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  • 投资策略深专题报告：从新一轮国企改革挖掘投资方向.pdf

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    • 2023/04/27
    • 287
    • 万联证券

    投资策略深专题报告：从新一轮国企改革挖掘投资方向。把握数字经济+国企改革两大主线：当前数字经济发展围绕党政领域、金融、电信、电力、石油等八大关键行业数字赋能展开，其中构建安全自主可控的信息技术体系和建设数据基础设施为数字经济发展的两大关键环节。具体到产业布局层面，安全自主可控重点关注数字经济中的信创领域，而数据基础设施建设则可关注通信行业。行业内优质央国企有望充分受益于数字经济+国企改革两大主线，后续增长空间广阔。关注“卡脖子”领域的新突破：“卡脖子”领域中半导体赛道被市场广泛关注。目前，我国半导体行业的发展着重落在集成电路领域。国家决心大力发展...

    标签： 国企改革

  • 投资策略专题：如何看待新兴产业的业绩验证？.pdf

    • 3积分
    • 2023/04/23
    • 169
    • 中信建投证券

    投资策略专题：如何看待新兴产业的业绩验证？TMT交易拥挤暂缓、扩散愈发充分，市场担忧行情休整。通过构建产业+盈利的分析范式，对历史经典案例进行复盘，我们认为在产业发展初期，与景气投资的PE估值逻辑不同，只要看到相关标的符合PS估值的逻辑，投资者便可以选择维持看多。产业验证方面，政策、技术、产品三位一体共同支撑本轮PS估值逻辑，风险则在于政策转向、技术无法跟进、产品代差走阔上，中期维度看，只要这三方面没有引发黑天鹅事件，投资者就能选择继续持有，期间交易过热资金流出板块阶段性回调可以考虑逢低加仓，业绩分化、去伪存真或将成为后续行情再起时的演绎路径。新产业趋势下的主题投资会面临怎样的业绩考验？对新兴...

    标签： 投资策略 新兴产业

  • 投资策略专题研究报告：2013年TMT复盘启示，从创业牛到科创牛.pdf

    • 4积分
    • 2023/04/23
    • 319
    • 国海证券

    投资策略专题研究报告：2013年TMT复盘启示，从创业牛到科创牛。1、2013年经济总量预期走弱与产业结构性景气高企的对比鲜明，在低通胀与弱复苏的环境下，景气行业的稀缺使得站在新一轮产业周期起点的TMT行业优势凸显，A股市场呈现“大分化”行情。2、2013年TMT板块全年超额收益主要由三个阶段贡献，阶段一，春节后经济复苏预期转弱带来市场的首次分化；阶段二，一季报业绩验证高景气，TMT板块主线逐步确立；阶段三，三季度宏观经济与移动互联网产业景气共振向上，行情迎来主升浪。3、业绩与产业景气的持续验证是2013年TMT行情的基础，但宏观经济环境对于行情节奏以及估值弹性的影响仍...

    标签： TMT 投资策略

  • 投资策略专题：科技新浪潮，港股中特估.pdf

    • 6积分
    • 2023/04/20
    • 223
    • 兴业证券

    投资策略专题：科技新浪潮，港股中特估。3月份美国中小银行危机，显示了美联储的激进加息对美国金融体系脆弱部分形成质变式冲击。美国银行业的问题是在低利率环境下资产久期拉长，而激进加息周期导致银行负债端快速收缩，银行净资产无法覆盖潜在亏损，陷入流动性风险。2023年，联储保持鹰派的时间越长，可能暴露的风险就越多。美国小型银行的准备金及现金占资产比例2022年以来不断下降，截至2023年1月，已下降到了2010年以来的低位水平。美国中小企业的融资环境趋恶劣，小企业债务杠杆率已明显超过科网泡沫时期。

    标签： 港股 中特估 科技

  • 投资策略专题：新的赛道机会都是如何产生的？.pdf

    • 6积分
    • 2023/04/04
    • 283
    • 信达证券

    投资策略专题：新的赛道机会都是如何产生的？回顾2005年至今，几乎每一轮牛市都会有明显跑赢大盘的行业。1）赛道概念在最近几年开始盛行的原因可能是，领涨行业相较大盘的超额收益明显扩大。2010年之前，领涨行业的超额收益幅度一般是20%-50%，但最近几年通常能达到100%以上。在本文中，我们将区间最大超额收益超过20%的行业都定义为赛道股。2）随着宏观经济增速的下降，单纯由宏观需求（出口、投资、消费）引发的赛道投资机会在下降，新兴产业中更容易涌现新的赛道。故而我们在复盘时更关注2008年以来重要赛道的启动过程。赛道股的超额收益本质上由盈利优势所驱动。事后来看，每一轮赛道股的上涨都有盈利优势的支撑...

