2022年铝塑膜行业发展现状及趋势分析 铝塑膜业务国产替代大有可为

1.铝塑膜市场长期被日韩公司把持

铝塑膜是软包锂电池封装的关键材料之一，起到保护内部电芯材料的作用，在阻 隔性、冷冲压成型性、耐穿刺性、化学稳定性和绝缘性方面有严格要求；其具备质量 轻、厚度薄、外形设计灵活等优势，广泛应用于军事、医疗、电动工具等相关产品中。 铝塑膜主要有 88μm、113μm 和 152μm 三种厚度，前两款的铝塑膜主要用于制造 3C 用品，其中 88μm 适用于薄型化数码电池，113μm 适用于 3C 移动电池；而厚度为 152μm 的铝塑膜对生产工艺要求更高且价格更贵，主要用于新能源汽车动力电池领 域和工业储能动力电池等。

铝塑膜产业的发展主要顺应了下游锂离子电池的发展趋势，锂离子电池不仅能够 满足消费电子产品小型化、轻薄化的需求，还可满足动力电池及储能领域对高密度、 大充放电倍率的需求，锂离子电池行业的快速发展带动了锂离子电池用铝塑膜产品市 场需求的快速增长。

铝塑膜行业产业链的上游主要是尼龙、压延铝箔、CPP、胶粘剂等原材料供应商， 中游为铝塑膜生产企业，下游则是软包锂电池生产商，其终端对应领域包括 3C 消费 电子、新能源汽车、电动工具及储能电站等。从上游供给端来看：压延铝箔、CPP、 尼龙、胶粘剂成本分别占铝塑膜产品售价的 35%、15%、6%、3.5%，原材料成本合计 约占铝塑膜售价的 60%，其中占比最大的为压延铝箔和 CPP。部分中低端铝塑膜和全 部高端铝塑膜所需原材料都依赖进口，生产设备也严重依赖进口，极大削弱了国内铝 塑膜厂商的盈利能力，其面临的瓶颈主要包括：1）铝箔表面处理工艺落后、污染大， 铝箔的水处理工艺会产生“氢脆”导致国产铝塑膜耐折度差，压延铝箔在产品性能不 及日本等优质企业。2）国产 CPP 膜在生产工艺上主要采用淋膜机淋涂，与高导热的 铝箔表面复合时易产生卷曲和层状结晶。3）尼龙层主要由 BOPA 膜组成，高端铝塑膜 用 BOPA 产品依赖进口；国产的胶粘剂配方技术不足容易导致产品出现分层剥离的现 象，胶粘剂也大部分依赖进口。综上，国产原材料只适用于中低端 3C 消费电子铝塑 膜，而高端 3C 消费电子铝塑膜和动力软包电池铝塑膜所用的原材料仍然由国外企业 提供，高端产品依赖进口程度较高。

铝塑膜企业关键原材料依赖进口、国产率低，部分性能需进一步验证等原因导致 中游铝塑膜企业对上游原材料供应商的议价能力较低，尤其对国外原材料进口商的议 价能力更低。中国铝塑膜行业起步较晚，还没有形成稳定的竞争格局，整个市场还 是以进口产品为主。从全球铝塑膜行业看，日本 DNP 以 50%的市占率位居第一，其次 是日本昭和电工和韩国栗村化学，分别占比 12%和 11%，日韩企业占据了 73%的市场 份额，市场基本上被日韩企业所垄断。据 EVTank 数据，中国企业新纶科技收购了日本 T&T 铝塑膜业务获全球第四份额，其余的国产化企业包括紫江企业、璞泰来、明冠 新材、道明光学等尽管占比快速提升，但仅占 25%。产品性能上看，DNP 主要使用热 法工艺，在耐酸性能上较昭和电工更稳定，因此一些头部客户偏向于使用 DNP 的产品； 昭和电工采用干法工艺，也是第一个开发铝塑膜产品的公司，其产品优势在于成型能 力强，在冲坑要求高的数码产品方面具有相对优势。新纶科技依靠并购的技术和生产 线，部分产品性能上和昭和较接近且在动力市场上具有较高的市占率。紫江企业和 DNP 一样主攻热法产品，在耐酸和稳定性上较优异，在国内基本处于龙头地位，盈利 能力稳步提升且处于行业领先水平。

