长十乙回收成功，商业航天与燃机板块景气度展望

长征十号乙回收成功，商业航天技术实现历史性突破

2026年7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场成功发射，并将卫星送入预定轨道。此次任务中，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，并在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收。这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破。

长征十号乙成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭。复盘海外如SpaceX的经验，一级复用是显著降低发射成本、提高发射频次的核心技术路径。随着国内回收链路逐步跑通、发射成本下降和频次提升，将加快卫星互联网组网，并进一步拉动卫星制造、地面终端、测运控及数据应用需求。后续研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行。从回收成功到复用飞行，有望实现我国商业航天产业从1-10加速跨越，看好火箭发射成本下降下对商业航天全产业链景气发展的驱动作用。

西门子燃机需求前景上调，AI算力驱动数据中心建设

西门子在26Q3pre-close call中，管理层将其燃气轮机需求前景提高到每年110-120千兆瓦左右，将市场描述为供应受限，特别是对于超大规模和数据中心项目需求仍然旺盛。产能扩张方面，下半年中型燃气轮机产量增加了30台，大型燃气轮机产能将从2027财年约35台增加到每年约50台。

AI需求景气度维持高位。Meta拟投资100亿美元在加拿大建设首个数据中心，以支持其人工智能发展目标。该数据中心将是Meta公司在美国以外最大的数据中心，也是其数据中心群的第33个数据中心。AI算力需求的持续增长，正推动上游基础设施如燃气轮机、数据中心等相关产业链的景气度提升。

国防军工板块投资策略：聚焦“S型曲线”三大主线

报告提出优选策略，基于“S型曲线”的周期演化、周期扩张及全新周期三大主线进行布局。在“S型曲线”的周期演化方面，聚焦“反内卷，两端走”，关注供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势，涉及航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等标的。在“S型曲线”的周期扩张方面，聚焦出海和民用化，关注军贸、两机出海、大飞机、低空经济，涉及国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、光威复材等标的。在“S型曲线”的全新周期方面，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，涉及睿创微纳、菲利华、中航光电、铂力特、中科星图等标的。

重点公司基本面分析

睿创微纳作为多光谱感知芯片及AI智能算法深度研发龙头，深耕红外、微波、激光等多维感知领域。其装备领域下游需求有望随下游装备景气释放显著改善，低成本化趋势下非制冷红外的应用前景广阔。海外市场稳步拓展，国内安消防、工业测温业务与无人机等领域大客户合作良好。紫光国微强调长景气需求不变，信息化程度提升及IC占比趋势性提升带来IC行业需求快于整体装备采购需求。公司依托FPGA的核心IC地位，桥接功能不断提升自身市占率潜力。中富电路指出电源PCB有望从单一基板角色演进为“功能化载板”，高密度集成为核心趋势，伴随AI芯片功耗提升，电源PCB市场空间呈数倍提升。

菲利华作为航空航天、半导体和光学领域石英材料龙头企业，石英玻璃纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料之一，装备现代化建设有望持续催化行业需求高景气。国睿科技背靠中电科十四所优质资产，以雷达为首的三大业务齐头并进，围绕低空安全保障和装备制造两条主线，具有提供气象保障、低空监视、飞行应用、智能制造等装备和服务的能力。航发动力持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场发动机国产替代机遇，长期看航空发动机高端防务及全球民航大飞机市场存在较大体量的维修及替换需求。

中航沈飞作为我国主要的歼击机等航空主机龙头，持续受益于武器装备规模列装和升级换代，军贸第二增长曲线成长可期。公司是近五年内上市公司中唯一一家净利率突破5%的航空主机厂，飞机总装单位具有静态规模经济，动态学习曲线有望逐步降低单机制造成本。中科星图深耕数字地球领域技术开发及产业化，具备低成本数据获取能力，打造GEOVIS Online第二成长曲线，并在低空经济基础设施建设综合服务方面有所布局。

市场表现与估值分析

截至本周收盘，中证军工本周涨幅为-2.08%，2026年初至本周五涨幅为-7.55%。申万国防军工PE（TTM）约为66.95，高于2014年至今最低值，高于2021年初至今均值，低于自2014年年初均值。申万国防军工PB（LF）为3.59X，高于2014年至今最低值，高于2021年初至今均值及自2014年年初均值。细分领域如航空航天板块估值整体处于近年中上水平。2026Q1末主动型基金国防板块重仓占比达2.49%，环比增加0.12pct，超配1.12%。重仓持仓基金数前五位及对应基金数量分别为睿创微纳、航发动力、航天电子、中国船舶、中国动力等。