    标签： 投资策略 产业趋势 新兴赛道

  • 投资策略专题：从绝对估值看央国企重塑，兼论央国企经营指标.pdf

    • 3积分
    • 2023/03/16
    • 189
    • 兴业证券

    投资策略专题：从绝对估值看央国企重塑，兼论央国企经营指标。＃summary＃前言：近期央国企估值重塑成为市场的焦点，为了更深刻的理解“中国特色估值体系”，我们撰写了央国企系列专题报告，并在《全面梳理：国企与世界一流企业估值比较（20230306）》中，从相对估值的角度讨论了央国企的重塑空间。本篇报告我们将进一步从绝对估值的角度出发，通过拆解DCF和DDM模型，结合“一利五率”的经营指标体系，阐述央国企实现高质量发展、提升竞争力背后的深意，以及央国企估值重塑的逻辑，并通过对经营指标的复盘，梳理过去国企改革三年行动中，央国企整体及分行业经营效益的变化...

    标签： 投资策略 央国企 估值

  • 专精特新企业投资框架分析：聚焦高质量发展.pdf

    • 4积分
    • 2023/02/27
    • 304
    • 国信证券

    专精特新企业投资框架分析：聚焦高质量发展。“专精特新”是实施创新驱动、增强产业链韧性、提升产业链水平、推动高质量发展的关键抓手，是持续夯实高质量发展的重要底座。高质量发展是面对世界科技革命和产业变革潮流，中国经济由高速增长阶段转向中低速发展新常态、社会主要矛盾发生变化之际，党中央对中国现阶段经济发展阶段的判断，也是对中国未来经济社会发展提出的新目标和新要求。高质量发展的最终目标是推动中国经济发展方式的转变，建设现代化产业体系促进产业的转型升级，增强企业发展的可持续能力，为全面建成社会主义现代化强国提供坚实基础。在此背景下，“专精特新”企业大多处于...

    标签： 专精特新 投资框架

  • 投资策略专题：新兴产业动态景气判断框架.pdf

    • 7积分
    • 2023/02/17
    • 267
    • 国信证券

    该文档主要探讨了新兴产业的动态景气判断框架，旨在为投资者提供一套系统性的分析工具和方法论。文档可能涵盖了如何识别新兴产业的发展趋势、评估行业景气度变化以及构建有效的投资策略。研究主题：重点分析新兴产业的动态变化及其对投资决策的影响，通过建立科学的景气判断模型，帮助投资者把握市场脉搏。核心价值：提供了一套可操作的分析框架，结合宏观经济指标、行业数据及市场情绪等多维度信息，提升对新兴产业投资机会的捕捉能力，降低投资风险。

    标签： 投资策略 新兴产业

  • 2023年度A股策略展望：旧周期复位，新繁荣起点.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/29
    • 189
    • 国盛证券

    2023年度A股策略展望：旧周期复位，新繁荣起点。周期复位，先重启、再升级——2023年四大宏观拷问。1）海外经济究竟什么时候衰退？整体的结论是，海外大概率衰退、小概率危机。美欧上半年共振回落，意味着外需存在进一步下行压力；美元或已见顶，美联储大概率在23H2转向，而美股走势预计先抑后扬。2）防疫优化后，基本面到底怎么走？短期内取决于疫情达峰节奏，但长期看，防疫优化比较确定地利好经济恢复，行业上出行链、服务业消费弹性相对较高，此外，医药、金融服务业、信息服务业也值得关注。3）长期趋势与周期波动，谁更重要？长期看，去地产化与新旧动能转换是大势所向，但需求哪里来，可能是现阶...

    标签： A股 投资策略

  • 2023年度A股投资策略：等待短周期拐点，看大安全、疫后恢复与产业升级.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/29
    • 235
    • 湘财证券

    2023年度A股投资策略：等待短周期拐点，看大安全、疫后恢复与产业升级。A股市场是政策市，政策面因素是影响A股市场发展的重要力量。我们通过政策面长、中、短周期具体特征的剖析，准确把握当下政策动向。2023年，政策面的主要矛盾集中于短周期：中国共产党第二十次全国代表大会在2022年顺利召开，国内新一轮政治周期启动，如何推动经济新周期的筑底_启动，是2023年市场变化的根本动力。三维度探索2023年主要关注点为：大安全、疫后恢复与产业升级政策面，2022年GDP增速预期在3.0%左右，为2023年取得6%左右的增速提供低基数。且新政治周期起步，二十大提出的安全、发展等核心问题为我国近期政治、经济发...

