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  • 轻工行业2024年中期投资策略：布局出口链和内需优质个股.pdf

    • 4积分
    • 2024/07/10
    • 146
    • 西南证券

    轻工行业2024年中期投资策略：布局出口链和内需优质个股。消费：在消费弱复苏预期下，部分品类仍体现出较强的成长韧性。以自由点（百亚股份）、冷酸灵（登康口腔）、润本（润本股份）、公牛（公牛集团）为代表的国货品牌兼具性价比和优质产品力，持续抢占外资品牌份额，在产品结构优化和渠道扩张中实现增长。家居消费板块，1-5月商品住宅销售面积累计同比下滑19.8%，由于地产销售承压、终端需求偏弱，整体竞争压力仍然较大，成长性较好的智能门锁、智能坐便器等高单值家居产品也面临不同程度价格竞争。中长期看，智能家居品类渗透率仍然偏低，且功能属性强，客单价天花板高，仍然具备较好成长空间。虽然短期家居板块处于需求收缩导致...

    标签： 轻工制造 出口链 内需消费

  • 家用电器行业2024年中期投资策略：背靠内外需韧性，拥抱新一轮集中.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/21
    • 173
    • 国联证券

    家用电器行业2024年中期投资策略：背靠内外需韧性，拥抱新一轮集中。回顾：市场表现突出，景气驱动上涨。2024年初至6月7日家电板块绝对收益+14.4%，相对沪深300/上证综指分别+10%/+6%；排名31个申万一级第3位，表现抢眼，红利资产属性与超预期的基本面支撑了收益表现，以旧换新与地产政策预期阶段性也有助益。当前家电板块估值处于2013年以来27%分位水平，且业绩与估值匹配度高。白电：需求稳健向好，成本影响可控。年初以来白电内需表现好于预期，内销出货增速已在政策周期后的中上水平，且零售数据稳中向好，印证需求表现。1-4月白电外销出货均有25%以上高增，两年复合实现增长，景气质量高。后续...

    标签： 家用电器

  • 轻工行业2024年中期投资策略：跨境主线延续，内需静候反转.pdf

    • 10积分
    • 2024/06/18
    • 144
    • 民生证券

    轻工行业2024年中期投资策略：跨境主线延续，内需静候反转。轻工作为传统制造业，一方面：伴随以地产链为代表的部分行业渐进成熟期，在当前政策预期下需求难有较大弹性；另一方面：过去三年作为资本开支大年，诸如造纸等行业存在产能过剩等问题，且在未来较长一段时间产能持续去化；在此背景下，行业投资从过去“买赛道”的β式投资变成对好公司的精耕细研，当行业的毛利率被供需格局压制的背景下，优秀的公司的成本管控、组织效能等竞争要素提到更加重要的高度，关注行业龙头的提估值机会，其中：家居：2024年上半年，保交楼减少，竣工压力增大，家居企业业绩增速承压；目前地产政策频出，逐渐加码，...

    标签： 轻工制造 家电家居

  • 轻工制造行业2023年报&2024年一季报综述暨5月投资策略：内销分化、外销景气延续，关注基本面优质个股.pdf

    • 3积分
    • 2024/05/17
    • 262
    • 国信证券

    轻工制造行业2023年报&2024年一季报综述暨5月投资策略：内销分化、外销景气延续，关注基本面优质个股。家居：龙头彰显韧性，业绩表现较优。23Q4/23A/24Q1家居板块营收同比-1.4%/3.4%/14.2%，归母净利润同比+23.3%/25.5%/13.8%。2023年毛利率+2.7pct至32.2%，净利率+1.3pct至7.6%，2024Q1毛利率+0.8pct至30.7%，净利率6.3%。其中定制仍受地产与终端需求偏弱压制，由于前期计提减值较多，业绩增速更高；软体受新房交付的负面影响相对更小，基于渠道拓展与品类扩充稳健增长。2024Q1基数较低且有2023Q4的订单支撑，...

    标签： 轻工制造

  • 2024年家电行业春季投资策略：白电景气度持续超预期，出口链兑现盈利改善.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/27
    • 272
    • 申万宏源研究

    2024年家电行业春季投资策略：白电景气度持续超预期，出口链兑现盈利改善。【地产+红利链】3月22号国产会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值、高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+龙头企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。【出口链】在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，...

