交通运输行业半年报总结：航运快递板块业绩增长，航空亏损扩大

交运板块整体经营概况

2026年上半年，交通运输板块营业收入保持增长态势。全行业实现营业收入17838亿元，同比增长2.9%，较上年同期增加505亿元。分季度来看，2026年一季度营业收入8528亿元，同比增长1.9%；二季度营业收入9311亿元，同比增长3.8%，收入端延续增长趋势。

受航运、快递、铁路、港口等板块业绩增长影响，2026年上半年交运板块实现归母净利润977亿元，同比增长2.8%。但进入二季度后，受航空板块亏损扩大等因素影响，交运板块实现归母净利润406亿元，同比下降14.8%，二季度利润表现弱于收入端。从历史盈利能力来看，2026年上半年毛利率较上年同期基本持平，净利率小幅提升，表明行业收入增长的同时，整体利润率并未出现明显恶化。但从季度来看，二季度毛利率为9.7%，低于一季度的12.8%；净利率为5.0%，低于一季度的5.8%，二季度盈利能力有所回落。

2026年上半年交运板块ROE为3.9%，较上年同期下降0.05个百分点，整体变化不大。交运行业资本回报率仍处于相对稳定水平，但受航空等板块盈利承压影响，行业整体ROE仍有一定压力。总体来看，上半年交运板块呈现收入增长、利润小幅增长、盈利能力基本稳定的特征。收入端主要由航空、航运、机场等板块带动，利润端则由航运、快递、铁路等板块贡献增量。

各细分板块营收与利润表现

从收入规模来看，物流综合、航空、航运及快递仍是交运板块主要收入来源。2026年上半年物流综合板块实现营业收入6832亿元，同比下降1.5%；航空板块实现营业收入3354亿元，同比增长10.4%；航运板块实现营业收入2447亿元，同比增长8.6%；快递板块实现营业收入2533亿元，同比基本持平。从收入增量来看，航空板块较上年同期增加约315亿元，航运板块增加约194亿元，是主要的收入增量来源。

铁路、港口及机场板块收入亦保持增长。上半年铁路板块营业收入816亿元，同比增长4.9%；港口板块营业收入1071亿元，同比增长4.3%；机场板块营业收入175亿元，同比增长10.0%。公路板块营业收入576亿元，同比增长1.6%，保持小幅增长。相比之下，物流综合板块营业收入同比减少约107亿元，公交板块营业收入同比减少约7亿元，对行业整体收入增长形成一定拖累。

利润方面，2026年上半年快递板块实现归母净利润107亿元，同比增长24.5%，较上年同期增加约21亿元；航运板块实现归母净利润321亿元，同比增长16.7%；铁路板块归母净利润126亿元，同比增长5.7%；港口板块归母净利润230亿元，同比增长4.2%；机场板块归母净利润27亿元，同比增长10.5%。公路板块归母净利润139.75亿元，同比下降4.9%；物流综合板块归母净利润80亿元，同比下降9.4%；公交板块归母净利润2亿元，同比下降40.9%。航空板块盈利压力较大，上半年归母净利润为-56亿元，较上年同期亏损14亿元进一步扩大，利润同比减少约42亿元，是交运板块利润表现的主要拖累项。

快递物流板块：业务量稳步增长与反内卷成效

2026年上半年规模以上快递业务收入保持增长态势。从月度数据看，1至6月快递业务收入分别为1394.6亿元、990.8亿元、1304.7亿元、1289.1亿元、1374.4亿元、1360.4亿元，上半年合计收入约7714亿元，同比增长约7.3%。业务量方面，上半年合计约1003.8亿件，同比增长约5.0%。各月业务量同比增速分别为23.4%、-10.9%、3.5%、3.2%、5.7%、3.8%。

单票价格呈现企稳回升态势。1至6月单票价格分别为7.59元、8.18元、7.57元、7.65元、7.51元、7.77元，上半年均价约7.68元，同比增长2.3%。从同比增速看，1月单票价格同比下降7.4%，2月同比增长12.2%，3月至6月分别同比增长1.2%、3.0%、3.6%、3.8%，2月以来降幅持续收窄并转正，反映行业反内卷政策持续显效。

