基础化工行业周报：算力集群扩张推升OCS需求，关注国产企业OCSWSS用液晶研发进展

算力集群扩张推升OCS需求，国产液晶材料研发加速

随着AI训练和推理集群的扩展，网络不仅需要更高带宽，也需要根据工作负载、故障及集群划分动态调整物理连接关系。OCS（Optical Circuit Switch，光路交换机）通过在光域内直接建立输入、输出光纤之间的物理连接，使数据在交换过程中尽量避免传统电交换机所需的“光-电-光”（OEO）转换，从而降低交换环节的功耗、时延及网络复杂度，OCS需求由此获得提振。Google于2022年在Jupiter数据中心网络中规模部署了OCS，并表示通过OCS及SDN等架构演进使其资本开支降低约30%、功耗降低约41%。

市场空间方面，根据Cignal AI于2026年7月发布的报告，其将OCS的市场规模预测提高到2030年将超过80亿美元。此次预测的提高主要是基于OCS应用场景由以Google TPU为代表的Scale-out网络，进一步向Nvidia及其他GPU集群内部的Scale-up网络拓展。OCS有望成为AI数据中心的重要增量环节。

OCS技术路线多样，MEMS与液晶方案并行发展

OCS的技术路线包括MEMS、液晶、压电、硅光等，其中MEMS路线以Lumentum为代表，液晶路线则以Coherent为代表。Lumentum所推出的R300 OCS即采用MEMS路线，其核心是在硅片上集成大量可双轴倾转的微反射镜，通过输入、输出侧两组微镜协同改变光束方向，从而实现任意端口之间的光路连接。

Coherent将Digital Liquid Crystal（DLC，数字液晶）作为其OCS的核心平台，目前产品覆盖64×64至320×320和512×512端口。Coherent在WSS（Wavelength Selective Switch）产品中采用DLC已有近20年的历史，截至2024年已累计出货超过16万套WSS系统，其中包括应用于海底光通信等高可靠性场景的产品。根据Coherent披露的信息，截至FY2Q26公司已与超过10家客户在OCS方面达成合作。

OCS/WSS用液晶性能要求高于显示领域

液晶兼具液体的流动性和晶体的分子取向有序性，通过分子结构及配方设计，可调节黏度、介电各向异性、折射率各向异性、弹性常数和相变温度等性质。在显示器中，通电可以使得液晶分子由无序状态变为有序排列，从而控制光线明暗。而在WSS中，像素化液晶层在不同电压驱动下改变局部有效折射率和光程，对不同位置施加空间相位梯度，进而实现光束偏转以及不同波长通道的路由。

在液晶性能指标方面，根据相关学术研究报道，为了提高OCS/WSS中的液晶响应速度，要求液晶材料在1550 nm的通信波段需要有较高的双折射率（△n）以及较低的黏度。OCS/WSS用液晶性能要求要显著高于传统显示领域。

国内企业积极布局WSS/OCS用高端液晶材料

国内液晶材料企业已在WSS等领域拥有产品研发及布局。八亿时空于2026年2月在交易所互动平台回复投资者时表示，公司正与下游相关企业及科研机构合作开发WSS用高端液晶材料，积极推进国产化替代进程。飞凯材料方面，根据公司公告，公司基于多年配方和应用经验，设计出了应用于各种细分场景的液晶材料，其中包括WSS光通讯芯片用高相位调制液晶。同时，根据飞凯材料官网信息其也拥有可用于光通信与光电调制的非显示类液晶产品。DLC作为OCS的重要技术路线之一，有望带动高附加值液晶材料需求的边际增长。

磷肥及磷化工：资源约束强化，产业链一体化优势凸显

上游原料方面，磷矿石价格保持稳定，最新均价约1058元/吨。合成氨价格明显上涨，最新报价约2910元/吨，本周上涨6.7%，延续强势运行态势。硫磺价格大幅回落，最新价格约7687元/吨，本周下降11.0%，但整体仍处相对高位。

