金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

筛选

时间选择：

页码选择：

全部
20页以下
21-50页
51-100页
100页以上
-

定价类型：

全部
积分定价
货币定价
免费

文档性质：

全部
行业报告
证券研报
专业资料

文档周期：

全部
按周
按月
按季
按年(含半年)
无期限

语言类型：

全部
中文
英文
中英文
其他

全部
PPT
DOC
PDF
XLS

综合
时间
热度
售价
页数

2021年环保行业春季策略：低估值+高成长，积极关注环保行业估值修复机会.pdf
- 6积分
- 2021/03/23
- 1591
- 上海证券
从已披露的预报公告来看，部分公司大幅下滑甚至亏损，主要是其项目进度不达预期、存在计提减值情况所致，但行业长期受益于逆周期调节，叠加资金面回暖，财政支持力度持续，我们认为行业基本面向好趋势不变。细分行业、个股分化明显，运营类资产如水处理、固废、环卫等仍具备较好成长性。当前环保行业估值仍在历史低位，上行空间充足。随着市场对成长性确定的优质中小市值标的关注度上行，低估值低市值的环保板块景气度提升，配置价值凸显。水环境治理:行业运营属性增强，看好增长稳健的低估值标的。水污染防治仍是污染防治的重点工作任务之一，在节能减排+持续改善环境质量逻辑下，水环境治理有望受益于污水资源化、流域治理需求、基础设施方面...
标签：环保行业
汽车行业2021年春季投资策略：把握电动智能化新机遇.pdf
- 6积分
- 2021/03/22
- 1462
- 上海证券
汽车行业2021年春季投资策略：把握电动智能化新机遇。今年1月和2月狭义乘用车单月销量分别为216万辆和118万辆，与2019年同期水平相近，消费者购车需求的改善获得数据验证，在上半年的基数效应之后，下半年仍有望实现较好表现。从销量结构来看，龙头自主、日系、豪华持续强势:自主龙头延续高增长，新车型储备丰富、平台化生产的龙头车企竞争优势有望进一步强化;日系丰田多款TNGA车型计划年内上市，产品谱系持续完善;豪华品牌则受益于一二线城市消费升级、国产车型价格下探等，市场份额持续提升。新能源车重回增长，关注特斯拉、造车新势力、大众MEB产业链。2020年新能源乘用车销量重回增长，增量主要在于特斯拉、造...
标签：新能源汽车智能网联汽车
2021年春季城投债投资策略：分化加剧，步履维艰
- 6积分
- 2021/03/21
- 598
- 申万宏源
从居安思危到如履薄冰再到步履维艰。经济向好的局面下，预计2021年地方融资政策将偏紧。以史为鉴，政策会从金融机构、平台自身、地方政府等角度进行严监管。专项债监管趋严体现了对政府债务的关注度开始提升，预计对城投债的监管政策也面临趋严，政策可能会从金融机构、平台自身、地方政府等角度进行监管。2020年是城投债发行大年，全年发行4.5万亿，净融资1.8万亿，是历史上发行和净融资最高的一年。2020年底，受永煤事件影响，城投债取消发行或发行失败增多，净融资低于去年同期。各地债务率呈现分化加剧格局，东北、西北、西南等地区债务率继续提升，东部沿海地区债务率和负债率相对较低，但相较于2019年仍有所有上升。...
标签：城投债
2021年春季产业债投资策略：左右为难，票息为王
- 6积分
- 2021/03/21
- 536
- 申万宏源
产业债“失血”严重。2021年1-2月信用债发行量16%，但净融资额下降48%。产业债发行负增长，净融资转负，而城投净融资仍然较强。各属性企业净融资同比均大幅减少，非国企“失血”最严重。剔除各类资产支持证券，强周期、中游制造和消费服务2019年以来净融资为负。到期方面，Q3到期压力小于去年，而Q1&Q4到期较集中(剔除ABS等)。利差整体历史低位，市场风险偏好较低。中高等级利差较永煤违约前更低，相对估值极高，资质下沉更像“火中取栗”。受永煤违约影响，市场对地方国企更谨慎，同时AA+和AA民企超额利差仍在历史高位。产业债市场风险偏好较低，公用基建类防御性板块为配置重点，和永煤违约前相比，当前超额...
标签：产业债投资策略
美债之谜、抱团博弈及核心资产的价值真谛
- 7积分
- 2021/03/21
- 1304
- 兴业证券
