药康生物研究报告：国内模式动物引领者，持续创新并开拓海外市场.pdf

药康生物研究报告：国内模式动物引领者，持续创新并开拓海外市场。供需两端共推基因修饰小鼠产品及服务市场高速扩容。从供给端看，ES 打靶技术和 Crispr/Cas9 技术、国内研发前置的产品模式大幅提高了基因 编辑模型的可及性；从需求端看，工业端和科研端客户研发投入持 续加 大，且实验动物可以前置临床风险来降低与日俱增的药物开发成本 。供 需两端共同推动基因修饰小鼠的需求增加。根据 Frost & Sullivan，2019- 2025 年中国试验小鼠产品及服务市场规模将以 CAGR 24.3%从 28 亿元 增长至 103 亿元。

公司标准化模型产品品类行业领先，前瞻性品系引领市场需求。药康生 物成立于 2017 年，从事基因编辑小鼠模型的研发创制、生产销售及相关 技术服务。截至 23H1，公司累计拥有超 21000 种具有自主知识产权的商 品化小鼠模型，数量居行业前列。基因敲除模型“斑点鼠”、人源化及疾 病模型“药筛鼠”推出后受到市场追捧。公司还开创了真实世界动 物模 型，包括野化鼠和无菌鼠，能更好地模拟人体内环境并提高药物临 床前 评价准确性，有望拓展小鼠模型应用场景、提升行业天花板。

公司国内业务半径扩大，海外布局持续深化。小鼠模型作为活体，存在 一定的运输半径。23H1 公司广东二期和上海的设施投产，北京设施预计 2023 年 9-10 月逐步实现规模供应，三处新设施将提供额外 9 万笼设计产 能并扩大业务半径，国内营收及市占率有望提升。 公司自 2019 年开始布 局海外业务，截至 2022 年，已在美国、日本等超 20 个国家实现销售。 凭借丰富的商品化小鼠品系、高性价比产品及服务，叠加美国子公 司及 本土化团队的建立、与经销商渠道合作的加深，公司海外业务前景明 朗，广阔的海外市场空间将为公司打开营收天花板。