医药生物行业周报：医药工业发展“十五五”规划发布，AI4S产业催化不断，持续看好创新药产业链+创新药（2026.9.14_2026.9.18）

一周医药板块行情回顾

2026年9月14日至2026年9月18日期间，医药生物板块全周上涨3.17%，同期沪深300指数全周下跌0.06%。自2026年年初以来各细分子行业涨跌幅分化，以中信行业指数计，2026年初以来医药板块指数下跌4.13%，跑输沪深300指数1.48个百分点，列30个一级子行业第12位。

截至2026年9月18日，医药板块估值为28.36（PE TTM，整体法，剔除负值）。溢价率方面，医药板块对于沪深300的估值溢价率为123.51%，医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为12.35%。近期医药生物板块相对沪深300的溢价率呈波动上升趋势。

个股表现方面，本周医药板块共373只个股上涨，其中近岸蛋白、百普赛斯、信诺维等个股涨幅居前；127只个股下跌，百迈科、南卫股份、华北制药等个股跌幅居前。

《医药工业发展“十五五”规划》核心目标与重点任务

9月18日，工业和信息化部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》。“十四五”以来，规模以上医药工业增加值年均增长4.1%，占规模以上工业增加值的比重稳定在3.6%左右。期间共有230款创新药和292款创新医疗器械上市应用，在研新药数量跃居全球第二。产业链韧性和安全水平大幅提升，一批高端药用辅料、试剂耗材、医疗器械原材料及核心零部件实现突破。

“十五五”时期是制造强国和健康中国建设的关键时期，也是医药产业结构调整、创新驱动转型、全球影响力提升的重要机遇期。规划重点围绕产业规模效益、创新发展、企业培育和集群发展等方面提出了预期性指标：一是产业规模效益稳步提升，规模以上医药工业企业营业收入超过3.5万亿元，创新药产业规模增速年均达到20%以上，全球年销售额超10亿美元的品种数量达到5个以上；二是创新发展持续突破，医药工业上市企业平均研发投入强度年均达到10%以上，首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上，创新医疗器械上市数量达到200个以上；三是企业培育和集群发展迈上新台阶，年营业收入超过100亿元的医药工业企业数量达到50家，千亿级医药产业园区数量达到20个。

规划明确了八大重点任务方向。在引领产业向新向优方面，面向重大传染病、重大慢性病、罕见病和儿童用药，推动创新药械向首创性、突破性和颠覆性升级，重点发展FIC、BIC及高端医疗器械。在着力强基础扬优势方面，完善产业链供应链风险评估和监测预警，突破高端辅料、制药设备、耗材、仪器试剂、原材料及工业软件等短板。在持续提质增效赋能方面，深化人工智能赋能，建设高质量数据集、医药健康可信数据空间、医药垂类大模型和智能体，覆盖药物发现、临床、工艺、质量、流通和监管。此外，任务还涵盖顺应技术演进态势培育精准诊疗新范式、释放要素生态潜能实现效率提升新突破、推动量质协同跃升拓展价值创造新空间、优化生产保供效能筑牢普惠健康新基石以及深化国际产业合作塑造开放共赢新格局。

AI4S产业催化不断与技术演进路径

AI for Science（AI4S）产业近期催化事件密集，市场关注度持续提升。在大模型方面，苹果公布了其蛋白质设计模型SimpleDesign，可在同一个端到端模型中联合生成蛋白质的氨基酸序列和三维结构。由艾伯维、Astex、BMS、强生、武田牵头的AI结构生物学（AISB）联盟宣布，其基于联邦学习技术开发的AISB-1-Fed模型，在引入20167组私有蛋白质结构数据微调后，性能显著超越OpenFold3及Boltz-2等开源模型。英矽智能首款由AI端到端开发的特发性肺纤维化候选药物Rentosertib已于近期完成首例III期临床患者给药。

在融资与合作方面，字节跳动旗下的AI制药公司新生探途近期宣布完成天使轮融资，融资金额2.9亿美元，投后估值达15亿美元。金斯瑞生物科技与礼来公司的AI/机器学习药物发现协作平台Lilly TuneLab达成合作，提供湿实验服务，助力将AI预测转化为生物学验证数据。诺和诺德宣布与Anthropic达成合作，将引入前沿大模型并在特定研发流程中测试科学工作台Claude Science，目标从研究到上市压缩新药研发路径。

