行业比较与配置系列（2026年9月）：9月行业配置关注，算力链、出海链与低估值改善方向.pdf

随着AI大模型训练与推理需求爆发，算力基础设施已成为数字经济的核心瓶颈之一，亟需系统性升级。本报告指出，2026年9月A股市场处于估值修复向盈利验证的转换阶段，宏观层面呈现“总量不强、产业不弱、结构分化”特征。国内增长由外需与企业资本开支驱动，而美国则陷入增长、通胀与财政的三角约束，长端美债利率高位对高久期资产形成压制。

核心配置主线

报告建议围绕“算力链+出海链+低估值改善”三大方向布局。算力链方面，半导体与电子化学品受益于存储芯片供需偏紧及价格高位，量价共振驱动盈利高增，景气沿设备与材料端外溢。出海链方面，电力设备与机械设备凭借全球电网投资上行及AI基建需求，出口维持高景气，尤其是电池、电网设备及通用/专用设备领域。低估值改善方面，化学制药受益于创新药政策支持及BD出海加速；农林牧渔受气候扰动及产能出清影响，价格中枢有望上移；煤炭则因供给收缩及高股息属性，具备防御与盈利双重价值。

多维度评估结论

从盈利看，资源品与信息科技ROE位居前列；从筹码看，公募基金加仓半导体、通信及通用设备；从估值看，部分科技赛道处于历史高分位，需警惕拥挤风险，而银行、保险等低估值板块安全边际充足。报告强调，在存量博弈下，应淡化总量判断，聚焦具备真实订单与现金流改善的结构性机会。