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公用环保行业2024年投资策略：把握行业变革周期，紧扣确定性聚焦水核.pdf
- 6积分
- 2023/12/14
- 288
- 中信证券
公用环保行业2024年投资策略：把握行业变革周期，紧扣确定性聚焦水核。需求整体平衡，但供给结构调整正从量变到质变。能源结构调整影响正在加深，2024年有望成为国内电量结构变迁的重要分水岭，我们预计火电发电量在持续多年增长后或出现趋势下滑，火电平均利用小时将在2030年降至3,397小时，相比2022年水平下降22%。火电功能及定位正在变化，从基荷电源向峰荷电源过渡。市场交易电价溢价收窄，非火电电源电价平稳可期。我们预计各方签署2024年市场电时会考虑煤炭市场供需前景和容量电价制度出台并接受一定程度的市场交易电价溢价收窄，我们预计各省市的火电市场交易电价相比本省基准电价的溢价幅度或普遍降低至15...
标签：公用事业环保
公用事业行业2024年投资策略：水核稳健投资，火电盈利趋稳.pdf
- 6积分
- 2023/12/13
- 346
- 西南证券
公用事业行业2024年投资策略：水核稳健投资，火电盈利趋稳。回顾2023年上半年，煤价从高位回落，叠加来水偏枯，火力发电高增，大部分火电企业扭亏为盈；下半年，煤矿安监事故频发，原煤供给端放缓，煤价有所回升，火电走势偏弱。此外，11月容量电价机制出台，火电盈利得到保障。展望2024年，弱市下水核板块经营稳健，现金流充裕背景下防御价值凸显，板块值得配置。火电：2024年展望动力煤煤价中枢平稳，容量电价机制叠加辅助服务打开火电利润空间。2024年煤价中枢平稳，短期或有波动，火电成本改善延续；此外，容量电价实行保障火电稳定盈利，展望政策端辅助服务市场若能得到合理定价，则火电有望持续受益。水电：下跌行情...
标签：公用事业水电核电
风电行业2024年度投资策略：拨云见日迎曙光，静待海风赋新能.pdf
- 6积分
- 2023/12/11
- 325
- 华创证券
风电行业2024年度投资策略：拨云见日迎曙光，静待海风赋新能。估值与复盘：风电板块营收止跌回升，海风审批加速基本面迎拐点。从风电设备指数表现来看，2023年至今下跌20.7%；且受需求增速影响盈利承压，申万二级行业风电设备板块估值较去年有所提升，而预测PE(Wind一致预期)仍处于低位，2024-2025年海风板块估值分别为13x/10x。从财务表现来看，整体营收止跌回升，细分板块盈利分化明显。2023年前三季度，风电板块实现营收2894.5亿元，同比+10.5%；归母净利润166.6亿元，同比-15.1%，利润端受叶片、整机板块影响明显。从子板块阶段涨跌幅复盘来看，全年呈整体下行趋势，其中5...
标签：风电海上风电
2024年电力行业投资策略：电改深化，估值重塑与成长交辉.pdf
- 6积分
- 2023/12/08
- 367
- 中国银河证券
2024年电力行业投资策略：电改深化，估值重塑与成长交辉。2023年复盘：可再生能源装机超过火电，能源转型推动市场化改革提速。截至2023年三季度，全国可再生能源装机13.84亿千瓦，同比增长20%，占总装机49.6%，并超过火电装机。能源转型加速，要求适应新型电力系统的市场机制创新。电价方面，煤电容量电价落地，辅助服务政策预计明年推出；电量方面，现货基本规则落地并明确各省现货市场建设进度。2024年观点：电改持续深化，电力行业迎估值、成长机遇。市场担忧容量电价出台将影响电量电价，我们认为市场煤价远高于合理区间上限，且十四五以来火电企业累计亏损较多，目前仍有弥补亏损需求，因此明年电价下调或将低...
标签：电力电力改革估值
2024年煤炭行业投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性.pdf
- 6积分
- 2023/12/08
- 353
- 东吴证券
2024年煤炭行业投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性。保险投资FVTOCI部分资金将继续扩大规模，且更加向高股息资产倾斜。2023年以来除国寿过渡至2025年底外，其他上市保险公司全部采用IFRS9。在该规则下，资产的公允价值变动只能影响净资产，无法直接影响利润。在股市上行动能不足的市场背景下，保险公司更愿意选择高股息股票，以获取更多的股息回报；以及参与股价折扣的定增项目，获取超额收益。但是因监管对再融资的要求变严格，我们预计将导致2024年定增项目减少，将会导致保险FVTOCI部分资金，将进一步向高股息资产倾斜。银行理财子资金受&ldq...
