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  • 2024年投资策略报告.pdf

    • 17积分
    • 2023/12/27
    • 208
    • 第一上海

    2024年投资策略报告。我们认为美国经济在2024年上半年依旧保持强劲增长势头，但随着货币紧缩和超额储蓄耗尽的影响，下半年需求将放缓。实际利率在上半年较高，下半年随着美联储三次降息总计75个基点后实际利率将会下降。美国经济的韧性主要源于劳动力市场冷却、信贷周期放缓和财政紧缩。预计2024年增长1.4%，较前一年低约1%。经济减速的趋势从2023年第四季度开始显现，并将在2024年第一季度触底。欧元区经济将在上半年经历轻微衰退，通胀回落超出欧洲央行预期，预计在7月开始降息，全年降息总计100个基点。尽管预计软着陆，但欧元区经济下行风险仍有可能被低估。上半年的浅衰退主要由劳动力市场降温、外需减弱、...

    标签： 投资策略

  • 大消费行业2024年投资策略：顺势而为，挖掘新常态下消费的七条主线.pdf

    • 9积分
    • 2023/12/25
    • 414
    • 华福证券

    大消费行业2024年投资策略：顺势而为，挖掘新常态下消费的七条主线。在消费市场经历了高歌猛进、遍地开花的发展阶段之后，宏观经济发展阶段、消费者的消费行为、资本的投资偏好出现变化，带来了新的消费趋势，消费内部各板块也将出现明显分化。在这样的背景下，我们认为，回归消费的“供需量价”本质，是当下消费市场分析的重中之重。故本篇报告依照“菱形站位”及“消费效用矩阵”理论，以消费市场特征变化为基础，回归消费的供需量价本质，筛选出消费市场七大新趋势进行深入探讨。重劳力的标准化和工业化：餐饮及大B供应链。餐饮业以重劳力为特征，在降本增效的...

    标签： 大消费 投资策略 消费主线

  • 投资策略专题：蛟龙得水，科技为先.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/18
    • 103
    • 华金证券

    投资策略专题：蛟龙得水，科技为先。2024年A股可能震荡偏强：（1）市场主线：盈利上升、信用筑顶回落，历史经验上市场偏震荡，强弱取决于信用回落的速度。2024年盈利回升、信用缓慢回落是大概率，A股市场表现可能震荡偏强。（2）历史上盈利上行、信用回落期间，成长与消费风格相对占优，超大盘和小盘占优。2024年对A股的映射：（1）映射一：美联储加息末端到降息开启区间内，A股走强概率大；一级行业多上涨，TMT、顺周期行业表现较强；美联储降息初期商品和美债多上涨。（2）映射二：海外科技发展对国内科技行情有明显映射；国内新一轮AI+行情来自于华为的驱动；海外spaceX星链。（3）映射三：GLP-1可能大...

    标签： 科技

  • 主题投资方法论新编：新范式下的逐风者.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/23
    • 1001
    • 广发证券

    主题投资方法论新编：新范式下的逐风者。引言：我们6.3发布23年中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》提出全球decoupling+国内资产负债表再平衡驱动新一轮投资范式变革！“杠铃策略”一端强调远景成长资产，赋予主题投资新的方法论内涵。近两年经济动能减弱、低利率环境中，“中特估”、AI等主题多次走出结构性行情，新范式下更加重视研判政策性、产业性影响。本篇旨在从“类、择、瞻、演、终”五方面打造全新主题投资方法论。第一，主题方法论之“类”：有哪些主题？如何寻找主题受益线索？（1）新型分类：摒弃旧分类...

    标签： 主题投资 投资策略

  • 消费产业2024年投资策略：预期的平衡与结构性机会.pdf

    • 6积分
    • 2023/11/20
    • 679
    • 中信证券

    消费产业2024年投资策略：预期的平衡与结构性机会。在对宏观经济趋势仍存疑虑的背景下，消费作为后周期产业，短期仍需时间重拾市场信心。考虑基数影响，2024年消费增长预计将呈现前低后高态势。投资端，我们认为消费配置短期受经济预期的变化影响关键，复苏趋势的信号增强和趋势确立有望增强消费景气回升的预期，从而带动估值修复；中期关注理性消费、快乐生活、技术迭代等结构性趋势，以及出海和下沉的增量机会。2023年消费市场回顾：产业温和复苏，估值持续调整。消费经历疫情管控调整后的积压需求释放到回归常态的波动后，于7月开始逐步走稳，但消费者信心至今仍处低位。目前市场对中国消费市场的长期悲观情绪，一方面是因对经济...

