亿元， 市占率仅有 0.4%。全国土壤普查将于 2022 年开始，近日农业农村部发布《关于对 土壤普查第一批检测实验室名单进行公示的通知》，公司位于福州、南昌、郑州、南 宁、 成都的 5 家子公司入选第三次全国土壤普查第一批检测实验室名单。随着未来 公司不断提升技术水平，加大服务网络布局，拓展服务能力范围，打造集环保咨询、 环保检测、职业卫生评价等为一体的综合性服务平台，环保检测业务规模将会进一步 增长。

4.并购+布局提升综合服务能力，高速发展来日可期

4.1.权威资质+技术开发优势，构筑品牌公信力

公司取得各类权威资质认证，具备核心竞争力。作为独立第三方检测机构，品 牌和公信力是企业生存发展的关键。公司是国内极少数同时通过 CMA、CNAS、CATL 及 特殊行业资质等资质认证的第三方计量检测服务机构之一，其中 CMA 认可 39600 个参 数，CNAS 认可 4463 项，CATL 覆盖 58 个类别，产出的检验报告在行业中具有权威性。 技术网络布局广泛，打造科研开发优势。公司专门设立技术研究院，以技术委 员会为导向，负责计量、检测领域内新技术、新方法等的研究开发工作。广电计量建 有技术研究院，在新能源汽车、轨道交通、无线通信等领域，先后主持编写 30 多项 国家级和地方计量测试标准及规程，承担 50 多项国家、省部级等重点科研项目，累 计获得专利授权 269 项，另获得软件著作权 126 项，积极推动了行业新技术的创新和 产业化应用。此外，公司已在广州、天津、长沙、无锡、郑州、武汉、北京、西安、 成都、沈阳、南宁等地设立了 23 个计量检测基地，其中公司具有国内唯一能够检测 电缆束注入传导敏感度检测到 3GHz 的军用实验室。

4.2.打造计量+检测+认证&评价“一站式”品牌

检验检测服务业客户的需求普遍具有多样性。如汽车行业部分内饰件需要做化学 检测以明确是否含有有毒物质，部分电子器件需要做电磁兼容检测，部分零部件需要 进行计量检定校准等。因此，提供计量、检测、科研/咨询/认证一站式综合服务能够 帮助客户节约大量成本，从而能聚拢更多的优质客户，提升公司的竞争力。 计量业务占据先发优势，外延布局奠定三大业务架构。根据国际巨头检测机构 的投资经验：检测行业细分领域众多，难以通过资本进行快速扩张，并购则成为切入 新领域较快的手段。公司在保持计量业务稳定的基础上，通过外延并购拓宽检测领域、 开拓评价咨询领域。2016-2021 年公司参股航天检测、康来士、方圆广电、江西富 康先后拓宽建设工程检测、电器安全检测、医疗放射设备检测等检测领域；参股中安 广源开拓评价咨询服务市场。 2021 年公司计量服务收入占比 22.4%，检测服务收入占比 60.0%；EHS 评价咨 询业务收入占比 10.7%，同比增长 178.7%，随着公司继续深化布局，EHS 评价咨 询业务有望继续增长。

4.3.对标行业龙头，广电计量有望缩小差距

营收净利水平与华测检测有一定差距。从公司业绩看，行业龙头华测检验与广电 计量在 2021 年营业收入分别为约 43.3 亿元和 22.5 亿元， 净利润分别为约 7.6 亿元 和 2.2 亿元，目前体量相差较为悬殊。

人均薪酬体量相当的情况下具有较高人均产值，营收效率较高。2016-2021 年 广电计量人均产值从 30 万元上涨至 42 万元，年复合增长率为 7.0%。与华测检验相 比，在人均薪酬接近持平的情况下广电计量的人均产值较高，具有不错的营收效率。

2016-2021 年华测检验、谱尼检测毛利率基本在高位持稳定态势，而广电计量 毛利率呈下降趋势。2018 年华测检测聘任申屠献忠先生担任公司总裁，在全国范围 布局节奏放缓后推行精细化管理，提质增效使得公司收入大幅增长，毛、净利率水平 呈攀升态势；广电计量目前处于全国布局加速阶段，期间公司在新建实验室等扩大布 局的过程中同时也带来了大量的人工费用、固定资产的折旧费用，造成较低的产出投 入比，未来有较大的提效空间。

研发费用率处于高位水平，实验室将迎来盈利释放期。公司在扩张战略中重视 内生增长，投入大量的研发费用，2016-2021 年广电计量研发费用率均位于 10%以 上。此外，检验检测企业的资本支出多用于实验室的投建，因而资本支出/营业收入 可以衡量企业实验室的扩建情况。2016-2020 年广电计量资本支出/营业收入比例较 高且波动大，表明期间投入大量资本扩建实验室，待疫情缓和后将迎来实验室的盈利 释放期。

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