A股投资策略周报：本轮市场回调的原因、时间、空间及调整之后的方向选择.pdf

研究背景与目的

招商证券2026年7月19日发布的A股投资策略周报，旨在解析本轮市场回调的深层原因、预判调整时空维度，并为调整后的方向选择提供配置建议。

核心结论

本轮A股回调主要源于日韩杠杆交易波动、海外AI叙事转向投资回报验证，以及国内科技主线拥挤后的融资减仓，并非基本面系统性恶化。当前融资出清已进入后半段，ETF大幅流入、强势科技股补跌，表明恐慌盘正集中释放，进一步下行空间有限。但由于压力主要来自科技板块内部去杠杆，底部仍可能反复震荡，需等待融资降幅收窄、核心资产止跌及利好重新获得价格响应。

关键数据

融资余额连续11个交易日回落，累计缩减1723亿元；股票型ETF单周净流入2037亿元创历史新高；融资买入额占两市交易额比例回落至10.4%，参与两融交易的投资者数量占比降至4.6%；近两周融资累计净流出1431亿元，双创板块净流出超过主板。

布局方向

中报业绩线关注TMT涨价链、供需改善的资源品、出口和出海创收方向；产业趋势线关注海外算力业绩确定性修复及国产算力自主可控、模型与硬件适配机遇。