2026年Q2有色金属行业半年报：锂价反转与小金属新材料领涨

板块综述：结构性分化显著，小金属与新材料领跑

2026年第二季度，沪深300指数上涨11.90%，而有色金属板块整体下跌3.74%，表现弱于大盘。板块内部呈现显著的结构性分化特征。其中，小金属和金属新材料子板块表现亮眼，分别上涨32.01%和29.64%，成为驱动板块相对收益的核心力量。相比之下，能源金属、工业金属和贵金属则出现不同程度回调，跌幅分别为1.04%、13.02%和34.81%。这种分化反映了市场资金在宏观波动背景下，对具备战略属性、供需格局紧张以及国产替代逻辑明确的细分赛道的偏好。

工业金属：铜铝盈利改善，矿端约束支撑价格中枢

铜板块方面，二季度铜价中枢持续抬升，LME及沪铜均价环比均实现约8%的增长。矿端供应偏紧局面延续，铜精矿TC降至负值区间，进一步凸显资源端的稀缺性。铜矿及冶炼板块营收与归母净利润环比分别增长8.00%和13.14%，毛利率提升至22.17%。铜加工板块虽然毛利率略有承压，但受益于销量增长，归母净利润环比大幅反弹55.70%。铝板块方面，二季度铝价呈现先升后降走势，但吨铝利润依然维持高位。电解铝板块营收环比增长11.90%，归母净利润环比增长16.75%，净利率保持在18.87%的高位水平。铝加工板块营收环比增长21.46%，显示出下游需求的韧性。

能源金属：碳酸锂供需错配驱动盈利修复

锂板块在二季度迎来显著反转。受国内储能需求爆发及新能源汽车行业结构性改善影响，叠加供应端津巴布韦阶段性政策扰动，电池级碳酸锂价格大幅上涨，二季度均价环比增长8%，同比增幅达155%。量价齐升推动锂板块业绩大幅改善，二季度收入同比增长116%，归母净利润同比激增666%，毛利率提升至44.6%。库存数据显示，碳酸锂社会库存连续数周加速去化，下半年在需求刚性扩张与供给释放不及预期的双重驱动下，供需缺口有望持续走阔。镍钴板块则表现相对疲软，钴价回调导致板块盈利环比回落，净利润同比下滑18%，主要受制于下游去库压力及成本传导滞后。

战略小金属与稀土：供改共振与估值重塑

稀土磁材板块受益于供给侧改革兑现与下游备库共振，呈现戴维斯双击态势。二季度稀土板块营收环比增长19.98%，归母净利润环比增长30.31%。氧化镨钕价格维持高位震荡，磁材环节受益于下游需求回暖及原料涨价传导，业绩同环比均改善。小金属板块延续结构性行情，钼、锡等品种价格环比上涨，而钨、锑价格有所回调。多数小金属品种因具备较强的战略属性，广泛应用于新能源、高端制造等领域，且面临矿山品位下滑和新项目投放不确定性，产能周期驱动下价格具备上涨基础。贵金属板块则因前期快速上涨后的获利回吐及美元利率波动，金银价格高位回调，板块业绩环比承压，但央行购金提供的结构性支撑仍使其中长期逻辑成立。

新材料：国产替代加速，关注细分赛道Alpha

金属新材料板块二季度营收环比增长21.08%，归母净利润环比增长5.94%。该板块核心逻辑在于科技创新与国产替代，企业专业性强，下游应用分散，受单一行业景气度限制较小。尽管毛利率和净利率环比略有回落，但头部企业在芯片电感、半导体靶材、羰基铁粉及磷化铟衬底等细分领域展现出强劲的成长性。后续需重点跟踪验证各企业的Alpha逻辑，关注技术壁垒高、市场份额提升快的细分龙头。