2022年药康生物发展现状及细分业务分析 药康生物功能药效业务实现快速增长

1.药康生物：国家小鼠资源库共建单位，模型数量全球领先

药康生物是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的 高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工 程小鼠资源库共建单位。

公司业绩持续高速增长，2018 年-2021 年营业收入 CAGR 高达 95%；在 2019 年便 扭亏为盈，净利润由 2018 年的-0.06 亿元提升至 2021 年的 1.25 亿元。公司盈利能 力持续提升，毛利率持续增加，费用管控能力进一步加强，净利率明显提升。

公司持续加大研发支出，随着研发团队的逐步扩充以及“斑点鼠计划”等研发项目投入 的逐步加大，公司研发费用相应增加，研发费用率随着营收快速增长而小有下滑。

分业务板块来看，商品化小鼠占比最高，功能药效业务实现快速增长。2019 年公司 大规模开展“斑点鼠计划”，并于 2020 年末实现了 KO/CKO 小鼠模型的产品化供应， 目前公司有约 22000 个模型，显著压缩交付周期、降低费用，并提升公司品牌知名 度和行业影响力，拉升综合毛利率。公司早期未建立完善的功能药效研究体系，且 自有人源化小鼠模型等品系较少，部分程度上限制了业务的开展。随着公司小鼠品 系库的丰富、服务体系完善以及客户需求的增长，功能药效业务快速增长。

2.业务一：商品化小鼠，模型数量增加，营收与毛利齐增长

商品化小鼠板块，2021 年公司实现收入 2.53 亿元，2018-2021 年 CAGR 为 97%。 随着公司模型数量增加，客户交付周期缩短，生产费用降低，同时销售体量增加， 规模效应提升，公司毛利率呈上升趋势。 分析板块中具体品类价格走势：（1）斑点鼠：斑点鼠以模型定制价格收费，随着公 司品系库丰富和斑点鼠创制技术成熟，以及受行业竞争及效率优化影响，公司适当 降低斑点鼠单价以促进斑点鼠市场推广和销售。（2）免疫缺陷小鼠模型：2018 年 和 2019 年，免疫缺陷小鼠模型销售单价保持相对稳定。2020 年免疫缺陷小鼠销售 单价较 2019 年小幅提升，主要是因为诸如 NCG 模型、NOD-scid 模型、B6-Rag1-KO 模型等高单价小鼠模型收入占比提升所致。2021 年上半年价格同比稳定。（3）人 源化模型呈持续上升趋势，是由于价格较高的多靶点产品增加。（4）疾病小鼠模型 销售单价保持相对稳定。（5）基础品系价格下降是由于公司主动提高了部分基础品 系小鼠的折扣，实现“以价换量”的市场营销效果。

3.业务二：定制化小鼠，技术创新提升基因编辑效率，高单价订单占比提升

2021 年公司定制化小鼠实现收入 2456 万元，2018-2021 年 CAGR 为 69%。2018 年和 2019 年，模型定制业务单价保持相对稳定，2020 年同比下降 20.70%，主要是 由于公司持续创新优化使得基因编辑效率提升、成本下降，根据市场情况公司适当 调整产品价格以提高市场竞争力。2021 年上半年，公司模型定制业务订单结构优化， 高单价订单占比增加，进而推动当期单位价格上升。

4.业务三：定制繁育服务，高净化成功率和按期达成率建立良好口碑

2021 年公司定制繁育服务实现收入 5669 万元，2018-2021 年 CAGR 为 63%。定制 繁育包括常规繁育、冷冻保种、活体净化等服务，2018-2021 年上半年，公司定制 繁育业务订单数量分别为 673 个、2236 个、3302 个及 1912 个，呈持续快速增长趋 势。公司在定制繁育业务方面建立了良好的市场口碑，公司的生物净化成功率为 100%，繁育按期达成率超过 99%，辅助生殖、遗传物质复苏成功率大于 90%，是 订单数量快速提升、价格保持稳定的基本保障。

5.业务四：功能药效，实验用鼠品系库不断丰富

2021 年公司功能药效实现收入 5348 万元，2018-2021 年营收 CAGR 为 171%。 2018-2021 年上半年，公司订单数量分别为 78 个、278 个、319 个及 168 个，呈持 续增长趋势。公司拥有实验小鼠品系快速开发创制能力，并基于研发热点和趋势不 断丰富自有实验用鼠品系库，能够快速响应客户需求，进而推动公司功能药效业务 收入和订单数量持续增长。 单价方面，2018-2021 年上半年，公司功能药效业务平均单价逐年上升，随着公司 功能药效的服务能力和市场口碑稳步提升，公司的功能药效服务能力趋于高端和复 杂，相应订单的收入随之上涨。