聚星科技：电接触细分龙头，节银技术与新兴拓展共驱成长

深耕冷镦精密成型，构建极致节银核心竞争力

聚星科技作为国内铆钉型电触头细分领域的龙头企业，在电接触产品行业深耕近三十年。公司凭借“精密成型+极致节银”的核心竞争力，在同等性能条件下，银耗较行业平均水平低8%-10%。这一优势主要源于公司在复合结构设计、三冲成型工艺及低银替代材料三个维度的持续创新。通过以铜为基体、仅在功能面复层银合金的复合结构设计，从源头大幅削减银材用量；在工艺层面，首创三冲成型工艺解决银层分布不均难题，并引入切圈工艺增强结合强度；在材料层面，推动低银替代材料产业化，部分品种已实现批量生产。

公司已构建起“电接触材料-电触头-电接触元件”的完整产业链布局。依托技术同源性，公司正从传统的铆钉型触头向片状及中大电流市场延伸，AgW、AgWC等大电流触头产品已实现批量供货。这种全产业链布局不仅增强了公司对上游原材料的掌控力，也为下游客户提供了一站式解决方案，提升了客户粘性与竞争壁垒。

存量市场稳步扩容，新兴领域驱动材料体系升级

电接触产品作为低压电器的核心元器件，下游覆盖家用电器、工业控制、汽车、智能电表等多个领域。2015-2023年，我国电接触产品行业工业总产值复合增长率达10.98%。展望未来，电气化水平提升及新能源汽车高压化、AI数据中心配电等结构性增量将支撑用量稳步增长。中性情景下，预计2026-2030年行业名义复合增长率约10.2%。

从需求结构看，高压直流继电器已成为行业增长的核心驱动力。受益于新能源汽车高压平台迭代、储能直流电压等级抬升以及AI数据中心高压直流供电架构加速渗透，高压直流继电器需求正从单一场景走向多领域共振。这一趋势向上游传导，推动电接触元件行业增长中枢上移与产品结构升级。材料体系同步升级以适配极端工况，AgSnO₂In₂O₃面向新能源直流负载，AgW/AgWC聚焦大电流高分断工况，单触点价值量持续提升。

银价高位放大节银优势，市场份额有望持续提升

全球电接触材料市场格局相对分散，外资企业主要聚焦高端市场，国内领先企业如聚星科技、福达合金等则在布局中高端市场的同时进军国际市场。公司在铆钉型电触头细分领域国内市场占有率连续三年排名第一，客户结构分散优质，深度绑定宏发股份、公牛集团等头部企业。由于产品认证周期长、切换成本高，公司形成了深厚的客户壁垒。

银价周期与业务结构变化是公司盈利波动的主要驱动因素。2026年上半年，受益银价上行带动产品售价提升，公司营收与归母净利润大幅增长，毛利率修复至22.76%。公司执行“低位多采、高位慎采”的择时补库策略，前期低价储备的原料库存形成成本红利，采销两端的价差扩大直接增厚了单位产品毛利。截至2026年上半年，公司存货规模可支撑未来2-3个季度生产需求，盈利弹性有望持续释放。

产能扩张助力新兴领域渗透，国产替代向中高端延伸

公司加速渗透新兴领域，新能源汽车产品已从小批量验证转向规模化供货，数据中心、储能等需求同步开拓。为匹配下游需求扩张，公司IPO募投项目将新增年产200吨电触头、400吨电接触元件产能，有效支撑下游需求扩张与份额提升。随着国产替代由通用领域向中高端市场延伸，公司在巩固细分龙头地位的同时，依托技术优势持续拓展产品品类，优化产品结构，有望在激烈的市场竞争中稳步提升市场份额。