食品饮料行业2026Q2业绩前瞻：行业分化加剧，龙头韧性凸显

白酒板块：淡季承压，去库为主

2026年二季度白酒行业处于传统淡季，企业普遍以主动去库存、保持渠道健康良性为核心目标。据国家统计局数据，4-6月白酒产量同比均呈下滑态势。高端酒表现分化，贵州茅台持续推进营销体系市场化改革，年内多次上调i茅台平台零售价及普飞合同价，批价较年初明显上涨，预计营收与业绩保持相对稳健。五粮液因2025年去库存低基数，26Q2归母净利润预计高增。泸州老窖坚持高度国窖挺价策略，淡季动销承压，预计业绩下滑幅度较大。次高端白酒需求仍处底部，山西汾酒核心单品青花20聚焦个人与商务消费，预计经营相对平稳；水井坊、舍得酒业已发布业绩预告，主动降库存导致收入端明显承压，舍得酒业由盈转亏。地产酒方面，今世缘、迎驾贡酒受益于100-300元价格带扩容，预计实现正增长；洋河股份、古井贡酒、口子窖等处于调整期，终端需求较弱下业绩承压。

啤酒板块：雨水扰动需求，燕京ALPHA突出

2026年二季度多雨天气扰动啤酒消费场景，4-6月啤酒产量同比均下滑，未能延续一季度增长态势。行业龙头华润啤酒、青岛啤酒预计受宏观因素影响较大，销量端承压。燕京啤酒凭借U8全国化扩张及费用率压降，增长明显优于行业，已发布业绩预告，26H1归母净利润同比预计增长25%-35%，扣非归母净利润同比预计增长30%-40%，业绩表现超市场预期。珠江啤酒依托97纯生及非现饮渠道发力，预计量价利持续增长，已公告26H1营收与销量同比正增。重庆啤酒产品结构领先，持续推出多款口味型啤酒满足细分需求，但餐饮疲软下销售仍有压力。

零食连锁：渠道高景气，制造端分化

今年以来零食类目新品逻辑边际弱化，渠道逻辑占主导。零食量贩开店超预期，5-6月净增门店远超去年同期，鸣鸣很忙与万辰集团净增门店数均超4000家，预计收入延续高增态势，盈利端因规模效应及渠道话语权提升，净利率环比稳中有进。山姆上新为另一亮点，西麦、盐津铺子、有友食品等均有新品上市。制造端分化显著，卫龙美味因传统渠道占比高、辣条增长承压，预计26H1收入增速放缓至6%。盐津铺子电商渠道高基数压制弹性，线下量贩及山姆贡献支撑，预计26Q2收入同比约5%。洽洽食品受益瓜子成本大幅回落及低基数，已发布业绩预告，26H1归母净利润预计同比增长171%-199%。西麦食品麦片主业稳健叠加粉粉铺货，已公告26H1归母净利润预计同比增长71%-90%。劲仔食品积极拓展零食量贩系统，预计26Q2收入同比增长15%。

饮料乳品：饮料稳健，乳企分化

东鹏饮料核心单品消费场景受多雨天气扰动，收入增速环比回落，但PET锁价带来成本红利，预计毛利率保持同比增长。康师傅控股饮料业务经调整后重回正增长，方便面业务延续稳健，预计26H1营收同比约2%。伊利股份常温液奶需求偏弱，但低温奶、冷饮及奶粉业务预计延续良好增长，世界杯费用投放短期压制利润。蒙牛乳业液奶低基数下实现较好增长，奶粉及奶酪业务有望双位数增长。新乳业持续推动鲜立方战略，低温带动下产品结构提升，预计26Q2营收同比约6%，归母净利润同比约10%。妙可蓝多已发布业绩预告，26H1营收同比增长28.7%，C端及B端奶酪业务均有20%以上增长，26Q2归母净利润同比增长49.5%。

调味品：淡季企稳，集中度提升

二季度为调味品传统淡季，行业整体需求较弱但经营呈底部企稳态势。商超渠道松茸鲜、味精、火锅底料等子品类销售额同比增长，酱油、醋等传统品类略降。餐饮端收入增速环比放缓，限额以上餐饮连续三个月弱于大盘。成本端白砂糖价格延续下降，黄豆、油脂、辣椒价格同比升幅收窄。海天味业作为龙头保持平稳增长，预计营收及归母净利润中个位数增长。中炬高新渠道价盘修复，并购味滋美并表贡献增量，已发布业绩预告，26Q2归母净利润预计同比增长68%-121%。千禾味业走出舆情影响，低基数下预计26Q2营收同比增长约20%，归母净利润同比增长650%。天味食品内生稳定增长，子公司加点滋味、食萃及并表一品味享贡献增量，已披露业绩预告，26Q2归母净利润预计同比增长6.8%-20.0%。安琪酵母国内需求弱复苏，海外渠道扩张但受地缘冲突扰动，糖蜜成本红利释放，预计营收同比增长15%，归母净利润同比增长8%。

速冻食品：餐饮平淡，龙头韧性较强

二季度餐饮业需求环比放缓，上游速冻食品企业表现相对平稳。C端复苏好于B端，据马上赢数据，速冻食品传统线下零售销售额同比增长3.2%，虾滑、披萨、速冻肠等子品类增速超19%。餐饮端人均消费底部企稳向上，但规模餐饮企业经营压力更为明显。安井食品虾滑、烤肠、象形包等新品放量，子公司新宏业受益小龙虾价格下降，预计26Q2营收同比增长约12%，归母净利润同比增长约8%。千味央厨小B端新零售渠道发力，大B客户经营韧性较强，预计26Q2营收同比增长15%。立高食品山姆渠道降幅收窄，餐饮及新零售渠道新客户拓展，但原材料压力增加，预计26Q2归母净利润同比下滑20%。三全食品积极拓展新品类，但餐饮大盘平淡，预计26Q2收入同比增长约3%。

保健品：严监管下头部集中

2026年为保健食品行业政策变革年，国家市场监管总局等多部门密集出台新规，从注册备案、标签宣传、原料管理到生产流通全链条收紧标准。618数据显示天猫、京东平台营养保健品TOP5品牌相对稳定，抖音、快手平台变化较大，反映流量平台品牌竞争激烈，头部品牌在传统货架电商已逐步占领消费者心智。严监管趋势下，不规范中小企业预计出清，合规质控严格的头部品牌及代工厂有望抢占更大份额。百龙创园美国膳食纤维需求景气，预计26Q2营收同比增长18%，归母净利润同比增长20%。仙乐健康中国区预计正增，欧洲区延续良好增长，美洲区处于调整，预计26Q2营收同比增长7%，归母净利润同比增长3%。