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  • 家电行业Q3业绩前瞻与投资策略：内外销分化，精选个股.pdf

    • 4积分
    • 2023/10/09
    • 378
    • 中信建投证券

    家电行业Q3业绩前瞻与投资策略：内外销分化，精选个股。核心观点：从主要公司Q3收入端来看，Q3随着外销低基数显现叠加订单恢复，海外业务均成为拉动相关公司营收端增长的核心动力，对比之下，内需受终端消费力以及市场竞争环境等因素影响，均价普遍承压，导致收入端增长相对乏力。从盈利角度看，环比上半年，进入Q3，原材料端的同比降幅开始收窄，成本端红利逐步消除，汇率端Q3期间亦整体保持平稳，相较去年同期人民币大幅贬值趋势，汇兑端利润贡献同比亦大幅减少。家电主要板块Q3跟踪：1）白电：内销基本平稳，海外市场修复；2）厨电：传统厨电需求平稳，集成灶承压；3）清洁电器：扫地机线上复苏，洗地机延续较高景气；4）厨小...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 前进科技-873679-北交所新股申购报告：配套燃气壁炉，Ideal冷凝式热交换器供应商.pdf

    • 3积分
    • 2023/09/26
    • 316
    • 开源证券

    前进科技-873679-北交所新股申购报告：配套燃气壁炉，Ideal冷凝式热交换器供应商。前进科技坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提供专业配套。为浙江省“专精特新”中小企业，拥有年产60万件的生产线。公司主要向欧洲市场销售家用铝合金冷凝式热交换器盈利，2022年的家用热交换器产品销售额占比84.35%。2022年家用类平均价格提升至403.73元/件，商用类1922.91元/件；同期销售量分别为44.82、1.47万件。财务指标上，前进科技2022年的营收规模为2.19亿元，95%以上来自境外收入；2022年归母净利润规模达到520...

    标签： 燃气壁炉 热交换器

  • 2023年家电行业中期投资策略：需求复苏叠加成本改善，空调产业链投资正当时.pdf

    • 5积分
    • 2023/06/21
    • 308
    • 申万宏源研究

    2023年家电行业中期投资策略：需求复苏叠加成本改善，空调产业链投资正当时。三大投资主线：【地产链】2022年11月28日，房地产股权融资再政策落地，完善了“信贷+债券+股权”相结合的多方位融资政策，标志着房地产供给端的进一步放松，【白电】和【大厨电】板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。【新消费】成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的【石头科技】【科沃斯】；推荐国内地位稳固，海外需求放量在即的【极米科技】以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的【光峰科技】；【上游核心零部件】【...

    标签： 家电 空调

  • 轻工行业2023年中期投资策略：挖掘渗透提升，降本增效，腾笼换鸟下的新成长.pdf

    • 8积分
    • 2023/06/12
    • 161
    • 招商证券

    轻工行业2023年中期投资策略：挖掘渗透提升，降本增效，腾笼换鸟下的新成长。从前面的股价复盘中可以看出绝大多数白马都步入到价值布局位，值得系统性布局，在消费系统性复苏的大行情到来前，后续子板块与个股的择时选择要结合：（1）二季度业绩情况与市场预期；（2）6－8月经营数据情况；（3）成长长逻辑认可度：收入利润远期空间给予的基本面空间，现存的竞争格局与宏观形势给予的胜率，逻辑兑现到经营数据乃至报表节奏，以及上述三者共同决定的估值。（1）（2）可以参照团队历史发布的报告，而符合宏观形势长逻辑加持会使得基本面超预期在估值层面弹性更为明显，三大长逻辑值得重视：渗透率提升：2023线下消费场景放开背景下，...

    标签： 轻工制造

  • 平安中证消费电子产业ETF投资价值分析：技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花.pdf

    • 3积分
    • 2023/04/17
    • 476
    • 国盛证券

    平安中证消费电子产业ETF投资价值分析：技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花。消费电子行业当前投资价值分析：1.终端市场短期承压，下游需求终将回暖。1）智能手机：出货量低点已过，库存持续消耗静待复苏。2）可穿戴设备：需求韧性凸显，智能手表增速亮眼。3）平板电脑：娱乐市场趋于饱和，商业应用接力成长。4）VR/AR：政策行业双重驱动，元宇宙加速产业创新。5）折叠屏：多品牌蓄势待发叠加价格下探，折叠屏热度再起。6）光学黄金大赛道，车载光学空间广阔。2.面板周期底部，供需格局优化。价格端：价格持续回暖，上行通道打开，最近电视各尺寸面板价格进一步上涨，其他产品均价不变。需求端：跌幅逐步收窄，需求恢...

