锂电8月洞察：储能装机显著回暖，材料再度开启涨价

隔膜供需反转，价格进入上行通道

锂电隔膜经历连续三年价格下行后，正由价格底部逐步转入供需改善与盈利修复阶段。2023至2024年，湿法基膜、干法基膜及涂覆膜累计降幅分别约为60%、50%和60%。2025年下半年以来，随着动力及储能需求回升、行业供给扩张放缓，隔膜价格开始企稳上行。当前头部企业稼动率维持高位，二三线产能利用率同步修复，湿法隔膜有效供给逐步趋紧，旺季有望继续涨价。

从竞争格局看，湿法隔膜已形成"一超多强"的稳固结构。恩捷股份龙头地位稳固，1Q26国内湿法隔膜份额近40%，在产能规模、设备良率及客户覆盖方面保持领先；佛塑科技在5μm超薄隔膜领域领先布局，出货占比快速提升；星源材质同时布局干法、湿法及涂覆隔膜，干法份额约30%，海外产能释放有望增厚利润。全球化进一步拉开企业盈利差距，海外隔膜价格及盈利水平高于国内，较高的进入壁垒为头部企业构筑了盈利与份额护城河。

全球新能源车市场分化，欧洲高景气延续

2026年6月，全球新能源车市场延续分化态势。中国市场销量增长延续回暖趋势且改善幅度扩大，主要受汽车以旧换新政策全面执行、车企新品密集上市及新能源渗透率持续提升推动。欧洲市场增长势头进一步加强，主要受多国补贴政策延续及政策窗口期需求释放带动。美国市场同比降幅明显收窄，但环比仅小幅增长，税收优惠退出及监管不确定性仍对需求形成压制。

从渗透率来看，中国市场新能源乘用车零售渗透率已攀升至阶段性新高，政策调整初期促使消费者观望后，3月起受国际油价上涨、燃油车成本上升倒逼，叠加车企密集推新及以旧换新政策落地，新能源渗透率持续攀升。欧洲多国延续补贴政策，西班牙、法国、德国等均设定了不同层级的直接补贴或生态奖励，支撑了欧洲市场的高景气。

储能装机显著回暖，国内外需求高景气

2026年6月国内新增储能装机在5月阶段性回落后明显反弹，单月装机规模重回两位数；1至6月累计装机增速继续显著高于全年预测，国内储能需求韧性及项目落地节奏均优于预期。美国方面，6月大储并网容量达到较高水平，前期积压项目加速释放，单月景气度较5月显著改善，但上半年累计增速仍低于年初预期，后续修复的持续性仍需观察。

国内招中标规模延续环比改善，中标绝对规模与环比趋势继续改善，国内项目活跃度仍处较高水平。储能电池销量与出口环比均实现两位数增长，储能电池需求延续高景气。动力电池出口同样保持高增，主要受益于海外新能源车市场需求及国内产业链竞争优势。

锂电排产维持高位，产业链景气度仍处高位

2026年7月，锂电产业链排产在6月高位基础上继续抬升，短期节奏由快速拉升转向高位平稳。电池、正极、负极、隔膜、电解液预排产累计同比均实现较高增长，其中电解液同比增幅最高，主要系电芯排产上调带动配套产出同步提升。整体看，动力与储能需求支撑仍强，产业链景气度仍处高位。

从库存周期来看，锂电板块当前处于周期上行阶段，收入及存货同方向上行为板块"主动补库"阶段，延续新一轮库存周期向上趋势。动力电池库存呈现回落态势，主要系国内新能源车销量景气度较高且出口保持高增；储能电池库存则呈现回升态势，主要系产量保持增长，然而国内装机存在时滞性或品类统计不完全、集成商提前备库等因素。

产业链价格结构性分化，VC逆势大涨

7月锂电产业链价格延续结构性分化，整体表现为"锂盐钴盐回落、VC逆势上涨"。上游资源品方面，碳酸锂和氢氧化锂受市场情绪偏弱、下游采购谨慎影响震荡回落；电解钴则因供给增加和需求转淡明显下跌。中游正极材料整体波动有限，铁锂和三元仍有一定需求支撑，但成本端走弱限制价格上行。

电解液环节多数产品保持稳定，VC受强国标及储能需求增长与现货偏紧推动显著上涨。需求端，动力电池安全强国标实施叠加储能排产增长，带动VC添加需求上升，行业库存见底、电池企业提前锁单，进一步放大短期采购需求。供给端，部分VC生产装置检修或临时停工，新增产能短期难以形成有效供应，现货流通货源持续偏紧。供需缺口扩大后，VC厂家上调报价，成为7月电解液产业链最明显的涨价品种。

固态电池工程化突破加快

7月固态电池创新由单项材料性能提升转向界面稳定、电极工艺和产线检测协同突破。MIT与慕尼黑工业大学揭示LLZO晶界电荷对锂离子迁移和金属锂沉积的影响，优化工艺后临界电流密度较基准提高逾300%；华东理工大学开发双层Janus聚合物电解质，改善正负极界面稳定性。武汉理工大学与通用汽车采用辊转印预锂化和软金属缓冲技术，提升高载量硅负极的循环表现，并展现出连续制造潜力。KAIST开发的太赫兹—光频梳技术可快速识别电极厚度差异并生成三维分布图，为高速产线上的在线质量检测和安全控制提供了新的技术方案。

板块行情全线走弱，估值仍处高位

2026年7月以来，锂电板块各细分环节全线走弱，仅少数细分相对宽基指数具备超额收益。锂电铜箔虽依旧是板块内年度相对表现最优的细分，但月度大幅回撤明显。新能源及科技成长板块交投呈现一致的收缩态势，传统锂电、储能、机器人、消费电子全线交投走弱。此前支撑铜箔行情的AI算力硬件需求资金兑现离场，算力需求带来的板块拉动效应暂时消退。

尽管板块普跌，但过半锂电相关板块的3年历史估值水平仍位处于高位，新能源车、锂矿两大细分估值分位突破高位，电池板块、锂电铜箔、锂电隔膜、锂电电解液细分估值同样处于较高水平。这表明市场对锂电产业链长期前景仍保持一定乐观预期，但短期资金流出压力明显。

投资策略与方向

2026年锂电迎接量价主升浪叠加新技术突破，产业链景气度多元开花。周期方面，锂电中游步入"复苏-繁荣"阶段，具备赛道级别机会的品种包括隔膜、碳酸锂、6F、VC等环节，上轮周期整体利润率表现优，且环节具备资源禀赋、高集中度及高壁垒特征；加工费稳健修复品种包括铁锂正极、负极、铜铝箔等；环节龙头具备超强阿尔法的品种包括电池、结构件及铝箔环节龙头。

成长方面，新技术与新场景共振，锂电开启第二增长极。固态电池作为长期技术方向，具备重要战略发展意义，将带来工艺与材料体系的重塑；复合铜箔历经多年技术攻克和打磨，有望看到真正的产业化落地。此外，数据中心、低空经济、人形机器人及出海等新场景催生未来增长极。格局方面，差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略，行业将维持龙头作为行业最优质产能的产能利用率率先打满的态势。