第一部分：美债收益率此次上行之谜。美债供求关系的深刻变化，才是此次美债长端利率超预期上行的核心谜底。1）外国投资者对美债的需求放缓，外资持有美国国债的比重由2015年底的47%下降至2020年底的34%。2）新冠疫情后，美国国债发行额较此前年份大幅增加，特别是长期国债，发行额较2019年增加了1倍多。当前市场忽视了美债长端利率上行的结构性问题，市场担心的美国复苏和通胀预期，只是美债收益率上行的次要因素。外国投资者持有美债比例已经产生质变，美债长端利率更易受供给影响。1）历史上，外国投资者持续大量买入国债，明显压低了美债长端利率水平，并经常使得长期利率与短期利率脱钩，如“格林斯潘”之谜。随着中国...
标签：美债核心资产
2021年春季利率债投资策略：债熊未完，关注第三、第四波段
- 6积分
- 2021/03/21
- 622
- 申万宏源
2021年春季利率债投资策略：债熊未完，关注第三、第四波段。继续2017年我们提出的四年判断：2018年是布局年、2019年是收获年、2020年是过渡年、2021年是反转年。2021年反转年：反转是相对2018至2020年上半年这轮牛市的反转，维持2021年债券熊市的判断不变。一、维持2020Q4至2021年底，债市四波段判断不变，关注第三和第四个波段。第一个波段：四季度10债收益率达到3.3后有波段机会，时间持续到1月中旬。主要原因：经济对债市冲击减弱+资金利率高位稳住+风险资产阶段性调整，11月中旬永煤事件后我们也提示资金将边际宽松。（该波段已经完美兑现）第二个波段：1月中旬到3月初债市调...
标签：利率债
2021年春季A股投资策略：百家争鸣
- 7积分
- 2021/03/21
- 628
- 申万宏源
2021年春季A股投资策略。一、海外环境对股市有利：全球复苏+保持宽松。美债收益率上行领先于紧货币，全球股市见顶同步于紧货币。因美债收益率上行全面看空股市是错误的！二、国内环境也不至于导致极端熊市：弱复苏+脉冲式收紧。紧货币形式更灵活、力度更柔和；紧信用不会以伤害小企业融资条件为代价，降低全社会波动率是政策重要的出发点。宏观环境优于2010、2011和2018年。三、儒术尊而不用：市场正优先解决核心资产高估值的问题，但也别低估了问题的持续性。核心资产估值受美债收益率上行压制是中期问题。在快跌初步反映悲观预期后，可能还需要一个震荡磨底出清微观结构问题的过程。四、诸子百家争鸣：小盘股的投资机会来自...
标签： A股投资策略大类资产
2021“百家争鸣”之掘金小盘股：走出泥沼，初露头角
- 6积分
- 2021/03/21
- 1047
- 申万宏源
2016年往前的10年间，小盘因子曾是A股最有效的因子之一。背后道理非常简单：在PEG估值有效的A股，5亿收入规模的公司当然比500亿收入规模的公司更容易获得高成长性，自然也就具备了更高的选股胜率以及盈亏比。但2016年之后，小盘效应不灵了，为什么？当前到底是大盘股的溢价更不正常，还是小盘股的弱势更不正常？由于市值包含了估值等等冗杂信息，我们以二级行业内收入规模的分位数定义更加纯粹的小盘股(0-40%)、中盘股(40-80%)和大盘股(80-100%)。小盘股是一个极其分化的特殊群体，既沉淀了更多的业绩证伪的股票，也孕育更高比例的“潜力股”。表面上，拖累小盘股相对收益的主要是成长性证伪个股(收...
标签：小盘股
招行-2020线上财富管理人群白皮书
- 7积分
- 2021/03/21
- 2642
- 招商银行
数字化时代的到来，影响着整个财富管理行业的发展。依托金融科技与移动互联，财富管理服务逐渐转向线下与线上实时并行的“双轴心”模式。招商银行作为国内最早进入财富管理领域的机构之一，率先凭借“金融科技银行”的战略转型，打造了线上线下全流程陪伴的客户服务模式，成为数字化时代财富管理领域的佼佼者。12月22日招商银行发布了《2020年线上财富管理人群白皮书》（以下简称《白皮书》），率先将研究对象聚焦在了可投资资产在20万到500万之间、每月线上理财达7天以上的线上财富管理人群。这群数字化财富管理时代的先行者，具备了什么样的人群特征？他们又是如何抓住机遇，借力线上理财实现资产增值？《白皮书》揭示了他们的财...
标签：财富管理线上人群白皮书
交通运输行业专题研究报告：碳达峰、碳中和背景下交运行业投资策略
- 7积分
- 2021/03/21
- 2814
- 中信建投
交通运输行业专题研究报告：碳达峰、碳中和背景下交运行业投资策略。碳达峰、碳中和本质：是全球能源结构的调整与再适应。影响交通运输行业的两个维度：（1）能源运输：水运铁路公路以及港口等节点；（2）能源使用：碳合规成本增加带来的成本非对称影响，系统成本（含碳等合规成本）下运输结构迁移，公司供应链中定价能力以及成本管控能力。交运行业投资策略：“抓大放小”、“最小最大后悔值法”。航空：航空煤油的使用与能源价格的变化，考验航司成本管控能力，优选低成本航司如春秋航空；航运：需求端弱化煤炭、原油等传统能源，不利于干散货与油运公司；供给端加速船舶供给结构调整，抑制增量供给，加速“散改集”，利好集运、LNG、LP...