生产工艺上铝塑膜可分为干法和热法。干法生产工艺是日本昭和和日本索尼共 同研发出来的，由于索尼的电解液是固态的，不需要铝塑膜耐电解液性能，因此日本 昭和的干法工艺中使用到了接着剂，而接着剂的耐电解性能比较差，这在一定程度上 影响了锂电池铝塑膜的使用寿命。主要优点是冲深性能好，能满足大部分聚合物锂离 子电芯的要求。热法生产工艺是由日本 DNP 和日本尼桑公司为了生产汽车用电芯而共 同开发的铝塑膜产品，在耐电解性能方面优于日本昭和。热法在生产过程中采用了 MPP，MPP 是一种改性 PP，也叫酸性 PP、MPP 具有较高的热贴合性能，因此在锂电池 铝塑膜的生产中铝箔层和 CPP 膜之间可以不使用接着剂。

2.动力电池是铝塑膜核心驱动因素

下游需求是促进铝塑膜行业发展的核心动力，由于软包电池具有设计灵活、重 量轻、内阻小、不易爆炸、循环次数多、能量密度高、延展性好等特点，随着智能手 机和平板电脑的普及和快速发展，及其在新能源汽车、两轮车、储能等领域逐步应用， 锂电池需求不断将增加，将带动锂电池封装核心材料铝塑膜需求的大幅度增加。

从需求端看，根据 EVTank 数据，全球软包锂离子电池出货量持续走高，由 2016 年的 45.2GWh 复合增长 24.2%至 2020 年的 107.7GWh，受软包锂离子电池出货量的推 动，全球铝塑膜出货量也持续走高，2016-2020 年全球铝塑膜出货量复合增长 21.5% 至 2.4 亿平米，按照 2020 年平均市场价格 22 元/平米计算，整体市场规模达 52.8 亿 元。据 EVTank 测算，2025 年全球软包电池出货量有望达到 407GWh，对应铝塑膜出货 量 7.6 亿平米，相比 2020 年增加 2 倍多，市场规模接近 200 亿元。

图：2020 年全球软包锂电池出货量 107.7GWh

软包锂离子电池的主要增长动力来源于：3C 消费电子软包电池、动力软包电池 及储能软包电池领域。

1）3C 传统消费电子领域趋于饱和，无人机、可穿戴设备等新兴消费电子产品的 发展提供新动力。软包电池体积小、重量轻的特点符合电子产品小型化、轻薄化的趋 势，在 3C 消费电子领域应用广泛，如智能手机、平板电脑等消费电子产品，苹果、 华为、索尼、小米等知名电子品牌目前都采用了软包电池。近年来随着智能手机市场 的日趋饱和，智能手机出货量自 2016 年开始逐渐下降，2020 年全球/中国智能手机 出货量为 12.92/2.96 亿部,分别同比-5.9%/-20.4%，消费者对智能手机设备的需求放 缓，难以提供增量需求。而手环、手表、无线蓝牙音箱等新型智能穿戴设备出货量保 持强劲增长，据 IDC 数据，2016-2020 年中国智能可穿戴设备总出货量复合增长 28.7% 至 1.1 亿台；据预测，未来 5 年中国智能可穿戴设备仍保持强劲增长态势，预计 2025 年出货量将达 2.7 亿台，5 年 CAGR 约为 20%。

2）动力软包电池是未来铝塑膜的驱动核心，动力软包电池铝塑膜终端市场主要 为新能源汽车领域，其正处于成长阶段，增速较快，发展潜力较大。软包电池相比 圆柱、方形电池具有能量密度高、安全性能好等优势，符合动力电池发展要求，据 EVSales 数据，2020 年欧洲销量 TOP20 的电动汽车中有 15 款采用了软包电池，包括 雷诺、大众、现代、奥迪、日产、戴姆勒、沃尔沃等，市场占比超 70%。随着新能源 汽车补贴政策和能量密度及高续航能力挂钩，越来越多的国内车企开始选择软包动力 电池，如东风、众泰、北汽新能源、比亚迪等主流电动车企也纷纷开始尝试软包动力 电池，由此可见软包动力电池在新能源汽车领域的渗透率将大幅度提升。

新能源汽车产销量确定性高增长将带动锂电池需求高增长。据中国汽车工业协会 统计数据，2014-2020 年我国新能源汽车销量从 7.5 万辆复合增长 62.2%至 136.7 万 辆，实现了跨越式发展。据中国汽车工业协会最新数据，2021 年 7 月新能源汽车市 场呈现出“淡季不淡”的特点，产销环比和同比继续保持增长，且双双创历史新高； 2021 年 1-7 月，新能源汽车产销分别达 150.4 万辆和 147.8 万辆，同比增长均为 2 倍。整个汽车行业，新能源汽车销量占比也不断提升，由 2014 年的 0.33%升至 2020 年的 5.24%，但相对整个行业来说占比仍然较小。在当前“碳达峰、碳中和”大背景 下，国家陆续出台了一些列对新能源汽车的扶持培育政策，新能源汽车销量的将会持 续走高，从而带动软包动力电池及铝塑膜销量增加。

