福斯特（603806）研究报告：光伏胶膜的排头兵，国产替代的先行者.pdf
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- 时间：2022/01/10
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福斯特于 2003 年进军光伏行业，现已成为全球光伏胶膜龙头，近年来胶膜市占率维持在 50%以上。我们认为公司成长为格局优质的细分赛道龙头，核心竞争力在于：1）自研配方，率先打破海外垄断，并且产品性能及结构领跑行业；2）设备自产，设备投资低于同行，设备稳定性、生产效率以及设备响应速度等均领先行业；3）内外兼修，清晰的低毛利率战略思路、优异的供应链管理以及持续的挖潜增效，不断强化公司龙头地位。基于此，公司龙头地位不断夯实的同时，毛利率持续领先二线 5pct 左右，且净利率优势进一步扩大到 5-8pct 左右。
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