    标签： 消费产业 投资策略

  • 制造产业2024年投资策略：关注新技术，布局顺周期.pdf

    • 10积分
    • 2023/11/20
    • 758
    • 中信证券

    制造产业2024年投资策略：关注新技术，布局顺周期。2023年以来，制造产业呈现出显著的预期差，一方面是国内宏观经济强预期与弱复苏的预期差，另一方面是对于海外高景气、高通胀和高利率的预期不足。下半年以来，国内外预期差逐步弥合，制造业PMI逐月提升，美债收益率止涨回落。当下时点，尚未观察到中游制造的强劲复苏，诸多下游行业仍处于磨底阶段，亟需寻找未来的产业发展及投资方向。我们预测2024年，中美库存周期有望逐步出现共振，中游制造业中部分行业海外景气度也有望持续，部分行业产能将依次出清并迎来复苏，此外，人形机器人等新兴产业方兴未艾，有望成为2024年的一大主题投资方向。总体来看，我们预计2024年制...

    标签： 制造产业 投资策略 新技术

  • 投资策略专题报告：库存周期视角下的投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/22
    • 183
    • 国联证券

    投资策略专题报告：库存周期视角下的投资机会。我们为什么要关注库存周期？库存滞后于需求催生周期，对于宏观、中观研究或具有价值。库存周期是由于企业生产滞后于需求变化，从而使库存呈现周期性运行的一种现象。由于库存周期具备周期最短、数据可得易观测、规律性强等特点，同时对于宏观、中观投资视角下均具有一定的指引作用。在需求与“长鞭效应”共同影响下，一轮库存周期可划分为四个阶段。通过观察产工业企业成品存货同比与营收同比增速，判断当前我国或处于被动去库存阶段。结合时下市场关注问题，解答本轮库存周期的异与同位置方面，从历史每轮库存周期来看，当前已接近历史底部，PPI作为间隔最短、相对有效...

    标签： 库存周期

  • 投资策略专题：“调结构”先破后立，“大安全”主线回归.pdf

    • 3积分
    • 2023/08/23
    • 86
    • 方正证券

    投资策略专题：“调结构”先破后立，“大安全”主线回归。引言：阳光总在风雨后，“大安全主线”当立！18年“紧信用”导致年末市场情绪“冰点”，但“调结构”政策主线未变，“激发资本市场活力”19年A股反转，并孕育出半导体+新能源车链19-21年“扩产”新周期；23年“大安全”也导致当前市场情绪“冰点”，但我们判断：“调结构”仍将是政策主线，...

    标签： 投资策略 大安全 调结构

  • 投资策略专题：新科技周期下的产业投资框架.pdf

    • 3积分
    • 2023/07/19
    • 446
    • 招商证券

    投资策略专题：新科技周期下的产业投资框架。我们提出，受供需环客观规律影响，在“自主可控”与“先进制造出海”的双环体系驱动下，以“金字塔”结构的新科技周期为主体的梯度投资框架，旨在寻找政策与科技交互影响下的产业动态投资机会。在上半年经济弱复苏情况下，新科技周期中的“0-1”与“1-5”边际改善部分跑出超额收益。下半年，随着经济逐渐复苏以及外部预期改善，新科技周期有望在四个产业阶段均有不俗表现。在逆全球化背景下，我们提出新政策周期驱动下，以新科技周期为主体的“金字塔-...

    标签： 投资策略 新科技 产业投资

  • 2023年海外中期策略：把握科技主旋律，挖掘价值着力点.pdf

    • 7积分
    • 2023/07/13
    • 148
    • 西南证券

    2023年海外中期策略：把握科技主旋律，挖掘价值着力点。海外市场：1）港股投资性价比凸显，注重优质资产的配置价值。2023年2月以来，恒生AH股溢价指数一直保持在135以上的高位水平，港股相对A股价格水平较低，港股配置价值显现，建议关注优质资产的深度价值。2）美股AI板块涨势强劲，建议关注市场结构性机会。2023年上半年ChatGPT引爆AI相关产业链，纳斯达克指数涨幅超30%，标普500指数涨幅超14%，其中标普500通信服务和标普500信息技术板块自2022年11月30日ChatGPT推出至2023年6月30日分别上涨27.7%和28.5%，科技主旋律明显。细分板块：1）互联网平台：基本面...