此外，比亚迪在今年 1 月份 DMI 的发布会上宣布开发了 DM-i 超级混动专用的功 率型刀片电池，采用串联式电芯设计，即一节刀片电池内，有多节卷绕电芯串联而成， 电池的体积利用率得到进一步提升。卷芯采用软铝包装，形成一次密封，刀片电池采 用硬铝外壳包装，形成二次密封。这也为铝塑膜在动力软包电池领域开拓了新的需求。 当前国内动力与储能锂电池市场已出现封装用铝塑膜供不应求的局面，在铝塑膜 出货量持续走高和供不应求的态势下，公司作为铝塑膜业务的龙头标杆企业，未来发 展前景明朗。目前紫江企业动力电池铝塑膜和多氟多、河南锂动电源有限公司已有批 量合作，已向国轩高科和孚能科技开始送样，与亿纬锂能、天津市捷威动力工业有限 公司也已经进入审核、商谈阶段。

3)软包电池正逐渐向高倍率应用方向发展，能更好迎合储能电池的要求，储能 锂电池增长确定性有望带动软包电池需求上涨。储能软包电池具有环境污染低、能 量密度大、工作温度范围广、可快速充放电、使用寿命长等优点，近年来得以广泛应 用，具有良好的市场发展潜力。2017－2020 年，我国储能锂电池出货量逐年增长， 2020 年达到 16.2GWh，同比+70.5%;2021 年 1-6 月全球/中国锂离子储能电池出货量 分别为 18.2/11.1GWh，同比+80.2%/+101.8%。据 GGII 预测，2025 年中国储能锂电池 出货量有望达到 180GWh，比 2020 年规模增长 10 倍以上，5 年复合增长率超 60%。 2021 年中央部委密集发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，鼓励积极发展 储能电池，到 2025 年实现新型储能从商业化初期到规模化发展转变，装机规模达 30GW 以上，到 2030 年实现新型储能全面市场化发展。在碳达峰碳中和下，新型储能 爆发拐点即将到来。

储能电池下游应用范围包括电力系统、通信基站、数据中心、轨道交通等，电化 学储能由于在设备机动性、响应速度、能量密度和循环效率上都具有较强竞争力，应 用最为广泛。据 CNESA 的不完全统计，截至 2020 年底，电化学储能累计装机规模为 3269.2MW，同比+91.2%；得益于锂离子技术的提高，2020 年锂离子电池在各类电化 学储能技术中的规模占比达 88.8%，占比最大。在锂电池成本持续下降和新能源发电 规模大幅扩大的推动下，锂电池储能的应用空间已打开。

整体上看，需求中心由 3C 向动力市场迁移。在下游应用领域中，3C 消费电子市 场日益成熟、增速放缓，而动力电池市场随新能源行业的火爆需求不断增加，未来铝 塑膜的需求重心将由 3C 消费电子市场向动力市场转移。

3.铝塑膜国产化替代进程加快

铝塑膜在软包电池成本构成中占比 17%，仅次于正极和电解液，也是电池原材料 中国产化率最低、毛利率最高的一个部分（60%-80%），因此铝塑膜行业拥有极大的 盈利空间。在较高盈利水平的驱动下，国内企业纷纷开始布局铝塑膜业务。

受益于国内软包电池的迅速发展，国内铝塑企业纷纷加速布局毛利润较高的铝 塑膜业务，其打开市场空间的方式主要通过：1）自主研发：如明冠新材、紫江企业、 道明光学等公司经历了铝塑膜技术从无到有的研发过程，打破行业壁垒，生产出耐电 解性、剪裁性、隔水性、耐腐蚀性等综合性能较强的铝塑膜并逐渐实现量产。2）收 购国外铝塑膜企业：如新纶科技收购日本企业，通过资本完成整套技术工艺移植， 迅速布局铝塑膜行业，抢占国内铝塑膜市场先机。

