爱柯迪-600933-收入增长稳健，持续拓宽品类边界

国内中小型铝压铸件龙头企业爱柯迪近期发布2026年半年度报告。在轻量化趋势持续演进以及下游核心客户需求扩张的背景下，公司整体营收保持稳健增长态势，同时通过优化产品结构与外延并购，进一步拓宽了品类边界，正式切入具身智能及机器人核心结构件领域。尽管短期内受到汇兑损益、运费及原材料成本波动的影响导致利润端承压，但公司在费用管控与业务拓展方面展现出较强的经营韧性。

营收规模持续扩张，短期业绩受多重因素扰动

根据财报数据，2026年上半年，爱柯迪实现营业收入42.9亿元，同比增长24.4%；实现归母净利润4.8亿元，同比下降16.7%。从单季度表现来看，第二季度实现营收23.7亿元，同比增长32.8%，环比亦呈现增长态势；归母净利润为2.6亿元，同比下降18.2%，但环比增长18.0%。整体而言，公司营收端的增长动力依然充足，主要得益于下游核心客户均为其需求子领域领导者所带来的增长红利，以及轻量化趋势下行业空间的持续扩容。

利润端的短期下滑主要系外部非经营性因素扰动所致。具体来看，汇率波动对公司财务费用产生了显著影响。2026年上半年，公司录得汇兑损失7218万元，而去年同期则为汇兑收益7160万元，这一科目的剧烈反转对当期净利润造成了直接拖累。此外，海运费用的上涨以及主要原材料铝锭价格的阶段性上行，也共同构成了业绩短期承压的重要原因。公司产品主要原材料为铝锭，虽然公司与下游客户会根据原材料价格波动对产品价格进行定期或不定期的调整，但在原材料短期单边上行的情况下，价格传导存在一定的滞后性，进而影响了当期的盈利水平。

毛利率阶段性回落，费用管控能力稳步提升

盈利能力方面，2026年第二季度公司毛利率为26.5%，同比下降3.2个百分点，环比下降0.9个百分点。毛利率的短期承压主要受原材料成本上涨等因素所致。面对上游成本压力，整车企业竞争带来的降价、回款压力正进一步向配套零部件企业传递，这对包括爱柯迪在内的汽车零部件供应商的盈利空间提出了更高要求。

在毛利率承压的背景下，公司内部的费用管理能力持续提升，成为稳定经营质量的关键支撑。2026年第二季度，公司期间费用率为12.2%，同比虽上升4.5个百分点（主要受汇兑损失推高财务费用率影响），但环比大幅下降2.5个百分点，期间费用率环比改善显著。其中，管理费用率为5.1%，同比下降1.4个百分点，环比下降1.1个百分点。各项费用率的优化表明公司在日常运营中的精细化管理水平正在不断深化，有效对冲了部分外部成本上升带来的压力。

优化产品结构，强势切入机器人核心结构件领域

在传统汽车零部件业务之外，爱柯迪正积极推动产品结构的战略性升级，拓宽品类边界，强势切入机器人核心结构件领域。根据财报披露，2026年上半年，公司铝合金业务中具身智能相关占比已达到约6%，电机铁芯业务中具身智能占比约为1.47%。这标志着公司在新兴领域的布局已从前期研发阶段实质性迈入订单兑现阶段。

目前，具有前沿技术壁垒、科技属性含量高的订单占比稳步提高，推动公司产品结构向高附加值、高技术含量及新兴领域方向逐渐过渡。根据公司年报信息，其机器人核心结构件多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付，为后续规模化量产奠定了基础。

在外延并购方面，公司成功收购卓尔博71%股权，进一步完善了在微特电机精密零部件领域的产业拼图。卓尔博主营微特电机精密零部件，与公司现有业务具有较强的协同效应。2026年上半年，卓尔博实现营收6.38亿元、净利润1.07亿元，并表后为公司整体业绩贡献了重要增量。通过内生研发与外延并购的双轮驱动，爱柯迪正逐步构建起覆盖汽车轻量化与具身智能双赛道的多元化业务格局。

盈利预测与估值分析

基于公司在中小型铝压铸领域的龙头地位以及在新能源、机器人等新兴领域的拓展进度，预计公司2026年至2028年的每股收益（EPS）分别为1.14元、1.41元和1.69元。对应营业收入预计将达到89.06亿元、107.07亿元和126.58亿元，维持较高的复合增长率。

从估值角度来看，结合公司历史估值水平以及与可比公司经营质地差异，给予公司2026年15倍市盈率（PE）估值，对应合理价值为17.16元/股。对比同行业可比公司，截至2026年9月20日，旭升集团市值为128.5亿元，其2026年预期PE为25.2倍；文灿股份市值为43.5亿元。相较之下，爱柯迪当前的估值水平具备一定的合理性，机构维持对其“买入”评级。

潜在风险提示

尽管公司业务拓展顺利，但仍需关注以下几方面的潜在风险。首先是下游销量不及预期的风险。受宏观经济、消费环境、通胀预期等多重因素影响，国内外汽车市场面临诸多不确定性，整车企业的产销量波动可能加剧，进而影响上游零部件供应商的订单规模。

其次是行业竞争加剧风险。新能源车市场竞争日趋激烈，若未来更多新进入者参与市场竞争，公司的业务规模、盈利水平可能会受到不利影响。虽然公司在新能源车铝合金零部件市场具有先发优势，但价格战的压力仍在产业链中持续传导。

最后是原材料价格波动风险。若原材料短期单边上行，且公司未能及时有效地将原材料价格波动传导至下游客户的产品销售价格中，则公司的毛利率、经营业绩可能会受到不利影响。整体来看，爱柯迪正处于从传统汽车零部件向多领域精密制造平台跨越的关键期，短期的财务波动并未改变其长期的成长逻辑。