AI4S的技术发展正在从AlphaFold阶段的单一结构预测，升级到生成式分子设计、多模态生物学模型，再进一步走向能够阅读文献、分析组学与实验数据、编写代码并调用专业模型的科研智能体。与之相对应，CXO的受益路径也逐级深化：结构预测提升带动冷冻电镜、晶体学、蛋白表达纯化和生物物理表征需求；生成式设计扩大候选分子数量，增加DNA合成、蛋白制备、活性筛选、DMPK及安全性评价订单；多模态模型需要高质量、标准化且可回流的实验数据，利好具备多组学、空间生物学、病理和转化医学能力的CRO；科研智能体进一步缩短“设计—合成—测试—学习”周期，使项目由少量、线性的大项目转向高频、小批次、多轮迭代，推动CXO从人力型执行外包升级为自动化实验和数据闭环平台。生成式AI的竞争力高度依赖高质量、标准化且可回流的实验数据，从而带动上游基因蛋白合成供应商订单业绩高速增长。

创新药产业链与创新药投资策略

基于投融资数据、订单和业绩，当前创新药产业链景气度向上趋势具备较强确定性。地缘政治风险已经阶段性缓和，生物安全法案的实际影响有限，自2025年以来CDMO公司新签订单保持高增长趋势，其中景气度更高的新分子成为主要增长驱动，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸CDMO已进入快速放量期。中国早期研发需求持续复苏并且从早期向后期传导，临床前和临床CRO在2025年新签订单逐季度环比加速，2025Q4以来安评及临床CRO报价、实验用猴价格均有明显提升，下游客户需求旺盛。AI赋能新药研发降本增效，AI+CRO对行业生产力产生变革影响，有望建立差异化竞争壁垒。

创新药领域，全球竞争力持续加强，政策支持与商业化盈利兑现的产业逻辑不变。当前创新药BD出海更多基于相关品种的海外权益达成合作，Co-Co模式（共同开发、共同商业化）合作正逐渐增多，体现出中国创新药企业的竞争力与话语权不断提升。国内政策端持续鼓励创新，《政府工作报告》将生物医药列为“新兴支柱产业”，《关于健全药品价格形成机制的若干意见》明确优化创新药首发价格机制。创新药板块正逐步由“估值驱动”向“业绩+全球化兑现驱动”转变。随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，已达成BD的品种后续海外的关键性研发进展与商业化情况将成为重要催化。2026年ESMO年会预计将于10月23日至27日召开，多家中国创新药企业预计将有重要临床数据发布。

医疗器械、消费医疗与中药板块展望

医疗器械行业正在经历类似于此前药品行业的产业与政策周期，创新与国际化加速推进，常态化集采下腾笼换鸟。随着防疫相关一次性业绩影响逐步消解，集采、DRG/DIP按病种支付方式改革、行业整顿等不确定性影响边际减弱，行业将重回稳健、高质量的发展轨道。2025年院内设备招标采购已迎来复苏，2026年有望延续稳健增长趋势。在“反内卷”背景下，医疗耗材与IVD集采政策呈温和化趋势，国产厂商有以价换量空间。随着多类医疗服务价格项目立项指南的陆续落地，创新技术有望获得临床支付的支持，迎来国内商业化放量。

消费医疗方面，需求有望逐步恢复。医疗服务具备需求广阔、供给格局向好、龙头强者愈强的特征，随着龙头业绩逐步改善，行业景气度有望逐步复苏。OTC领域同样受益于需求复苏，2025年连锁药店行业持续出清，当前行业龙头已重新开始扩张，多元化发展有望带来新增量，2026下半年板块估值有望伴随基本面改善进入修复通道。

中药板块业绩保持稳健增长，具备较好红利属性。展望2026下半年，中药板块基本面有望逐步边际复苏，同时板块仍具有现金流良好、业绩稳健、分红率高的特征。重点关注经营周期拐点向上的机会，零售渠道政策端压力逐步消化，高基数压力释放、渠道库存下降，需求端消费具有复苏潜力，成本端毛利率环比逐步修复。同时需抓住政策鼓励带来的细分方向红利，关注基药目录产品、集采中标产品、中药创新药产品的销售放量。