自2021年以来，国内磷矿石价格中枢持续抬升，并于2023年末稳定运行在1000元/吨以上的高位区间，行业景气度显著提升。磷矿石价格维持高位，主要源于供需两端的多重约束：一方面，高品位磷矿石资源禀赋有限，存量矿山产能释放受限，优质矿石供给长期偏紧；另一方面，受矿山多为配套化、自用化布局影响，市场可流通磷矿石数量有限，现货供需弹性较小。同时，随着磷矿品位自然下降叠加环保与安全生产标准持续趋严，矿山单位开采成本不断上行，对价格形成刚性支撑。

近期受硫磺及硫酸等关键原材料价格持续上涨影响，磷肥行业成本端压力显著加大。当前磷铵产品价格的上调幅度仍难以完全覆盖原料成本的系统性上行，行业整体盈利能力承压，磷铵环节仍处于阶段性亏损状态。具备上游磷矿石、硫酸、合成氨等核心原料资源与配套能力的头部企业，依托完整的一体化产业链布局，在原料自给、成本平滑及内部协同方面优势明显。此外，近年在化肥“保供稳价”政策导向下，我国对磷铵出口实施法检及配额管理制度，出口约束明显增强，出口配额向龙头企业集中，不仅有助于改善其盈利结构，也将进一步推动行业集中度提升。

钾肥：海外供给约束强化，中资企业出海找钾持续推进

国内氯化钾价格有所回升，最新报价约3085元/吨，本周上涨1.1%。国际氯化钾价格小幅回落，最新约349美元/吨。从库存端看，钾肥库存继续增加，最新库存约392万吨，本周增加1.2%，高库存仍对市场价格形成一定压力。

从全球供需格局看，海外钾肥供给端仍面临较强约束。俄罗斯、白俄罗斯、加拿大等主要产区受矿山检修、维护及地缘政治不确定性影响，部分供给受限；近年来全球钾肥新增产能投放节奏整体偏慢，难以在短期内显著改善供给格局。在需求端，全球农业种植需求具有较强刚性，阶段性旺季对钾肥需求形成持续拉动。在国内资源禀赋相对有限的情况下，中国企业持续加大海外钾资源布局力度，逐步构建多元化、稳定化的进口与自供体系。国内盐湖型钾肥企业正逐步由单一钾肥生产向盐湖资源综合利用转型升级，积极布局锂盐等高附加值产品，通过提升资源利用效率来增强整体盈利能力。

农药：地缘扰动抬升农产品价格，供给侧逻辑生变

原药价格指数小幅回升，最新为71.14点，本周上涨0.1%。草甘膦价格明显回升，最新报价约26500元/吨，本周上涨3.9%；百菌清价格明显回落至24000元/吨，本周下降4.0%。

近期全球地缘冲突持续演绎，原油价格中枢上移，同时主要农产品出口国的供给稳定性受到挑战，大豆等核心农产品价格随之走高。农产品价格上行直接改善种植端收益预期，有望带动农药需求边际扩张。与此同时，各国对粮食安全的重视程度显著提升，主要农业国纷纷加大农业生产支持力度，扩种增产成为政策优先方向，进一步夯实农药需求基本盘。

近期部分农药品种出口退税取消，实质上抬升了低附加值、以价格竞争为主产品的出口成本，对依赖退税维持微利甚至亏损出货的企业形成约束。这一变化与行业当前“反内卷”趋势高度契合，有助于削弱低价抢单、无序扩张的竞争模式，推动行业从“拼价格”向“拼成本、拼渠道、拼产品结构”转变。前期在全球公共卫生事件及地缘政治因素扰动下，全球农药产业链曾出现明显的超额采购，导致渠道库存高企。随着去库存进程的持续推进，海外渠道库存已逐步回落至相对健康水平，叠加海外宏观环境改善，下游经销商与终端用户的补库意愿有望回升。

有机硅：行业协同机制强化，价格与盈利进入修复通道

工业硅现货价格小幅回落，最新报价9460元/吨，本周下降0.3%。有机硅DMC价格维持稳定，最新报价约14700元/吨。多晶硅现货价格维持稳定，最新报价40000元/吨。

2025年11月及2026年1月有机硅行业协会及头部生产企业召开沟通会议，对有机硅价格机制、行业联动减产机制和未来发展方向进行了讨论。行业层面的协同有助于缓解阶段性供给过剩问题，抑制无序竞争和低价倾销行为，推动市场价格逐步回归理性，近期有机硅产品价格及盈利能力显著修复。在行业运行从“以量换价”向“以价保利”转变的过程中，企业经营质量和现金流状况有望持续改善。