    标签： 家电 白电 出口链

  • 2024年家电行业投资策略：低估值高股息，把握改革与转型.pdf

    • 3积分
    • 2024/02/29
    • 391
    • 华西证券

    该文档为2024年家电行业的投资策略研究报告，核心聚焦于家电板块在资本市场的投资机会与配置价值。行业背景与逻辑：报告深入分析了家电行业当前的估值水平与股息率特征，指出该板块具备“低估值、高股息”的投资属性。在宏观经济波动与市场不确定性增加的背景下，家电龙头公司凭借稳定的现金流和高分红政策，成为防御性配置的重要选择。核心驱动因素：研究重点探讨了家电企业的“改革与转型”进程。这包括企业内部的治理结构优化、管理效率提升，以及业务层面的数字化转型、全球化布局拓展和新业务模式探索。报告评估了这些转型举措对提升企业长期盈利能力和市场竞争力的潜在影响。投资策略建议：基于对行业景气度、政策环境及企业基本面的综...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 轻工制造行业2024年投资策略：国货品牌逆势突围，龙头价值有望重估.pdf

    • 7积分
    • 2024/01/02
    • 365
    • 华西证券

    轻工制造行业2024年投资策略：国货品牌逆势突围，龙头价值有望重估。展望轻工行业2024年，大环境上仍然有许多挑战，但也为优势龙头酝酿良机，逆势突围：1）消费需求呈现更加“理性”和“悦己”的特征，但消费仍然多元化，国货品牌迎来发展良机；2）地产链压力犹在，关注地产政策传导效果，同时存量更新需求的占比不断提升；3）轻工出口迎来新发展际遇，看好成本领先以及产业链议价能力强的优势公司；4）成本端预计仍改善，降本增效、提升信息化能力等重要性突显；5）行业内大的并购整合，预计会持续推进，行业格局将重塑，龙头也有望实现跨域式发展。三条投资主线：1、优质国货龙...

    标签： 轻工制造 国货品牌

  • 家电行业2024年投资策略报告：静待内需复苏，看好出海良机.pdf

    • 7积分
    • 2023/12/21
    • 397
    • 国泰君安证券

    该文档为家电行业2024年投资策略报告，核心围绕内需复苏与出海机遇两大主线展开深度分析。内需复苏展望：报告深入剖析了国内家电市场的消费趋势，探讨了在政策刺激及经济回暖背景下，内需市场的潜在增长动力与结构性变化，关注以旧换新等政策对存量市场的激活作用。出海良机研判：重点分析了家电企业国际化进程中的机遇，包括海外市场需求的变化、品牌出海的战略路径以及全球供应链的重构机会，认为具备全球竞争力的企业有望通过出海实现业绩突破。投资策略建议：结合行业景气度与宏观环境，为投资者提供具体的配置建议，筛选具备长期价值及短期弹性的优质标的，旨在把握行业周期底部的布局时机。

    标签： 家用电器

  • 家电行业2024年度投资策略：分化周期下如何投资家电.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/14
    • 855
    • 中泰证券

    家电行业2024年度投资策略：分化周期下如何投资家电。家电今年子行业内部行情分化显著。我们认为，背后折射出的问题是：长期逻辑兑现受阻，短期逻辑占据主导地位。消费升级等长期逻辑主导的渗透率提升、均价提升等在今年经济环境下兑现阶段性受阻；短期的产品周期、库存周期、治理改善周期等短逻辑兑现表现更优。长逻辑主导下股价通常是“一荣俱荣”，短逻辑则带来了更强的内部分化。展望24年，在宏观环境仍难以提前把握确定性的当下，我们仍然强调对短期逻辑加强重视。短逻辑代表的是，比起“惯性”，更关注“变化”。投资上除了对赛道属性、公司质地等中长期因...

    标签： 家用电器

  • 家电行业2024年投资策略报告：挖掘景气赛道，把握结构机会.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/13
    • 271
    • 信达证券

    家电行业2024年投资策略报告：挖掘景气赛道，把握结构机会。展望2024，我们认为家电板块将以结构性行情为主，重点关注收入逻辑和行业格局存在正向边际变化的细分赛道。结构一：空调或正在步入新一轮更新周期。基于过去三年疫情扰动下异常的空调报废节奏以及存量空调的更新周期，在新能效标准的引导下，行业或正在步入以结构升级为特征的新一轮更新周期。结构二：冰箱高端化趋势下，关注产业链机会。冰箱产品结构升级趋势仍在延续，大容量、功能智能化、设计高端化等趋势明确，产品形态衍变带来所使用的原材料的变化和升级，或有利于高端冰箱原材料相关产业链企业。结构三：2024有望成为显示技术升级的重要分水岭。国内电视高端化趋势...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 家电行业2024年投资策略：关注性价比、低渗透和零部件新领域.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/08
    • 224
    • 国信证券

