2026年第31周基础化工行业周报：重视国产先进封装材料与传统大化工核心资产布局

一、市场行情回顾

本周基础化工行业指数周环比上涨，表现优于大盘。截至7月31日，基础化工申万行业指数录得4113.11点，周环比上升，领先上证综指等核心指数。年初至今，基础化工行业指数仍落后于大盘，但近期呈现修复态势。板块内部呈现明显分化，纺织化学制品、涤纶、民爆制品、复合肥、粘胶等板块本周涨幅居前；涂料油墨、膜材料、无机盐、氟化工等板块表现偏弱。个股方面，高争民爆、上纬新材等涨幅居前，百合花、ST嘉必优等跌幅较大。

二、传统大化工：估值触底与多重利好共振

政治局会议定调下半年经济围绕"扩内需+反内卷"主线，当前化工行业处于需求筑底、供给结构性优化、双碳政策强化、估值具备性价比的多重利好共振阶段。需求端，当下为化工需求淡季，下游观望态势浓厚，整体需求已触底；随着油价中枢趋稳叠加陆续进入传统旺季，库存低位背景下补库行情有望带动需求端持续修复。供给端，受双碳政策、审批趋紧等影响，国内新产能扩建已严格受限；中东冲突抬高能源价格中枢，欧美、日韩等装置持续面临关停风险，国内大化工有望凭借规模、成本、产业链等优势进一步提升在全球市场的定价力。估值端，前期受资金抱团影响，市场担忧三季度板块盈利环比下滑，当前已充分反映在股价内，长周期景气叙事与估值修复主线确定性更强。

三、国产先进封装材料：OSAT扩产打开国产化窗口

2026年以来，国内OSAT企业密集公布先进封装扩产计划，项目主要集中于2.5D/3D堆叠、晶圆级封装（WLP）、高端存储封测、高性能计算及汽车电子等高端方向。先进封装面积扩大、RDL层数增加以及互联密度提升，将显著增加封装PI/PBO、光刻胶、RDL铜电镀液及添加剂、CMP材料、底部填充料、塑封料、临时键合材料等材料的工艺价值量。中国市场扩容叠加本土先进封装产能建设，为具备产品适配、客户认证和规模交付能力的材料厂商提供了国产化导入窗口。

四、重点子行业跟踪

农化板块：氯化钾市场延续弱势探底，国内货源供给持续高位，宽松格局进一步强化，港口库存同比增加明显，竞价出货现象蔓延。尿素市场供强需弱压制反弹空间，出口预期托底下行有限，第二批出口配额尚未落地，企业集港及发运节奏偏慢。磷酸一铵市场暂无利好消息指引，业者持稳观望，出口管控仍未解除。

制冷剂板块：高温天气持续，但总体需求依旧弱势。生产企业减产情况较为普遍，8月家用空调排产同比和环比均有所下滑。分品种看，R32、R134a、R22等品种价格维持高位震荡，散单市场存在让价情况。海外方面，美国和英国相继推迟第三代制冷剂淘汰进程，中东国家迎来密集备货期，但受地缘冲突影响出口运力短期持续受阻。

精细化工板块：维生素A贸易渠道低价货源逐渐出清，厂家挺价态度坚决但下游接受度不高，预计短期以消化渠道库存为主。维生素E市场行情小幅反弹，厂家前期合同高低搭配出货提振市场情绪，低库存叠加后期采购需求预期，短期内行情有继续上涨可能。维生素C市场价格有所下滑，供强需弱格局下预计小幅偏弱震荡。蛋氨酸方面，新和成山东固体蛋氨酸复产，液蛋工厂停产检修，安迪苏南京工厂计划10月检修，工厂利润持续丰厚。

五、能源与化工品价格动态

本周国际Brent原油价格下跌，NYMEX天然气价格下跌。化工品价格涨跌互现，液氯、H酸、活性染料、溴素、碳酸亚乙烯酯等涨幅居前；三氯甲烷、草酸、湿法净化磷酸、纯苯等跌幅较大。价差方面，碳酸亚乙烯酯、六氟磷酸锂、DMC等价差扩大；PTFE、腈纶、丙烯酰胺等价差收窄。开工率方面，蛋氨酸、三氯乙烯、乙丙橡胶等提升明显；2-萘酚、磷酸氢钙、腈纶等下降较多。

六、投资建议

报告建议关注三条主线：一是炼化板块，全球炼油进入景气周期，供给端资本开支长期不足、欧洲炼厂加速出清，国内民营大炼化全球竞争力凸显；二是钾肥板块，全球供需偏紧，主要产区联合减产，秋肥旺季叠加东南亚需求释放，下半年价格有望上涨；三是高股息上游央企，地缘风险扰动供给，油价中枢上移，上游央企盈利确定性强且兼具高分红防御属性。此外，新材料领域建议关注存储链特气与前驱体、国产算力AI芯片及先进封装材料、海外算力高速PCB及光通信材料等方向。