从需求结构看，有机硅产品应用领域广泛，既涵盖建筑、家电等传统领域，也深度参与电子、新能源、汽车轻量化及高端制造等新兴方向，需求结构呈现多元化、分散化特征。供给端方面，在经历前期集中扩产后，受盈利水平、资金回报预期、环保与安全监管趋严等因素影响，企业对新增产能投放态度趋于谨慎，行业实际新增供给节奏明显放缓。当前有机硅行业集中度已处于较高水平，主要产能掌握在少数头部企业手中，头部企业在行业协同减产、价格传导及市场秩序维护中具备实质性话语权。

半导体材料：中日博弈升级，国产替代被动加速

近期围绕出口管制与贸易调查等文件的出台，反映出中日之间“经贸+安全”博弈正在升级。在半导体领域，日本长期在关键设备与材料环节占据重要地位，若相关限制进一步收紧，将直接抬升国内晶圆制造与先进封装环节的供应链不确定性。在此背景下，国内晶圆厂出于安全与连续生产考虑，对核心材料“国产可控”的诉求显著增强，国产替代逻辑从成本与性能驱动，转向安全性和确定性优先，材料本土化进程具备明显的被动加速特征。

AI算力、数据中心和智能终端的持续放量，推动全球半导体行业维持较高景气水平。本轮需求更多集中于高性能计算、先进存储和高端逻辑芯片，对晶圆投入和制造复杂度提出更高要求，直接放大了对半导体材料的需求强度和稳定性。相较设备环节，材料具备“消耗属性+复购特征”，在行业景气上行阶段，订单弹性和业绩确定性更强。

随着制程节点向更先进方向演进，芯片结构复杂度显著提高，制造过程对杂质、颗粒和稳定性的容忍度大幅下降。单片晶圆所需材料种类和用量持续提升，对材料纯度、一致性和批次稳定性的要求明显提高。这一变化使半导体材料行业逐步从“产能扩张逻辑”转向“技术验证+长期绑定逻辑”，下游客户对供应商的切换意愿显著降低。

聚氨酯：MDI供需维持平衡，龙头企业穿越周期

异氰酸酯方面，本周纯MDI价格上涨，最新均价约21400元/吨，环比上周+1.9%；聚合MDI价格上涨，最新均价约18300元/吨，环比上周+1.7%；TDI价格下跌，最新均价约17400元/吨，环比上周-0.3%。多元醇方面，BDO价格上涨，最新均价约10400元/吨，环比上周+5.1%。

当前MDI市场供给相对较为充裕，然而地产等关键下游需求相对较为疲弱，致使当前MDI价格处于历史底部位置。但是，国内MDI行业集中度较高，头部企业能够有效控制生产和出口节奏，使得当前MDI行业供需相对较为平衡。MDI生产壁垒较高，龙头企业具备规模、技术优势，有望实现穿越周期的成长。

氟化工：配额约束叠加需求提升，三代制冷剂维持高景气

萤石价格企稳，最新均价约3750元/吨。R32价格上涨，最新均价约65000元/吨，环比上周+0.78%。R125价格企稳，最新均价约55000元/吨。R134a价格上涨，最新均价约65000元/吨，环比上周+0.78%。

2024年以来三代制冷剂转入配额生产，行业供给刚性约束下，三代制冷剂价格价差快速上行。2026年，三代制冷剂生产配额总量为79.78万吨，相较2025年初生产配额增长5963吨，主要用于满足二代制冷剂退出需求，三代制冷剂供给整体维持刚性。需求端，下游空调、冰箱等消费需求有望稳步增长，二代制冷剂陆续退出带来部分替代需求。三代制冷剂供给长期约束叠加需求稳步提升，高景气度有望持续。

炼化化纤：反内卷政策推进，氨纶迎来景气拐点

聚酯产业链方面，PX最新价格为9600元/吨；PTA最新价格为7109元/吨，本周上涨2.0%；涤纶长丝POY最新价格为9700元/吨，本周上涨1.8%。氨纶最新价格为29000元/吨，与上周持平。