行业下游的锂电池厂商也面临着巨大的成本压力，降本依旧是其重要任务，因此 实现铝塑膜进口替代、国产化是迫切需求。国产铝塑膜在价格上较进口铝塑膜低 20%-30%，向下游厂商供货时可保障配送及时、货源充足、售后服务完善，关键性能 指标也已达甚至赶超进口品牌水平，市场开拓渠道更加直接，销售策略更灵活、交易 方式更方便。同时，由于海外厂商暂时均未有扩产计划，且日韩铝塑膜产商的产能 将优先满足海外客户的需求，因此在国内市场，国产铝塑膜有望逐步抢占市场，提 高自己的市场份额。我们认为，国产铝塑膜产品具有较强的性价比优势，已逐渐打 开 3C 消费软包电池和软包动力电池的市场，随着技术进步、设备的不断完善和铝塑 膜持续放量，中国铝塑膜行业国产化率将逐渐提高。

进军高端市场：近年来国内企业通过技术研发、收购外企、引进生产线等措施 开始发力进军高端铝塑膜领域，不断对工艺及生产设备进行完善更新，其产品质量和 性能有了进一步提升，已有部分企业逐渐开始布局高端动力电池用铝塑膜并开始送样 检测，国内电池厂商也开始对国内高端产品进行测试等工作。

4.公司铝塑膜业务具有先发优势，分拆紫江新材料做强新兴业务

紫江企业于 2004 年开始布局铝塑膜，是国内最早依靠自主研发进入铝塑膜行业 的企业。2012 年公司成立了研发、生产、销售锂电池用铝塑膜产品的专业子公司紫 江新材料，历经 13 年，紫江新材料成功研发出了第四代铝塑膜，实现了批量生产与 销售，与国内知名锂电企业放量合作并在制作过程中添加进了环保工艺，所生产的铝 塑膜做到了全领域应用。

2020 年公司抓住了储能和两轮动力软包电池需求快速增长的市场机遇，实现了 全年销量同比+37%。21H1 紫江新材料实现铝塑膜销量 1045 万平方米，同比+88%；其 中动力铝塑膜销量 509 万平米，同比+310%，动力类产品占比上升至 48%。在数码市 场中进一步巩固中低端市场份额并积极导入中高端客户，目前同数码类前十大电池厂 中一半以上的客户已实现了持续批量合作；在动力市场上抓住储能、两轮车及新能源 汽车用软包锂电池需求快速增长的市场机遇，动力铝塑膜订单增加、销售快速增长。新产能上海紫竹和马鞍山项目按照既定计划有序推进中，目前上海紫竹项已经完成主 体框架的建造，马鞍山项目前期工作已经基本就绪，预计 2021Q4 正式投产。

图：紫江新材料铝塑膜产品迭代升级情况

紫江新材料是公司的控股子公司，主要从事锂离子软包电池用铝塑复合膜的研发、 生产及销售，该公司产品能够应用于锂离子软包电池配套领域，具体包括消费类电池 （主要应用于智能手机、平板电脑等小型数码设备，以及电子烟、蓝牙耳机等其他家 用消费电子产品）、动力电池（主要应用于电动自行车及部分新能源汽车）和储能电 池（主要应用于移动基站电源等）。紫江新材料在 3C 数码市场目前已全面切入中高端 数码类锂电客户供应链，并持续放量替代日系进口品牌；在动力电池市场，紫江铝塑 膜成为软包动力电池企业铝塑膜国产化的重要选择，目前已有多家客户深入合作。紫 江新材料的铝塑膜产品在耐电解液腐蚀、冲深、绝缘性、热封稳定性等关键指标已达 到或接近日本同行水平，产品技术先进、性能优异，同时相对进口产品，具有价格优 势及服务优势。紫江新材料 2016-2020 年及 2021H1 收入分别为 0.68、1.38、1.64、 1.70、2.32、1.85 亿元，净利润分别为-0.04、0.17、0.29、0.30、0.44、0.32 亿元， 得益于公司铝塑膜业务的良好发展态势，收入及盈利能力均处于稳步上升通道，净利 率也由 2016 年的-6.3%提升至 2020 年的 18.8%。

2020 年 3 月，公司发布关于控股子公司吸收投资方进行增资的公告，增资后， 紫江企业、战略投资者分别持有紫江新材料 63%、10.01%的股权；此次增资扩股有利 于降低紫江新材料资产负债率，降低财务费用，增强盈利能力，充分发挥各投资方在 锂电行业方面的各自优势，推动紫江新材料快速发展。同年 9 月，公司决定将紫江新 材料拆分至深交所创业板上市，通过创业板上市加大锂电池新材料产业核心技术的进 一步投入，实现锂电池铝塑膜业务的做大做强，增强锂电池铝塑膜业务的盈利能力和 综合竞争力，分拆后将进一步巩固紫江新材料在锂电池铝塑膜领域的核心竞争力，促 进公司可持续发展壮大。

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