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奥赛康研究报告：轻舟已过万重山，创新药扬帆起航。集采影响基本出清，2024H1业绩拐点已现，仿制药板块迎来困境反转。2021年开始， 公司多款主要产品中选第四-七批集采，中选的12个产品平均降幅超90%，同时核心品种 注射用奥美拉唑钠集采未中选，市场份额丢失，导致2022-2023年公司出现亏损。2024 年存量PPI制剂集采影响已出清，且得益于抗感染类、慢性病类新产品放量，2024H1公 司归母净利润7,559万元，实现同比扭亏。在仿制药板块，公司近几年聚焦高壁垒特色仿 制药，在消化类、抗感染类等领域均已形成产品组群。我们认为公司业绩拐点已现，全年有望实现盈利。

创新药厚积薄发，多款潜力大品种兑现在即。公司坚持自主创新，研发了多款1类创新产 品，目前进展靠后期的产品包括：①三代EGFR-TKI产品ASK120067片，是公司自主研 发的第一款创新药，二线治疗晚期非小细胞肺癌适应症已于2021年11月递交NDA申请 并受理，一线适应症的NDA申请也于2024年8月受理，我们预计二线适应症今年获批 并参加明年的医保谈判，一线适应症明年获批。考虑到非小细胞肺癌庞大的市场规模，以 及三代EGFR-TKI在其中的治疗地位，我们看好产品上市后对业绩的增量；②Claudin 18.2 单抗ASKB589注射液，一线治疗胃癌的适应症目前处于III期临床阶段。该产品国内进度 领先，针对一线治疗晚期胃癌患者，覆盖人群广，II期数据显示以ORR评估的疗效突出， 且安全性良好，在Zolbetuximab已上市的情况下， ASKB589成药确定性强。我们期待 后续公布的PFS等生存数据。③公司引进的ASKC109 胶囊（麦芽酚铁胶囊）目前正在国 内开展III期桥接临床，在美国和欧盟已获批上市，海外研究数据显示在补铁效果上与静脉 补铁药相当，胃肠道反应小，临床试验中停药率不超过5%。在临床早期，公司还拥有多 款源头创新性产品，如ASKG712，是继法瑞西单抗后全球第二家进入临床阶段的 VEGF/ANG-2眼科双抗； ASKG315和ASKG915，公司SmartKine®平台开发出的两款 IL-15药品，利用遮蔽肽的前药设计解决细胞因子成药难题，经验证后未来可广泛应用于 细胞因子类药物开发。