2026全球医药市场展望：重磅药物驱动与行业不确定性并存

全球医药市场迈入两万亿美元时代

全球处方药销售额预计将在2032年突破2万亿美元大关，2025年至2032年的复合年增长率将超过7%。肥胖和炎症性疾病治疗药物成为核心增长引擎，届时将有5款药物年销售额突破200亿美元，全球销售额前20名药品合计市场规模将占全球药品总销售额近两成。

替尔泊肽有望登顶全球销量榜首。礼来的糖尿病药物Mounjaro和肥胖症药物Zepbound均含该活性成分，预计2032年全球销售额将突破700亿美元，超越辉瑞与BioNTech合作的新冠疫苗。礼来还有口服制剂Foundayo（orforglipron）等高潜力产品，三款产品合计将占据2032年全球十大畅销药销售总额近半数。

自身免疫疾病药物崛起

免疫调节剂的增速预计将在2032年超过代谢/内分泌类药物，复合年增长率超过9%。艾伯维的Skyrizi（risankizumab）预计将成为全球第二畅销药物，销售额超过330亿美元，其注射用IL-23拮抗剂已获批用于斑块状银屑病、关节炎、克罗恩病和溃疡性结肠炎等适应症。艾伯维的口服JAK抑制剂Rinvoq（upadacitinib）预计2032年销售额近170亿美元，目前已在十项适应症上获FDA批准，并持续拓展自身免疫皮肤病领域。

赛诺菲的Dupixent（dupilumab）预计2032年销售额超过200亿美元，但排名受礼来Foundayo冲击有所下滑。Argenx的Vyvgart（efgartigimod alfa）预计2032年销售额为103亿美元，若叠加皮下注射剂型Vyvgart Hytrulo，合计可达150亿美元。

抗体偶联药物跻身价值核心

第一三共/阿斯利康的抗体药物偶联物Enhertu（trastuzumab deruxtecan）预计成为2032年排名最高的肿瘤学候选药物，伴随一线HER2阳性、HER2低表达乳腺癌适应症陆续获批，榜单排名将升至第七。ADC技术的成功推动了围绕偶联技术平台的狂热交易活动，开发者寻求新的有效载荷、更稳定的偶联技术和新靶点。

企业格局重塑与专利悬崖压力

2032年礼来全年药品销售收入预计突破1370亿美元，较第二名艾伯维高出近六成，增速达到榜单末尾头部药企的6倍以上。艾伯维凭借抗炎双雄Skyrizi和Rinvoq推动近6%的复合年增长率，2032年实现超过860亿美元销售额。赛诺菲因Dupixent助力成为排名上升最快的公司，在十大公司排名中上升三位至第六位。

默沙东受Keytruda专利到期压制、诺华缺少热门赛道管线、诺和诺德减重药管线竞争力下滑，增长均显著放缓。预计下一年度受专利到期冲击的处方药销售规模占比将升至6.5%，2032年进一步突破8%；2026至2032年间，合计超5000亿美元药品销售额将直面仿制药竞争压力。

并购交易回暖与技术模式演进

医药并购市场于2025年末至2026年初重回活跃，按当前交易节奏测算全年并购总规模有望接近2000亿美元。体内CAR-T技术成为重要交易驱动力，礼来收购Kelonia Therapeutics和Orna Therapeutics，艾伯韦收购Capstan，吉利德收购Arcellx。T细胞衔接器（TCE）在自身免疫疾病中提供替代性B细胞清除方式，UCB收购Candid Therapeutics，吉利德收购Ouro Medicines。

多特异性抗体、ADC和RNA疗法在新一代治疗模式中销售额排名前三。辉瑞以73亿美元收购专注于肥胖症的Metsera，新成立的肥胖症生物技术公司获得巨额融资，其中许多公司的资产来自中国授权。

中国成为全球关键资产供应方

中国现在是关键的全球资产供应方，向西方提供GLP-1相关化合物、多特异性和偶联抗体，并且越来越多地提供发现技术。2026年前4个月共完成127笔授权合作，首付款总额近50亿美元；源自中国的管线资产交易金额预计将占到全年总交易额三分之二以上，2025年该比例仅五成，五年前不足5%。

武田制药与信达生物达成多资产合作协议，涉及双特异性抗体全球共同开发权、后期阶段ADC大中华区以外权利等。阿斯利康与CSPC Pharmaceutical建立合作获得八个项目权利。罗氏再次与宜联生物合作获得一款二期ADC在大中华区以外的权益。

行业面临的核心不确定性

美国市场长期面临药价管控压力、政策频繁变动、贸易冲突不断、监管标准摇摆不定等问题，行业整体已进入高度不确定的发展新常态。最惠国定价政策于2025年通过行政命令启动，将美国药品价格与欧洲或日本等类似富裕国家的价格挂钩。FDA领导层空缺扩大，药品审评与研究中心及生物制品评价与研究中心的最高职位出现空缺，临床试验改革和加速审评通道等改革事项推进方向缺乏明确预期。

全球制药研发支出增长正在放缓，预计到2032年研发支出占全球处方药销售额的比例将从2025年的24%降至18%。过去五年进入全球管线的新项目数量减少了40%。行业不确定性已驱使许多公司转向热门领域的低风险资产，新一代减重药物研发重心聚焦给药便捷性与用药耐受性而非极致疗效。

中国正逐步转向市场化定价，包括对创新药实行相对较高的价格，新的商业药品目录允许创新药定价更高。但中国政府对于差异化药品实行溢价上市定价并维持这些价格的承诺，仍需视政治环境变化而定。