标签：煤炭高股息
光伏行业2024年度投资策略：大浪淘沙沉者为金，千帆竞发思变者胜.pdf
- 6积分
- 2023/12/07
- 392
- 华创证券
光伏行业2024年度投资策略：大浪淘沙沉者为金，千帆竞发思变者胜。2023年行业指数震荡下行，估值处于历史低位。（1）行情：2023年以来，光伏板块主要呈现下跌趋势，市场担忧供需关系恶化，导致产业链价格竞争，盈利下滑，市场悲观情绪较为浓重。（2）估值：截至2023年12月5日，申万二级行业中光伏设备PE（TTM）为11.4倍，位于历史底部位置。需求预测：高基数背景下，2024年新增装机增速或将放缓。（1）国内：产业链价格回落刺激需求，2023年国内光伏装机需求持续旺盛。考虑第一批大基地项目抢装结束，消纳问题限制部分地区户用装机，工商业光伏收益率提升等因素影响，预计2024年国内新增光伏装机约2...
标签：光伏
储能行业2024年投资策略报告：曙光在前，拾级而上.pdf
- 6积分
- 2023/12/06
- 448
- 中邮证券
储能行业2024年投资策略报告：曙光在前，拾级而上。2023全球储能复盘——整体低于预期。中国：预期略有回落，整体仍是高增。美国：并网装机拖延，整体略低预期。欧洲：持续消化库存，出货不及预期。2024全球储能展望——向上逻辑扎实。美联储预计开启降息，全球经济修复。风光发电率提升，储能势在必行。政策和成本推进，助推行业向上弹性。储能装机量：预计2024中美欧装机116GWh，同比+64%。中国：持续支持，源侧配储+工商业同步进行→确定性强，我们预计2024年中国储能装机约为59GWh，同比+80%。美国：稳步推进，经济性刺激+补贴和税收引...
标签：储能
风电行业2024年投资策略：“两海”初露峥嵘，抗通缩仍是主旋律.pdf
- 6积分
- 2023/12/05
- 363
- 广发证券
风电行业2024年投资策略：“两海”初露峥嵘，抗通缩仍是主旋律。海风制约因素解除+招标高企，24年风电行业阳和启蛰或迎估值切换。23年前三季度风电装机量略不及预期，行业缩量压力下产业链经营承压，据2023年三季报，塔筒、海缆、主轴/钢构、漂浮式海风、变流器等环节中具备核心竞争力的龙头企业盈利能力较强，整机环节业绩表现一般。然而23H2以来海风制约因素陆续解除，国内海风迎来多重催化，行业需求回暖可期；且十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好24/25年海风招标与装机高增，预计24年海风装机或超9GW。两海：海外风电方兴未艾，深远海漂浮式加速拓展。多国政策提升海风景气度，...
标签：风电
光伏储能氢能行业2024年投资策略报告：复苏在春季，需求的非线性增长曙光初现.pdf
- 6积分
- 2023/12/04
- 926
- 中信建投证券
光伏储能氢能行业2024年投资策略报告：复苏在春季，需求的非线性增长曙光初现。预计Q1基本面见底，光储&光氢平价将成为下一轮周期起点在年底去库周期下，产业链价格进一步回落，预计年底左右硅料价格低点出现，企业报表端盈利低点在Q1有确认，介时板块β有望企稳。目前产业链已逐步进入产能出清阶段，后续需求则是重点需要看光储&光氢平价时点。目前光+储LCOE已显著低于煤电，光伏制氢则有望在2026-2027年实现完全平价。光伏：把握行业格局及新技术变化，继续看好TOPCon产业链2024年行业整体供大于求，产业链价格及盈利将呈“L型”底部，具备成本、技术优...
标签：光伏储能氢能
电力行业2024年度投资策略：破题与解题.pdf
- 6积分
- 2023/12/04
- 401
- 华创证券
电力行业2024年度投资策略：破题与解题。回看2023年，电力板块投资机遇不断涌现。火电从周期低点拐点向上，中特估及红利资产概念加持之下市场对水电与核电的投资热情也不断升温。展望2024年，电力板块的投资机遇如何把握？我们从各个细分行业出发，破题各个方向的机遇与挑战，并试图给出问题的答案。火电破题在于后续盈利能力的预判，解题在于对其定位的理解。盈利何去何从：火电平稳的盈利仍然是保障其“压舱石”地位的重要先决条件，目前四季度是24年长协电价与长协煤价签订的重要时间节点，然而目前两个要素均处于较为“失锚”的状态。在能源转型的关键时点，火电压舱石地位及...