标签：交通运输碳达峰碳中和
MSCI台湾指数投资价值分析：半导体行业重回景气周期，助推MSCI台湾指数
- 5积分
- 2021/03/19
- 1407
- 浙商国际
MSCI台湾指数投资价值分析：半导体行业重回景气周期，助推MSCI台湾指数。MSCI台湾指数是追踪台湾市场大中型市值股票表现的重要指标，也是MSCI重要的新兴市场指数之一。由于台积电和半导体行业的市值权重占比较大，指数走势与台积电和费城半导体指数高度相关。当前半导体行业重回景气周期，我们认为台积电将成为此轮景气周期的最大受益者之一，因此我们也同时看好MSCI台湾指数在此轮行业景气周期中的投资价值。MSCI台湾指数的走势与台积电和费城半导体指数高度相关。在指数的成份股中，台积电的市值权重占比近半，半导体与半导体设备行业成份股的市值权重占比近六成，而其他行业除了科技硬件与设备行业的市值权重达到16...
标签：半导体 MSCI指数
宏观策略研究报告：美债收益率，分析框架与未来展望
- 5积分
- 2021/03/18
- 1781
- 民生证券
美债收益率的经典分析框架是伯南克创立的三因素框架。按照伯南克的框架，影响美国十年期国债收益率的主要因素分为三大类：实际自然利率、通胀预期和期限溢价。经济基本面向好，带动实际GDP增速和实际自然利率走高，从而带动美债收益率上升。当通胀预期上行，加息预期随之抬高，投资者对投资美债所要求的收益率也会升高，反之亦然。投资者风险偏好较低时，期限溢价上升推高美债收益率；从供需关系上看，当美债供给大于需求，期限溢价趋于上升，反之亦然。近期推动美债收益率的快速上行的主要因素是通胀预期和期限溢价。上涨迅猛的油价对美国通胀预期的上行具有重要的拉动作用；受财政刺激和疫情改善的乐观影响，投资者加息预期提升从风险偏好角...
标签：美债收益率宏观经济
固定收益专题报告：环保债券深度梳理
- 6积分
- 2021/03/18
- 1176
- 中泰证券
环保行业指以防治污染、改善生态、保护资源为目的而进行的产品开发、商业流通、资源利用等活动的总称。环保行业产业链上游主要是钢铁、有色、电力等行业，价格波动直接影响行业成本。下游主要包括市政、钢铁、电力等污染行业。环保行业具有弱周期性和较高进入壁垒，其与宏观经济相关性较小，但与行业政策关系密切。水污染治理方面，工业废水排放呈下降趋势，城市化进程加快导致城镇生活污水排放量快速增长。近年，我国污水处理市场发展迅速，污水处理能力和污水处理率大幅提高。大气污染治理方面，我国能源结构正逐步优化，2020年全国空气质量总体改善，六项主要污染物平均浓度同比均明显下降。固体废物治理方面，我国城市生活垃圾清运量同比...
标签：环保债券绿色金融固定收益
保险行业2021年春季策略报告：穿越周期，静待花开
- 6积分
- 2021/03/18
- 1369
- 光大证券
保险行业2021年春季投资观点：2020年疫情叠加代理人数下滑，保费整体承压，资产端受利率影响。随着疫情负面冲击减弱叠加经济复苏，2021年险企业绩将在低基数及顺周期下反转。（1）低基数下险企积极备战2021年开门红，保费收入增长可期（2）叠加利率端显著改善并企稳，险企资产端改善，负债端提供向上动力。行业有望从周期股逻辑变为成长逻辑。保险股现阶段为新周期起点，行业具有长逻辑及新增量。（1）从金融结构顶层设计来看，保险纳入居民资产配置重要性不断提升，财富管理的高端代理人转型模式有望带来新一轮价值提升。(2)我国保险业的发展阶段来看，我国保险业尤其是三四线下沉市场保费深度密度空间较大。百万医疗险及...
标签：保险行业
资产配置专题研究：居民财富配置的特征与趋势
- 7积分
- 2021/03/18
- 1821
- 中信证券
2008-2018年，个人持有的可投资资产总体规模年化增速17%；根据招行&贝恩测算，2019年的中国整体规模约为220万亿人民币。从城镇居民角度看，2019年城镇家庭以非金融资产配置为主，占比79.6%其中又以住房为主要配置资产，占比总资产59.1%。其他配置于商铺、汽车、厂房设备等。金融资产占比较低，为20.4%金融资产配置方向更为分散。银行理财、银行定期存款、现金等低风险资产配置超六成。股票、基金、债券等金融产品配置比例不高。从高净值人群角度，储蓄现金比例逐年攀升受经济形势影响，高净值人群对资产流动性要求更高。投资机会少，没有实现资产完全配置。银行理财吸引力明显降低随着资管新规出台，银行...
标签：资产配置财富管理