    标签： 消费电子

  • 家用电器行业2023年年度投资策略：复苏乘风，筑底回升.pdf

    • 3积分
    • 2023/01/03
    • 279
    • 财信证券

    家用电器行业2023年年度投资策略：复苏乘风，筑底回升。23年展望：1）伴随近期房地产利好政策密集出台，预计23年地产景气度有望改善，政策端的支持有望提振家电消费，地产竣工数据有望率先回暖，地产相关性较强的厨电和白电优先受益；疫情防控逐渐松绑，除对线下消费的直接修复以外，也将有利于家电线下安装服务与门店拓展恢复，消费者信心指数有望触底回升。2）上游原材料铝、铜、钢材和塑料等价格不断回落，叠加海运费下行，逐渐回归正常水平。供需双端的共同改善，对家电行业来说迎来盈利修复良机。投资主线：1）存量市场竞争下优选龙头。伴随大家电品类渗透率达到饱和，以及当前地产市场承压背景下，白电和厨电进入存量竞争时代。...

    标签： 家用电器

  • 家电行业2023年投资策略：迎来隧道尽头的曙光.pdf

    • 8积分
    • 2022/12/22
    • 391
    • 国泰君安证券

    家电行业2023年投资策略：迎来隧道尽头的曙光。2022复盘：整体承压，股价受盈利和估值共同影响。2022年至今行业整体股价下跌－11%.需求层面，除投影仪、电蒸锅等品类外，大多数家电品类销量均呈现下滑或微增态势；业绩端受竞争格局影响有所分化，白电利润率回升、成长品类业绩承压。拆解股价的影响因素，不同品类受到业绩和估值的影响差异较大，外资持股占比较大的公司受外资的流动影响也较大。2023需求展望：经历曲折，迎来曙光。内需层面，地产修复确定性较高，地产后周期产业链进入改善通道；参考海外经验，疫情放开后短期扰动增加，但长期逐步修复，预计23年购买力恢复后可选品类弹性更大，渠道DTC趋势也将进一步强...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 家电行业2023年投资策略：春江水暖，复苏可期.pdf

    • 3积分
    • 2022/12/16
    • 217
    • 安信证券

    家电行业2023年投资策略：春江水暖，复苏可期。地产政策改善+疫后复苏，催生家电投资机会：房企融资政策宽松，“保交楼”政策持续推进，地产竣工交付有望筑底，将有效提振厨电、白电行业需求。根据我们测算，厨电、白电需求有望在2024年迎来明显改善。地产因素对2024年空调、冰箱、洗衣机、油烟机的内销量拉动，分别为2.8%、2.8%、2.7%、6.6%（见表4）。长期而言，房市交易回归正常，地产销售有望逐步回暖，家电需求有望回归稳健增长。另外，防疫工作优化，线下家电消费有望复苏。线下客流恢复不仅有助于提升销量，亦有助于推动高端、成套产品的销售。海外需求底部或现，出口利润空间进一...

    标签： 家电 投资策略

  • 家用电器行业2023年年度投资策略：疫后复苏可期，关注估值修复.pdf

    • 4积分
    • 2022/12/16
    • 259
    • 中国银河证券

    家用电器行业2023年年度投资策略：疫后复苏可期，关注估值修复。景气度改善，盈利能力提升。受疫情、消费者信心偏弱、海外高通胀等不利因素影响，2022年白电内外销景气度均相对较弱。1-10月空调、冰箱、洗衣机累计出货量为12912.67、6367.37和5694.63万台，同比减少1.7%、11.2%和7.2%。展望2023年，疫情防控政策优化、地产政策宽松对白电内销均有一定的拉动作用，外销虽面临一定的压力，但海外高库存已逐步去化，下跌空间不大。原材料成本下降，伴随着白电产品高端化、套细化趋势，白电盈利能力提升有望得到延续。传统厨电承压，新兴品类表现较好。受地产较为低迷及集成灶扩容影响，传统厨电...

    标签： 家用电器

  • 家电行业2023年投资策略：否极泰来，终见曙光.pdf

    • 4积分
    • 2022/12/13
    • 273
    • 西南证券

    家电行业2023年投资策略：否极泰来，终见曙光。回顾2022年：多重不利因素下艰难前行2022年，前期困扰家电行业的不利因素并没有得到根本性改善。原材料价格处于高位，国内房地产波动及疫情干扰，海外高通胀及复杂的国际局势，诸多因素导致市场需求疲软，家电行业整体承压。根据产业在线数据显示，2022年1-9月空调总销量为1.2亿台，同比下降1.3%；冰箱总销量为5765万台，同比下降10.4%；洗衣机总销量5030万台，同比下降7.4%。但我们也看到，家电品牌高端化持续推进，渠道布局进一步完善，拓展产业链布局及多元化外延，家电企业在困境中仍在探索与改革，寻求长期发展路径。展望2023年：否极泰来，终...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 2023家电行业投资策略：冬去春来三条主线把握战略性配置机会.pdf