    标签： A股 投资策略

  • 投资策略专题：疫情防控政策优化，后续如何演绎？.pdf

    • 3积分
    • 2022/12/09
    • 244
    • 中信建投证券

    投资策略专题：疫情防控政策优化，后续如何演绎？后续影响资产价格演绎路径的要素：1）防疫政策优化时刻所处经济周期位置的不同。海外防疫管控逐步调整的过程恰逢美联储一轮历史罕见的激进加息周期与俄乌冲突；反观当下，全球美元流动性拐点或正逐步来临，人民币汇率约束与输入性通胀压力缓解，国内防疫政策的优化与经济基本面的企稳回升有望形成共振；2）国内居民部门由于受疫情长时间困扰之下的“预防性储蓄”或是“被动储蓄”攀升的现象清晰可见，叠加疫情冲击下的部分中低收入群体对于回归就业市场的强烈意愿，意味着消费复苏的动能是存在的。但与此同时：3）居民消费习惯的改变与消费信...

    标签： 疫情防控政策

  • 消费产业2023年投资策略（237页）：行则将至，波动中前进.pdf

    • 20积分
    • 2022/12/05
    • 687
    • 中信证券

    消费产业2023年投资策略（237页）：行则将至，波动中前进。2022年疫情扰动明显，消费总体疲软。2022年疫情影响持续超出预期，消费基本面疲软，估值持续回归。2022年初至10月底，A股消费平均下跌20.6%，港股非必需性消费下跌19.7%、必需性消费下跌23.5%。结构上，管控背景下，刚需且高频的品类开支占比仍然较高，出行相关场景及对应需求受到压制，高端消费韧性仍有体现。三季报后消费业绩预期仍在持续下调，但对股价影响已有限，说明经过持续调整后，消费短期基本面表现对股价影响已弱化，更重要的是在于疫情好转后的修复潜力以及宏观环境、产业环境变化的潜在趋势性影响。短期疫情仍是关键因素，经济预期影...

    标签： 消费产业 投资策略

  • 投资策略专题：景气掘金，寻找经济结构性升级下景气向上的行业.pdf

    • 8积分
    • 2022/11/25
    • 485
    • 开源证券

    投资策略专题：景气掘金，寻找经济结构性升级下景气向上的行业。二十大报告中提出了“中国式现代化”。报告指出，“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。”既强调“质的有效提升”，又强调“量的合理增长”。一方面，国内经济发展是基础和关键，稳定宏观经济大盘才能更好地实现高质量发展；另一方面，经济新常态下，实现产业结构升级或逐步成为引领经济发展的新动能。在此背景下，未来国内经济的发展的增长点或将逐步降低对外需的依赖，进而转向挖掘国内消费潜力及扩大制造业投资，以推动经济实现高质量发展。我们结合专精特新...

    标签： 投资策略 行业景气 经济结构

  • 2023年投资策略：技术跃迁，中道景气.pdf

    • 4积分
    • 2022/11/23
    • 202
    • 中信证券

    2023年投资策略：技术跃迁，中道景气。追求高质量发展，建设制造强国，技术跃迁势在必行。我国已进入高质量发展阶段，中央已经把创新的重要性提升到前所未有的高度。展望2023年，在建设制造强国的进程中，我国面临着强链补链、创新驱动两大目标，这需要产业层面的技术进步、技术跃迁。“双碳”目标下，我国产业结构调整、能源结构调整，亦为诸多细分行业带来技术跃迁的机遇。我国工程师红利不断积累，创新能力持续提升，专利和工业设计申请量已多年位居全球第一，这为我国产业层面的技术跃迁奠定了坚实基础。结构来看，我们尤为聚焦存在技术跃迁属性的高景气赛道，这些细分赛道因技术跃迁有望引发赛道数倍的拓宽...

    标签： 投资策略

  • 投资策略专题：新兴赛道扩产后，盈利路径及市场演绎.pdf

    • 4积分
    • 2022/10/14
    • 352
    • 广发证券

    投资策略专题：新兴赛道扩产后，盈利路径及市场演绎。新兴产业渗透率三阶段框架，重温核心结论。用渗透率绝对值和一阶导，可以锚定创新主导的新兴产业发展周期三个阶段。“破壁渗透期”对应着欣欣向荣的产业趋势、100%以上的盈利增速中枢，股价可实现“戴维斯双击”，PE达80-200X；“高速渗透期”量升价跌，业绩出现颠簸，PE回到40-80X中枢；“饱和渗透期”，产业从贝塔到阿尔法。22年新能源赛道表现，印证了哪些结论？市场此刻在担忧什么？一季报前后新能源车产业链出现业绩低预期担忧及股价下跌，部分标的今年经历5...

    标签： 投资策略
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