非金属建材行业周报：三季报表现是基本盘，AI新技术是弹性方向

美联储加息落地后市场反应逐渐脱敏，科技板块呈现轮动反弹态势。本周非金属建材行业中，PCB涨价链表现突出，国产算力方向亦有超额收益，而传统周期建材基本面未见明显转向，浮法玻璃涨价去库成为主要亮点。

AI新材料方向：涨价链盈利高增与新技术关注度升温

AI算力叙事方面，北京时间周三晚美联储加息落地，9月上调25BP、为三年多来首次加息，符合前期预期。据多家媒体报道，Anthropic到2026年底ARR预计将超1000亿美元，较7月底披露的650亿美元大幅增长约50%。在算力需求持续爆发的背景下，AI新材料方向的景气度维持高位。

涨价链条方面，电子布/CCL链条的Q3盈利表现预计延续环比高增趋势。根据公告数据，2026年7-8月华正新材归母净利3.55亿元，而26Q2单季仅1.42亿元。价格传导顺序表现为电子布涨价向CCL涨价再向PCB厂涨价传导，二线PCB企业Q3盈利预计同样环比高增。电子布紧缺仍是PCB产业链共识，FR-4/PCB涨价根源在于缺布。从玻纤电子布报价来看，7628电子布主流报价已达11.5—12.1元/米，较8月报价区间上移1.5—1.7元/米，Low-Dk二代布及Low-CTE布在2026年处于紧缺状态。

新技术方面，Rubin Ultra 576新架构仍处于高频变化阶段，周内M9碳氢树脂关注度高，M9有可能在LPU、576-NPO架构switch tray混压方案等场景率先采用。此外，新材料同步关注PTFE、mSAP、ABF膜、RCC、Q布、玻璃基板、陶瓷基板、金刚石等方向。高阶铜箔领域，HVLP全系列国产6月继续涨价，国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。

先进封装与玻璃基板：产能扩张带动材料需求

玻璃基板方向前期滞涨，本周关注度回暖。9月11日康宁宣布26Q4起以日元计价的显示玻璃基板产品价格上调15%及以上，供给端提价信号明确。

先进封装方面，台积电披露2027年2纳米晶圆从9万扩产至11万片/年，3纳米从18万扩产至21万片/年，将同步带动CoWoS、高阶ABF载板及封装材料需求。ABF载板订单外溢频发，上游日本味之素ABF膜产品供应紧张预期升温，国产替代进程持续推进。HBM材料端受海内外扩产拉动，国内两长新增扩产预期叠加海外HBM、AI存储拉动美光、三星、SK海力士扩产，材料端需求具备较强支撑。

光通信与光刻胶：日系厂商提出涨价计划

光通信景气延续对上游材料的需求拉动效应显著。9月17日，康宁发布ECOC 2026 AI光互联新品规划，推出新型高密度微缆和多芯光纤，其中多芯光纤在标准125μm包层内实现4倍光纤容量，同时展示完整的被动CPO/NPO方案。市场对CPO技术路线对PCB的影响保持较高关注度。

光刻胶提价方面，JSR、东京应化、信越化学拟自10月1日起整体提价约15%，其中ArF长协涨16-22%，HBM专用浸没式ArF最高涨24%，KrF部分品种涨幅达到18-20%。这一提价动作反映出半导体上游材料的供需紧平衡状态。

出海方向：非洲建材维持高景气

科技β承压背景下，再平衡需求指向低估值且有成长性的方向。科达制造、华新建材、乐舒适等出海品种近期关注度较高。非洲等新兴市场人均消耗建材低于全球平均水平，基建补短板效应明显，区域机会突出。西部大开发背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜，考验头部企业的区域布局能力。

周期建材方向：浮法玻璃涨价去库，水泥需求延续低迷

水泥市场需求延续低迷，全国高标均价320元/吨，同比下跌26元/吨，环比上涨5元/吨。九月中旬天气好转，水泥需求有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率48.1%，环比上涨约2.4个百分点。全国水泥库容比为70.69%，环比下降0.94个百分点。价格上涨地区主要是石家庄、长沙、昆明和银川，在成本压力的驱动下，多地区实现价格上涨且涨价范围逐步扩大，部分地区开启第二轮涨价，预计后期价格将继续维持震荡上行走势。未来需关注查超产等政策落地情况。

浮法玻璃成交环比放缓，价格涨跌互现，整体库存进一步下降。国内浮法玻璃均价1099.13元/吨，较上周均价上涨21.74元/吨，涨幅2.02%，环比涨幅扩大。截至9月17日，重点监测省份生产企业库存总量6440万重量箱，环比降2.08%，同比增17.71%，库存天数35.52天，较上期减少0.85天。分区域看，华东、华南依托当地刚需库存得到进一步下降，华北受投机货源释放影响偏弱。竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。

光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓。2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，均价10.25元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流订单价格17.0-17.5元/平方米，均价17.25元/平方米，环比持平。近期国内外终端电站项目推进较为缓慢，贸易商操作谨慎，下游组件企业开工率维持低位，生产无利可图导致积极性受挫。需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。

玻纤与碳纤维：粗纱以稳为主，碳纤维暂稳整理

国内无碱粗纱市场报价以稳为主，个别厂前期高价适当调整。2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3450-3700元/吨不等，成交价格较上周基本持平；全国企业报价均价在3719.75元/吨，环比下滑0.33%，同比上涨5.53%。传统玻纤景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响预期较为模糊，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力较小。

碳纤维市场大稳小动，市场均价为85.5元/千克，较上周同期持平。原料丙烯腈市场价格止跌上涨，主流自提价格11200元/吨，较上周同期上涨250元/吨。行业整体供应量窄幅增多，场内整体库存水平维持低位，下游市场多维持刚需采购，业者调价意愿有限。我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维已实现全球首发。

能源原材料及其他子板块表现

能源及原材料方面，秦皇岛港动力煤平仓价730元/吨，环比持平，同比上涨55元/吨。布伦特原油现货价为125.7美元/桶，环比上涨6.61美元/桶。中国LNG出厂价格全国指数6223元/吨，环比上涨119元/吨，同比上涨53.73%。波罗的海干散货指数（BDI）为3370，环比下跌137，同比上涨52.83%。CCFI综合指数为1897.15，环比上涨34.97，同比上涨68.59%。

消费建材方面，竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，零售涂料、板材高景气维持。民爆行业中，西部区域景气度突出，新疆、西藏为重点区域，背后逻辑在于区域矿产资源丰富以及基建补短板效应明显。电解铝周初受美元走强及宏观情绪压制回调，后半周随着旺季备货启动、库存持续去化，价格逐步修复。钢铁成本托底与弱需求反复博弈，钢价呈窄幅震荡格局。

韩国斗山集团计划投资9700亿韩元，首先在韩国投资4200亿韩元扩建光模块用CCL生产线，此外还将投资5500亿韩元在中国再建一座用于AI加速器和网络交换机的CCL生产工厂，进一步印证了AI算力基础设施对上游材料需求的强劲拉动。