头部快递公司经营数据的业务量增速分化，单票收入表现不一。2026年二季度主要快递公司业务量增速出现分化：圆通速递业务量86.36亿件，同比增长6.8%；韵达股份65.47亿件，同比下降1.5%；申通快递76.58亿件，同比增长17.1%；顺丰控股40.99亿件，同比下降4.0%。从单票收入看，申通快递二季度单票收入同比有所回升，圆通、韵达、顺丰单票收入同比仍有小幅下降但降幅环比收窄。

上市公司层面，快递物流板块量价齐升推动业绩高增。2026年上半年快递板块营收同比基本持平，但归母净利润同比增长24.5%，主要受益于行业反内卷政策持续见效，单票价格回升带动利润弹性释放。分公司来看，上半年营收顺丰控股增长5.9%，圆通速递增长8.4%，韵达股份增长6.5%，申通快递增长29.8%。归母净利润方面，顺丰控股下降4.1%，圆通速递增长73.4%，韵达股份增长88.8%，申通快递增长128.3%，加盟制快递企业净利润同比大幅增长。

大宗商品交易活跃推动部分物流企业营收增长。2026年上半年大宗商品市场交易活跃，建发股份营收同比下降4%，物产中大持平，厦门国贸增长29%，厦门象屿增长2%。其他物流企业中，中国外运营收下降8%，华贸物流增长12%。盈利方面受到油价上涨、人民币升值等影响，物流板块利润承压。TO B物流公司中，危化品物流表现较好，化工品航运的兴通股份、盛航股份业绩实现较好增长，跨境综合物流的嘉友国际同样实现较好增长。

航空机场板块：客运量增长与成本压力并存

民航客运量持续恢复，主要靠国际线拉动。2026年上半年全国民航客运量为37670.9万人次，同比增长1.52%。国内航线客流持续超过2019年同期水平，国际地区航线执行航班量亦呈恢复态势。

航司业务量增长，客公里收益同比下降。2026年上半年及二季度主要上市航司RPK（收入客公里）、ASK（可用座公里）同比增长，其中民营航司春秋航空增速领跑，东航在三大航中增速较快。受商务需求较弱影响，上半年各航司国内客公里收益下降。多家航司因客座率同比改善，座收降幅小于客收降幅。

量增推动航司营收增长。2026年二季度国航营收同比增长10%，东航增长11%，南航增长9%，春秋航空增长26%，吉祥航空增长14%，华夏航空增长4%。上半年整体来看，中国国航营收893亿元同比增长11%，中国东航营收742亿元同比增长11%，南方航空营收947亿元同比增长10%，春秋航空营收123亿元同比增长20%。

然而，2026年上半年航司盈利普遍承压。国航归母净利润同比下降27%，东航下降52%，南航下降141%，春秋航空下降11%，吉祥航空下降70%，华夏航空下降83%。二季度多家航司业绩进一步承压，国航归母净利润同比下降1778%，东航下降774%，南航下降559%，主要系收益水平回落，单位成本抬升大于营收增长。受油价上涨等因素影响，二季度多家航司单位成本增长导致业绩下滑。相比之下，受益于出口需求较好，航空物流企业如东航物流上半年归母净利润同比增长10%，业绩表现较好。

机场板块则呈现不同景象。量增推动收入恢复，机场公司营收改善。2026年二季度上海机场营收同比增长4%，白云机场增长9%，深圳机场增长5%，厦门空港增长26%，海南机场增长4%。由于机场公司成本相对刚性，收入增长大幅拉动利润提升。上半年上海机场归母净利润同比增长16%，深圳机场增长136%。二季度上海机场净利同比增长22%，深圳机场增长220%。

