鸣鸣很忙首次覆盖：量贩零食龙头规模与效率筑基

量贩零食龙头，双品牌全国化布局

鸣鸣很忙是中国量贩零食行业龙头企业，旗下拥有"零食很忙"和"赵一鸣零食"两大核心品牌。公司以加盟模式为主，通过贴近社区及下沉市场的门店布局，满足消费者即时性、高频次的零食消费需求。截至2025年底，公司门店数量达近2.2万家，覆盖全国30个省份，在中国量贩零食市场占据领先地位。2023年，零食很忙与赵一鸣零食完成战略合并，形成双品牌格局，通过统一供应链、标准化运营和共享数字化体系加速融合，2026年1月在香港联交所上市。

低毛利率高周转，盈利能力持续优化

量贩零食业态采用"低加价、高周转"的硬折扣模式，毛利率天然低于传统大型商超。公司通过规模化采购、精简供应链和高效运营，在保持价格优势的同时实现盈利改善。近年来，伴随门店网络快速扩张及双品牌整合推进，公司收入持续高增，经调整净利润率由2022年的约2%提升至2025年的逾4%，净利率中枢持续上移。这一改善主要受益于门店规模扩张带来的采购议价能力提升、仓配及数字化体系成熟后的成本管控增强，以及双品牌整合后的协同效应释放。

供需两端驱动，行业格局优化

需求端，量贩零食以多品牌、多品类、高质价比的产品组合满足消费者多样化需求，同时通过欢乐舒适的购物场景提供情绪价值，成为休闲食品饮料零售行业扩张的重要力量。供给端，包装食品工业化水平提升为量贩零食发展奠定供给基础，传统渠道去中间化则为降价让利创造空间。行业竞争经历了从区域到全国、从门店数量竞争到供应链效率比拼的演变，目前已形成双龙头格局。2025年以来，行业竞争格局改善，价格战趋缓，龙头企业从追求规模转向追求单店质量，利润率具备提升空间。

规模与效率领先，竞争壁垒高筑

公司在门店规模、供应链能力和运营效率方面形成显著竞争优势。门店网络方面，双品牌形成区域互补，覆盖广泛且下沉，单店年GMV超过400万元。供应链方面，绝大多数产品由厂商直供，平均价格比线下超市渠道同类产品低约25%；在库SKU近4000个，并通过标准化选品体系和消费者洞察支持商品高频上新与定制。运营方面，"千店千面"与"万店如一"相结合，通过全流程数字化提高经营效率，覆盖选址、采购、仓储、门店管理及加盟商赋能等核心环节。

开店空间广阔，品类拓展与利润率提升并行

量贩零食行业开店空间广阔，头部企业市占率仍有提升空间。公司近年来推出3.0店型及"省钱超市"概念，通过拓展百货日化、短保面包、鲜食冻品等品类，从单一零食消费向社区综合消费场景延伸，加强引流和复购。利润率方面，采购端规模效应强化、行业竞争格局优化后补贴收缩、自有品牌发展潜力释放，共同推动毛利率具备提升空间；同时数字化、组织和运营效率提升有望驱动费用率优化，盈利能力有望持续改善。