标签：电力行业投资策略
2024年公用环保行业年度投资策略：企稳预期明朗，看好估值上行.pdf
- 6积分
- 2023/12/04
- 357
- 兴业证券
2024年公用环保行业年度投资策略：企稳预期明朗，看好估值上行。火电：政策推动火电盈利趋稳，强现金流与高分红阶段有望回归。火电板块年内业绩修复如期而至，业绩逐季攀升，至三季度SW火电板块归母净利润、经营净现金流均达到2015年以来顶点。2023年内的行业主要变化出现在煤炭供应方面，其一国内煤炭供应趋于稳定，其二为沿海、北方内陆两方向进口煤同步放量，尤其缓解沿海省份煤炭供应紧张态势，因此从业绩修复角度来看，长三角、珠三角地区火电企业修复节奏较快。边际上，我们认为在电量增速趋于平缓的阶段，煤炭环节供需矛盾同样趋稳，叠加容量电价政策出台，火电板块或将由业绩修复驱动转向稳定预期并逐步实现高分红的阶段。...
标签：公用事业环保
电力设备与新能源行业2024年投资展望：鹏程万里，行稳致远.pdf
- 6积分
- 2023/12/04
- 521
- 东兴证券
电力设备与新能源行业2024年投资展望：鹏程万里，行稳致远。动力电池：当前板块核心问题依旧在于供给过剩与库存高企，短期内基本面仍处于筑底阶段。需求端海外市场在政策持续引导及产品供给完善下有望快速发力崛起，我们认为需求端国内增速维持稳定+海外高增，供给端由扩张放缓转向逐步出清，行业供需格局或迎来边际改善，板块整体盈利能力弹性将有所提升，基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。我们建议持续关注以下维度潜在的投资机会：1）动力电池出海提速：龙头企业突破政策限制，加速布局欧美等主流市场，有望充分受益海外市场竞争环境与利润空间。2）快充/大圆柱等新技术落地带来的催化：明年即将上市的爆款车型...
标签：电力设备新能源
公用事业行业公用板块2024年度投资策略：紧抓能源转型机遇，把握价值成长双主线.pdf
- 6积分
- 2023/12/01
- 208
- 德邦证券
公用事业行业公用板块2024年度投资策略：紧抓能源转型机遇，把握价值成长双主线。1.新型电力系统重塑煤电盈利方式，带来数字化机遇容量电价机制落地，煤电估值有望重塑；电力现货市场建设加速，能源IT迎发展春风。建议关注方向：火电、能源IT。2.美债利率拐头，重视水电、燃气高股息的稳健资产来水有望改善，天然气需求持续高增；高股息资产吸引力提升建议关注方向：水电、燃气3.设备环节-紧扣能源转型主线，乘风黄金β能源转型背景下解决电力消纳问题产生氢能、储能、火电灵活性改造等黄金赛道建议关注方向：制氢设备、冷却装置、火电灵活性改造设备。
标签：公用事业能源转型
电力行业2024年度投资策略：“沉”与“浮”.pdf
- 6积分
- 2023/11/28
- 373
- 民生证券
电力行业2024年度投资策略：“沉”与“浮”回顾2023：半场好戏。2023年上半年来水久未改善，水电出力持续下滑，火电再挑保供重担，叠加成本端煤价的快速下行，板块关注热度不减；但从年中开始，出于对电价跟随煤价下降的担忧，火电板块回调并拖累整个电力板块表现。在市场波动中，强防御属性的水电、核电板块稳如磐石；而绿电因前期产业链价格、高利润基数等原因，导致业绩增速放缓，估值水平持续下行。展望2024：需求稳定，供给结构持续调整。电力行业作为反映经济运行的“晴雨表”，通过复盘美国电力工业的发展历程，当前电力工业用电量增速中枢或下...
标签：电力行业投资策略
电力设备及新能源行业2024年年度投资策略：行业迈入周期新时点，成长博弈中感知新机会.pdf
- 6积分
- 2023/11/24
- 536
- 东方证券
电力设备及新能源行业2024年年度投资策略：行业迈入周期新时点，成长博弈中感知新机会。光伏：产业周期进入新时点，产业链价格博弈进入承压周期。2023年前三季度，我国光伏新增装机128.9GW，同比增长145%，其中集中式光伏新增装机61.79GW，分布式光伏新增装机67.14.GW。考虑年末抢装，预计四季度装机超过60GW，全年将有望达到189GW（交流侧）。当前需求仍保持旺盛态势，价格下行有助于打开后续新的装机空间。此前CPIA乐观预期中，预测全球2023年光伏装机容量将达到350GW，考虑国内装机大幅超预期，我们向上修正装机预测至380GW。储能：市场预期波动，静待细分赛道厚积薄发。202...
标签：电力设备新能源