    • 6积分
    • 2022/12/12
    • 261
    • 中信建投证券

    2023家电行业投资策略：冬去春来三条主线把握战略性配置机会。前言：展望2023年，我们认为家电板块拥有“相对更好的基本面”、“估值水平整体处于低位”、“公募基金配置少”三大核心优势，随着地产宽松与防疫政策优化，家电将迎来比较明确的板块性的修复机会。从投资角度看，超配家电板块将带来超额收益，建议从三条主线来把握此轮的投资机会：一、防疫优化背景下的消费复苏机会①初期：厨房小家电有望受益。前期居民考虑外出感染风险仍将采取“观望性”居家措施，从而增加厨小电使用的需求，叠加2020年集中购置的厨小电产品将逐...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 造纸轻工行业2023年投资策略：看好需求或盈利能力修复的细分赛道.pdf

    • 7积分
    • 2022/12/12
    • 284
    • 光大证券

    造纸轻工行业2023年投资策略：看好需求或盈利能力修复的细分赛道。大宗造纸：目前大宗造纸板块虽已处于基本面和估值的双底部，但国内需求不足以及供给端的新增产能较多，纵然今年国内出口显著改善，但依然难以改善供求关系。我们认为2023年内需有望提升，但鉴于欧美经济走势，我们对出口偏谨慎，同时未来大宗造纸的新增供给仍然偏多，我们预计大宗造纸行业的基本面难以出现实质性改善。特种纸：鉴于内需保持稳健增长，中国头部企业受益于竞争力增强，出口空间打开，同时行业扩张有序，我们对2023年，行业的供求关系持乐观展望。与此同时，浆价向合理价位回归，特种纸头部企业自备浆产能于2023年下半年逐渐开始释放，头部企业成长...

    标签： 造纸 轻工 家居

  • 家用电器行业2023年投资策略：否极泰来，底部复苏.pdf

    • 4积分
    • 2022/12/05
    • 283
    • 广发证券

    家用电器行业2023年投资策略：否极泰来，底部复苏。2022年回顾：内外环境压力下，板块整体承压。（1）年初以来（截至2022.11.22）申万家电指数下跌23.6%，位居所有行业第26名，跑平沪深300。板块基本面承压，市场预期较为悲观，估值波动中下行。（2）基本面：国内疫情反复，消费场景受限，内销处在筑底阶段；海外经济下行，弱需求叠加库存压力，外销预计双位数下滑。（3）财务方面：2022年前三季度板块营业总收入10937亿元（YoY+4.3%），净利润752亿元（YoY+9.3%），毛利率22.8%（YoY-1.1pct），净利率7.9%（YoY+0.3pct）。2023年展望：盈利修复将...

    标签： 家用电器

  • 轻工行业2022年三季报业绩总结：基本面筑底，盈利修复曙光已现.pdf

    • 4积分
    • 2022/11/07
    • 164
    • 中泰证券

    轻工行业2022年三季报业绩总结：基本面筑底，盈利修复曙光已现。轻工行业：1）2022年前三季度轻工行业上市公司营收同增4.9%，利润同降29.6%。依据申万行业分类，22Q1-3轻工制造行业上市公司实现营业总收入4375.9亿元，同比增长4.9%，家居用品、造纸、包装印刷和文娱用品板块分别同比增长0.4%、10.4%、5.3%、3.5%，实现归母净利润247.9亿元，同比下降29.6%。单季度看，22Q1、22Q2和22Q3轻工制造行业营收增速分别为6.9%、5.0%、3.8%，归母净利润增速分别为-41.6%、-31.2%、-13.7%，收入增速逐季趋缓，利润降幅逐季改善。2）轻工板块年初...

    标签： 轻工制造

  • 家电服装轻工行业投资策略：“消费降级”背景下从“性价比”到“品价比”的品牌机会.pdf

    • 7积分
    • 2022/10/24
    • 443
    • 开源证券

    家电服装轻工行业投资策略：“消费降级”背景下从“性价比”到“品价比”的品牌机会。在宏观经济走弱、零售环境震荡之际，不同于日本经济停滞引起的消费降级，目前消费增速下降主要系疫情影响消费信心、能力和场景，我国经济仍稳健发展且人们长期抱有对美好生活的向往，因此消费升级和消费创新需求仍在。短期从人货场三个角度看消费降级趋势存在，然而在消费降级周期中由于棘轮效应，长期消费升级形成的对品质的追求不会骤降，我们认为部分消费者更愿意为设计、功能支付溢价，而非为纯粹的品牌支付溢价，因此高“品价比”品牌可以承接部分从具...

    标签： 家电 服装 轻工
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