2026年8月纺织服饰行业周报：ASICS上调预期与品牌修复

ASICS业绩超预期，全面上调全年指引

亚瑟士（ASICS）披露2026年半年度财务报告，上半年营收同比增长32.7%至5344亿日元，剔除汇率影响后同比增长22.0%。毛利率同比提升0.6个百分点至57.3%，经营利润率同比提升2.4个百分点至22.5%，归母净利润同比增长53.3%至821亿日元，整体经营表现优异。基于上半年的强劲表现，公司上调了2026年全年营收、经营利润及归母净利润指引。其中，营收指引由9500亿日元上调至1.05万亿日元，预计同比增长29.5%；经营利润指引由1710亿日元上调至1950亿日元，预计同比增长36.8%；归母净利润指引由1100亿日元上调至1200亿日元，预计同比增长21.6%。

分地区来看，2026年第二季度各主要业务市场均呈现优异增长态势。日本市场受益于入境游客需求旺盛，鬼冢虎品类销售持续强劲，单季入境游客销售额创历史新高。欧洲市场专业跑步品类保持稳健，运动时尚和鬼冢虎延续高速增长，中长期将推动产品矩阵扩充及门店网络拓展。北美市场运动时尚品类成为重要增长驱动，经营利润率大幅提升。大中华区营收同比增长32.8%，公司将该区域定位为下一阶段重要增长市场，计划聚焦高端产品并推动门店网络向低线城市拓展。

品牌服饰进入盈利修复通道，个股分化明显

2026年品牌服饰行业整体进入盈利修复通道，但个股业绩表现出现分化。建议关注业绩持续稳健释放的优质标的。比音勒芬第二季度扣非净利润超预期，业绩释放逻辑清晰，对应估值处于合理区间。安踏体育集团流水短期保持稳健增长，长期业绩增长确定性强，不考虑一次性利得情况下，估值具备吸引力。波司登业绩中长期稳步增长，分红比例较高。罗莱生活家纺业务利润率持续改善。李宁短期业绩虽有波动，但长期品牌力提升，业绩释放空间较大。

在细分品牌表现上，安踏主品牌立足大众专业运动市场，收入稳健增长，电商渠道表现优于线下，核心跑鞋销量突破新高。Fila品牌坚持高端运动时尚定位，盈利能力亮眼，运营效率显著提升，经营利润率达到较高水平。其他品牌如迪桑特和可隆全渠道保持快速增长，线下月店效表现优异，彰显多品牌运营能力。Amer Sports经营持续超预期，对安踏体育利润贡献显著提升。

服饰制造板块承压，关注预期边际变化

目前服饰制造板块标的股价多处于低位，后续需关注预期边际变化。受订单平淡、原材料波动、关税政策及汇率变化等因素影响，2026年上半年成衣制造板块利润率承压。伟星股份短期订单良好，长期市占率持续提升，盈利能力卓越。晶苑国际短期业绩健康增长，市占率有望稳步提升。华利集团短期利润率受损较多，但后期有望环比改善。申洲国际受汇兑损失短期拖累报表，但估值具备修复空间，下半年订单预计环比改善。

申洲国际上半年收入同比下降，归母净利润大幅下滑，主要受人民币升值、原材料价格波动、人力成本上涨及关税分摊等因素影响。尽管短期盈利质量下降，但公司在越南和印尼的产能建设稳步推进，匹配国际市场业务需求。随着国内工厂技改完成及海外新产能爬坡，长期竞争力有望增强。开润股份箱包代工稳步增长，服装代工规模快速扩张，国际化布局具备竞争力，海外基地产能占比高，在当前环境下具备稀缺优势。

黄金珠宝受金价波动影响，关注强Alpha标的

2026年以来金价大幅波动，影响居民购金意愿，终端需求具有较大不确定性。在此背景下，具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望呈现出优于行业的表现。潮宏基终端销售表现优异，长期产品力提升及渠道拓店推动业绩增长。周大福产品品牌升级趋势显著，估值处于历史相对低位。部分头部珠宝企业上半年营收和净利润出现较大幅度下滑，主要受高基数及金价波动导致的消费观望情绪影响，但毛利率因产品结构优化有所提升。

从原材料走势看，棉花价格同比上涨，内外棉价差维持在一定水平，对纺织制造企业成本端形成一定压力。行业风险提示包括消费力疲软及消费环境波动风险、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、管理层团队优化不及预期以及汇率波动风险。投资者应密切关注各公司季度经营数据及宏观消费环境变化，把握结构性投资机会。