建筑工程行业：推进城市更新建设，政策性金融工具加速

住房和房地产板块正经历深刻的结构性调整。住建部明确指出，当前房地产市场供求关系已发生重大变化，房地产行业正式进入存量时代。在“十五五”时期，全国将新开工改造11.5万个城镇老旧小区，并在5000个社区实施完整社区建设改造，更新和加装住宅电梯57.5万台，建设改造城市绿地5万公顷，实施1500个老旧街区厂区改造提升。商品房销售方面主要推行现房销售制，现房销售已是大势所趋，相关基础性制度正全力推动落地实施。

地下管网与综合管廊投资规模超五万亿

城市基础设施的更新改造是“十五五”时期的重点工程方向。规划显示，“十五五”时期将建设改造城市地下管网约77万公里，具体涵盖燃气管网约20万公里、排水管网约17.5万公里、供水管网约17.5万公里、污水管网约10万公里以及供热管网约12万公里。同时，各地将因地制宜推进地下综合管廊建设，整体投资规模预计超过5万亿元。这一庞大的工程量将为建筑工程行业提供长期的业务支撑，跨区域交通干线、能源水利重大工程、新型基础设施及城市更新等项目正有序推进。

8000亿新型政策性金融工具加快投放

资金端的支持力度正在显著加大。新型政策性金融工具首批资金已启动投放，一批智能制造和基础设施项目相继获得首批资金支持，正加快推进实施以推动扩大有效投资。目前，该工具已在云南、福建、四川等多地加快投放。2026年新型政策性金融工具的总投资规模从上年的5000亿元增加至8000亿元，预计将撬动项目总投资规模约10万亿元。与此同时，货币政策保持定力，2026年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期3.0%、5年期以上3.5%，自2025年5月以来已连续第16个月持稳。

固定资产投资结构转向科技创新与产业升级

从宏观数据来看，2026年1至8月全国固定资产投资（不含农户）为29.3万亿元，同比下降7.2%，其中基础设施投资同比下降4.0%。尽管总体规模有所回落，但投资结构正在发生实质性转变，由过去侧重规模扩张转向更加注重科技创新、产业升级和基础支撑。新动能投资快速增长，不少领域的投资增速有所加快。前八个月，与“六张网”相关的互联网和相关服务业投资同比增长42%，航空运输业投资增长16.7%，水上运输业投资增长14.7%，电力供应业投资增长12.7%。全社会用电量方面，2026年8月达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦。

洁净室工程受益半导体资本开支持续增长

科技产业链中，洁净室工程板块展现出较高的景气度。随着长鑫科技拟募资295亿元用于DRAM产能扩建与技术升级，以及长江存储完成IPO辅导备案，两存上市进一步打开了产业链资本开支空间。世界半导体贸易统计组织预测，2026年全球半导体市场规模较2025年增长近90%，达到1.5万亿美元。在此背景下，亚翔集成母公司2026年一季度累计营业收入同增67.4%，并新签31.15亿元新加坡海外机电工程项目订单；柏诚股份2026年前四个月新签合同额达43.25亿元，境内半导体及泛半导体产业订单占比80.33%；圣晖集成境外业务营收增长85.11%，东南亚市场在手订单充裕。

算电协同与氢能绿色燃料拓展新基建空间

算电协同首次写入两会政府工作报告，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程成为重要方向。中国能建聚焦“AI+能源电力”，深度参与全国“东数西算”八大节点区域算力枢纽中心建设，甘肃庆阳示范项目投资达41亿元。中国电建依托电力工程核心优势积极推进算电深度融合，2025年数字化领域新签496.67亿元，同比增长140.13%。在氢能和绿色燃料领域，政策催化频出，发改委明确将重点打造绿色氢能等六大未来产业。中国能建在国内外重点区域储备绿色氢氨醇等项目50余个；华电科工推出系列电解槽产品，并签订多个绿氢氨醇业务大单；中国化学签约纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目，海外影响力持续提升。

建筑央国企红利属性与国际工程空间凸显

在投资策略上，科技产业链、红利低估值、国际工程及顺周期方向受到重点关注。建筑央国企具备较强的红利属性，中国建筑股息率达6.35%，中材国际为6.23%，安徽建工为6.32%，四川路桥为5.69%。这些企业盈利稳健且分红比例持续提升，当前估值处于历史底部，兼具弹性与安全边际。国际工程方面，中钢国际、北方国际等公司在“一带一路”沿线市场稳步开拓，海外业务打开增长空间。顺周期资源品方面，具有铜、钴、镍、金矿产资源的建筑公司如中国中铁、上海建工等，在降息预期催化下有望迎来价值重估。此外，江河集团、隧道股份等在BIPV、AI数字化等细分领域亦具备核心竞争力。