航运港口板块：景气向上与油运业绩爆发

2026年上半年航运板块景气向上，运价同比增长，板块盈利景气。全板块营收2447.13亿元，同比增长8.6%，归母净利润321.14亿元，同比增长16.7%。内贸集运方面，由于行业龙头将运力调配到外贸，PDCI运价有所支撑，上半年PDCI指数平均1124.27点，同比下降5.9%。外贸近洋集运方面，由于小船运力紧张叠加一带一路、转口贸易需求旺盛，运价表现良好。外贸远洋集运方面，由于行业运力供给增加，中美关税带来需求扰动，CCFI运价有所下滑，上半年CCFI指数平均为1242.44点，同比下降1.1%；但由于行业内船东主动控制运力投放，运价下滑幅度较预期稍缓。油运方面，由于产油国增产以及美国制裁黑油供给，油运运价同比增长，上半年BDTI指数同比增长139%，BCTI指数同比增长108%；其中二季度BDTI指数同比增长142%，BCTI指数同比增长160%。

上市公司层面，2026年上半年集运、油运公司营收同比增长。中远海控营收增长3%，中远海能增长30%，招商轮船增长56%，安通控股增长5%，中远海发增长11%，招商南油增长19%，中远海特增长34%。业绩方面，内贸集运的安通控股、中谷物流业绩实现较好增长；近洋集运锦江航运同样实现较好增长；远洋集运的中远海控上半年业绩出现下滑，归母净利润同比下降23%。油运板块业绩同比大幅增长，中远海能归母净利润增长143%，招商轮船增长228%，招商南油增长42%，中远海特增长66%。

港口业务量稳步增长。上半年沿海主要港口货物吞吐量58.7亿吨，同比上升2.9%，外贸货物吞吐量为25.7亿吨，同比上升4.5%。大多数港口公司实现营业收入增长，其中上港集团营收同比增长10%，宁波港增长13%，招商港口增长6%，青岛港增长11%，唐山港增长15%。归母净利润方面表现分化，以集装箱港口为主的港口企业有较好表现，上港集团增长6%，招商港口增长6%，唐山港增长14%，天津港增长35%。

公路铁路板块：通行费承压与客运稳健

公路板块受宏观环境以及高油价影响，行业通行费收入略有下滑。2026年上半年公路板块营收576亿元，同比增长1.6%，主要或由于建造期收入成本减少影响；归母净利润139.75亿元，同比下降4.9%。二季度公路板块实现营收298.1亿元，同比增长1.7%，实现归母净利润63.64亿元，同比下降8.4%。各高速公路公司营收涨跌互现，招商公路营收增长27%，四川成渝增长13%，而皖通高速下降14%，深高速下降7%。归母净利润方面，多数公司实现微增或小幅下降，招商公路增长4%，宁沪高速增长3%，粤高速A下降20%。

铁路板块客运持续恢复，旅客周转量增长。上半年铁路旅客运输量维持稳健增长，京沪高铁业绩同比增长。受益于印尼煤炭出口减少，油价上涨带动煤炭替代需求好转，煤炭运输量有所好转，大秦铁路上半年业绩同比增长。2026年二季度铁路旅客周转量4119.99亿人公里，同比增长3.6%，货物周转量9786.11亿吨公里，同比增长8.2%。上半年铁路板块营收816亿元，同比增长4.9%，归母净利润126亿元，同比增长5.7%。各铁路公司中，京沪高铁营收增长4%，大秦铁路增长6%，广深铁路增长6%。归母净利润方面，京沪高铁增长7%，广深铁路增长7%，大秦铁路增长3%。

投资建议与风险提示

基于上述行业运行特征，建议关注航运、危化品物流板块。在地缘波动背景下所有航运细分方向都值得配置，油运确定性强，炼厂开工率提升原油加速去库存看好补库行情，干散货受西芒杜和厄尔尼诺现象催化，集运兼具红利属性。同时，看好危化品物流受益于内贸触底以及外贸、多元化业务发展，运输及仓储公司业绩弹性显著。

行业面临的主要风险包括：需求恢复不及预期风险，若恢复时间持续长于预期，可能对物流板块和出行板块产生负面影响；宏观经济增速低于预期风险，交通运输业与宏观经济紧密联系，经济增速放缓将使行业增长承压；人民币汇率贬值风险，航空公司存在大量美元负债，汇率贬值可能影响航司利润水平；油价大幅上涨风险，交通运输行业成本主要是燃油，油价持续上行将直接影响企业利润水平。