    家电行业2024年投资策略：关注性价比、低渗透和零部件新领域。面对不确定性，寻找安全与成长。随着各类消费政策的落地，需要关注低渗透率的成长赛道。同时关注过去三年外生因素影响下，基数相对较低的领域。内销：循品质消费和实用性消费的高低分化趋势,机会或更多集中在小家电尽管家电作为耐用消费无法摆脱消费大环境的影响，但从消费属性来看，大家电的销售更多来自于需求端（如地产、政策）的拉动，而小家电则更受到供给侧（如新产品）的影响。2024年预计作为2023H2密集政策出台后的居民收入和信心恢复期，居民收入预期→消费意愿的传导链条越短，则该领域越可能先产生较大弹性。同时弱复苏背景下，消费者并非杜绝支...

    标签： 家用电器 家电零部件

  • 家电行业2024年投资策略：平流稳进，寻求突破.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/08
    • 158
    • 西南证券

    家电行业2024年投资策略：平流稳进，寻求突破。2023年，前期困扰家电行业的不利因素得到改善。原材料价格、人民币汇率均同比回落，国内外家电销售均呈现一定程度的修复。根据国家统计局数据显示，2023年1-10月，家用电器和音像器材类商品零售累计为7025.5亿元，同比增长0.3%，国内家电销售呈现弱修复。海外市场方面，根据海关总署数据显示，2023年1-10月，家用电器出口金额为7.3亿美元，同比增长2%；出口数量为30.6亿台，同比增长8.4%。家电出口情况显著好于内销，这一方面得益于海外渠道商品牌商去库存结束进入补库周期，另一方面我国家电厂商技术进步，新品叠出，我国家电品牌在海外市占率显著...

    标签： 家用电器

  • 家电行业2024年度投资策略：追寻细分景气，把握盈利拐点.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/24
    • 270
    • 东方证券

    家电行业2024年度投资策略：追寻细分景气，把握盈利拐点。23年家电板块跑赢大盘，但估值仍处于低位：2023年1-10月份，家电行业指数录得正收益，并跑赢沪深300，家电制造（长江）指数年内累计绝对收益为+5.92%。相对沪深300指数收益为+13.64%，相对上证综指收益为+8.20%。从估值表现来看家电行业处于偏底部位置，截至10月31日，家电行业PE-TTM估值为14.35倍，处于2018年以来的9.91%分位，家电行业PE-TTM估值为沪深300指数的1.29倍，处于2018年以来的13.33%。家电板块无论是稳健的配置价值，还是后续的增长潜力，都有望实现较为可观的收益。低估值、高股息...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 家电行业2024年投资策略：稳步修复，底部掘金.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/17
    • 259
    • 广发证券

    家电行业2024年投资策略：稳步修复，底部掘金。2023回顾：需求拐点确立，板块涨幅靠前。（1）年初以来（2023.1.1-2023.11.10）家电指数上涨5.1%，位居所有行业第5名，跑赢沪深300指数12.5pct。分板块看，黑电、零部件、照明、白电、小家电、厨电板块分别+51.7%、+11.9%、+2.3%、+1.5%、-6.3%、-10.9%。（2）基本面：1-10月家电社零累计同比+0.3%，家电出口金额累计同比+2.0%、人民币口径同比+8.8%。（3）财务方面：23Q1-3板块营业总收入11588亿元（YoY+6.0%），净利润848亿元（YoY+12.9%），毛利率25.3%...

    标签： 家用电器

  • 造纸轻工行业2024年投资策略：国内自下而上精选个股，海外自上而下看好地产链复苏.pdf

    • 6积分
    • 2023/11/13
    • 401
    • 光大证券

    造纸轻工行业2024年投资策略：国内自下而上精选个股，海外自上而下看好地产链复苏。大宗造纸：我们对国内大宗造纸行业2024年的整体景气展望维持谨慎的观点不变，核心逻辑在于2024年国内造纸行业新增产能偏多。但目前原材料——木浆的价格，我们认为已经结束了下行周期，转向上行周期。特种纸：我们认为国内特种纸行业已经走出了景气低谷（受23年国内消费疲软和出口边际减少冲击），基于对2024年国内消费复苏和出口冲击边际减弱的判断，我们预计2024年国内特种纸行业的供求关系将出现改善。家居：国内地产行业已经进入发展的新阶段，我们认为国内家居产业已经进入流量下滑时代，未来家居企业需要具...

    标签： 造纸 轻工 地产链
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