2026年7月农林牧渔行业周报：生猪产能去化加速，牧业周期反转预期升温

生猪：行业反内卷有序推进，产能去化有望加速

短期来看，猪肉消费处于淡季，猪价底部震荡。7月中旬生猪价格环比下跌，7kg仔猪价格周环比明显上涨。中期视角下，行业母猪补栏保持理性，据农业农村部监测，2026年二季度末全国能繁母猪存栏较一季度末环比降幅扩大，去化速度进一步加速，已接近正常保有量水平，生猪产能综合调控稳步推进。

行业持续深度亏损背景下，市场化去产能有望与政策调控形成共振。自繁自养及外购仔猪养殖利润均处于亏损状态，猪粮比低于盈亏平衡点。样本企业能繁母猪淘汰量环比大幅增加，能繁母猪存栏环比持续下降。官方产能调控将加速头部企业现金流好转，在全行业产能收缩背景下，龙头成本优势有望进一步提高。

白羽肉鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升

短期种苗价格受父母代产能增加影响，预计涨幅受限。中期来看，受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏维持扩张，供给侧预计保持温和增长。但考虑到需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力。养殖利润环比改善但仍处亏损区间，冻品库容率维持高位。

黄羽肉鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善

短期行业供给有所恢复，但需求进入淡季，价格预计偏弱运行。中期黄鸡上游补栏谨慎，在产父母代存栏同比增幅有限，产能处于历史底部区间。黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益于内需改善。

鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大

短期梅雨季结束，库存环比下降，价格延续高位震荡。中期来看，在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力较大，预计后续市场将保持充足供应状态，价格或冲高回落。养殖利润保持高位，淘汰鸡日龄延长。

肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好周期反转上行

供给缺口逐步显现，国内肉牛行情稳步上行。政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部已决定对进口牛肉采取保障措施，以"国别配额及配额外加征关税"形式实施，期限为三年。未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小。

受国内供给扩张及进口牛肉冲击影响，此前两年国内牛肉产业呈供需过剩局面，价格持续下跌近二十个月。目前国内肉牛出栏体重明显低于正常水平，存栏结束连续五年增势，基础母牛自2023年下半年呈调减趋势且于2024年明显加速。叠加海外牛肉价格回暖及进口政策加码，国内牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。

原奶：奶牛去化有望加速，价格或迎拐点

现有原奶价格下，行业普遍处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计加速去化，且涉及规模产能。全球主要大包粉出口国奶牛存栏较疫情前明显减少，全球大包粉价格持续上涨，目前国内大包粉进口价格已高于国内原奶价格。考虑到奶牛养殖周期较长，海外价格持续上涨有助于提升国内原奶价格的周期反转高度。

饲料原料：豆粕估值低位，玉米底部支撑较强

豆粕方面，国内大豆及豆粕现货供应宽松，价格预计表现震荡。中长期巴西大豆将陆续上量，关注南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。全球大豆供需平衡表显示新年度产需双增但库销比下降。

玉米方面，深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，价格底部支撑较强。国内新季维持丰产，年度供需基本平衡，预计价格以稳为主。全球玉米产需预期同比双增，但供需格局同比收紧，期末库存预计下降。

其他农产品：橡胶、棕榈油、棉花、红枣跟踪

橡胶短期受主产区开割上量及强美元压制，价格宽幅震荡，中期看好景气向上，供需基本面反转有赖于东南亚长期减产兑现。棕榈油短期供需双弱，中长期主产区扩产受限，生物燃料政策调整将进一步支撑燃料需求。棉花短期库存压力中性，下游纺纱厂开工走货好转，中长期关注全球天气扰动及消费需求修复。红枣旧作丰产，现货充裕，价格预计维持磨底，关注新季天气和生产表现。

市场行情与投资建议

本周农林牧渔板块整体跑赢沪深300指数。板块内个股表现分化，部分养殖龙头及食品加工企业涨幅靠前，部分食用菌及饲料企业跌幅较大。

核心投资逻辑围绕牧业景气大周期展开，把握养殖龙头估值切换。肉牛及原奶看好国内牧业大周期反转，海内外景气有望共振上行。生猪领域官方产能调控加速头部企业现金流好转，有望转型为红利标的。禽类供给波动有限，行情随需求复苏，龙头凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。饲料领域畜禽养殖工业化加深，龙头凭借技术和服务优势有望进一步拉大竞争优势。宠物作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。