    标签： 投资策略 科技 价值投资

  • 2023年下半年行业比较投资策略：数字经济为主线，顺周期左侧布局.pdf

    • 9积分
    • 2023/07/06
    • 136
    • 申万宏源研究

    2023年下半年行业比较投资策略：数字经济为主线，顺周期左侧布局。2023H1复盘：“数字经济+中特估”引领行情。上半年A股窄幅震荡结构性行情明显、港股回调，上证指数、恒生指数、恒生科技、创业板指数、科创50涨跌幅分别为：3.7%、-4.4%、-5.3%、-5.6%、4.7%；大类板块中科技（TMT）(25%)>先进制造（2.3%）>周期（-2.0%）>金融地产（-3.1%）>消费（-6.5%）>医药医疗（-6.0%）。综合景气、估值、筹码、政策和市场交易特征，对各大产业链配置逻辑梳理进行综合打分，建议关注数字经济的第三波行情、总量顺周期行...

    标签： 数字经济 投资策略

  • A股2023年中期投资策略：科技革命投资范式与科技上行周期拐点.pdf

    • 11积分
    • 2023/05/31
    • 371
    • 招商证券

    A股2023年中期投资策略：科技革命投资范式与科技上行周期拐点。下半年，围绕人工智能大模型开启的智能革命有望不断推进，推动科技周期逐渐回到上行周期，科技革命投资范式开启。国内经济温和复苏，企业盈利温和改善，增量资金温和流入。下半年A股有望保持震荡上行的结构牛态势。结构上，偏成长风格相对占优，关注产业趋势明确，未来几个季度业绩改善斜率较大的TMT医药和地产链消费。板块和指数层面继续关注科创板和科创50。站在人工智能革命元年。当以大模型为代表的人工智能加速进化，BLM软件、ELM智能终端逐渐丰富和成熟，云端计算和边缘计算相辅相成，基于人工智能的万物互联AIOT网络构建和完善就是本次信息科技革命的核...

    标签： A股 科技革命 投资策略

  • 基础设施和现代服务产业2023年下半年投资策略：拥抱低估资产，静待周期机会.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/30
    • 337
    • 中信证券

    基础设施和现代服务产业2023年下半年投资策略：拥抱低估资产，静待周期机会。优质的基础设施和不动产在区域方面的先入优势，随着需求稳定下来，变得更加明显。部分拥有这类核心资产的电力、交运和房产公司，估值也具备吸引力。与此同时，宏观经济复苏，带动出行、建筑等周期行业复苏。但和历史上的周期不同，多个行业的库存和产能位于高位，我们更建议投资者高度关注公司运营壁垒和业务结构性机遇。基础设施和不动产市场受益政策变化，行稳致远。地产政策一方面鼓励合理需求释放，避免房企信用风险，一方面约束房价弹性。我们预计，2023年全年房地产开发投资同比下降4.8%，销售额同比增长7.2%，房地产产业链整体稳定，库存得到一...

    标签： 投资策略 基础设施 现代服务

  • 消费产业2023年下半年投资策略：复苏仍在行进中，估值波动中静待机会.pdf

    • 20积分
    • 2023/05/29
    • 325
    • 中信证券

    消费产业2023年下半年投资策略：复苏仍在行进中，估值波动中静待机会。国内消费市场从春节后基本即开始进入修复通道。但由于在管控政策调整拐点上，市场对疫后消费复苏的预期提前反应且抬升相对较高，因此2月受一定的积压需求释放超预期增长后，3月、4月恢复趋势有所减弱从而导致市场出现波动。考虑到宏观经济复苏节奏，消费当前总体呈现弱复苏态势符合预期。针对市场对消费整体复苏动能及可持续性的担忧，我们认为目前仍然处于宏观经济修复早期，建议继续观察。消费短期关注估值回落至低位时的配置机会。疫后复苏行进中，对消费力担忧加深。2022年疫情管控背景下中国消费者信心受到冲击，消费者信心指数从2022年2月120.5骤...

    标签： 消费产业 投资策略

  • 制造产业2023年下半年投资策略：周期+创新蓄势，静待业绩估值花开.pdf

    • 10积分
    • 2023/05/29
    • 476
    • 中信证券

    制造产业2023年下半年投资策略：周期+创新蓄势，静待业绩估值花开。在科技领域人工智能高潮迭起和出行消费创下高峰的2023年上半年，制造产业呈现出显著的强预期和弱现实之差，局部渐进弱复苏为上半年制造业主题，而众多不利因素则有望在下半年得到缓解。尽管整体存在预期差，但局部亮点充足，主要受益于技术迭代、AI赋能、周期向好等方面，且2022年及2023年一季度制造产业不乏业绩大超预期的上市公司。展望下半年，预期差将逐渐收窄，一方面是市场的较高预期回落，更主要的是制造产业景气度的实际回升，一致预期重构后下半年将形成新的投资动能，业绩稳健及向好的行业及个股将率先受益。从制造产业整体来看，局部渐进弱复苏为...

    标签： 制造产业 投资策略
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