2020-2025年，我国氨纶产能从92.5万吨增长至143万吨，产能合计增幅55%。2025年氨纶产能同比增速4%，2026年预计仅有华峰化学4万吨新增产能，预计2026年氨纶产能同比增速仅为3%。落后产能淘汰方面，2025年国内氨纶合计淘汰产能6.3万吨，2026年预计晓星化纤5.4万吨产能于年末停产。需求端，2020-2025年，我国氨纶表观消费量从72万吨增长至106万吨，年均增速8.0%，氨纶需求韧性相对较强。随着氨纶行业新增产能大幅下降，叠加落后产能退出，氨纶供给端压力有望显著下降，行业景气拐点已至。

锂电材料：供需格局优化，板块景气持续修复

电池级碳酸锂最新价格为13.43万元/吨，本周下跌5.6%；六氟磷酸锂最新价格为11.7万元/吨，与上周持平。据百川盈孚不完全统计，本周电解液产量为75125吨，产量环比增长1.89%，本周电解液行业整体开工率59.2%。2026年9月中国电池企业总排产317.9GWh，环比增加4.48%，排产中枢继续抬升，电解液配套采购随之放量。

2025年下半年以来，碳酸锂价格持续上涨，成本端推动叠加供需端改善，六氟磷酸锂、隔膜、电解液等锂电材料价格迎来了不同幅度的上涨。在前期锂电材料景气低位的情形下，头部企业扩张速度有所减缓，同时考虑到下游需求持续提升，锂电材料供给格局有望得到优化。在碳酸锂价格大幅上涨，六氟磷酸锂、隔膜等锂电材料新增产能大幅减少的背景下，锂电材料板块景气度有望持续修复。

碳纤维：龙头企业陆续提价，行业景气复苏可期

原料丙烯腈市场价格持续上涨，碳纤维成本端支撑增强，各厂家报盘坚挺。供应端行业整体供应量未有明显波动，场内库存水平低位可控。终端市场需求未有明显改善，下游市场多执行长期订单为主。总体而言，原料端市场价格回暖，各厂家暂无累库压力，碳纤维市场价格延续平稳走势。

2025年12月11日，碳纤维龙头日本东丽宣布，自2026年1月起将上调旗下TORAYCA品牌碳纤维及预浸料、织物、层压板等中间产品价格，涨幅区间锁定在10%至20%。国内碳纤维龙头吉林化纤迅速跟进，发布涨价通知。2026年3月11日，吉林化纤集团再次发布涨价通知，即日起各规格湿法碳纤维产品价格统一上调5000元/吨。随着碳纤维价格的企稳回升，拥有规模优势和成本优势的头部厂商盈利情况将逐步好转。伴随着低空经济、航空航天等终端需求的放量和修复，具备高端高性能碳纤维批量化生产能力的领先厂商将明显受益。

基础化工板块本周行情回顾

过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌互现。上证指数涨跌幅为+0.61%，深证成指涨跌幅为+1.26%，沪深300指数涨跌幅为-0.06%，创业板指涨跌幅为+1.52%。中信基础化工板块涨跌幅为+2.5%，涨跌幅位居所有板块第6位。

基础化工行业各子板块涨跌互现，涨跌幅前五位的子板块为：橡胶助剂（+10.1%），电子化学品（+9.2%），其他化学制品Ⅲ（+7.6%），膜材料（+7.5%），碳纤维（+7.4%）。涨跌幅后五位的子板块为：纯碱（-4.1%），聚氨酯（-3.9%），磷肥及磷化工（-3.5%），氮肥（-2.6%），复合肥（-2.6%）。

近一周涨幅靠前的化工产品品种包括：石油焦（+14.19%），乙腈（+13.92%），乌洛托品（+13.43%），醋酸（+12.95%），聚羧酸减水剂单体（+11.50%），NMP（+11.11%），二氯丙烷-白料（+10.26%），GBL（+10.23%），BDO（+9.40%），电池级碳酸丙烯酯（+9.32%）。跌幅靠前的品种包括：DEG（-17.79%），氩气（-13.38%），丙二醇（-8.11%），工业级碳酸二甲酯（-8.05%），异丙醇（-7.99%），氧气（-7.89%），丙酮（-7.19%），甲苯（-6.62%），丁二烯（-6.41%），甲醇（-5.38%）。